◎ 文 《法人》見習記者 辛穎

考核方法的改變能更好地使利率真實地反映市場資金的供求，是央行從監(jiān)管層面對利率市場化提供更好的環(huán)境

2015年9月11日，中國人民銀行宣布改革存款準備金考核制度。自9月15日起，存款準備金考核制度由現(xiàn)行的時點法改為平均法考核，這也是17年來考核制度的首次變更。

目前，我國利率市場化改革已到尾期，目前僅有一般存款還未完成徹底市場化。將來完成市場化后，銀行會動用利率手段進行存款的爭奪，單家銀行面臨的存款波動會加大。

央行方面也在公告中表示，將存款準備金時點法改為平均法考核，既可以為金融機構管理流動性提供緩沖機制，也有利于平滑貨幣市場波動。

據(jù)業(yè)內專家介紹，平均法考核存款準備金是國際慣用的存款準備金考核制度，改革的呼聲也由來已久，此次央行終于推動其落地，也引起市場不少關注與期待。存款準備金率作為央行調整貨幣流通性的重要手段之一，改革也會產(chǎn)生一系列的影響，其管理方法的科學性與合理性顯然是在適應中國經(jīng)濟市場的不斷發(fā)展。

提高效率與減少波動

自1998年存款準備金制度改革至今，我國對金融機構存款準備金實行時點法考核，金融機構存款準備金須每日達到法定要求。即維持期內每日營業(yè)終了時，金融機構按法人存入的存款準備金余額與準備金考核基數(shù)之比，不得低于法定存款準備金率。

目前，商業(yè)銀行需要每旬進行一次法定存款準備金的補、退繳，即每月的5日、15日及25日是商業(yè)銀行按照規(guī)定調整法定存款準備金余額的時期，每個調整日所對應的存款基期分別是上月月底、當月10日與當月20日，在每個調整時點采用多退少補的方式進行調整。

新的考核方式要求在維持期內，金融機構按法人存入的存款準備金日終余額算術平均值與準備金考核基數(shù)之比，不得低于法定存款準備金率。同時，為促進金融機構穩(wěn)健經(jīng)營，存款準備金考核設每日下限。即維持期內每日營業(yè)終了時，金融機構按法人存入的存款準備金日終余額與準備金考核基數(shù)之比，可以低于法定存款準備金率，但幅度應在1個（含）百分點以內。

央行有關負責人就實施平均法考核存款準備金答記者問時指出，實施平均法的目的主要是提高金融機構管理流動性的靈活性和便利性，而不是增強透支能力。改革后的考核制度有助于金融機構平衡好資金運用效率和流動性安全的關系，督促其不斷提高流動性管理的主動性和科學性，也有利于平滑貨幣市場波動。

中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛告訴《法人》記者；“時點法是一種相對更為嚴格的考核方式，平均法的考核更為靈活一些?！?/p>

“時點法是每日剛性的要求，并不能有效反映經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，平均法是一個階段性的數(shù)據(jù)，會有一個過程性的反映。”中央財經(jīng)大學金融法研究所所長黃震教授在接受《法人》記者采訪時亦表示。

曾剛還認為，考核方法的改革，對于銀行來說可以通過靈活的操控方式來提高資金效率， 尤其是在資產(chǎn)負債管理方面，可以根據(jù)市場的整體情況有一定的調整空間，銀行資金的使用效率自然就提高了。

“如果某一天市場資金流動性較差，銀行為了實現(xiàn)當天的考核，只會造成市場資金更加緊張，銀行間拆借利率波動就更為明顯。平均法就在一定程度上緩解了這種危機?！痹鴦傉f道。

連鎖影響或不明顯

考核方法作為存款準備金制度的基本內容，調整后的后續(xù)影響也是市場關注較多的問題。

2013—2015年，金融機構平均超額存款準備金為2.18%，較之前均值明顯上升，這是流動性壓力增加的僵化反應。如果考慮到截至8月底134萬億元的存款余額，將有近3萬億元存款被低效“凍結”，銀行超額準備金規(guī)模實際上非常大。

