余全強

摘要：人口老齡化的壓力對我國居民養(yǎng)老事業(yè)形成巨大的沖擊，隨著社會結(jié)構(gòu)的變遷，傳統(tǒng)的家庭養(yǎng)老模式的逐漸解體，如何應對我國目前面臨的“未富先老”的困境，有效解決居民的養(yǎng)老問題是我們面對的一個重大課題。本文在分析了我國居民養(yǎng)老的現(xiàn)狀及存在的問題基礎(chǔ)下，提出養(yǎng)老金融的概念，系統(tǒng)論證養(yǎng)老金融發(fā)展的必要性，并從提高財政稅收的扶持力度;放松監(jiān)管，鼓勵金融創(chuàng)新;推進養(yǎng)老金與資本市場對接等幾個方面提出一些發(fā)展養(yǎng)老金融的建議，以完善我國養(yǎng)老體系及支持我國居民養(yǎng)老事業(yè)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：人口老齡化;養(yǎng)老金融;養(yǎng)老模式;養(yǎng)老體系

隨著“銀發(fā)浪潮”襲來，中國老年人口數(shù)量激增，老齡化程度正日益加深，“養(yǎng)兒防老”的傳統(tǒng)養(yǎng)老模式面臨危機，養(yǎng)老問題日益凸顯。當前我國面臨著“未富先老”的挑戰(zhàn)困境，解決養(yǎng)老問題缺乏相應的物質(zhì)基礎(chǔ)和經(jīng)濟實力。我國現(xiàn)行的養(yǎng)老保障體系面臨社會化程度不高、運行效率偏低等問題，僅依靠政府提供的養(yǎng)老社會保險來解決我國居民的養(yǎng)老問題是遠遠不夠的。2013年9月13日《國務院關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務業(yè)的若干意見》明確提出要充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)作用，逐步使社會力量成為發(fā)展養(yǎng)老服務業(yè)的主體。這釋放出了政府要打破“包辦”格局，讓社會資本在養(yǎng)老服務市場中“唱大戲”的強烈信號。在此背景下，探討如何發(fā)揮金融作用來幫助解決養(yǎng)老問題，減輕政府負擔，提升我國養(yǎng)老保障水平是十分必要的。

一、養(yǎng)老金融業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

養(yǎng)老金融是與養(yǎng)老有關(guān)的儲蓄投資機制，泛指居民終身理財和退休后收入保障相關(guān)的金融服務。我國目前的養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)屬于新興階段，金融機構(gòu)提供的養(yǎng)老金融服務和金融產(chǎn)品十分單一，主要集中在個人銀行儲蓄，銀行代發(fā)養(yǎng)老金，企業(yè)年金的運營管理以及商業(yè)養(yǎng)老保險等

。現(xiàn)有的養(yǎng)老金融服務和產(chǎn)品多以被動迎合當下需求為主，簡單、收益小、乏針對性需求，對居民養(yǎng)老支持力度小。由于受傳統(tǒng)觀念、風險偏好、流動性、安全性等多方面考慮的銀行儲蓄是老年人時下最偏愛的金融服務。企業(yè)年金制度作為基本養(yǎng)老保險制度的重要補充之一，基金的提取受國家的宏觀調(diào)控和企業(yè)內(nèi)部決策的影響，基金的投資運作受到監(jiān)管部門的約束以及金融市場不完善限制，發(fā)展速度較慢。商業(yè)養(yǎng)老保險主要包括固定利率的傳統(tǒng)型養(yǎng)老保險和與保險公司投資收益相掛鉤的分紅型養(yǎng)老保險兩類，是目前市場化運作支持居民養(yǎng)老的重要手段。其他一些養(yǎng)老信托、養(yǎng)老基金、養(yǎng)老理財以及個人住房反向抵押的貸款等金融手段支持養(yǎng)老的發(fā)展受相關(guān)法律法規(guī)限制，以及相應的經(jīng)驗技術(shù)的不足，加上養(yǎng)老資產(chǎn)追求安全穩(wěn)健等眾多因素的影響，面臨發(fā)展動力不足的困境。

