臥龍

波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）最近跌至540點(diǎn)，是該指數(shù)成立以來(lái)的最低。上一個(gè)低點(diǎn)是1986年，最近BDI指數(shù)創(chuàng)30年新低。一時(shí)間市場(chǎng)驚呼崩盤，而一直唱空者則竊喜——中國(guó)經(jīng)濟(jì)終于完蛋矣！可惜，如此思維非常有問(wèn)題。是何種主要因素令BDI指數(shù)于2008年5月攀上11793點(diǎn)？是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)！當(dāng)前則相反，BDI指數(shù)跌至540點(diǎn)乃中國(guó)經(jīng)濟(jì)顯著放緩，其他的供求關(guān)系等因素反而是其次。

市場(chǎng)預(yù)期2015中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將進(jìn)一步放緩至7%左右，BDI指數(shù)焉有不跌之理。然而請(qǐng)注意，BDI指數(shù)自11793點(diǎn)以來(lái)的下跌，很可能是一組大型ABC下跌浪，其中浪B是一個(gè)三角形，B浪b較弱，跌破浪A的終點(diǎn)，艾略特波浪理論稱之為弱勢(shì)三角形（與上升過(guò)程中的強(qiáng)勢(shì)三角形相對(duì)應(yīng)，都是B浪b超出浪A的終點(diǎn)水平）。

目前浪C于周線圖上呈現(xiàn)5浪結(jié)構(gòu)，浪C可能即將結(jié)束;亦不排除BDI指數(shù)會(huì)進(jìn)一步下跌，即當(dāng)前的一組5浪為C浪1，C浪2反彈之后進(jìn)入C浪3下跌。但請(qǐng)不要忘記，過(guò)去一年我們所預(yù)期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)10年周期底部即將到來(lái)——我預(yù)計(jì)將會(huì)在今年第二季見(jiàn)底。BDI指數(shù)不會(huì)無(wú)止境的下跌——總不會(huì)是免費(fèi)運(yùn)貨吧！

自去年11月人行減息開(kāi)始，今年2月份降準(zhǔn)，中國(guó)未來(lái)將有更多的寬松政策刺激政策出臺(tái)。只是由于決策層行動(dòng)緩慢（要知道，直到2008年6月人行仍在調(diào)升存款準(zhǔn)備金率，其時(shí)全球金融危機(jī)已經(jīng)全面爆發(fā)），政策延后導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)底部將會(huì)延遲，然而底部只會(huì)遲到而不會(huì)“曠課”。因此，BDI指數(shù)的30年底部周期將會(huì)成立（與此相對(duì)應(yīng)的是黃金價(jià)格的30年頂部周期，金價(jià)上一個(gè)周期高點(diǎn)是1980年，本周期高點(diǎn)則出現(xiàn)于2011年）。

去年5月，筆者在《上證指數(shù)未來(lái)18個(gè)月升五成？》一文指：“當(dāng)前看好中國(guó)股市者寥寥可數(shù)，瑞士寶盛亞洲研究業(yè)務(wù)主管Mark Matthews則是其中之一。他認(rèn)為上證指數(shù)未來(lái)18個(gè)月可能上漲50%，投資者應(yīng)該現(xiàn)在買入1/3的中國(guó)股票，下半年再買入1/3，明年年初再買入1/3?！盡atthews當(dāng)時(shí)看好中國(guó)股市主要是因?yàn)槠涔乐蹬c亞洲金融危機(jī)期間一樣低，盡管上證指數(shù)可能跌10-15%，但升則可升五成。去年5月上證指數(shù)于2000點(diǎn)附近游蕩，看淡大市者不計(jì)其數(shù)。

