李照松
(河南省政府國(guó)資委,河南 鄭州 450053)
經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
李照松
(河南省政府國(guó)資委,河南 鄭州 450053)
文章提出了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的理論假說(shuō),即隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)約束條件的改變,我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的根本原因不是內(nèi)需不足,而是供給不足。結(jié)合大型企業(yè)集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)踐,剖析了企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)系,通過(guò)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng),用先進(jìn)技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要內(nèi)容。從投資分散與集聚戰(zhàn)略、進(jìn)退有序戰(zhàn)略、母子公司投資戰(zhàn)略等三方面討論了資本運(yùn)營(yíng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,指出在企業(yè)持續(xù)平穩(wěn)向好發(fā)展中選擇正確的資本運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的重要作用。
經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型理論假說(shuō);資本運(yùn)營(yíng); 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略;企業(yè)財(cái)務(wù)管理
改革開放以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展取得了舉世矚目的成就,經(jīng)濟(jì)總量躍居世界第二,但我國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模大而不強(qiáng),經(jīng)濟(jì)增速快而不優(yōu),依靠資源等要素投入推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和規(guī)模擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式對(duì)企業(yè)平穩(wěn)向好發(fā)展不具有可持續(xù)性。我國(guó)的發(fā)展目前正處在關(guān)鍵的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點(diǎn)上,實(shí)現(xiàn)科學(xué)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型最根本的是要提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力,通過(guò)正確的企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略,把企業(yè)發(fā)展從依靠資源、投資、低成本等要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變到依靠科技創(chuàng)新上來(lái)。
鑒于上述原因,我國(guó)新一屆政府成立之初,為大力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,李克強(qiáng)總理莊重向社會(huì)承諾本屆政府至少要取消和下放1700余項(xiàng)行政審批事項(xiàng)的1/3,即567項(xiàng);截至目前已取消和下放285項(xiàng),完成改革任務(wù)的50%。取消和下放行政審批事項(xiàng)切實(shí)保證企業(yè)和個(gè)人投資自主權(quán),使市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用,一是政府部門從微觀事務(wù)中解放出來(lái),停止了微觀經(jīng)濟(jì)干預(yù);二是市場(chǎng)最直接、最重要的微觀主體是企業(yè),政府能更好地為微觀主體提供服務(wù)環(huán)境和創(chuàng)造環(huán)境,釋放企業(yè)活力與創(chuàng)造力,全面提升供給質(zhì)量和效率。
(一)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的理論動(dòng)因
目前以制造業(yè)、數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化為核心技術(shù),同時(shí)集成生物技術(shù)、新能源技術(shù)、新材料技術(shù)等方面的技術(shù)突破和交叉融合而引發(fā)的新一輪產(chǎn)業(yè)變革正在全球范圍內(nèi)不斷深化,與我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型形成歷史性交匯。這對(duì)我國(guó)而言,既是挑戰(zhàn),但同時(shí)更是機(jī)遇。一是新一輪產(chǎn)業(yè)革命將重塑全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)格局,如找不到科技創(chuàng)新的突破口,搶占未來(lái)經(jīng)濟(jì)科技發(fā)展的先機(jī),我國(guó)的現(xiàn)代化就要面臨極大的挑戰(zhàn);二是我國(guó)的現(xiàn)代化正面臨著極大的機(jī)遇,新一輪產(chǎn)業(yè)革命為我國(guó)發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展提供了可能,通過(guò)掌握核心技術(shù),成為新競(jìng)賽規(guī)則的重要制定者、新競(jìng)賽場(chǎng)地的重要主導(dǎo)者,可使我國(guó)在較短時(shí)間內(nèi)跨越“中等收入國(guó)家陷阱”,進(jìn)入高收入國(guó)家行列。
