計(jì)惠

摘要：本文以民營企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和面臨的困境“融資難、融資成本高”為出發(fā)點(diǎn)，通過對2013年全國進(jìn)出口業(yè)務(wù)總量、外匯融資成本以及外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)防范等分析，確定民營企業(yè)采用外匯融資的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)；然后通過外匯融資的三個(gè)轉(zhuǎn)變，逐步將外匯融資業(yè)務(wù)推向深藍(lán)；最后對外匯融資存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了簡單的介紹。

關(guān)鍵詞：民營企業(yè) 外匯融資

在十二屆全國人大二次會議的記者招待會上，全國人大代表這樣描述民營企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位，“民營企業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)的重要部分，整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)的GDP55%以上是民營經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的，整個(gè)國家的稅收60%以上是民營經(jīng)濟(jì)上繳的，整個(gè)中國的就業(yè)80%以上是民營經(jīng)濟(jì)提供的，而且2012年、2013年中國技術(shù)創(chuàng)新85%是來自民營企業(yè)。對于這樣一個(gè)重要的群體，《財(cái)經(jīng)綜合報(bào)道》發(fā)布了民營企業(yè)2013年困境地圖顯示，在無論在中國經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的長江三角洲、珠江三角洲還是環(huán)渤海灣地區(qū)，還是經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的內(nèi)陸地區(qū)，困擾民營企業(yè)的主要五大問題：資金短缺、人工成本高、行業(yè)不健康、政策波動(dòng)和人才短缺等，然而2013年16家上市銀行凈利潤為1.15萬億，占全部上市公司凈利潤2.26萬億的一半以上，由此可見困擾民營企業(yè)的主要問題是“融資難、融資貴”。本文從民營企業(yè)外匯融資的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、融資方式和途徑以及外匯融資的風(fēng)險(xiǎn)控制等三個(gè)方面進(jìn)行分析。

一、民營企業(yè)進(jìn)行外匯融資具有良好的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、成本控制和風(fēng)險(xiǎn)防范的功能

據(jù)報(bào)道，2013年外幣貸款余額同比增長率13.7%，貸款余額達(dá)7769億美元，因此在目前國內(nèi)貸款規(guī)模緊張、資金成本高起的情況下，企業(yè)可以利用外幣融資渠道，降低融資成本，提升企業(yè)競爭力。那么民營企業(yè)是否具有外幣融資的基本面呢？

1.民營企業(yè)具有較好的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)：2013年全年進(jìn)出口總額4.16萬億美元，比上年增長7.6%，其中民營企業(yè)進(jìn)出口總額1.39萬億元，同比增長20.6%，縱觀我國進(jìn)出量4.16萬億美元和外幣貸款余額7769億美元，民營企業(yè)利用外匯融資應(yīng)該具有廣闊的業(yè)務(wù)空間；

2.外幣融資具有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢：現(xiàn)在國內(nèi)人民幣1年期貸款基準(zhǔn)利率在6%，實(shí)際放款利率視企業(yè)實(shí)際情況，上浮10-30%不等，還可能需要支付各種類型的中間業(yè)務(wù)費(fèi)，實(shí)際人民幣提款利率非常高，但是外匯貸款以美元為例，2013年Libor變動(dòng)區(qū)間為0.55%-0.73%，一般外匯融資的成本為Libor加100-300BPS，再加100BPS的其他成本，綜合融資成本遠(yuǎn)低于人民幣貸款基準(zhǔn)利率6%；

3.防范匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：民營企業(yè)對外出口銷售后將取得一筆外幣資產(chǎn)（外幣存款或應(yīng)收賬款），如果公司沒有相應(yīng)的外資資產(chǎn)采購，則該筆外幣資金將被保留或者結(jié)匯，但企業(yè)持有的外幣資產(chǎn)可能由于外幣匯率變動(dòng)而波動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)持有成本增加，因此企業(yè)可以通過合理配置外幣資產(chǎn)和負(fù)債以抵銷匯率變動(dòng)對企業(yè)盈利能力的影響。

二、民營企業(yè)可以根據(jù)其整體業(yè)務(wù)規(guī)劃、分步實(shí)施，采用多種融資方式和融資渠道

通過對民營企業(yè)基本面的分析，充分說明了中國民營企業(yè)外幣融資具有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)支撐、融資的成本優(yōu)勢，而且是很好的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的工具，筆者認(rèn)為，民營企業(yè)可以從國內(nèi)外匯融資向海外外匯融資轉(zhuǎn)變、從內(nèi)保外貸向海外獨(dú)立融資轉(zhuǎn)變、從間接融資向債權(quán)和股權(quán)的直接融資方式轉(zhuǎn)變，逐步將民營企業(yè)外匯融資推向深藍(lán)。