居民在養(yǎng)老投資方面往往存在個人短視，不愿意以犧牲當前的消費為代價為以后做出事先安排，傳統(tǒng)的養(yǎng)老觀念又進一步惡化了人們的短視行為。居民對利率的高估和對通貨膨脹率的低估使其在退休后的理財主要集中在個人銀行儲蓄方面?，F(xiàn)有的較為成熟的商業(yè)養(yǎng)老保險也面臨著政府對商業(yè)養(yǎng)老保險的定位認識不足，導致其在養(yǎng)老保險體系中存在缺位和越位。一方面，政府對商業(yè)保險缺乏政策上的支持。例如對于企業(yè)年金，國家并沒有硬性規(guī)定來支持，愿意繳納企業(yè)年金的企業(yè)依舊是少數(shù)，第二支柱年金所占比例過小，導致現(xiàn)在很少有養(yǎng)老保險公司能夠僅通過企業(yè)年金實現(xiàn)盈利。根據(jù)保監(jiān)會發(fā)布的2013養(yǎng)老保險公司企業(yè)年金業(yè)務表中的數(shù)據(jù)顯示，太平養(yǎng)老、平安養(yǎng)老、國壽養(yǎng)老、長江養(yǎng)老和泰康養(yǎng)老的企業(yè)年金繳費總額為589億人民幣，其中國壽以264億的企業(yè)年金排名第一，在受托資產(chǎn)方面，突破千億大關(guān)達至1020億。但在這其中，僅有泰康和平安繼續(xù)實現(xiàn)盈利，而國壽雖然企業(yè)年金繳費和受托管理資產(chǎn)發(fā)展迅猛，但規(guī)模的提升并沒有換來盈利。另一方面，政府對養(yǎng)老保險體系的第二第三支柱介入過多，實行國家經(jīng)營，忽視私營機構(gòu)或市場力量在養(yǎng)老保險體系中的作用，擠壓商業(yè)養(yǎng)老保險的發(fā)展空間，限制了商業(yè)養(yǎng)老保險業(yè)的發(fā)展。以致與三大層次協(xié)調(diào)發(fā)展的養(yǎng)老保險體系不相適應。

二、發(fā)展養(yǎng)老金融的必要性

（一）人口老齡化加劇，人口撫養(yǎng)比不斷上升

隨著我國居民生活水平的改善和國家的醫(yī)療衛(wèi)生水平的提高，我國的人口平均壽命不斷提高，老年人口數(shù)量不斷增加，老年人口占社會總?cè)丝诘谋戎匾苍诓粩嗌仙?，根?jù)第六次人口普查數(shù)據(jù)顯示： 60歲及以上的老年人已達1.85億人，占人口總數(shù)的13.7%;65歲及以上的老年人已達1.23億人，占9.1%。農(nóng)村地區(qū)老齡化的速度更加驚人，農(nóng)村老年人口的比重高達18.3%。國際上通常認為：當65歲的人口占總?cè)丝?%意味著進入老齡化社會，占14%進入深度老齡化社會，占20%則是超級老齡化社會。根據(jù)有關(guān)預計2035年前后，中國的老年人口規(guī)模將比現(xiàn)在翻一番，中國將進入超級老齡化社會。與人口老齡化加劇相對應的是人口撫養(yǎng)比不斷上升。所謂老年人口撫養(yǎng)比是指某一國家或地區(qū)人口中老年人口數(shù)與勞動年齡人口數(shù)之比，是用以衡量人口老齡化對經(jīng)濟社會造成后果的一個指標。圖1說明2003-2012我國的全國人口撫養(yǎng)比不斷攀升，到2012年已經(jīng)達到了12.7%。老年人口撫養(yǎng)比的高企，意味著我國青壯年的負擔不斷加劇，人口紅利逐漸消失，我國經(jīng)濟社會的發(fā)展面臨巨大的挑戰(zhàn)。另一方面老年人口不斷增多，對我們?nèi)绾伪Ｕ虾美夏耆说纳钏疁侍岢隽司薮蟮奶魬?zhàn)。