(二)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的理論假說(shuō)
當(dāng)前,我國(guó)進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。為了有效推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,黨的十八屆三中全會(huì)提出要使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用,推動(dòng)資源配置依據(jù)市場(chǎng)規(guī)則、市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)效益最大化和效率最優(yōu)化。但目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了一系列的困難,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的約束條件從表面看似乎是需求不足,從根本上看卻是供給不足,故經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型理論研究的緊迫性和重要性凸顯。
一方面從需求角度看:一是隨著我國(guó)改革開放以來(lái),以出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方式對(duì)全球經(jīng)濟(jì)沖擊日益明顯,國(guó)際經(jīng)貿(mào)摩擦不斷加劇,且對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全也帶來(lái)較大隱患,不符合長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的內(nèi)在要求;二是投資需求畢竟是中間環(huán)節(jié),在我國(guó)目前內(nèi)需不足的情況下,擴(kuò)大投資會(huì)形成產(chǎn)能過(guò)剩,抑制經(jīng)濟(jì)發(fā)展;三是盡管我國(guó)近幾年出臺(tái)了一系列的刺激內(nèi)需的政策,但隨著投資的減少,消費(fèi)也同時(shí)降低;四是隨著2008年以來(lái)我國(guó)實(shí)行的積極財(cái)政政策,經(jīng)歷過(guò)投資高速增長(zhǎng)時(shí)期后,累積的潛在通貨膨脹壓力較大,在產(chǎn)能過(guò)剩且投資不足的情況下,繼續(xù)擴(kuò)張需求,會(huì)造成經(jīng)濟(jì)滯脹。
另一方面從供給角度看:一是關(guān)鍵技術(shù)、核心技術(shù)等領(lǐng)域創(chuàng)新的供給已逐漸成為我國(guó)向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)化的屏障;二是人口紅利等低成本生產(chǎn)要素的供給正在逐漸喪失;三是隨著產(chǎn)能過(guò)剩和東南亞等國(guó)家工業(yè)化的進(jìn)程,低端產(chǎn)品供給的國(guó)內(nèi)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力都在日漸降低;四是隨著近年來(lái)國(guó)內(nèi)霧霾天氣頻發(fā),引發(fā)政府和人民對(duì)環(huán)境的高度關(guān)注,高污染的環(huán)境供給已不可持續(xù);五是隨著人民生活水平的提高,安全、高品質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)供給不足;六是現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)、文化、生態(tài)制度供給已不適應(yīng)當(dāng)今經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展。
經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必須構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展新體系。這包括兩方面內(nèi)容:一是遵循三次產(chǎn)業(yè)演進(jìn)規(guī)律,由工業(yè)經(jīng)濟(jì)向服務(wù)經(jīng)濟(jì)和知識(shí)經(jīng)濟(jì)升級(jí),發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè);二是遵循產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)規(guī)律,由低端向高端、由低附加值向高附加值升級(jí),發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代制造業(yè)特別是高端裝備制造業(yè)。