魏鳳春

上周A股受民生銀行事件的沖擊低開(kāi)，略有恢復(fù)后因“降準(zhǔn)”引致更大賣壓，連續(xù)第二周大幅下挫。結(jié)構(gòu)仍有分化，主板跌幅超過(guò)其他，上證綜指、滬深300指分別下跌4.2%和3.6%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3%，中小板指微跌。

如果認(rèn)同這波行情中流動(dòng)性的作用，那資金面對(duì)短期市場(chǎng)的影響仍要處在一個(gè)重要的位置。關(guān)于突然降準(zhǔn)，我們更傾向于放到當(dāng)下一個(gè)更具體的背景中來(lái)看：外圍沖擊之下離岸人民幣大幅貶值，春節(jié)前走款導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣缺口增大，回購(gòu)利率持續(xù)橫亙高位，“全面放松”作為這次降準(zhǔn)的首要理由似乎還不充分，即便通縮正在走向前臺(tái)。另外一個(gè)簡(jiǎn)單量?jī)r(jià)事實(shí)是，降準(zhǔn)后資金價(jià)格并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性下行——R007依舊維持在4%以上的高位。所以水真的增多了嗎，或者說(shuō)增量資金多了嗎？看來(lái)未必。所以，政策仍可能處于中性的“對(duì)沖”階段，放松擴(kuò)張的時(shí)點(diǎn)則需要更多的事實(shí)來(lái)確認(rèn)，而這對(duì)投資者而言，短期的博弈空間是收窄了。

本周IPO對(duì)于資金面的擾動(dòng)作用注意。凍結(jié)資金從周一開(kāi)始，影響持續(xù)4天至周四。IPO凍結(jié)資金最高點(diǎn)為周三，預(yù)計(jì)單日新增凍結(jié)資金接近1萬(wàn)億，而1月份IPO凍結(jié)資金高點(diǎn)僅為5162億元。另外，證監(jiān)會(huì)再次強(qiáng)調(diào)兩融50萬(wàn)資金門檻，同時(shí)禁止券商代銷傘形信托，這亦加大股市資金面壓力。但是，隨著下半周IPO資金的逐漸回流，同時(shí)伴隨兩會(huì)臨近，“國(guó)企改革”、“一帶一路”等事件驅(qū)動(dòng)的兩會(huì)行情仍可期。

技術(shù)上同樣支持來(lái)自基本面的結(jié)論?？偟呐袛嗍?，市場(chǎng)維持中性略空狀態(tài)，結(jié)構(gòu)方面創(chuàng)業(yè)板、中小板相對(duì)偏強(qiáng)，主板特別是上證50指處于極弱狀態(tài)。從風(fēng)格看，主要是TMT孤軍深入，科技遠(yuǎn)強(qiáng)于其他風(fēng)格，金融極弱。

盈利預(yù)期的修正過(guò)去一周呈現(xiàn)上升，創(chuàng)業(yè)板的幅度更大。估值方面，主板的估值下降，創(chuàng)業(yè)板的估值上升。行業(yè)方面，鋼鐵、農(nóng)業(yè)、通信、輕工、傳媒和非銀金融的上修幅度居前。重點(diǎn)跟蹤行業(yè)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)將可能持續(xù)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān)行業(yè)，淘寶無(wú)人機(jī)的應(yīng)用，標(biāo)志著無(wú)人機(jī)將從軍用向民用發(fā)展。傳統(tǒng)行業(yè)中，稀土價(jià)格近期持續(xù)上漲，值得重點(diǎn)關(guān)注。

落實(shí)到配置上，可以考慮超配行業(yè)包括通信、環(huán)保及公用事業(yè)、國(guó)防軍工、建筑建材、旅游以及機(jī)械。納入交易性主題包括，京津冀一體化、互聯(lián)網(wǎng)金融、農(nóng)業(yè)、核電、無(wú)人機(jī)。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>