中南財經政法大學會計學院 宋雨絲

財務報告是根據會計準則，在一定會計期間，對企業(yè)各種交易與事項進行確認、計量后提供給信息相關者關于企業(yè)資金的運動結果的信息。財務報告僅僅是評價企業(yè)盈余質量的一個維度，如何深層分析企業(yè)實際的財務狀況和經營成果值得探究。

一、財務指標分析

盈利能力指標是企業(yè)經營的各項指標中最為重要和綜合的指標，反映企業(yè)的盈余質量。企業(yè)的盈利能力與償債能力和運營能力緊密相關，較強的營運能力和良好的償債能力，會直接增強企業(yè)的盈余質量。

首先，反映企業(yè)資產經營盈利能力的指標是ROA和ROE。

這樣就將總資產收益率分解成了營業(yè)凈利率和總資產周轉率兩個指標。

企業(yè)的營業(yè)凈利率越高，總資產收益率越高；企業(yè)的總資產周轉率越高，資產的利用效率越高，企業(yè)的生產經營能力越強。

流動資產墊支周轉率是從成本的角度考察投入生產領域的資源運作效率，投入一定資源經過企業(yè)生產活動，產出越大，資源運作效率越高。成本收入率考察企業(yè)生產的產品在市場上實現(xiàn)銷售，形成收入、創(chuàng)造利潤的能力，反映企業(yè)的盈利能力。

匯總之后得到：

權益乘數(shù)反映資產總額與所有者權益的倍數(shù)關系，倍數(shù)越大，說明企業(yè)資產對負債的依賴程度越高，財務風險越大。

ROE=ROA×權益乘數(shù)

由此可見ROE≥ROA，當且僅當企業(yè)負債為零時取等號。

從另外一種角度思考

由此可見，凈資產收益率受總資產報酬率、負債利息率、產權比率、所得稅率四個因素的影響。在總資產報酬率大于企業(yè)的負債利息率時，提高負債比率，產權比率越大，財務杠桿效應越強，使得凈資產收益率越高；所得稅稅率越低，企業(yè)的所得稅額越低，當期的凈利潤越高，凈資產收益率越高。

可知，ROE與ROA的差值越大，凈利潤與負債之比越小。即企業(yè)向外借款產生的利潤不足，財務風險越大，可持續(xù)經營能力不強。

總資產報酬率可以分解成總資產周轉率和銷售息稅前利潤率兩個指標。總資產周轉率反映企業(yè)資產的運用效率，是企業(yè)總資產經營周轉效果的直接體現(xiàn)。銷售息稅前利潤率表示企業(yè)每一元營業(yè)收入所能產生的息稅前的利潤，將利潤去除債務利息和所得稅后，反映主營商品經營的獲利能力。該指標越高，商品經營的盈利能力越強。

從另外一個角度分析

銷售利息比率指標通過測算每一元營業(yè)收入所負擔的利息費用，來反映企業(yè)銷售收益情況對償付利息費用能力和保障程度。當企業(yè)無法擴展商品生產和銷售規(guī)模時，當期銷售收益狀況越好，企業(yè)償債能力越強，債務負擔越小，盈余質量越高。

對于上市公司而言，

凈資產收益率可分解成市凈率和市盈率兩個指標，市凈率越高，表明投資者對每股凈資產愿意出更高的價格來購買該公司的股票，說明企業(yè)的資產質量越好。投資者希望市盈率稍低一點更好，表明企業(yè)盈利能力越強，分紅越多，而同時企業(yè)股價不太高。

在評價企業(yè)的盈余質量時，除了考慮企業(yè)的利潤，還要考慮企業(yè)的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量反映一個企業(yè)應對風險的能力和經營的能力。

經營現(xiàn)金凈流量最能反映一個企業(yè)的生產經營狀況，盈利現(xiàn)金比率越高，表明企業(yè)的盈利質量越高。

企業(yè)中的凈利潤除了營業(yè)利潤，還有營業(yè)外收支凈額，為了進一步評價企業(yè)的盈余質量，對盈利現(xiàn)金比率進行修正，得到：

營業(yè)收入收現(xiàn)率表示每一元營業(yè)收入能獲得的經營現(xiàn)金凈流量，反映企業(yè)主營業(yè)務的收現(xiàn)能力。指標值越高，企業(yè)銷售款的回收速度越快，對應收賬款管理越好，壞賬損失的風險越小。

資產現(xiàn)金流量回報率反映了企業(yè)的資產利用效率，該指標值越高，表明企業(yè)的資產利用效率越高，盈余質量越好。

該指標用于衡量企業(yè)經營風險和財務風險共同起作用的程度，在綜合杠桿的作用下，當企業(yè)經濟效益好時，每股盈余會大幅上升；當企業(yè)經濟效益差時，每股盈余會大幅下降，該指標值越大，表明企業(yè)的風險越大。