但是,我國(guó)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)不能走西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的老路,要走中國(guó)特色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之路,既需要“中國(guó)創(chuàng)造”,又需要“中國(guó)制造”。究其原因,一是我國(guó)就業(yè)壓力巨大,制造業(yè)是吸納勞動(dòng)力就業(yè)的主要產(chǎn)業(yè),能在發(fā)展中不斷創(chuàng)造新的就業(yè)崗位,形成工業(yè)化與增加就業(yè)的良性循環(huán);二是我國(guó)是發(fā)展中的大國(guó),各地發(fā)展不平衡,客觀上為多層次制造業(yè)的共同發(fā)展提供了可能,如東部地區(qū)隨著勞動(dòng)力、土地等價(jià)格上升,一些勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移。這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)技術(shù)梯度擴(kuò)散,有助于形成工業(yè)化與區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的良性循環(huán)。從這個(gè)意義上說(shuō),通過(guò)企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng),用先進(jìn)技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要內(nèi)容。
推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,必須緊緊依靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。加強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新,一方面應(yīng)在關(guān)鍵技術(shù)、核心技術(shù)等領(lǐng)域堅(jiān)持自力更生、自主創(chuàng)新,另一方面應(yīng)充分利用全球資源推進(jìn)創(chuàng)新,走開放型、協(xié)同型的創(chuàng)新道路。其原因在于:一是我國(guó)企業(yè)的自主創(chuàng)新需要以學(xué)習(xí)和引進(jìn)消化吸收世界一切科學(xué)技術(shù)發(fā)展成果為基礎(chǔ)。二是因?yàn)槭澜缟辖^大多數(shù)發(fā)明專利掌握在發(fā)達(dá)國(guó)家手中,絕大多數(shù)新技術(shù)、新工藝的專利權(quán)以及尖端技術(shù)開發(fā)和國(guó)際技術(shù)轉(zhuǎn)移為跨國(guó)公司所控制;這樣做有利于我國(guó)企業(yè)發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì),加速追趕世界科技強(qiáng)國(guó)。三是通過(guò)開放型創(chuàng)新,可以把我國(guó)企業(yè)的自主創(chuàng)新置于國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境中,倒逼我們加快采用國(guó)際先進(jìn)技術(shù),加快自主創(chuàng)新。然而,在當(dāng)前國(guó)際環(huán)境下,我國(guó)企業(yè)利用全球資源進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新,受到了西方發(fā)達(dá)國(guó)家的限制。從這個(gè)意義上說(shuō),我們不能照搬日本、韓國(guó)等經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的經(jīng)驗(yàn)和做法,而應(yīng)該從如下兩方面著手:一方面是打破“低成本陷阱”,使企業(yè)資本無(wú)法依靠低成本優(yōu)勢(shì)獲取高額利潤(rùn),使要素的“低成本優(yōu)勢(shì)”不再具備“優(yōu)勢(shì)”;另一方面則是推進(jìn)創(chuàng)新為基礎(chǔ)的戰(zhàn)略,使企業(yè)資本因?yàn)閯?chuàng)新活動(dòng)而獲得更高利潤(rùn)。這樣雙管齊下才能促使我國(guó)企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。
現(xiàn)代社會(huì)改變了企業(yè)的傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)理念,在當(dāng)今復(fù)雜多變的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,以利潤(rùn)最大化為第一目標(biāo)的企業(yè)紛紛進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求發(fā)展和經(jīng)營(yíng)的機(jī)會(huì)。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格勒指出,沒有一個(gè)美國(guó)大公司不是通過(guò)某種程度、某種方式的并購(gòu)而成長(zhǎng)起來(lái)的,幾乎沒有一家大公司主要是靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張成長(zhǎng)起來(lái)的[1]。但對(duì)企業(yè)而言,資本市場(chǎng)無(wú)疑是把“雙刃劍”,如何避免資本運(yùn)營(yíng)在給企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)的同時(shí)也為企業(yè)的發(fā)展埋下隱患,必須選擇正確的、適合企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)模式,且應(yīng)通過(guò)資本運(yùn)營(yíng),進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)內(nèi)大型企業(yè)集團(tuán)的技術(shù)和機(jī)制創(chuàng)新。
