魏鳳春

上周A股受民生銀行事件的沖擊低開，略有恢復后因“降準”引致更大賣壓，連續(xù)第二周大幅下挫。結構仍有分化，主板跌幅超過其他，上證綜指、滬深300指分別下跌4.2%和3.6%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3%，中小板指微跌。

如果認同這波行情中流動性的作用，那資金面對短期市場的影響仍要處在一個重要的位置。關于突然降準，我們更傾向于放到當下一個更具體的背景中來看：外圍沖擊之下離岸人民幣大幅貶值，春節(jié)前走款導致基礎貨幣缺口增大，回購利率持續(xù)橫亙高位，“全面放松”作為這次降準的首要理由似乎還不充分，即便通縮正在走向前臺。另外一個簡單量價事實是，降準后資金價格并未出現(xiàn)實質性下行——R007依舊維持在4%以上的高位。所以水真的增多了嗎，或者說增量資金多了嗎？看來未必。所以，政策仍可能處于中性的“對沖”階段，放松擴張的時點則需要更多的事實來確認，而這對投資者而言，短期的博弈空間是收窄了。

本周IPO對于資金面的擾動作用注意。凍結資金從周一開始，影響持續(xù)4天至周四。IPO凍結資金最高點為周三，預計單日新增凍結資金接近1萬億，而1月份IPO凍結資金高點僅為5162億元。另外，證監(jiān)會再次強調(diào)兩融50萬資金門檻，同時禁止券商代銷傘形信托，這亦加大股市資金面壓力。但是，隨著下半周IPO資金的逐漸回流，同時伴隨兩會臨近，“國企改革”、“一帶一路”等事件驅動的兩會行情仍可期。

技術上同樣支持來自基本面的結論?？偟呐袛嗍牵袌鼍S持中性略空狀態(tài)，結構方面創(chuàng)業(yè)板、中小板相對偏強，主板特別是上證50指處于極弱狀態(tài)。從風格看，主要是TMT孤軍深入，科技遠強于其他風格，金融極弱。

盈利預期的修正過去一周呈現(xiàn)上升，創(chuàng)業(yè)板的幅度更大。估值方面，主板的估值下降，創(chuàng)業(yè)板的估值上升。行業(yè)方面，鋼鐵、農(nóng)業(yè)、通信、輕工、傳媒和非銀金融的上修幅度居前。重點跟蹤行業(yè)，移動互聯(lián)網(wǎng)將可能持續(xù)成為中國經(jīng)濟的中堅行業(yè)，淘寶無人機的應用，標志著無人機將從軍用向民用發(fā)展。傳統(tǒng)行業(yè)中，稀土價格近期持續(xù)上漲，值得重點關注。

落實到配置上，可以考慮超配行業(yè)包括通信、環(huán)保及公用事業(yè)、國防軍工、建筑建材、旅游以及機械。納入交易性主題包括，京津冀一體化、互聯(lián)網(wǎng)金融、農(nóng)業(yè)、核電、無人機。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結束符.jpg>