吳海瀛

(天津五金礦產(chǎn)進出口公司，天津 300161)

1 2014 年全球鉬供需過剩量明顯減緩

根據(jù)英國商品研究所(CRU)提供的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在過去的2014 年盡管世界鉬市場供需仍趨過剩，但是過剩量顯著下降，已從2012 年的過剩3 600萬 磅及2013 年的1 242 萬 磅銳降至僅89 萬 磅。其中第1 季度呈現(xiàn)140 萬 磅的虧空，第2 季度虧空量上升到192 萬 磅，第3 季度則轉(zhuǎn)為再度過剩12萬 磅，甚至第4 季度過剩量繼續(xù)猛增至459 萬 磅。

過剩量下降的主要原因是隨著全球總體經(jīng)濟的穩(wěn)步回升、鋼鐵產(chǎn)量的適度增長以及不銹鋼產(chǎn)量的較快增長，從而刺激鉬消費的上升勢頭明顯強于生產(chǎn)。其中2014 年鉬產(chǎn)量增幅僅為1.1%，而消費量增幅則達3.3%。而且供求的持續(xù)過剩也導(dǎo)致了全球鉬庫存的不斷上升。數(shù)字顯示，全球鉬庫存總量近兩年來盡管有所波動，但是仍從2013 年第1 季度的1.45 億 磅，相當于3.3 個月的消費量曲折上升至第4 季度的1.83 億 磅，相當于4.18 個月的消費量。雖然到2014 年第1 季度庫存大致趨于穩(wěn)定為1.82 億 磅，相當于4.06 個月的消費量，但是到第4季度庫存再次反彈至約1.91 億 磅的高點，相當于4.29 個月的消費量。

但是估計2015 年第1 季度由于生產(chǎn)和消費量分別略有升降，從而將導(dǎo)致全球市場供需轉(zhuǎn)為虧空50 萬鎊。其中生產(chǎn)量估計將同比略增0.5% 達1.34 億 磅，而消費量同比則轉(zhuǎn)為微降0.1%至1.35億磅。需求下降的主要原因是受中國春節(jié)休假影響，因此預(yù)計進入到第2 季度之后仍可轉(zhuǎn)入溫和增長期。然而鑒于2015 年第1 季度全球生產(chǎn)量環(huán)比下降2.7%，但是此間消費量環(huán)比微升1%，從而也導(dǎo)致第1 季度供需平衡狀況轉(zhuǎn)為市場虧空50 萬磅，相應(yīng)也將引起庫存有所削減。

2 2014 年世界鉬生產(chǎn)消費走勢及近期估計

2.1 全球鉬精礦生產(chǎn)穩(wěn)中略增

CRU 的統(tǒng)計資料顯示，2014 年全球鉬生產(chǎn)量達5.47 億 磅，比2013 年略增1.1%。其中2014 年第1 季度產(chǎn)量為1.33 億 磅;第2 季度增至1.39 億磅;但是第3 季度夏休季節(jié)則下降至1.37 億 磅;第4 季度大致趨于穩(wěn)定為1.38 億 磅;而且受中國春節(jié)休假減產(chǎn)的影響，估計到2015 年第1 季度世界產(chǎn)量再次明顯下降至1.34 億 磅。

表1 近兩年全球鉬市場供需平衡狀況走勢及估計

按國別地區(qū)分，其中亞洲2014 年產(chǎn)量為1.91億 磅下降9.9%。下降的主要原因是中國銳減11.5%至1.69 億 磅。這也反應(yīng)了除了鋼鐵工業(yè)仍不景氣以外，再有就是為了環(huán)境和保護資源而導(dǎo)致鉬礦廠商減產(chǎn)，以及關(guān)停一部分礦山。盡管如此，中國仍是世界上最大的鉬生產(chǎn)國，所占全球總產(chǎn)量的份額達31%。此外，伊朗產(chǎn)量則達1 105 萬 磅劇增40.2%;哈薩克斯坦大致仍維持在140 萬 磅的水平;但是吉爾吉斯斯坦卻銳減至52 萬 磅，劇降近50%;蒙古達574 萬 磅，猛增44.2%;北朝鮮仍穩(wěn)定在52 萬 磅;韓國為118 萬 磅，增長10.3%以及烏茲別克斯坦大致穩(wěn)定在120 萬 磅的水平。

與此同時，中南美洲2014 年鉬產(chǎn)量達1.50 億磅劇增16.2%，主要包括智利和秘魯分別達1.12億 磅和3 428 萬 磅，分別增長31.2% 及下降14.6%。歐洲產(chǎn)量為2 095 萬 磅增長8.8%，其中亞美尼亞為1 325 萬 磅增長6.8%以及俄羅斯760萬 磅增長13%。而北美產(chǎn)量達1.97 億 磅增長10%，其中加拿大達2 107 萬 磅增長10.4%;墨西哥為3 025 萬 磅增長12.3%以及美國達1.22 億 磅下降8.1%等。由此可見，美國仍是全球僅次于中國的第二大鉬生產(chǎn)國，所占全球總產(chǎn)量的份額達22.3%。而中美兩國總產(chǎn)量占到世界總產(chǎn)量的份額達53.4%。此外，2014 年全球從廢舊催化劑中回收鉬為1 849 萬 磅，下降3.9%。