現(xiàn)代企業(yè)一直在追求企業(yè)價(jià)值的持續(xù)增長(zhǎng),無(wú)數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家不斷研究影響企業(yè)價(jià)值的各種因素,有關(guān)企業(yè)價(jià)值的理論研究又被投資者運(yùn)用到實(shí)際投資活動(dòng)中,形成關(guān)于價(jià)值投資的各種理念。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪曾指出,資本能帶來(lái)一系列的未來(lái)收入,因而資本的價(jià)值實(shí)質(zhì)上就是未來(lái)收入的折現(xiàn)值[2]。
在當(dāng)今瞬息萬(wàn)變的環(huán)境里,現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)的建設(shè)與發(fā)展需制定正確的總體戰(zhàn)略,但財(cái)務(wù)戰(zhàn)略無(wú)疑是總體戰(zhàn)略的核心部分,如何制定與實(shí)施正確的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,將戰(zhàn)略思想融入財(cái)務(wù)管理,并運(yùn)用財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理思想保持和創(chuàng)造企業(yè)集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是財(cái)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的研究關(guān)鍵所在。公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略就是通過(guò)采用最適當(dāng)?shù)姆绞交I集資金并且有效管理這些籌集資金的使用,包括公司所創(chuàng)盈利再投資或分配決策。
企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是戰(zhàn)略思想在財(cái)務(wù)管理上的拓展。因此,一方面,企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略必然通過(guò)財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)來(lái)實(shí)現(xiàn),具體而言,財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)包括融資、投資、收益分配和資本重組。另一方面,財(cái)務(wù)管理內(nèi)容包括組織財(cái)務(wù)活動(dòng)和處理財(cái)務(wù)關(guān)系兩個(gè)方面。資本運(yùn)營(yíng)指對(duì)資本的籌劃與管理活動(dòng),分為資本的內(nèi)部積累、橫向集中和社會(huì)化控制等方面,其目標(biāo)是在利潤(rùn)最大化原則下力求使資本在再生產(chǎn)過(guò)程中保值和增值,使資本能有效率地不斷實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張[3]。
(一)投資分散與集聚戰(zhàn)略
企業(yè)以營(yíng)利為目的,盈利來(lái)源于投資帶來(lái)的收益,因此現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)要發(fā)展必須進(jìn)行投資。投資戰(zhàn)略是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的核心內(nèi)容,是指通過(guò)對(duì)資本的運(yùn)用,選擇最佳的投資方向和投資規(guī)模。投資戰(zhàn)略的一個(gè)核心問(wèn)題是要解決好投資的導(dǎo)向問(wèn)題,是一元投資還是多元投資,多元投資是相關(guān)的還是無(wú)關(guān)的。
在有關(guān)投資的研究中,美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬可維茨的證券投資組合理論最早同時(shí)采用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益率和用方差代表的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)研究資產(chǎn)的選擇和組合問(wèn)題,揭示了投資組合的收益是投資組合中各單項(xiàng)投資的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù),但投資組合的風(fēng)險(xiǎn)卻不是投資組合中個(gè)別投資風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。盡管隨著投資數(shù)目的增加會(huì)降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn),但由于投資組合之間不存在理論上的完全負(fù)相關(guān),因此投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)但無(wú)法完全消除風(fēng)險(xiǎn)。