（二）傳統(tǒng)家庭養(yǎng)老模式難以維系，養(yǎng)老模式迫切需要轉(zhuǎn)型

1.空巢老人增加，傳統(tǒng)的家庭養(yǎng)老模式面臨巨大挑戰(zhàn)。我國經(jīng)濟社會的呈現(xiàn)著典型的區(qū)域特征，二元化特征顯著。東部地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平遠遠高于中西部地區(qū)，城市的經(jīng)濟發(fā)展水平遠高于小城鎮(zhèn)和農(nóng)村地區(qū)，這也就造成人口的區(qū)域間的流動，大量的青壯年勞動力外出務工，使得大量的老人留在家中，在農(nóng)村地區(qū)大量的房屋空置，夜晚燈火闌珊的現(xiàn)象比比皆是。即使在東部經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)以及城市地區(qū)空巢老人的比例也十分龐大。根據(jù)全國老齡委發(fā)布的《我國城市居家養(yǎng)老金融服務研究》相關(guān)數(shù)據(jù)，2010年我國城市地區(qū)老年人空巢家庭（包含獨居老人）已達到49.7%，大中型城市的老年人空巢家庭達到了驚人的56.1%。根據(jù)2013年2月發(fā)布的《中國老齡事業(yè)發(fā)展報告（2013）》顯示，中國空巢老年人口數(shù)量2013年將突破1億人大關(guān)。城市老年人空巢家庭的迅速增加，表明我國的現(xiàn)在的家庭模式正在發(fā)生翻天覆地的變化，傳統(tǒng)的大家庭模式正在向小型化、核心化的家庭模式轉(zhuǎn)變。家庭方式悄然發(fā)生變化的原因是多方面的，第一，由于外出工作而導致的大量的青年由于工作的原因在外工作或定居，而很多老年人安土重遷觀念深厚，生活方式改變不易，形成的空巢老人。第二，由于經(jīng)濟不斷發(fā)展，家庭的經(jīng)濟實力不斷提升，很多家庭為改善居住條件或兒女結(jié)婚，購置第二套住房。第三，代際之間的差距越來越大，代溝越來多，追求自由、獨立的空間訴求越發(fā)強烈，由此形成空巢家庭。另外，由于計劃生育政策的實施，城市中獨生子女所占比例較以往大大增加，這更加劇了“空巢老人”的問題?？粘怖先说脑黾訉夏耆说酿B(yǎng)老，形成巨大壓力。首先，空巢老人的增加對傳統(tǒng)的“養(yǎng)兒防老”模式形成巨大的沖擊，大量老人缺乏退休后物質(zhì)條件的準備，由于家庭分居帶來的親情淡薄而引發(fā)的老年人得不到很好的贍養(yǎng)。其次，由于計劃生育政策的實施，越來越多的獨生子女將會面對“4-2-1”的家庭贍養(yǎng)負擔，其在經(jīng)濟上要承擔的養(yǎng)老責任是“難以承受之重”。另外，現(xiàn)在一些獨生子女不僅沒有贍養(yǎng)老人的經(jīng)濟能力，甚至會“啃老”，這使很多空巢老人在生活上很難得到兒女的物質(zhì)支持。在人口區(qū)域間流動的背景下及兒女撫養(yǎng)費用不斷上漲、就業(yè)競爭等社會經(jīng)濟壓力下，家庭養(yǎng)老功能逐漸弱化，空巢老人退休后生活狀況已成為嚴峻的社會問題。