瑞士寶盛是瑞士最大私人銀行。上個(gè)月Matthews表示上證指數(shù)未來(lái)兩年可能會(huì)重返6000點(diǎn)。他假設(shè)當(dāng)前A股自由流通股部分及股票可獲取性不發(fā)生重大變化，推算全球?qū)⒂兄辽?00億美元資金買入中國(guó)股票。中國(guó)股票納入世界重要指數(shù)（MSCI指數(shù)、FTSE指數(shù)）需要花費(fèi)一年半載，因此這500億美元資金2016年會(huì)對(duì)中國(guó)股市有較大影響。上證指數(shù)重返6000點(diǎn)主要因?yàn)楣乐挡桓?，盡管近期升幅較大，但以過(guò)去20年數(shù)據(jù)來(lái)分析，目前市盈率倍數(shù)不高。另外兩項(xiàng)因素決定中國(guó)股市有較大的上升空間，一是中國(guó)家庭資產(chǎn)10%為金融資產(chǎn)，其中60%是銀行存款，僅6%投資于股市;二是滬港通推出后，外國(guó)投資者都可以買560只中國(guó)A股，全球有2萬(wàn)億美元資金追蹤MSCI指數(shù)、FTSE指數(shù)，而今年6、8月上述兩個(gè)指數(shù)重新評(píng)估，中國(guó)股市納入這兩個(gè)指數(shù)的可能性較大，會(huì)推動(dòng)一些基金被動(dòng)增持中國(guó)股票。

根據(jù)海通證券的研究，2012年美國(guó)人資產(chǎn)占29%是股票，中國(guó)臺(tái)灣是18%，澳大利亞為15%，中國(guó)大陸只有3%;同期美國(guó)人個(gè)人資產(chǎn)占21%是保險(xiǎn)，澳大利亞更高達(dá)29%，中國(guó)臺(tái)灣亦有17%，但中國(guó)大陸則只有4%。但中國(guó)大陸個(gè)人資產(chǎn)占64%是房產(chǎn)等，可見(jiàn)中國(guó)人對(duì)磚頭之熱愛(ài)。然而隨著社會(huì)發(fā)展，3%股票及4%保險(xiǎn)的相對(duì)數(shù)字必定會(huì)大幅提升。不必多，股票占個(gè)人資產(chǎn)6%，股市屆時(shí)一定是6124點(diǎn)以上。另一方面，64%房產(chǎn)對(duì)4%保險(xiǎn)，亦表明保險(xiǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展會(huì)優(yōu)于地產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前千萬(wàn)富豪主要資產(chǎn)是磚頭，然而今年不動(dòng)產(chǎn)條例將出臺(tái)，未來(lái)房地產(chǎn)稅逐步落地，相信富豪們會(huì)逐步減持磚頭而加入其他金融資產(chǎn)。特別是股市注冊(cè)制出臺(tái)，公司上市會(huì)比以往更為容易，大富豪拿著磚頭自然比不上拿著上市公司股權(quán)更爽。

上周提及上證指數(shù)出現(xiàn)雙頭形態(tài)，但考慮其他因素，我以為此雙頭并不成立。花旗分析員則認(rèn)為成立，但又預(yù)測(cè)近期可能減息，顯然這是矛盾的。本周上證指數(shù)截至周五中午收市，連續(xù)五個(gè)交易日上升。過(guò)去21年，上證指數(shù)2月份上升的幾率為71%，今年又如何？1月份收市指數(shù)3210點(diǎn)，2月份會(huì)收于3210點(diǎn)之上嗎？

1月份以來(lái)國(guó)證A指（399317）成交量持續(xù)減少，但指數(shù)則出現(xiàn)傾斜三角形走勢(shì)，波浪理論認(rèn)為，首選數(shù)法是目前的上升乃牛市1浪v，1浪iv為強(qiáng)勢(shì)平臺(tái)（b浪創(chuàng)新高）;次選數(shù)法是4166點(diǎn)才結(jié)束1浪iii，當(dāng)前處于三角形的1浪iv，及后仍有1浪v上升。上證指數(shù)數(shù)浪方式與國(guó)證A指類似。然而指數(shù)創(chuàng)新高之后，投資者需要留意短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。估計(jì)3月份會(huì)結(jié)束牛市1浪。不過(guò)一般相信，即使是后市的中期2浪調(diào)整，時(shí)間及規(guī)模亦不會(huì)太大，與1999年5.19行情之后的調(diào)整規(guī)模相比，較為遜色。短期后市小型股表現(xiàn)較好，大型股則表現(xiàn)較差，等待牛市浪3來(lái)臨。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>