在證券投資組合理論的影響下,實(shí)體投資中一度認(rèn)為多元化投資是分散投資風(fēng)險(xiǎn)的最佳方法。鑒于特定產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)的容量有限、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有其周期性,相應(yīng)企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展會(huì)隨專業(yè)化投資而陷入不良的周期性波動(dòng)的境地,因此投資專業(yè)化是一種存在較大風(fēng)險(xiǎn)的投資戰(zhàn)略,故而多元化投資成為多數(shù)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的戰(zhàn)略取向[4]。但“大而全、小而全”的運(yùn)營(yíng)思路不僅會(huì)造成企業(yè)資源的低效率占用,更不利于核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育,如央企華誠(chéng)投資管理有限公司等眾多企業(yè)集團(tuán)的實(shí)踐結(jié)果就是多元化戰(zhàn)略不僅未能降低風(fēng)險(xiǎn),反而遭受了更大的風(fēng)險(xiǎn)損失;相反,如中國(guó)建材集團(tuán)、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司等一些采用專業(yè)化戰(zhàn)略的企業(yè)集團(tuán),選擇了以專業(yè)化發(fā)展的差異化戰(zhàn)略來(lái)構(gòu)建業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),不僅沒有陷入不良的周期性波動(dòng)的境地,反而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)日顯強(qiáng)化。
中國(guó)建材集團(tuán)是采用專業(yè)化戰(zhàn)略、結(jié)合資本市場(chǎng)通過(guò)市場(chǎng)方式戰(zhàn)略重組壯大企業(yè)的最好范例。2002年,宋志平任總經(jīng)理后,提出集團(tuán)應(yīng)走專業(yè)化戰(zhàn)略,回歸建材主流水泥行業(yè)。隨后一是通過(guò)中國(guó)建材股份有限公司2006年3月在香港上市,解決了資金困難后,整合行業(yè),促成幾家大型企業(yè)主導(dǎo)市場(chǎng)的局面,遏制并改善了當(dāng)時(shí)水泥價(jià)格過(guò)低、產(chǎn)業(yè)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的困境;二是經(jīng)過(guò)與徐州海螺談判,以9.6億人民幣的較高價(jià)格收購(gòu)徐州海螺后,通過(guò)統(tǒng)一采購(gòu),整合營(yíng)銷,成為全球當(dāng)時(shí)7條萬(wàn)噸線中經(jīng)營(yíng)最好的生產(chǎn)線,中國(guó)建材的水泥戰(zhàn)線也得以迅速拉開;三是2007年9月,以浙江當(dāng)?shù)厮募宜嗥髽I(yè)為核心,采用聯(lián)合重組的方式組成南方水泥后,迅速把整合范圍擴(kuò)展到整個(gè)東南市場(chǎng)。到2008年9月,整合后的南方水泥,通過(guò)價(jià)格協(xié)調(diào)和統(tǒng)一品牌、統(tǒng)一管理,扭虧為盈,走向良性循環(huán)。十余年間,中國(guó)建材集團(tuán)緊緊圍繞主業(yè),采用專業(yè)化戰(zhàn)略跨所有制、跨區(qū)域重組了上千家企業(yè),使主要板塊在全國(guó)乃至全球都有規(guī)模優(yōu)勢(shì)。集團(tuán)收入從20億元上升到2 500億元,利潤(rùn)從1億多元升到120億元,實(shí)現(xiàn)了100倍的增長(zhǎng)。截止到2013年底,中國(guó)建材股份下屬水泥產(chǎn)能超過(guò)4億噸,穩(wěn)居全球第一。
(二)進(jìn)退有序戰(zhàn)略
從企業(yè)集團(tuán)的母公司角度看,經(jīng)營(yíng)重心在于資本經(jīng)營(yíng),而不是資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。資產(chǎn)作為生產(chǎn)要素穩(wěn)定地處于商品和勞務(wù)的生產(chǎn)過(guò)程中,而資本在市場(chǎng)上,卻經(jīng)常處于流動(dòng)狀態(tài)。資本流動(dòng)的目的在于調(diào)整投資方向以尋求更有價(jià)值和更有利的投資機(jī)會(huì)[5]。近年來(lái),我國(guó)圍繞塑造核心業(yè)務(wù)、形成企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力而展開的購(gòu)買、兼并、分立和剝離等資本重組日益頻繁,形成了頗具中國(guó)特色的戰(zhàn)略重組模式。
1.新材料產(chǎn)業(yè)投融資保障機(jī)制模式
