臥龍

記得1995年年底，有人在廣州一份股市雜志（該雜志現(xiàn)已?？┥献闹钢袊墒腥砸芏辏Y(jié)果1996年初中國股市展開大牛市。2012年12月3日有報道指一位證券公司員工參加電視臺的相親節(jié)目，這位先生剛上場說是證券公司員工，24位女嘉賓立即把燈全滅了（把這位男嘉賓甩出局），結(jié)果2012年12月4日巨潮A股指數(shù)（399317）最低點2054點便成為熊市最低點，至今升幅達(dá)一倍！

去年6月一位經(jīng)濟學(xué)教授聲稱“中國股市已處于癱瘓狀態(tài)，沒有任何投資價值值?！痹撁淌谡J(rèn)為，“2005年以后股票發(fā)行市盈率往往超過當(dāng)年平均市場市盈率。在發(fā)行市場上買到新股，若不在上市第一天賣出去的話，到年底一定是套牢的，這就說明股票市場是沒有任何投資價值?！苯Y(jié)果當(dāng)時6月份上證指數(shù)（這位教授應(yīng)當(dāng)是看上證指數(shù)的）最低點2010點至今上升超過60%，中國股市全面展開新一輪牛市。市場上一些現(xiàn)象，往往成為很好的指標(biāo)，只要投資者平時細(xì)加留意，并不難捕捉。

上月底網(wǎng)上曾經(jīng)流傳人民銀行2月1日再次減息的假消息，為何是假消息？因為消息最后一句為“存款利率上限調(diào)至1.0倍”，已經(jīng)是作假者特意留下的破綻。有傳媒卻特意求證權(quán)威部門（反映記者不夠?qū)I(yè)），以示假消息。不過，消息雖假，但反映了市場心聲。一旦辟謠，很快會兌現(xiàn)。本周公布PMI低于50的好淡分水嶺，人民銀行4日晚上便宣布降低存款準(zhǔn)備金率0.5%，部分機構(gòu)更可額外再降0.5%。消息公布后，新加坡A50期指立即自低位飚升近6%。

美國上市的摩根士丹利A股基金亦升超過2%，及至2月5日A股開市高開（上證指數(shù)高開2.4%，巨潮A股指數(shù)高開1.6%），但后來一直震蕩下行，中午前后雖然有所回升，然午后繼續(xù)下跌，全天竟然以跌市告終。不難理解，中國人最喜歡所謂反向思維，出利好叫做“利好出盡”，拋出股票兌現(xiàn)。去年滬港通開通后亦是見頂回落，然而未幾天人行宣布減息，賣掉股票的只能追高買回來。

有關(guān)本次“降準(zhǔn)”，人行在公告中指將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長，促進(jìn)經(jīng)濟健康平穩(wěn)運行。人行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿認(rèn)為，由于中國面臨的國際收支情況已較過去有很大變化，目前雖然經(jīng)常項目還有順差，但資本與金融項目已經(jīng)出現(xiàn)逆差，外匯占款變化已不再是創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣的主要渠道。因此必須使用其他流動性投放渠道和工具。此等背景下有必要通過降準(zhǔn)來提高貨幣乘數(shù)，并配合其他貨幣政策工具保持廣義貨幣的合理增速和適度流動性，保證貸款和社會融資規(guī)模的平穩(wěn)增長。除國際收支因素外，季節(jié)性因素亦是降準(zhǔn)考慮因素之一。

春節(jié)前需要投放的現(xiàn)金量很大，會出現(xiàn)較大的流動性缺口，有必要搭配使用降準(zhǔn)及公開市場操作等手段來保證流動性的供節(jié)。我認(rèn)為人行降準(zhǔn)最主要的原因是前日公布的PMI跌破50大關(guān)，表明制造業(yè)收縮，立馬降準(zhǔn)。市場普遍認(rèn)為是次降準(zhǔn)為寬松的貨幣政策打開大門，未來會有幾次的減息及降準(zhǔn)。

