LLDPE震蕩整理 行情低位徘徊

9月份市場貨源供應(yīng)壓力依舊較大，而終端需求能否真正啟動，依舊未知。不過據(jù)調(diào)研顯示，9月份農(nóng)膜需求有望逐步啟動，預(yù)計開工率將提升至7成左右，這對疲軟的PE市場將有所支撐。從上游原料來看，原油有望逐步止跌企穩(wěn)，但預(yù)計反彈幅度有限，或?qū)⒗^續(xù)低位徘徊。。

一、宏觀分析

（一）、中國7月工業(yè)企業(yè)利潤降幅擴大

中國經(jīng)濟陰霾籠罩，工業(yè)企業(yè)利潤在上個月由升轉(zhuǎn)跌之后，本月擴大降幅。

國家統(tǒng)計局今日公布的數(shù)據(jù)顯示，1-7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降1%，降幅比1-6月份擴大0.3個百分點。其中，7月份當月利潤總額同比下降2.9%，降幅比6月份擴大2.6個百分點。

從產(chǎn)銷看，工業(yè)生產(chǎn)和銷售增長放緩。受工業(yè)品市場需求不足影響，工業(yè)生產(chǎn)和銷售增長雙雙放緩。7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6%，增速比6月份回落0.8個百分點；主營業(yè)務(wù)收入同比增長0.3%，增速比6月份回落1.2個百分點。

從價格看，工業(yè)品出廠價格、原材料購進價格降幅擴大。7月份，工業(yè)產(chǎn)品出廠價格同比下降5.4%，降幅比6月份擴大0.6個百分點；原材料購進價格同比下降6.1%，降幅比6月份擴大0.5個百分點。初步測算，因工業(yè)品出廠價格下降，工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入減少5124.6億元，因原材料購進價格下降，工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本減少3761億元，兩者相抵，利潤凈減少1363.6億元，比6月份多減少149.3億元。

從利潤構(gòu)成看，投資收益下滑。7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)投資收益同比增加110.4億元，增加額比6月份減少73.1億元，對利潤增長的拉動作用有所減弱。

宏觀小結(jié)：

盡管7月份工業(yè)利潤總體降幅擴大，但高技術(shù)制造業(yè)和消費品制造業(yè)利潤仍保持相對較快增長。7月份，高技術(shù)制造業(yè)利潤同比增長8.4%，消費品制造業(yè)增長7.5%。同時，降息等降低企業(yè)成本費用、提升效益的政策正在發(fā)揮作用，7月份，企業(yè)利息支出同比下降3.1%，財務(wù)費用下降3%。

二、產(chǎn)業(yè)鏈分析

（一）市場回顧與分析

國內(nèi)PE市場整體呈下滑趨勢，與我們上月預(yù)測存在偏差。月初，線性期貨低開震蕩，且石化下調(diào)出廠價，商家心態(tài)悲觀，隨行跟跌報盤。中旬，線性期貨走強，加之多數(shù)石化調(diào)漲價格，市場得到支撐，業(yè)者積極跟漲，但下游需求持續(xù)低迷，且中下旬開始原油和線性期貨大跌，給予市場沉重打擊，市場價格隨之下滑。本月LLDPE月均價9470元/噸，環(huán)比跌2.6%，同比跌19.63%。LDPE月均價10346元/噸，環(huán)比跌4.5%，同比跌18%。HDPE分別跌300-500元/噸。

（二）美金市場回顧與分析

8月聚乙烯進口市場價格大幅下跌，整體跌幅明顯，主要品種下跌幅度高達100-150美元/噸。從走勢來看，月初市場尚且保持平穩(wěn)，中下旬下行趨勢明顯。HDPE方面，膜料此前價格相對高位，月內(nèi)受供應(yīng)增加和需求跟進不多影響，價格跌幅明顯。低端牌號報價在1140-1160美元/噸，主流牌號報價在1170-1200美元/噸，遠期信用證。拉絲貨源供應(yīng)逐漸增加，價格支撐不強。低端牌號報價在1170-1190美元/噸，東南亞及臺灣價格在1200-1210美元/噸，遠期信用證。注塑貨源供應(yīng)較為穩(wěn)定，市場需求一般，價格在1150-1170美元/噸。市場上進口高熔注塑貨源不多，價格在1240-1250美元/噸。中空料市場供求變化不大，價格穩(wěn)定在1150-1170美元/噸，遠期信用證。LDPE逐漸走下“神壇”，貨源供應(yīng)較前期有明顯增加，價格回歸主流區(qū)間。市場主流牌號報價在1180-1200美元/噸；涂覆貨源以韓國和中東貨源為主，價格在1350-1370美元/噸，遠期信用證。LLDPE市場競爭激烈，進口貨源承壓明顯，價格跌至1110-1130美元/噸，免稅貨源價格在1170-1200美元/噸。