材料工業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè),新材料是材料工業(yè)發(fā)展的先導(dǎo),是重要的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。為加快培育和發(fā)展新材料產(chǎn)業(yè),促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí),一是應(yīng)加強(qiáng)政府、企業(yè)、科研院所和金融機(jī)構(gòu)合作,逐步形成“政產(chǎn)學(xué)研金”支撐推動(dòng)體系;二是制定和完善有利于新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)投資扶持政策,鼓勵(lì)和支持民間資本投資新材料產(chǎn)業(yè),研究建立新材料產(chǎn)業(yè)投資基金,發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資基金,支持創(chuàng)新型和成長(zhǎng)型新材料企業(yè),加大對(duì)符合政策導(dǎo)向和市場(chǎng)前景的項(xiàng)目支持力度;三是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新符合新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)的信貸產(chǎn)品和服務(wù),合理加大信貸支持力度,在國(guó)家開發(fā)銀行等金融機(jī)構(gòu)設(shè)立新材料產(chǎn)業(yè)開發(fā)專項(xiàng)貸款,積極支持符合新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃和政策的企業(yè)、項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)園區(qū);四是支持符合條件的新材料企業(yè)上市融資、發(fā)行企業(yè)債券和中期票據(jù)。
經(jīng)過(guò)改革開放以來(lái)三十余年的奮斗,截至“十一五”末,我國(guó)新材料產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過(guò)6500億元,與2005年相比年均增長(zhǎng)約20%。其中,稀土功能材料、先進(jìn)儲(chǔ)能材料、光伏材料、有機(jī)硅、超硬材料、特種不銹鋼、玻璃纖維及其復(fù)合材料等產(chǎn)能居世界前列。初步建立起具備一定自主創(chuàng)新能力、規(guī)模較大、產(chǎn)業(yè)配套齊全的新材料產(chǎn)業(yè)體系。
2.國(guó)有產(chǎn)權(quán)的戰(zhàn)略退出模式
長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)基礎(chǔ)性、配套性產(chǎn)品重視不夠,很多關(guān)鍵基礎(chǔ)材料、核心基礎(chǔ)零部件依賴進(jìn)口。95%的高檔數(shù)控系統(tǒng),80%的芯片,幾乎全部高檔液壓件、密封件和發(fā)動(dòng)機(jī)要依靠進(jìn)口,使得這些行業(yè)淪為組裝加工業(yè),產(chǎn)品附加值較低。高端機(jī)械裝備主軸承平均壽命約300小時(shí),僅相當(dāng)于美國(guó)20世紀(jì)60年代的1%,且故障頻發(fā)。薄弱的基礎(chǔ)能力限制了我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)整機(jī)能力的提升。2011~2013年湯姆森路透評(píng)選的“全球創(chuàng)新企業(yè)百?gòu)?qiáng)”榜單中,我國(guó)企業(yè)無(wú)一入選。2012年,我國(guó)申請(qǐng)國(guó)際專利合約(PCT)的數(shù)量約為美國(guó)的1/3,且同族專利、交叉許可專利少,專利影響力低。
為轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制,提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,實(shí)現(xiàn)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的有序流動(dòng),在國(guó)企改革中鼓勵(lì)國(guó)有產(chǎn)權(quán)從非國(guó)計(jì)民生的行業(yè)戰(zhàn)略退出,產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式主要為股份制改造,管理層收購(gòu),吸引外資等。通過(guò)緊緊抓住新一輪科技和產(chǎn)業(yè)革命帶來(lái)的歷史性機(jī)遇,創(chuàng)新投融資模式,鼓勵(lì)社會(huì)資本以股權(quán)、債券等形式參與國(guó)有企業(yè)的發(fā)展,拓寬了融資渠道,從戰(zhàn)略上推動(dòng)了企業(yè)的健康發(fā)展。且通過(guò)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的戰(zhàn)略退出,減少了政府的負(fù)擔(dān),并有效提升了基礎(chǔ)較為薄弱的汽車、裝備制造、化工等行業(yè)的技術(shù)。
3.以企業(yè)和國(guó)家戰(zhàn)略為導(dǎo)向重組模式
企業(yè)的并購(gòu)重組首先要以企業(yè)和國(guó)家戰(zhàn)略為導(dǎo)向,圍繞突出主業(yè)、提高核心競(jìng)爭(zhēng)力和促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)來(lái)進(jìn)行。從宏觀層面看,并購(gòu)重組有利于優(yōu)化企業(yè)布局結(jié)構(gòu)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式;從微觀層面看,有利于企業(yè)完善內(nèi)部治理機(jī)制、提高發(fā)展質(zhì)量、增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)并購(gòu)重組,企業(yè)數(shù)量減少,規(guī)模明顯擴(kuò)大,運(yùn)營(yíng)效率和抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著提高,企業(yè)布局結(jié)構(gòu)趨于合理。