表2 全球鉬精礦生產(chǎn)走勢及預(yù)計

2.2 世界鉬消費走勢震蕩下滑

據(jù)統(tǒng)計，2014 年全球鉬消費量總計達5.5 億磅，雖然比上一年增長3.3%，但是走勢波動較大。其中第1 季度增至1.35 億 磅，到了第2 季度進一步猛增至1.41 億 磅，而第3 季度夏休淡季卻迅猛下降至1.36 億 磅，盡管第4 季度進入常年旺季，但是實際上大致趨于穩(wěn)定為1.37 億 磅。而且估計2015 年第1 季度續(xù)降至1.34 億 磅。

在鉬的主要需求國家和地區(qū)中，中國2014 年消費量達1.96 億 磅，比2013 年增長2.8%。而且值得注意的是中國仍是全球最大的鉬消費國，所占全球總消費量的份額高達35.7%。此外美國消費量居第2 位為6 507 萬 磅增長7.4%，占全球的比率為11.8%，日本消費量則居世界第3 位達6 228 萬磅增長7.4%，占全球的11.3%。而中國、日本和美國3 個國家鉬消費總計所占全球的比率更是超過世界總量的半數(shù)高達58.8%。而西歐地區(qū)2014 年消費合計為1.4 億 磅增長1.6%，世界其他國家和地區(qū)消費量為8 605 萬 磅增長6.1%。

表3 世界鉬消費走勢及預(yù)測

3 2014 年國際鉬市場價格猶如過山車

2014 年國際鉬市場猶如過山車。主要表現(xiàn)在上半年價格持續(xù)上漲，但是進入下半年以來至今則轉(zhuǎn)為不斷暴跌。其中倫敦戰(zhàn)略金屬市場，歐洲倉庫交貨，品位為57%氧化鉬牌價從年初的每磅9.5 美元持續(xù)上漲至4 月份的9.63 美元，5～6 月份進一步提高至逾10 美元而達13.15 美元。盡管到7 月份暫時繼續(xù)攀升到13.6 美元，但是好景不長，而到8～9 月份卻止?jié)q轉(zhuǎn)跌為13.35 美元，甚至到第4 季度繼續(xù)下跌至10.6 美元。尤其是進入2015 年以來再次未曾預(yù)料到的不斷下滑至3 月份的僅8.05 美元的低點，由此可見比2014 年初的價格9.5 美元還低15.3%，而比2014 年最高點銳降40.8%。

與此同時，倫敦戰(zhàn)略金屬市場，歐洲倉庫交貨，品位為65%的鉬鐵價格同樣也從2014 年初的24.3美元/kg 持續(xù)上升至3 月份的26.6 美元/kg，雖然到4 月份暫時回落至25.4 美元，但是到5 月份再次反彈至31.1 美元，甚至6 月份繼續(xù)上漲至36.8 美元的高點。然而經(jīng)過曇花一現(xiàn)之后則轉(zhuǎn)為通常夏休淡季時的下跌至32.35 美元，特別是到本來常年旺季的10～11 月份又曾未預(yù)料到的暴跌至30 美元以下僅為26.5 美元的更低點，而且這一暴跌變得更加不可收拾，即12 月份再次下滑至24 美元，以及進入2015 年年初至3 月份已跌至20.88 美元的更低點，比2014 年初的24.3 美元下跌了14.1%，更比2014年最高點低43.3%。

另外從世界主要鉬市場成交價格來看，其走勢也雷同于倫敦鉬市場牌價。其中歐洲氧化鉬現(xiàn)貨成交價格從2014 年初的每磅10.03 美元上漲到第2季度的13.55 美元，但是到了第3 季度便回落至13.06 美元，第4 季度進一步跌至9.55 美元，進入2015 年以來持續(xù)下跌，并到3 月份下滑至9.43 美元，比2014 年初下跌了6%，比2014 年最高點則低40.4%。而且歐洲鉬鐵現(xiàn)貨成交價格也從2014 年初的24.3 美元/kg 上漲到年中的34.8 美元/kg，而到夏休季節(jié)轉(zhuǎn)為回落至31.00 美元，進而劇跌至25.00 美元，甚至到年底繼續(xù)下滑至約22.5 美元，比年初下跌了7.4%。同樣，2014 年美國無論是氧化鉬，還是鉬鐵現(xiàn)貨市場成交價格亦呈現(xiàn)出波動下行走勢。

