●張慧君

關(guān)于建立我國上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的必要性和可行性分析

●張慧君

對于我國上市公司來說，如何通過建立和運(yùn)用一套行之有效的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，主動(dòng)開展風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，以滿足市場眾多投資者的不同需求將變得尤為實(shí)用和緊迫。與此同時(shí)，相比于普通企業(yè)而言，上市公司財(cái)務(wù)管理制度更加完善，也更容易從公開渠道獲得財(cái)務(wù)資料，從而能為我們建立和運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)提供可靠的數(shù)據(jù)支持。文章對此進(jìn)行探討。

上市公司 財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng) 必要性 可行性

隨著國內(nèi)資本市場的不斷壯大和發(fā)展，上市公司的相關(guān)利益方涉及范圍越來越廣，所跨行業(yè)也越來越多。他們分別從各自自身經(jīng)濟(jì)利益角度出發(fā)，需要及時(shí)了解和掌握上市公司的財(cái)務(wù)狀況，以滿足其進(jìn)行決策的不同需求。同時(shí)對于上市公司本身而言，也更需要借助財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)及時(shí)了解和掌握自身經(jīng)營運(yùn)行過程中出現(xiàn)的各種財(cái)務(wù)狀況，通過對比和分析有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和敏感性財(cái)務(wù)指標(biāo)，第一時(shí)間發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)異常，及時(shí)調(diào)整公司經(jīng)營策略，以達(dá)到掌控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。這兩方面的現(xiàn)實(shí)需求都為我們當(dāng)前研究和建立一套切實(shí)可行的上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)提出了較為迫切的要求，本文將從建立上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的必要性和可行性兩方面著手進(jìn)行相關(guān)分析。

一、建立我國上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的必要性分析

1.市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求。眾所周知，企業(yè)是市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主體，其價(jià)值就在于以企業(yè)所掌握的經(jīng)濟(jì)資源去追求利潤最大化。然而，市場也是一把雙刃劍，自加入WTO以來，我國資本市場分階段開放步伐進(jìn)一步加快，這給上市公司帶來了相比普通企業(yè)而言更多的前所未有的發(fā)展機(jī)遇；同時(shí)上市公司也不得不面臨一些普通企業(yè)還沒有遇到的新的挑戰(zhàn)。對于上市公司而言，如何在機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的漩渦中，更好地抓住機(jī)會(huì)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提升自身免疫力，將是目前上市公司面臨的切實(shí)困難和問題。因此，我們?nèi)绾瓮ㄟ^建立一個(gè)科學(xué)合理的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，對上市公司可能存在的財(cái)務(wù)危機(jī)加以合理預(yù)測并予以有效防范，為上市公司的生存發(fā)展提供重要的財(cái)務(wù)信息，進(jìn)而降低或避免財(cái)務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)將是擺在我們面前的一個(gè)重要課題。

2.上市公司相關(guān)利益方自身決策的需要。上市公司各有關(guān)利益方與上市公司之間存在著這樣那樣、千絲萬縷的聯(lián)系，他們希望通過財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)提供的信息，幫助他們及時(shí)了解和掌握上市公司的財(cái)務(wù)動(dòng)向，以便適時(shí)做出有利于自身利益的判斷或者決策。除了上市公司本身，與上市公司利益攸關(guān)的各方，如上市公司投資人、上市公司債權(quán)人、上市公司貸款銀行等。

就上市公司自身來說，管理層希望借助于財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，及時(shí)掌握公司的財(cái)務(wù)狀況，對于出現(xiàn)的異常數(shù)據(jù)及時(shí)進(jìn)行分析，盡早采取應(yīng)對措施，避免財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。

對于投資者和債權(quán)人而言，他們希望借助于財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，能及時(shí)、準(zhǔn)確地為他們最終的決策提供合理的技術(shù)支持。當(dāng)然，對于投資者和債權(quán)人來說，他們的關(guān)注重點(diǎn)不盡相同。其中，投資者關(guān)注的是如何借助財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)幫助他們做出正確的投資選擇。而債權(quán)人關(guān)注的則是如何借助財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)對公司承擔(dān)的償債風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理評(píng)估，對公司的財(cái)務(wù)狀況和償債能力做到心中有數(shù)，從而把債權(quán)人不被償還的債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)降至最低。