如河南省為加快建成國(guó)家級(jí)現(xiàn)代能源化工基地,鞏固和提高在國(guó)家能源戰(zhàn)略中的地位,進(jìn)一步提升煤炭化工產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì),促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展,按照“通過(guò)雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,組建在國(guó)內(nèi)外同行業(yè)具有較強(qiáng)影響力和競(jìng)爭(zhēng)力的大型能源化工集團(tuán)”戰(zhàn)略重組基本思路,2013年 8月6日正式啟動(dòng)河南煤化集團(tuán)和義煤集團(tuán)的戰(zhàn)略重組工作。兩大集團(tuán)戰(zhàn)略重組工作將分重組整合和內(nèi)部深度融合兩個(gè)階段進(jìn)行。河南省政府將持有的義煤集團(tuán)65.79%股權(quán)出資到河南煤化集團(tuán),并將河南煤化集團(tuán)更名為河南能源化工集團(tuán),由省政府授權(quán)省國(guó)資委履行出資人職責(zé),集團(tuán)公司注冊(cè)資本210億元。2013年,河南能源化工集團(tuán)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2203億元、利潤(rùn)20億元,成為河南省第一個(gè)營(yíng)業(yè)收入超2000億元企業(yè);全年完成煤炭產(chǎn)量1.06億噸,晉級(jí)國(guó)家億噸級(jí)煤炭企業(yè)方陣,成為河南省第一個(gè)全年煤炭產(chǎn)量上億噸大型煤企,繼我國(guó)神華集團(tuán)、中煤能源集團(tuán)、陜西煤業(yè)化工集團(tuán)、山西焦煤集團(tuán)、大同煤礦集團(tuán)、冀中能源集團(tuán)、山東能源集團(tuán)7家企業(yè)全年煤炭產(chǎn)量超億噸后,躋身全年煤炭產(chǎn)量“億噸俱樂部”,且全年整體實(shí)現(xiàn)安全生產(chǎn)零死亡,特別是永煤公司連續(xù)10年實(shí)現(xiàn)安全生產(chǎn)零死亡,刷新河南省煤企安全生產(chǎn)最高紀(jì)錄,形成了較強(qiáng)的企業(yè)綜合實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
(三)母子公司投資戰(zhàn)略
母子公司投資協(xié)調(diào)戰(zhàn)略是指在投資戰(zhàn)略決策中,母子公司都應(yīng)從企業(yè)集團(tuán)整體利益出發(fā),正確處理好個(gè)體與集體的關(guān)系。企業(yè)集團(tuán)經(jīng)過(guò)層層股權(quán)投資,最終以較小的資本投入撬動(dòng)數(shù)倍于己的資本,統(tǒng)一管理,實(shí)現(xiàn)集團(tuán)的整體目標(biāo)。在企業(yè)整體集團(tuán)的投資戰(zhàn)略中,各級(jí)公司的個(gè)體利益已經(jīng)被集團(tuán)的整體利益所掩蓋。但各級(jí)子公司同時(shí)也分別是獨(dú)立的法人實(shí)體,不同股東之間有著不同的利益訴求,所以視情況對(duì)所屬不同公司應(yīng)采取不同的投資戰(zhàn)略,如在河南省兼并重組小煤礦過(guò)程中,河南能源化工集團(tuán)堅(jiān)持“真重組、真出資、真管理、真負(fù)責(zé)、真安全”的“五真”原則,從資金、技術(shù)、管理等多方面對(duì)兼并重組煤礦予以支持,扎實(shí)快速推進(jìn)兼并重組。截至目前,河南能源化工集團(tuán)兼并重組煤礦工作已順利完成。雖然河南省2010年的煤炭企業(yè)兼并重組漸行漸遠(yuǎn),永遠(yuǎn)定格在歷史的年輪上,但它奠定了河南省煤炭企業(yè)安全生產(chǎn)的基礎(chǔ),是母子公司投資協(xié)調(diào)戰(zhàn)略的經(jīng)典之作[6]。
“鑿開混沌得烏金,藏蓄陽(yáng)和意最深。爝火燃回春浩浩,洪爐照破夜沉沉”。明代于謙的《詠煤炭》一詩(shī)形象地說(shuō)明了煤炭自古以來(lái)的作用與價(jià)值。在全球煤炭產(chǎn)業(yè)面臨巨大挑戰(zhàn)的今天,我國(guó)大型煤炭企業(yè)集團(tuán)要緊緊圍繞黨的第十八屆三中全會(huì)提出的市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用,積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì),推動(dòng)國(guó)有企業(yè)完善現(xiàn)代企業(yè)制度的總體部署[7],發(fā)揚(yáng)煤炭的燃燒精神,以資本運(yùn)營(yíng)為抓手來(lái)加強(qiáng)技術(shù)和機(jī)制創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)煤炭工業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