（三）上游原料分析

1、原油

8月份原油繼續(xù)延續(xù)7月的單邊下行走勢，且WTI和布倫特分別跌破40美元和45美元，均刷新年內(nèi)新低。一方面供需關(guān)系失衡，盡管煉廠開工維持高位，但全球石油產(chǎn)量及庫存仍然高企。此外，成品油及餾分油市場庫存同樣攀升，過剩局面向下游蔓延。另一方面，金融風險集中爆發(fā)。中國股市大幅跳水，再加上制造業(yè)全面萎縮，中國經(jīng)濟風險與日俱增。同時全球股市遭受重創(chuàng)，經(jīng)濟復(fù)蘇面臨挑戰(zhàn)。在多重利空打壓之下，期貨看空加劇油價跌勢。原油暴跌壓制國內(nèi)線性期貨，進而帶動國內(nèi)PE現(xiàn)貨跌勢難止。但臨近月底，原油反彈消息帶動期貨強勁高開，市場普遍跟漲。

2、亞洲乙烯

亞洲乙烯繼續(xù)大幅下滑，價格跌至5年以來新低。截止本月26日，CFR東北亞收848.5-850.5美元/噸，CFR東南亞收824.5-826.5美元/噸。8月伊始，亞洲乙烯供應(yīng)充裕，而原油大跌，下游衍生品疲軟，乙烯持續(xù)承壓。月中雖部分生產(chǎn)企業(yè)有意降低生產(chǎn)負荷或減少乙烯外銷量，希望減輕供求壓力，但直到月末，供求壓力不減，加之下游走勢不佳，市場報盤跌至820-840美元/噸，還盤價格則在800美元/噸以下。伴隨乙烯不斷探底，亞洲部分生產(chǎn)企業(yè)意向10月份以后裝置檢修，后期支撐將逐漸增強。乙烯暴跌壓制市場心態(tài)，加之國內(nèi)石化企業(yè)降價，國內(nèi)PE現(xiàn)貨跌多漲少，下滑趨勢明顯。

產(chǎn)業(yè)鏈總結(jié)：

PE 下游制品行業(yè)開工率窄幅波動，環(huán)比變動幅度在1%-3%。農(nóng)膜、管材和低壓薄膜行業(yè)廠家訂單有所積累，開工率窄幅提高，但不及去年同期，需求啟動較為緩慢。單絲和包裝行業(yè)開工窄幅回落，廠家采購較為謹慎，補倉仍以剛需為主。當前PE 基本面偏弱，加重了下游的觀望心態(tài)，廠家堅持隨用隨采的模式。

三、LLDPE技術(shù)分析

塑料主力合約L1509走勢：（日K線）

根據(jù)艾略特波浪理論來看，前期連塑完成三次上升主浪和兩次回調(diào)浪，結(jié)合上游走弱的國際油價，預(yù)計走弱。

四、下月展望與操作建議

下月展望：

9月份市場貨源供應(yīng)壓力依舊較大，而終端需求能否真正啟動，依舊未知。不過據(jù)卓創(chuàng)調(diào)研顯示，9月份農(nóng)膜需求有望逐步啟動，預(yù)計開工率將提升至7成左右，這對疲軟的PE市場將有所支撐。從上游原料來看，原油有望逐步止跌企穩(wěn)，但預(yù)計反彈幅度有限，或?qū)⒗^續(xù)低位徘徊。預(yù)計，9月份國內(nèi)PE市場有望震蕩走高，但恐漲幅有限，LLDPE市場主流價格在9200-9500元/噸。

操作建議：