對于銀行而言，他們關(guān)注的重點(diǎn)則是，如何通過有效的財(cái)務(wù)預(yù)警，幫助銀行實(shí)現(xiàn)隨時(shí)監(jiān)控，并掌握上市公司的信用狀況，對公司貸款或質(zhì)押貸款風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的評(píng)估和有效的控制，以防止不良?jí)馁~發(fā)生，把貸款風(fēng)險(xiǎn)降至合理區(qū)間。

對于上市公司來說，由于其融資渠道的多樣性，財(cái)務(wù)報(bào)表也必然要更多地接受社會(huì)審計(jì)。審計(jì)人員借助于財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，幫助其做出被審計(jì)單位能否持續(xù)經(jīng)營的判斷，這也將進(jìn)一步提高審計(jì)人員進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的能力。在此基礎(chǔ)上，能夠幫助審計(jì)人員確定合理的審計(jì)范圍、制定必要的審計(jì)程序、運(yùn)用適當(dāng)?shù)膶徲?jì)方法、獲取充分的審計(jì)證據(jù)，以支持最終的審計(jì)報(bào)告，從而將審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)降至可接受的低水平。

3.強(qiáng)化上市公司財(cái)務(wù)監(jiān)管的客觀需要。證監(jiān)會(huì)作為上市公司的監(jiān)管部門，如何通過采取有效措施進(jìn)一步加強(qiáng)對上市公司的財(cái)務(wù)監(jiān)管，以適應(yīng)和滿足市場各方的不同需要，將是擺在證監(jiān)會(huì)面前的一項(xiàng)重要內(nèi)容。之前證監(jiān)會(huì)對上市公司的財(cái)務(wù)監(jiān)管以傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)作為主要管理手段。而財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)則偏重于評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，是對財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行的靜態(tài)分析，屬于事后監(jiān)管。隨著資本市場功能的不斷完善和市場需求的不斷拓展，僅僅通過財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)系統(tǒng)對經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行評(píng)價(jià)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場各方的需要。作為上市公司的監(jiān)管部門，必須加強(qiáng)對上市公司的全面財(cái)務(wù)監(jiān)督管理，把對結(jié)果的評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)閷^程的監(jiān)管。充分利用財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)監(jiān)測上市公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)上市公司管理層的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，以便及時(shí)采取有效措施來應(yīng)對或化解風(fēng)險(xiǎn)，變對結(jié)果的被動(dòng)反映轉(zhuǎn)變?yōu)閷^程的主動(dòng)監(jiān)管。

4.財(cái)務(wù)信息披露局限性的迫切要求。截至目前，我國尚未建立一套完備的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，僅僅是在上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告中對某些財(cái)務(wù)信息進(jìn)行披露，可能無法準(zhǔn)確反映公司未來的財(cái)務(wù)趨勢。事實(shí)上，上市公司在披露財(cái)務(wù)信息時(shí)，往往傾向于披露好消息，而隱瞞壞消息，使得財(cái)務(wù)信息披露“失真”。因此，盡快建立一套切實(shí)可行的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)將有助于彌補(bǔ)財(cái)務(wù)信息披露方面的缺失，使得財(cái)務(wù)信息披露手段更加完善，財(cái)務(wù)信息披露內(nèi)容更加透明。

二、建立我國上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的可行性分析

1.上市公司的財(cái)務(wù)資料相對規(guī)范透明，易于獲取。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)以財(cái)務(wù)報(bào)表及其它相關(guān)的財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息為依據(jù)。大部分上市公司已經(jīng)能夠按照市場經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)則進(jìn)入市場，具備了相對完善的現(xiàn)代企業(yè)制度。同時(shí)，上市公司處于公開的市場監(jiān)管之下，相對于其它非上市公司而言，上市公司的財(cái)務(wù)信息更加規(guī)范、開放和透明。當(dāng)然，現(xiàn)階段還有一些諸如財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、財(cái)務(wù)信息披露等方面的問題困擾著我們，但隨著各項(xiàng)制度的健全完善和監(jiān)管力度的不斷加大，將進(jìn)一步抑制會(huì)計(jì)造假者的造假動(dòng)機(jī)，不斷提升財(cái)務(wù)信息質(zhì)量，從而有助于財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的順利推進(jìn)。