據(jù)分析，2014 年上半年國際鉬市場價格趨于上漲的主要原因，首先是全球經(jīng)濟尤其是中國增速由高增長轉(zhuǎn)為穩(wěn)增長的新常態(tài)，而且美國經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢良好刺激鉬成交活躍。其次是鉬原材料供應(yīng)暫時緊缺，由于價格上漲鉬廠商看好后市而謹慎出手。而且鎳價格的上漲，相應(yīng)刺激鉬市也逆市上升。與此同時，盡管美洲一些銅生產(chǎn)廠家產(chǎn)量持續(xù)增加而導(dǎo)致作為副產(chǎn)品鉬產(chǎn)量相應(yīng)上升，但是仍有些原生鉬廠商采取減產(chǎn)甚至關(guān)停部分礦山的舉措。比如美國肯納科特公司就因為礦床品位下降而導(dǎo)致減產(chǎn)。

然而無論如何，鑒于世界經(jīng)濟回升的步伐仍跌跌撞撞，甚至前景仍不完全明朗，特別是國際鋼鐵工業(yè)及不銹鋼市場仍不景氣而面臨著嚴峻的減產(chǎn)行動，因此導(dǎo)致鉬市場需求較為平靜。實際上，據(jù)分析，2014 年上半年鉬市場需求為虛假旺盛，因此以夏休淡季為導(dǎo)火索，而導(dǎo)致2014 年下半年以來鉬市場的劇跌。而且實際上不僅僅是鉬市場不景氣，就全球整體鐵合金市場而言也十分疲弱。

表4 近幾年來國際主要市場鉬價格走勢

4 2014 年世界鋼鐵生產(chǎn)增幅明顯收窄

4.1 粗鋼產(chǎn)量略增1.1%

鑒于世界鉬需求的主要市場為鋼鐵工業(yè)，尤其是不銹鋼生產(chǎn)，占到鉬總消費量的60%以上，因此全球鋼鐵工業(yè)的興衰決定著國際鉬市場需求的景氣程度。根據(jù)國際鋼鐵協(xié)會(IISI)最新提供的初步統(tǒng)計數(shù)字顯示，2014 年占全球粗鋼總產(chǎn)量達98%的65 個國家和地區(qū)2014 年12 月份產(chǎn)量為1.34 億t，同比和環(huán)比分別增長0.1%和2.6%。從而也使全球2014 年粗鋼產(chǎn)量達16.37 億t 的再創(chuàng)歷史最高紀錄，比上一年略增1.1%。盡管增幅比2013 年的3.2%下降了2.1 個百分點，但是仍比2012 年的增長0.9%增加了0.2 個百分點。

其中歐盟28 國2014 年鋼產(chǎn)量為1.69 億t，比2013 年增長1.8%。主要包括奧地利為786 萬t 下降1.2%;比利時735 萬t 增長3.6%;捷克共和國517 萬t 增長3.7%;芬蘭352 萬t 增長8.3%;法國1 569 萬t 增長2.9%;德國4 265 萬t 微增0.7%;希臘100 萬t 下降3.1%;匈牙利115 萬t 猛增30.5%;意大利2 374 萬t 略降1.4%;盧森堡223萬t 增長6.5%;荷蘭696 萬t 增長3.7%;波蘭862萬t 增長8.4%;斯洛伐克471 萬t 增長4.3%;西班牙1 416 萬t 微降0.6%;瑞典455 萬t 增長3.3%;英國1 207 萬t 增長1.8%以及其他歐盟國家521萬t 微升0.2%。

與此同時，其他歐洲國家2014 年鋼產(chǎn)量為3 619萬t 略降0.8%，主要是土耳其產(chǎn)量達3 404 萬t 下降1.8%。獨聯(lián)體總計1.05 億t 下降2.8%，主要包括白俄羅斯251 萬t 增長12%;哈薩克斯坦368 萬t 增長12.3%;俄羅斯7 065 萬t 增長2.6%以及烏克蘭2 717 萬t 下降17.1%等。

在北美，2014 年粗鋼產(chǎn)量總計達1.21 億t 增長2%。其中加拿大為1 260 萬t 增長2%，墨西哥1 898 萬t增長4.2%和美國的8 835萬t 增長1.7%等。南美洲產(chǎn)量達4 520 萬t 下降1.4%。主要包括阿根廷549 萬t 增長5.8%;巴西3 391 萬t微升0.7%;智利112萬t 下降15.4%;哥倫比亞127萬t 增長2.7%;秘魯114 萬t 增長7%及委內(nèi)瑞拉147 萬t 劇降31.5%等。

非洲產(chǎn)量達1 558 萬t 微降0.7%，主要是南非產(chǎn)量為721 萬t 微降0.6%及埃及649 萬t 下降4%等。中東地區(qū)產(chǎn)量達2 806 萬t 增長7.9%，其中伊朗達1 633 萬t 增長5.9%，卡塔爾305 萬t 猛增36.3%，沙特阿拉伯629 萬t 增長15%以及阿拉伯聯(lián)合酋長國239 萬t 銳降17%等。大洋洲產(chǎn)量為549 萬t 下降1.8%，主要是澳大利亞461 萬t 下降1.7%。