從當(dāng)前我國(guó)人口紅利消失、制造業(yè)比較優(yōu)勢(shì)減弱,并導(dǎo)致潛在增長(zhǎng)率下降,從而供給因素制約投資需求的情況來(lái)看,意味著以往的增長(zhǎng)源泉已經(jīng)式微,經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式必須從勞動(dòng)力和資本投入驅(qū)動(dòng)型,轉(zhuǎn)向主要依靠創(chuàng)新和生產(chǎn)率提高驅(qū)動(dòng)型。傳統(tǒng)的刺激性政策除了通過(guò)補(bǔ)貼等方式保護(hù)落后產(chǎn)能,并不會(huì)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生推動(dòng)作用。由于基礎(chǔ)設(shè)施需求是由實(shí)體經(jīng)濟(jì)派生出來(lái)的,在實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有更大投資需求的情況下,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資需求也是不足的。所以我國(guó)企業(yè)應(yīng)摒棄盲目擴(kuò)張的發(fā)展傾向,堅(jiān)持以提高效率與競(jìng)爭(zhēng)力為宗旨,企業(yè)發(fā)展要通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)從依靠物質(zhì)投入、資源消耗向依靠技術(shù)進(jìn)步、管理科學(xué)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變,并購(gòu)有品牌、技術(shù)、資源和市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)外企業(yè),開展全球資源和價(jià)值鏈整合,從單純追求經(jīng)濟(jì)效益向兼顧經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和生態(tài)責(zé)任轉(zhuǎn)變。
資本運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策首先是對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期目標(biāo)和行動(dòng)計(jì)劃的財(cái)務(wù)量化,最終轉(zhuǎn)化為企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的長(zhǎng)期預(yù)測(cè)值以及籌資與投資的具體計(jì)劃和安排,基于這些預(yù)測(cè)值可以得到對(duì)企業(yè)價(jià)值和股東價(jià)值的估計(jì),以判斷企業(yè)戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)合理性和可行性。資本運(yùn)營(yíng)是建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上的,是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的。資本運(yùn)營(yíng)的目的是為了擴(kuò)大實(shí)體經(jīng)濟(jì)規(guī)模和提高企業(yè)效益,故而資本運(yùn)營(yíng)必須在做好風(fēng)險(xiǎn)管理的前提下選擇適合企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)模式,以為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)為己任,實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張和資本收益的有機(jī)結(jié)合,提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力,推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。
[1]J.Rabin et al. Handbook of Strategic Management[M]. Marcel Dekker Inc, 1989.
[2]Harvey Maylor.Project Management[M].USA:Prentice Hall,1999.
[3]上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略[M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2011.
[4]王 昶.企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略重組決策研究[M].長(zhǎng)沙:湖南人民出版社,2008.
[5]朱開悉.企業(yè)財(cái)務(wù)核心能力及其報(bào)告[J].會(huì)計(jì)研究,2002,13(2):72-75.
[6]朱向國(guó).資產(chǎn)評(píng)估在煤炭企業(yè)兼并重組中的作用[J].國(guó)有資產(chǎn)管理,2013,62(4):45-49.
[7]中國(guó)共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會(huì)第三次全體會(huì)議公報(bào). 2013年11月12日中國(guó)共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會(huì)第三次全體會(huì)議通過(guò).
責(zé)任編校:陳 強(qiáng),王彩紅
2015-09-26
李照松,男,碩士,主要研究方向?yàn)槠髽I(yè)財(cái)務(wù)監(jiān)督、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核評(píng)價(jià)等。
F275
A
1007-9734(2015)05-0084-05
鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院學(xué)報(bào)2015年5期