2.經(jīng)營活動(dòng)可以通過有效的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行預(yù)測。國內(nèi)、國外大量實(shí)例表明，曾經(jīng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)兆的企業(yè)最終基本上無一例外地陷入經(jīng)營危機(jī)。財(cái)務(wù)預(yù)警是對企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)營狀況進(jìn)行監(jiān)控，旨在及早發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)信號(hào)，提前預(yù)防企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。由于財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生、發(fā)展是一個(gè)逐步積累的過程，在這一過程中，各種危機(jī)因素都直接或間接地通過一些敏感性財(cái)務(wù)指標(biāo)的不同變化反映出來。這樣，通過觀察財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)中這些敏感性財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，便可以對企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)揮很好的預(yù)警作用。

3.不斷完善的退市機(jī)制促使證券市場走向成熟。一個(gè)成熟而完善的證券市場，不僅包括上市公司的上市制度，還應(yīng)該包括上市公司的退市制度，二者是有效證券市場的重要組成部分，相扶相依，缺一不可。之前我們更多注重和研究的是上市公司的上市制度，而忽略了退市制度的研究。一個(gè)完善并且成熟的證券市場，必然有一個(gè)遵循市場規(guī)律、能使上市公司有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的市場。這樣才能永保證券市場的生機(jī)和活力。歐美國家上市公司退市制度幾百年的歷史和經(jīng)驗(yàn)表明，退市制度的建立與完善，能有效提高上市公司的經(jīng)營效率、實(shí)現(xiàn)證券市場資源的優(yōu)化配置、培養(yǎng)理性成熟的投資者、完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。

證監(jiān)會(huì)于2001年2月22日發(fā)布的《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》正式啟動(dòng)了退市的序幕。我國上市公司退市制度正式啟動(dòng)的標(biāo)志是2001年4月23日PT水仙宣布退市，自此，關(guān)于上市公司退市制度的問題便成為我國證券市場的焦點(diǎn)之一。但之后近10個(gè)月的退市實(shí)踐表明，該辦法在實(shí)施中還存在一些局限性。如對扭虧的概念界定不清，大批企業(yè)通過利用會(huì)計(jì)操縱、關(guān)聯(lián)交易等非盈利手段實(shí)現(xiàn)賬面扭虧為盈，屢屢成為被惡意炒作的對象。為此，2001年11月中國證監(jiān)會(huì)又發(fā)布了《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法(修訂)》。該規(guī)定要求公司暫停上市后，半年度財(cái)務(wù)報(bào)告繼續(xù)虧損的，將授權(quán)交易所做出終止上市的決定。退市機(jī)制的進(jìn)一步健全和實(shí)施，使上市公司有進(jìn)有退，將經(jīng)營失敗的上市公司從主板市場上摘牌，積極引導(dǎo)證券市場向良性循環(huán)的軌道發(fā)展。從證監(jiān)會(huì)的相關(guān)資料顯示，自2001年證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)首批公司退市至今，包括強(qiáng)制退市和自主退市，滬深交易所累計(jì)已有78家上市公司退市。

證監(jiān)會(huì)于日前發(fā)布了《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》。旨在實(shí)現(xiàn)上市公司退市的法治化、常態(tài)化、市場化。長遠(yuǎn)來講，健全完善的退市制度，有利于實(shí)現(xiàn)市場優(yōu)勝劣汰，增強(qiáng)市場競爭力和活力，有利于培育理性投資的股權(quán)文化，從根本上實(shí)現(xiàn)對投資者合法權(quán)益的保護(hù)。同時(shí)，在退市制度實(shí)施過程中，證監(jiān)會(huì)通過強(qiáng)化信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示、設(shè)置退市整理期、限制相關(guān)責(zé)任主體減持股份的措施等三方面舉措來進(jìn)一步加強(qiáng)對投資者利益的保護(hù)。

[1]楊宗昌，趙紅.運(yùn)用財(cái)務(wù)失敗預(yù)警模型對上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析.上海會(huì)計(jì)，2002（11）

[2]黃善東.我國上市公司亟待建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng).財(cái)會(huì)研究，2003（10）

[3]韓慶蘭，吳長強(qiáng).芻探財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng).財(cái)會(huì)月刊，2004（4）

（作者單位：首都醫(yī)科大學(xué)附屬北京世紀(jì)壇醫(yī)院 北京 100038）

（責(zé)編：賈偉）

F230

A

1004-4914(2014)12-135-02