表5 世界粗鋼生產(chǎn)走勢

但是2014 年亞洲粗鋼產(chǎn)量達11.1 億t 略增1.4%，其中中國為8.23 億t 微升0.9%，印度8 321萬t 增長2.3%，日本1.1 億t 微升0.1%，韓國7 104萬t 增長7.5%及我臺灣省的2 325 萬t增長4.3%等。

4.2 高爐生鐵產(chǎn)量增長1.2%

據(jù)資料顯示，2014 年12 月份占全球總產(chǎn)量99%的38 個國家和地區(qū)高爐生鐵產(chǎn)量為9 578 萬t，同比和環(huán)比分別增長1.5%和4.5%。從而也促使2014年全年世界高爐生鐵產(chǎn)量比2013 年增長1.2%達11.80 億t。相比之下，2013 年和2012 年增幅分別達3.6%和1.3%。

其中歐盟28 國產(chǎn)量達9 509 萬t，同比增長2.5%。主要包括奧地利為602 萬t 下降2.2%;比利時434萬t 微降0.2%;捷克共和國412 萬t 增長2.8%;法國1 087 萬t 增 長5.7%;德 國2 763 萬t 增 長1.7%;匈牙利80 萬t 劇增27.5%;意大利637 萬t下降8.1%;荷蘭587 萬t 增長3.3%;波蘭465 萬t劇增16%;斯洛伐克384 萬t 增長6.1%;西班牙396 萬t 微增0.2%;英國971 萬t 增長2.5%以及其他歐盟國家690 萬t 增長5.8%等。

歐洲其他國家總產(chǎn)量達1 077 萬t 增長4.6%，主要是土耳其936 萬t 略增2%，以及波黑和塞爾維亞分別為86 萬t 和55 萬t，分別增長13.3% 和50.7%等。獨聯(lián)體產(chǎn)量為7 955 萬t 下降2.9%。其中哈薩克斯坦328 萬t 劇增19.1%，俄羅斯5 148萬t 增長2.7%及烏克蘭2 479 萬t 下降14.8%。

北美產(chǎn)量略降至4 109 萬t 微降0.6%，主要是加拿大666 萬t 增長9.2%，墨西哥508 萬t 增長3.5%以及美國2 935 萬t 下降3.2%。南美洲產(chǎn)量合計為3 056 萬t 略增1.9%。主要是巴西2 691 萬t 增長2.7%及阿根廷的277 萬t 增長4.4%等。南非和伊朗分別為505 萬t 和278 萬t，分別增長1.8%和38.6% 以及大洋洲合計為396 萬t 下降4.8%，主要是澳大利亞的328 萬t 下降5.6%，而新西蘭則為68 萬t 微降0.4%。

而在亞洲，2014 年12 月份生鐵總產(chǎn)量達9.11億t 略增1.5%，其中中國達7.12 億t 微升0.5%，印度5 380 萬t 增長4.7%，日本仍維持在8 387 萬t的水平上，韓國4 690 萬t 增長14.3%以及我臺灣省為1 451 萬t 增長8.9%。

4.3 直接還原鐵產(chǎn)量下降1.7%

另外根據(jù)IISI 的初步調(diào)查統(tǒng)計，2014 年12 月份占全球總產(chǎn)量約82%的14 個國家直接還原鐵(DRI)總產(chǎn)量降至499 萬t，同比和環(huán)比分別下降2.6%和1.5%。從而也使2014 年全年直接還原鐵總產(chǎn)量為6 052 萬t，比2013 年下降1.7%。相比之下，2013 年全年則增長了4.2%，2012 年增幅僅為0.6%。其中加拿大2014 年產(chǎn)量達155 萬t 增長24%，墨西哥594 萬t 下降2.6%，特立尼達和多巴哥163 萬t 下降22.4%，阿根廷167 萬t 增長13.6%，委內(nèi)瑞拉142 萬t 銳降45.2%，埃及288 萬t 下降16%，利比亞130 萬t 增長36.2%，南非99萬t 下降31.8%，伊朗1 455 萬t 微升0.6%，卡塔爾252 萬t 增長5.4%，沙特阿拉伯551 萬t 增長4%，阿拉伯聯(lián)合酋長國241 萬t 下降21.7%以及印度1 807 萬t 增長6.9%等。