1.民營企業(yè)在出口業(yè)務(wù)起步初期，可以與國內(nèi)銀行開展出口訂單融資、出口應(yīng)收賬款保理（買斷或非買斷）、出口T/T押匯、出口買方信貸以及LC福費(fèi)廷等國內(nèi)外幣融資業(yè)務(wù)，有利于規(guī)避人民幣貸款規(guī)模的限制，提高了民營企業(yè)提款自由度；有利于平衡外幣資產(chǎn)和負(fù)債，降低了外匯應(yīng)收賬款持有期間匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；有利于降低企業(yè)融資成本，助推企業(yè)發(fā)展。

2.隨著民營企業(yè)出口業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司可以在香港、新加坡等國際貿(mào)易中心、金融中心成立子公司，搭建貿(mào)易平臺和融資平臺，而這個(gè)平臺運(yùn)行初期，由于業(yè)務(wù)發(fā)展尚在成長期，海外金融機(jī)構(gòu)對公司的認(rèn)知度也比較低，直接以海外子公司融資難度比較大，因此民營企業(yè)可以采用內(nèi)保外貸的方式，由合作銀行將國內(nèi)一部分授信額度，采用保函的方式將授信額度切割給海外子公司，海外子公司利用保函從海外合作銀行取得外幣借款，這種業(yè)務(wù)模式有利于海外子公司建立與海外銀行機(jī)構(gòu)之間的互信關(guān)系，為未來獨(dú)立融資打基礎(chǔ)；有利于發(fā)揮母子公司的綜合融資能力，實(shí)現(xiàn)出口業(yè)務(wù)同時(shí)在海外和國內(nèi)進(jìn)行外幣融資，拓展了融資渠道；且香港、新加坡等國際貿(mào)易中心和金融中的稅率一般比較低，有利于民營企業(yè)降低稅負(fù)成本。

3.隨著民營企業(yè)海外業(yè)務(wù)平臺業(yè)務(wù)量的運(yùn)行和發(fā)展，通過逐步提升企業(yè)自身的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量以及償債能力等核心財(cái)務(wù)指標(biāo)、以及促進(jìn)與海外金融機(jī)構(gòu)互信、互利的合作模式，逐步培養(yǎng)民營企業(yè)海外業(yè)務(wù)平臺的獨(dú)立融資能力，企業(yè)可以采用的方式：（1）利用自身信用和資產(chǎn)融資；（2）利用境內(nèi)母公司的擔(dān)保融資；（3）利用其他第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保融資。

三、民營企業(yè)外匯融資具有較好的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、成本優(yōu)勢和風(fēng)險(xiǎn)防范的優(yōu)勢，但是也必須清醒的認(rèn)識外匯融資的風(fēng)險(xiǎn)

1.匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。如果融資規(guī)模超出業(yè)務(wù)規(guī)模，日常外匯收支業(yè)務(wù)無法滿足外匯融資還款時(shí)，企業(yè)不得不采用購匯的方式，則企業(yè)融資成本將大大被推高；

2.收匯風(fēng)險(xiǎn)。由于外匯管制，海外融資平臺資金運(yùn)行相對獨(dú)立，如果收匯規(guī)模和時(shí)間不能與融資相比配，則可能存在到期不能還款的風(fēng)險(xiǎn)，但如果在海外保留大量的美元存款，則將大大降低資金運(yùn)行效率；

3.政策風(fēng)險(xiǎn)。我國是一個(gè)外匯受管制的國家，且人民幣升值預(yù)期和人民幣存款利率比較高，大量套利資金從各種途徑流入國內(nèi)，具有一定的政策風(fēng)險(xiǎn)。

四、總結(jié)

通過以上分析，筆者認(rèn)為外匯融資，有利于民營企業(yè)逐步走出國內(nèi)人民幣融資的單一渠道，不但可以利用外匯資產(chǎn)和負(fù)債的合理配置，降低資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而且可以同時(shí)利用國內(nèi)國外兩個(gè)融資平臺，有利于民營企業(yè)拓展融資渠道、降低融資成本以及減少安全貨幣資金的持有量。然而事物都存在兩面性，民營企業(yè)在享受外匯融資的好處時(shí)，同時(shí)應(yīng)該關(guān)注外匯融資的風(fēng)險(xiǎn)。因此，民營企業(yè)應(yīng)綜合分析自身業(yè)務(wù)規(guī)模和特點(diǎn)，及時(shí)關(guān)注外匯政策變更趨勢，合理利用外匯融資的手段，以推動(dòng)民營企業(yè)發(fā)展。

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（作者單位：江蘇常鋁股份有限公司）