上海股市每筆成交股數(shù)是我喜歡使用的分析工具之一，曾經(jīng)多次在文章中提及。2003年至2004年底，上海股市每筆成交股數(shù)按月平均值介乎1078-1626股之間，直至2005年6月，按月平均值突然提升至1944股，此后持續(xù)上升，至2006年11月達(dá)到2561股的高峰水平，2006年9-12月每筆成交股數(shù)介乎2339-2561股之間，屬于相當(dāng)大的數(shù)值，顯示2006年牛市由大戶發(fā)動。但到2007年每筆成交股數(shù)開始下跌，1月2307股，2月2167股，3月1976股，4月1776股，及至5月跌至1579股。2007年3月24日我寫過《未來三個月 A股現(xiàn)小型股災(zāi)》一文，4月21日再寫《未來兩個月 小型股災(zāi)來臨》，文章中以波浪理論分析2005年后的牛市走勢，并且與1996年牛市作為對照，指出2007年4月19日上證指數(shù)大跌4.5%對應(yīng)深圳綜合指數(shù)1996年10月18日或11月21日下跌，因此兩個月內(nèi)股市將出現(xiàn)大跌。結(jié)果著名的“5.30”來了！

不過經(jīng)歷了“5.30”暴跌后，牛市仍未結(jié)束，由于羊群涌入，指數(shù)被繼續(xù)推高。2007年6月每筆成交股數(shù)為1538股，7月為1422股，8月跌至1321股，9月再跌只有1220股，10月股市見頂每筆成交股數(shù)為1093股，11月更跌破1000大關(guān)只有975股。以此指標(biāo)分析，機構(gòu)大戶大致上于2007年3、4月間已經(jīng)大量減持股票，此后散戶主宰市場走勢，不過牛市的慣性令指數(shù)繼續(xù)上升。當(dāng)時中信證券、浦發(fā)銀行等股票仍然再升一倍或以上。

好了，回到現(xiàn)在。2013年全年上海股市每筆成交股數(shù)按月平均值介乎2200-2512股之間，2014年7月2606股，8月2601股，9月2686股，10月升至2770股，11月大幅攀升至3026股，12月減少至2948股。單日峰值出現(xiàn)在11月的3293股，顯示11月大市完全由機構(gòu)大戶操作。不過2015年1月5日的2957股之后，每筆成交股數(shù)出現(xiàn)顯著的下跌趨勢，1月9日跌至2647股，著名的“1·19”當(dāng)日每筆成交2550股，此后繼續(xù)減少，1月22日之后只有2300多股。踏入2月份略為回升至2400多股，值得注意的是2月4日“降準(zhǔn)”后5日雖然指數(shù)高開低走，但每筆成交回升至2601股。

盡管機構(gòu)大戶撤出股市，但散戶仍在維持牛市走勢。上證指數(shù)目前出現(xiàn)雙頭形態(tài)的雛形，類似的形態(tài)通常出現(xiàn)于浪iv或者一組5浪結(jié)束。倘若是前者，則雙頭形態(tài)演變成中繼形態(tài)的旗形;倘若是后者，則會成立。目前10日平均線與25日平均線出現(xiàn)所謂的死亡交叉，但交叉力度不大（即使交叉的角度較為平緩），另外60分鐘走勢圖上RSI8出現(xiàn)背馳現(xiàn)象，因此傾向于目前上證指數(shù)處于牛市1浪iv階段。1999年“5·19”行情（實際最低點出現(xiàn)于5月17日）最后階段，封閉式基金連續(xù)三天升停板，非常瘋狂;但目前瑞福進(jìn)?。?50001）這類基金仍然是低水交易，未能稱得上瘋狂。下周期權(quán)開鑼，初時參與交易人數(shù)較少，可能稍為冷場，但對價格預(yù)示作用不可小視。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>