4.4 2014 年世界不銹鋼產(chǎn)量增長7.4%

根據(jù)最近英國金屬導(dǎo)報研究(MBR)“不銹鋼市場追蹤”初步調(diào)查統(tǒng)計，2014 年第4 季度全球不銹鋼產(chǎn)量達1 043 萬t，同比和環(huán)比分別增長8%和8.2%。其中歐洲產(chǎn)量為172 萬t，同比下降4.8%(下同)。美洲產(chǎn)量達76.7 萬t 增長21.7%以及亞洲達783.3 萬t 增長10.2%。與此同時，其中歐盟15 國為164.2 萬t，同比增長4%。美國61.9 萬t增長9.4%以及亞洲586.4 萬t 增長5.1%。此外，2014 年第4 季度歐洲不銹鋼凈出口7.8 萬t，同比劇降65.8%。美洲凈出口14.8 萬t 猛增1.3 倍以及亞洲凈出口達196.9 萬t 增長28.6%。

從而也導(dǎo)致2014 年全年世界不銹鋼產(chǎn)量增長7.4%達4 095 萬t 而再創(chuàng)新高。其中歐洲產(chǎn)量微升0.3%至731 萬t，美洲產(chǎn)量劇增15.6%達284 萬t以及亞洲產(chǎn)量增長8.7%達3 018 萬t。而且2014年全球不銹鋼表觀消費量同樣增長7.4%達4 095萬t。其中歐盟15 國增長3.2%達647 萬t，美國增長6.9%達240 萬t 以及亞洲增長4.2%達2 302 萬t。另外，2014 年歐洲不銹鋼凈出口量達95.8 萬t，比2013 年下降15.6%。美洲凈出口逾44 萬t 猛增1.1 倍以及亞洲達716 萬t 增長26.3%。

表6 世界2014 年全球不銹鋼生產(chǎn)消費市場平衡及近幾年走勢 kt

5 國際銅供需市場悄然呈現(xiàn)微妙變化

5.1 銅市場將從持續(xù)虧空轉(zhuǎn)為過剩

眾所周知，全球鉬生產(chǎn)量主要來自于作為銅礦副產(chǎn)品的回收，約占鉬總產(chǎn)量的60%多，而原生鉬礦產(chǎn)量僅占到不足40%。這個比率如同鉬的消費量主要依賴于鋼鐵工業(yè)一樣，因此在很大程度上鉬的生產(chǎn)量還將主要取決于銅礦的生產(chǎn)。而銅礦廠家生產(chǎn)一般是不會考慮到鉬市場的因素。在這種情況下，根據(jù)鉬市場變化情況調(diào)節(jié)產(chǎn)量主要還依靠于原生鉬廠家來實現(xiàn)。為此調(diào)查分析鉬市場供需及行情就不得不考慮到銅市場的走勢和未來趨勢。

近年來國際銅市場正在逐漸發(fā)生微妙的變化。根據(jù)國際銅研究小組(ICSG)經(jīng)濟和環(huán)境部分析家卡洛斯R 利索帕特龍前不久發(fā)表報告稱，這主要表現(xiàn)在供需在連續(xù)5 年呈現(xiàn)虧空之后，隨著包括2014年產(chǎn)量的持續(xù)上升，即使市場需求趨于增長，那么仍估計2015 年也將轉(zhuǎn)為過剩近40 萬t。2014 年全球精煉銅產(chǎn)量增長5.1%達2 214 萬t，而同時精煉銅的需求量則可增長5.2%達2 244 萬t，從而引起供需虧空量達30.7 萬t。

但是據(jù)英國金屬導(dǎo)報研究(MBR)資深分析家安德魯科爾認為，影響近期世界銅市場供需平衡因素之一的還有中國國家儲備局(SRB)購買因素。而且據(jù)了解，近期將購買大量銅，盡管尚未得到官方確認。但是普遍估計SRB 將購買20 萬～30 萬t 之間，而且目前仍可能正在籌劃進一步大量購買銅。然而無論如何，2015 年中國SRB 是否采取行動購買銅，并補充庫存，以及對市場產(chǎn)生何種影響，業(yè)界都將拭目以待。

最好的預(yù)測是，由于中國精煉銅產(chǎn)量的增長，需持有巨大的預(yù)防庫存將下降，而且市場將面臨明顯過剩，從而將引起全球銅市場曲線從現(xiàn)貨溢價迅速轉(zhuǎn)換為期貨溢價。與此同時，另一影響銅市場波動的因素則是印尼銅礦的禁止出口，尤其是表現(xiàn)在2014 年的供求短缺現(xiàn)象，但是2015 年不同的則是印尼政府將對一些銅生產(chǎn)者發(fā)行特殊出口許可。

5.2 供應(yīng)趨于增加

法國最大的銀行興業(yè)銀行金屬市場分析家羅賓布哈爾稱，無論如何，2014 年全球銅礦生產(chǎn)量比原預(yù)期的要好，從而導(dǎo)致市場供應(yīng)趨于增長。而且預(yù)計2015 年仍趨緩慢上升。實際上從2010 年以來世界銅礦廠家一直都在努力增加產(chǎn)量，以便不斷滿足市場日益擴大的需求。再加上市場供需短缺引起價格維持在較高的水平上，從而刺激銅礦廠商投資開發(fā)新的銅礦產(chǎn)能。其中2012 年增加產(chǎn)能60 萬t，2013 年增加140 萬t。2013 年全球銅礦產(chǎn)量增長了8%達1 810 萬t，2014 年進一步適度增長2.6%達1 858 萬t。然而，隨著2014 年下半年期間更多項目的延期，值得注意的是在這之后的2017 年將可能有75 萬t 的銅礦產(chǎn)能項目被撤銷或者推遲。

