林然

本周，西南證券、方正證券等均推薦了翰宇藥業(yè)（300199），理由是看好公司布局無(wú)創(chuàng)血糖監(jiān)測(cè)。翰宇藥業(yè)此前披露，計(jì)劃以自籌資金不超過(guò)5000萬(wàn)元，根據(jù)挪威普迪醫(yī)療研發(fā)產(chǎn)品“無(wú)創(chuàng)連續(xù)血糖監(jiān)測(cè)手環(huán)GlucoPred”的臨床測(cè)試及注冊(cè)情況，分三期投資參股（最高可至2.38萬(wàn)股，占比20.79%），并由公司獨(dú)家代理其“無(wú)創(chuàng)連續(xù)血糖監(jiān)測(cè)”產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的注冊(cè)及推廣。

事實(shí)上，傳統(tǒng)血糖監(jiān)測(cè)方法包括采血監(jiān)測(cè)，動(dòng)態(tài)血糖監(jiān)測(cè)（植入傳感器）、無(wú)創(chuàng)體液監(jiān)測(cè)（體液濃度換算）。普迪醫(yī)療血糖監(jiān)測(cè)手環(huán)以挪威深海采油動(dòng)態(tài)定位系統(tǒng)計(jì)算模型為基礎(chǔ)，采用近紅外光譜分析與傳感器融合技術(shù)相結(jié)合，在無(wú)創(chuàng)連續(xù)檢測(cè)、方便性等方面有較大的比較優(yōu)勢(shì)。

西南證券指出，2013年全球糖尿病患者3，82億人，我國(guó)1.39億人，國(guó)內(nèi)血糖監(jiān)測(cè)儀存量2120萬(wàn)臺(tái)，年銷售規(guī)模50億元。目前國(guó)內(nèi)血糖監(jiān)測(cè)多采用傳統(tǒng)采血監(jiān)測(cè)方法，頻繁有創(chuàng)取血給病患帶來(lái)極大的痛苦。方便無(wú)痛的無(wú)創(chuàng)檢測(cè)手環(huán)上市有望迅速打開(kāi)市場(chǎng)，產(chǎn)品空間廣闊。

據(jù)悉，目前普迪醫(yī)療已完成二代樣機(jī)的開(kāi)發(fā)，精度情況良好，預(yù)計(jì)2015年8月完成歐盟臨床試驗(yàn)，11-12月歐盟獲批并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品上市。翰宇藥業(yè)擬在第一次投資付款后簽署總代理協(xié)議，并著手準(zhǔn)備申報(bào)工作。產(chǎn)品將作為二類醫(yī)療器械在國(guó)內(nèi)申報(bào)，無(wú)需臨床實(shí)驗(yàn)，流程相對(duì)較短，預(yù)計(jì)8-12月后有望獲批。

方正證券則在調(diào)研中了解到，普迪醫(yī)療的動(dòng)態(tài)定位數(shù)學(xué)模型技術(shù)是35年前就已被開(kāi)發(fā)利用，最初用于在復(fù)雜的海況條件下維持采油平臺(tái)的平衡，后來(lái)用于在食品生產(chǎn)領(lǐng)域里面的檢測(cè)，2012年這套技術(shù)被應(yīng)用到無(wú)創(chuàng)測(cè)血糖的領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)。盡管用于無(wú)創(chuàng)測(cè)血糖研發(fā)僅兩年半時(shí)間，但是這個(gè)技術(shù)實(shí)際上是普迪醫(yī)療從數(shù)據(jù)處理，信號(hào)處理，到現(xiàn)在的測(cè)量技術(shù)的一個(gè)自然延伸，技術(shù)團(tuán)隊(duì)的開(kāi)發(fā)過(guò)程可靠。這一技術(shù)運(yùn)用近紅外的光譜，而近紅外光譜在正常的生活環(huán)境都有，并且只是在手腕很有限的一段里面進(jìn)行近紅外的測(cè)量，因此對(duì)人體沒(méi)有傷害。

不過(guò)，投資者也需要注意的是，雖然翰宇藥業(yè)與普迪醫(yī)療雙方已經(jīng)確認(rèn)市場(chǎng)權(quán)益代理的費(fèi)用，但是具體價(jià)格的條款還在起草。雖然翰宇藥業(yè)方面認(rèn)為生產(chǎn)成本肯定可以低于“糖無(wú)忌”等同類產(chǎn)品的定價(jià)，但是具體如何定價(jià)還要等待代理協(xié)議確定。

除了此次投資無(wú)創(chuàng)血糖監(jiān)測(cè)外，投資者還可以把握的是，翰宇藥業(yè)的藥品儲(chǔ)備豐富，8月股權(quán)及現(xiàn)金收購(gòu)成紀(jì)藥業(yè)，初步完成建立涵括藥物和注射器械的糖尿病藥品線的生產(chǎn)協(xié)同體系。西南證券判斷，此次無(wú)創(chuàng)連續(xù)血糖監(jiān)測(cè)設(shè)備的引入，進(jìn)入糖尿病患者日常健康管理領(lǐng)域，契合翰宇藥業(yè)“慢性病管理專家”的戰(zhàn)略定位和發(fā)展方向，未來(lái)制劑藥品、注射器、健康管理協(xié)同效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。

業(yè)績(jī)方面，西南證券看好翰宇藥業(yè)致力于慢性病管理領(lǐng)域，收購(gòu)成紀(jì)、普迪完善糖尿病產(chǎn)品線、全球多肽藥專利到期，原料藥出口放量可期，并給出公司2014-2016年EPS分別為0.42元、0.80元、1.05元。<Z：＼1325＼結(jié)束符.jpg>