而對于超額準備金的影響，曾剛認為，如果存在央行的法定存款準備金的靈活運用，更好地滿足了銀行的資金運轉需求，那么原本用來銀行間交易的超額準備金的使用確實就會有所減少。

也有業(yè)內人士提出，此項政策有助于上市銀行更好地管理流動性，但對于銀行利潤的直接影響非常有限。小銀行為了達到央行的存款準備金率，必須維持較高的超額準備金，因此新考核制度實行后受益更大。

據(jù)介紹，在貸款市場方面，在目前銀行存貸利息差收窄的情況下，允許存款準備金在中短期內波動，將降低銀行負債端的成本。結合存貸比硬性指標的取消、存款準備金進入下降通道，考核新規(guī)意味著銀行流動性管理從過去僅著眼于貨幣市場，延續(xù)到了信貸市場。資金來源成本降低疊加可貸規(guī)模擴大，再加上銀行在中長期內對資金應用的考核，都有利于增強信貸投放的靈活性。

黃震認為，考核方法的提升對于存款準備金的實際比率、貸款的放開等都會有一定影響，但具體的數(shù)據(jù)很難說，影響不會很明顯。

而對于關注較多的存款準備金率約下調1%的說法，曾剛亦提出，考核方法的轉變確實會有很多附帶的影響，但都是短周期內的，并不會產(chǎn)生長期的影響?！叭绻麊稳沾婵顪蕚浣鹩兴档停瑸榱藢崿F(xiàn)平均值，在周期內也必然會有升高的時段，所以并不能說變相降準?！?/p>

“平均法不會強制在一個時間點提高存占比，能夠避免銀行為了保證存占比而挪用存款沖賬的情況，這在銀行管理方面有助于維持正常的經(jīng)營秩序?！秉S震說道。

發(fā)揮調整工具協(xié)調效應

2013年6月20日，銀行間隔夜回購利率最高達到史無前例的30%，7天回購利率最高達到28%。在近年來很長時間里，這兩項利率往往不到3%。從當年5月中旬開始，中國銀行間市場資金利率逐步走高；進入6月，資金面呈現(xiàn)高度緊張狀態(tài)，連續(xù)多日資金利率不斷創(chuàng)下新高。甚至有傳言稱，有大型銀行出現(xiàn)資金違約。

在當時的分析人士看來，商業(yè)銀行年中考核、外匯占款流入放緩、債市整頓規(guī)范，都與資金面緊繃不無關聯(lián)；而6月20日之所以如此瘋狂，緣于接連落空的貨幣寬松預期。

回顧2013年的“錢荒”事件，曾剛認為，對于存款準備金制度相關改革的思考也就此展開?！按饲耙膊⒎菦]有考慮，但并沒有重視到提上日程。我們并不需要為了考核而考核，法定存款準備金就是為了解決銀行支付問題而存在，過于剛性的考核會使得難以發(fā)揮他原本的作用?！痹鴦傉f道，由于市場在不斷擴大，存款準備金的規(guī)模也與日俱增，對于市場的影響力也比以往有很大的改變，所以為了避免再次出現(xiàn)錢荒，相應的改革就變得迫切，考核制度的改革只是其中之一。

平均法考核方式給予金融機構流動性管理上更多的便利性，但也對中央銀行流動性管理提出更高要求。隨著我國金融改革的不斷深化，逐步具備了存款準備金實施平均法考核的基礎。這將也有利于改善貨幣政策傳導機制，為貨幣政策操作框架轉型創(chuàng)造條件。

中國銀行總行戰(zhàn)略發(fā)展部研究員周景彤也曾公開表示，央行進行的降準、降息，這是應對我國當前經(jīng)濟增長、通脹、流動性和國際環(huán)境等多方面變化的正常、及時的舉措。未來，從保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性的角度看，要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，宜更加注重松緊適度，突出貨幣政策的靈活性和針對性，營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

“目前，我們對于存款準備金與利率在調整時的相互關系還是有待測量的?！秉S震說道，“對于存款準備金制度的各項改革主要還是為了增加貨幣的流動性，存款準備金、利率的下調也都有此意，各種工具之間或者是替代性的，或者是補充性的，需要提升的主要還是如何發(fā)揮各種工具之間的協(xié)調效應?！?/p>