但是據(jù)ICSG 指出(國際銅業(yè)研究組織)，由于之前一些廠商宣布擴產(chǎn)及新增銅礦項目，因此2015年全球產(chǎn)量仍將快速增長，預(yù)計將可增長6.7%。相比之下，其他金屬像鋁、鎳及不銹鋼等增勢相形見絀。雖然近幾年來全球精煉銅消費量相對強勁增長。但是目前面臨的問題是這種強勁的消費市場能否持續(xù)下去。其中預(yù)計全球最大的需求市場——中國將維持活躍勢頭。然而盡管目前美國經(jīng)濟回升較為堅穩(wěn)，但是其較為強勁的需求對于全球銅市場的貢獻率較小，因為畢竟美國銅消費量所占全球的份額僅為8%。相比之下中國所占比率則高達48%。

但是據(jù)科爾稱，鑒于歐洲和日本所面臨的經(jīng)濟困境，以及中國近兩年來經(jīng)濟由高增長轉(zhuǎn)為穩(wěn)增長的新常態(tài)，相應(yīng)銅消費增勢趨于減緩。值得提出的是中國近年來陰極銅需求的持續(xù)增長，主要是由于國內(nèi)廢銅供應(yīng)短缺所致。隨著中國廢銅回收再生工業(yè)的崛起，以前廢銅供應(yīng)緊缺狀況正在開始趨于釋放。但是這只是一個階段，而且在不久的將來廢銅市場價格必將開始趨于回升。

5.3 銅精礦需求量更多

隨著全球冶煉銅產(chǎn)能的趨于增加，相應(yīng)依賴于銅精礦需求持續(xù)擴大。相比之下，廢銅需求較少。尤其是中國進口更多的精煉銅和銅精礦，但是進口粗銅不太多，廢銅進口更少。影響中國銅消費的主要因素首先是受青島金融交易事件。近幾年來中國市場需求轉(zhuǎn)趨減緩，而且其他許多經(jīng)濟體地區(qū)尤其是歐洲市場需求持續(xù)疲弱，主要原因除了烏克蘭問題以外，還有就是國際石油市場價格的下滑。但是據(jù)了解，來自青島事件的影響逐漸減弱。隨著銅價格的下跌，中國有可能返回進入市場購銅。因為中國住房市場雖然較為疲弱，但是銅的實物市場仍趨活躍，而且較為出色。

實際上中國2014 年銅表觀消費量估計增長約14%。但是這個超常規(guī)的增長率主要表現(xiàn)在工業(yè)需求，以及反映在補充庫存方面，以便將來用于國家電力基礎(chǔ)設(shè)施的興建和股票融資。為此，預(yù)計中國銅的實物需求年增長率約為6%。盡管中國近年來受經(jīng)濟轉(zhuǎn)為中高速穩(wěn)增長，包括房地產(chǎn)市場減緩，以及電力需求增長放慢的影響，導(dǎo)致電網(wǎng)可能有所下降，但是中國銅需求仍將受到在努力刺激經(jīng)濟中獲得利益。比如鑒于電網(wǎng)不斷發(fā)展可再生循環(huán)發(fā)電，以及開創(chuàng)其他如綠色混合及電動汽車等也將促進中國銅消費的增長。然而無論如何，雖然中國經(jīng)濟及銅市場需求正在由過去的以投資和出口作為增長的主要動力，向著主要以內(nèi)需來促進可持續(xù)發(fā)展轉(zhuǎn)換，但是估計這個轉(zhuǎn)換難以在近期內(nèi)完成，而至少還需5～6年時間。從而也就意味著現(xiàn)階段經(jīng)營模式仍將大致如同往常，或者更多的按照慣例運營。

5.4 中國保稅倉庫令人困惑

據(jù)報道，中國保稅倉庫銅庫存一直是令人關(guān)注和困惑的問題。盡管詳細庫存數(shù)字并未有官方報道，但是根據(jù)MBR 的估計，由2014 年初的約60 萬t增至5 月份的85 萬t，但是到年底回落至約55 萬t，或者略高一點。

相比之下，LME 銅庫存(主要存放在新奧爾良倉庫)2014 年劇降了61%至16 萬t 以下。但是值得注意的是庫存的下降并非是大量全部供應(yīng)消費出倉，更確切一些而是由于金融交易。從理論上來分析，LME 現(xiàn)貨溢價必將吸收中國之外多余的銅進入亞洲倉庫。如果不是這樣，那么可能是一個實物市場實際上緊缺的好跡象。