二、影響因素分析

(一)會計政策分析

企業(yè)的管理層在選擇會計政策以及運用會計政策方面，有一定的自主選擇性。因此，管理層應采取穩(wěn)健性原則，減少高估資產和收益、低估費用和損失的可能性。企業(yè)執(zhí)行適度穩(wěn)健的會計政策，有利于產生高質量的利潤。

存貨的期初期末余額由存貨計價方法、存貨數(shù)量、存貨跌價準備這些因素共同決定。要注意存貨計價方法的選擇或變更是否合理，防止企業(yè)利用不同的存貨計價方法，來實現(xiàn)其操縱利潤的目的。分析存貨計價方法變更的真正原因及其對當期資產和利潤的影響。同時，注意企業(yè)在會計期末是否按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低法提取存貨跌價準備，防止存貨賬面價值被高估，虛增當期利潤。

分析固定資產折舊方法和年限是否合理，防止企業(yè)隨意變更折舊政策和年限。例如企業(yè)可以通過延長固定資產折舊年限，減少每期折舊額來減少成本費用，虛增企業(yè)利潤?；蛘咂髽I(yè)選定的折舊年限少于稅法規(guī)定的折舊年限，使得每期的折舊額高于稅法計算的折舊額，減少企業(yè)當期繳納所得稅，增加企業(yè)利潤。

應收賬款周轉率是主要的分析指標。當期的銷售凈收入與應收賬款的平均余額之比，可以反映一段時間企業(yè)資金的回收效率。由于企業(yè)可以自主確定商品的信用政策，如果采取寬松的信用政策會導致應收賬款增加，資產也相應增加，但需要分析放松信用政策是否合理。企業(yè)可以自行確定計提壞賬準備的方法與比例，與賬齡相關的應收賬款，應按一定比例計提壞賬準備。預計難以收回的應收賬款應按照穩(wěn)健性原則全部計提壞賬準備。注意企業(yè)計提的壞賬準備是否合理，防止通過少提虛增利潤或者多提為下一年扭虧為盈做準備。企業(yè)會計政策變更，壞賬準備計提方法改變，會改變應收賬款期末余額，從而導致應收賬款周轉率的變動。防止企業(yè)利用調節(jié)應收賬款的方法來操控利潤。同時注意企業(yè)應收賬款的增減幅度與其對應的營業(yè)收入配比，如果企業(yè)在會計期末有突發(fā)性的大額應收賬款，很有可能是通過關聯(lián)方交易，大額商品購銷活動來虛增應收賬款凈額和利潤。

(二)利潤分析

企業(yè)的利潤主要來自于營業(yè)利潤、營業(yè)外收支凈額和投資收益。健康的企業(yè)利潤形態(tài)應該是營業(yè)利潤為主體，代表著企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定增長的能力和良好的盈余質量。反之，如果企業(yè)的利潤主要來自于營業(yè)外收入，具有偶然性，反映企業(yè)的營運能力較差，不能給企業(yè)帶來利潤支撐。

其中應該排除非經常性的、意外的收入，分析主營業(yè)務收入占總利潤的比重，才能反映企業(yè)持續(xù)經營能力和收益的穩(wěn)定性。如果當年企業(yè)的利潤總額為負，而營業(yè)利潤為正，表明企業(yè)的經營活動是能為企業(yè)帶來收益的，但收益不足以抵消企業(yè)其他方面的損失，此時需要進一步分析損失是經常性的還是偶然性的，來判斷企業(yè)持續(xù)經營的可能性。如果當年企業(yè)利潤總額為正，而營業(yè)利潤為負，表明企業(yè)的經營活動入不敷出，經營能力較差，利潤主要來自于營業(yè)外收入和投資收益，此種形態(tài)是不正常的，企業(yè)存在較大的風險。

同時要注意企業(yè)利用關聯(lián)方交易操縱情況，防止虛構經濟業(yè)務，抬高公司業(yè)務和效益；以低息或高息發(fā)生資金往來，調節(jié)財務費用。

綜上所述，在評價企業(yè)的盈余質量時，應全面、公允地對企業(yè)的營運能力、償債能力、獲利能力以及可持續(xù)經營性和收入穩(wěn)定性進行評估，除了運用相應的指標來反映企業(yè)的盈余質量，還要在財務報告的主體報表之外，剔除相關干擾因素和無關因素，以實質性原則和穩(wěn)健性原則作為準則來全面分析企業(yè)盈余質量的高低。

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