西歐銅市場在經(jīng)歷了2012 年和2013 年嚴峻困境之后，2014 年該地區(qū)一些國家需求出現(xiàn)了明顯回升。比如德國精煉銅消費量增長了約5.4%，意大利增長了3.5%以及法國增長了2.6%。而且ICSG2014 年歐盟銅消費量可比上一年增長7.4%，2015 年將可進一步增長1.2%。與此同時，法國外貿(mào)銀行也指出，歐洲在經(jīng)歷了持續(xù)住房和公司長期緊縮財政而抑制投資之后，隨著歐元匯率的趨于疲弱，低利率和緊縮貸款擴張所帶來的好處，將進一步促使經(jīng)濟和銅市場的適度回升。

在美國，目前主要部門銅需求持續(xù)旺盛，而且預(yù)計未來仍趨增長。根據(jù)美聯(lián)儲(FR)提供的資料顯示，近年來該國加工制造業(yè)增長率一直保持在約3%以上。特別是美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)提供的數(shù)據(jù)顯示，由于加工業(yè)需求持續(xù)強勁，從而使近年來加工業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)上升至2011 年3 月份以來的最高點達59%。

5.5 美國建筑市場回升

長期如此滯后的美國建筑業(yè)至今已經(jīng)強勁回升，而且預(yù)計未來仍趨堅挺。據(jù)資料顯示，美國私人非住宅建筑趨于擴大，而且美國2014 年第4 季度單家庭住房獲批準同比增長15%。與此同時，美聯(lián)儲量化寬松計劃(QEP)也將終止，并對美國經(jīng)濟及業(yè)界產(chǎn)生負面影響。特別是近來美元匯率堅挺，甚至值得注意的是，業(yè)界估計美國將可能在近期首次提高利率。

盡管如此，美國銅市場也還面臨許多抑制需求的諸多問題需要解決，這包括希望解決一些目前主要地緣政治問題，以及美國住房市場的改善。而且如果美元匯率強勢終止，那么必將促使銅價的上漲。但是預(yù)測歐洲仍將面臨艱難市場環(huán)境，而且低油價也反映出中東和遠東地緣政治問題。然而無論如何，2015 年全球銅供需預(yù)計將轉(zhuǎn)趨過剩，從而將對價格產(chǎn)生下行壓力，然后到2016 年有望轉(zhuǎn)趨回升。

表7 世界銅生產(chǎn)消費走勢及預(yù)測 kt

6 未來鉬市場展望

6.1 近期鉬市場趨于疲弱

中國由于鉬鐵供應(yīng)充足，從而引起鉬市場面臨下跌壓力。2014 年底其中60%鉬鐵價格為86 000～89 000 元/t，下跌2 000～4 000 元/t。雖然主要鋼鐵廠家打算補充鉬鐵庫存，但是要價普遍偏低。其中張家港浦項鋼鐵公司購買100 t 鉬鐵價格僅為85 500元/t，其中半數(shù)只接受票據(jù)付款。而且太原鋼鐵公司也計劃通過招標購買鉬鐵，但是所接受的價格則低于86 000 元/t，而且接受6 個月期限票據(jù)付款。

中國鉬鐵價格的疲弱已經(jīng)影響到鉬精礦市場。合金生產(chǎn)廠家為了盡量壓縮生產(chǎn)成本而削減原材料價格。品位為上限到45%，下限到40%鉬精礦價格為1 230～1 280 元/噸度。由于主要鋼鐵廠家已結(jié)束補充庫存，因此估計未來一段時期內(nèi)中國鉬市場將進一步趨于疲弱態(tài)勢。而且鑒于供應(yīng)者財政困難，為此有可能在近期內(nèi)接受低價出售原材料，以便增加現(xiàn)金流量。

在印度，由于前不久確定了鉬鐵基本價格，所以最近以來市場較為穩(wěn)定，與此同時，最終用戶多數(shù)也從市場上消失。其中氧化鉬價格估計為CIF 印度港口交貨9.15～9.35 美元/磅觸底回升。60%鉬鐵價格為工廠交貨890～920 盧比/kg，但是買主很少有興趣訂購。大部分生產(chǎn)者給予常規(guī)買家延期付款條件。

而且疲弱的美國鉬市場也尚無減緩跡象，因為需求十分平淡。所以供應(yīng)者恨不得立即把貨出手卸載。特別是現(xiàn)貨市場已減緩至幾乎停頓，因為鋼鐵廠家所用的原材料幾乎都選擇通過遠期合同交貨。減緩購買迫使那些持貨者降低報價以便實現(xiàn)出售交易，來盡快削減庫存。其中美國標準品位為65%～70%鉬鐵倉庫交貨價格，雖然2014 年底曾略升至11.5～12.0 美元/磅，但是很快又回落至11.0～11.5 美元。

在歐洲，2014 年年底經(jīng)焙燒的鉬精礦流行價格跌至基于鉬每磅8.75～8.85 美元，并創(chuàng)2009 年4月份之后的最低點。主要是由于從2014 年夏休季節(jié)后現(xiàn)貨市場需求便陷入了持續(xù)疲弱期。消費者普遍選擇使用他們的庫存貨而暫停進入市場買入。與此同時，歐洲鉬鐵市場同樣不振，價格跌至22.8～23.3 美元/kg，而且這個價格也是早在2009 年4 月份見到的水平。

6.2 2015 年市場展望

鑒于鋼鐵，特別是不銹鋼及其包括鉬在內(nèi)的所有合金元素，供需過剩態(tài)勢仍持續(xù)彌漫著國際市場，因此預(yù)計2015 年該市場將進一步呈現(xiàn)出疲弱趨勢。根據(jù)CRU 最近估計，盡管2015 年第1 季度世界鉬市場供需短缺50 萬 鎊，但是與2014 年同期相比短缺量則銳降57.6%。其中生產(chǎn)量達1.34 億 磅，同比微增0.4%。包括亞洲產(chǎn)量達4 824 萬 鎊，主要包括中國為4 235 萬 磅略增3.7%及伊朗278 萬 磅猛增71.6%。中南美洲達3 988 萬 磅增長8.6%，主要包括智利和秘魯分別達2 889 萬 磅及995 萬磅，分別增長10.5%和2.6%。歐洲達531 萬 磅劇增20.4%，主要包括亞美尼亞和俄羅斯分別為331萬 磅和200 萬 磅，分別增長10%和42.9%以及北美洲達4 484 萬 磅下降1.2%，其中加拿大為263萬 磅劇降41.2%，墨西哥830 萬 磅增長12%及美國3 392 萬 磅略增1.2%。而且2015 年第1 季度全球從廢舊催化劑中回收鉬達310 萬 磅增長10.7%。與此同時，今年第1 季度世界鉬消費量同比略降0.1%至1.35 億 磅。其中中國為4 853 萬 磅，同比微升0.73%;日本為1 457 萬 磅下降2.2%;西歐3 598 萬 磅增長2.9%;美國1 586 萬 磅略增1.34%，以及世界其他國家和地區(qū)為1 950 萬 磅下降4.65%。

預(yù)計2015 年國際鉬市場持續(xù)疲弱的主要原因，除了需求難以明顯回升之外，再有就是西方尤其是美洲銅和鉬生產(chǎn)廠家仍將不斷增加產(chǎn)量。例如位于智利的謝拉格爾達銅鉬礦項目有望近期竣工首次投入生產(chǎn)，年產(chǎn)鉬可達5 000 萬 磅。而且統(tǒng)計資料顯示，2014 年智利鉬產(chǎn)量達53 168 t，比上一年劇增約32%。而且隨著謝拉格爾達這個大銅鉬項目的投產(chǎn)至少也將彌補上其他一些礦減產(chǎn)或者被關(guān)閉造成的減產(chǎn)。特別是由于市場的持續(xù)疲弱，從而引起美國湯普森克里克(Thompson Creek)金屬公司，以及其合資伙伴索吉茲(Sojitz)公司決定從2015 年初開始暫時停止其位于英屬哥倫比亞的恩達科鉬礦。而且一旦公司已經(jīng)確定的關(guān)閉其湯普森克里克鉬礦得以實施，那么該公司2015 年將會發(fā)生沒有鉬生產(chǎn)的尷尬。當然這也將對于鉬市場的回升起到某些支持作用，至少將可抑制市場下跌的動力。

實際上歐洲鉬市場在2014 年底之前跌至谷底之后，交易量似乎有所增加。這在很大程度上預(yù)計潛在價格觸底回升的可能。而且據(jù)認為價格跌至如此低的水平并不合理，因為畢竟市場交易可能趨于活躍。展望歐洲未來其他合金價格仍趨下跌，但是鉬市場似乎已跌至谷底，并有望進入階段性回升。但是預(yù)計美國和中國市場仍將適度下跌。然而無論如何，價格的回升實際上還需供求趨于平衡，或者虧空來支撐，否則將是一句空話。但是從目前看來，全球新增鉬項目仍在竣工投產(chǎn)，從而導(dǎo)致未來市場繼續(xù)供過于求，這樣勢必引起2015 年鉬價格趨于疲弱態(tài)勢。

表8 全球原鉬供求平衡和價格走勢及預(yù)測 kt

［1］鋼鐵及其原材料貿(mào)易.2015 年1 月26 日.日本.

［2］Metal Bulletin Magazine.2014.12.2015.1.U.K.

［3］MBR.Ferro-Alloys Market Tracker.2014.12.U.K.

［4］MBR.Stainless Steels Market Tracker.2014.12.U.K.