2.傳統(tǒng)家庭養(yǎng)老模式下人格化隱性金融交易面臨危機。近年來我國的家庭模式正在發(fā)生悄然而迅速的變化，家庭模式由傳統(tǒng)的大家庭向核心化、分散型的小家庭模式轉(zhuǎn)變，這也體現(xiàn)在我國的老年人空巢家庭比列不斷上升，城市老年空巢家庭比例也接近五成，這意味依靠家庭養(yǎng)老，“養(yǎng)兒防老”的傳統(tǒng)養(yǎng)老模式面臨危機。根據(jù)陳志武教授《金融的邏輯》一書中的觀點，在農(nóng)業(yè)社會中，養(yǎng)子就是為了防老，子女就是人格化了的保險品、信貸品和養(yǎng)老投資品，這種隱性的人格化的人際間金融交易就是為了實現(xiàn)跨時間的價值交換，來應對未來的風險。

“養(yǎng)子防老”將子女當成自己規(guī)避風險的經(jīng)濟工具，家庭之間代際責任維系依靠傳統(tǒng)價值、倫理、綱常觀念的強制約束，但隨著經(jīng)濟發(fā)展，人的個性自由意識的覺醒，傳統(tǒng)家庭內(nèi)部的利益交換的強制性正在逐步減弱，家庭內(nèi)部的經(jīng)濟交換功能正在逐步退化。“靠兒養(yǎng)老”不再是天經(jīng)地義，子女對上一代的贍養(yǎng)責任缺少價值觀約束，傳統(tǒng)的家庭養(yǎng)老模式面臨著巨大的挑戰(zhàn)。

（三）生命周期內(nèi)合理配置財富，處理好個人財富收支的時間差異

根據(jù)莫迪利安尼的生命周期理論，消費者作為的理性人為實現(xiàn)其自身效用在整個的生命周期的最大化，會根據(jù)自己一生的收入來安排自己的消費和儲蓄，從而在自己的中年時期積累一定的儲蓄資產(chǎn)，來保障自己退休生活。

由圖2，在經(jīng)歷了財富自由拐點之后，人的財富會儲備會儲備起來保障自己的退休生活。在財富自由拐點后至退休前的財富儲備區(qū)，大量的資產(chǎn)以各類財富形式儲備起來，其中我國目前的養(yǎng)老金資產(chǎn)以房產(chǎn)、儲蓄及少部分國債的形式儲備，但是這些儲備資產(chǎn)的方式都不同程度遭遇各種威脅。房產(chǎn)作為一種財富的存在形式，最大的弊端就是資產(chǎn)固化，流動性差，難以快速變現(xiàn)，無法有效應對各種突發(fā)支出，另外，眾所周知我國各地的房地產(chǎn)市場都不同程度的存在泡沫，泡沫所造成的風險不僅僅是泡沫破裂后資產(chǎn)價格回調(diào)所造成的實際損失，更為重要的是高額的房價會使財富自由拐點右移，壓縮我們的財富儲備減少人力資本投入產(chǎn)出的剩余。儲蓄及國債面臨的一個共同的風險就是通貨膨脹風險，CPI指數(shù)長期高位運行，使得儲蓄和國債資產(chǎn)遭受侵蝕、紙幣購買力下降。根據(jù)石瑩，趙健在《人口老齡化、養(yǎng)老金市場發(fā)展與商業(yè)銀行養(yǎng)老金業(yè)務策略》一文中的利用生命周期模型的測算我國當前的養(yǎng)金資產(chǎn)約為22.6萬億

，目前這些養(yǎng)老資產(chǎn)大多集中在房產(chǎn)、存款等領(lǐng)域，我國養(yǎng)老資產(chǎn)面對的一個重大課題就是如何在保障安全穩(wěn)健的前提下，盡可能實現(xiàn)高的回報率。大量的養(yǎng)老資產(chǎn)尋找保值增值的渠道，是養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展一個重大契機。

（四）現(xiàn)有養(yǎng)老方式存在的問題

1.養(yǎng)老金的“三大支柱”建設(shè)不完善。根據(jù)世界銀行的建議，一個合理的養(yǎng)老金安排應該是由社會保障、企業(yè)保障、個人和家庭保障三大支柱相結(jié)合，我國目前的也已初步建立國家基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金和個人儲蓄相互結(jié)合養(yǎng)老“三支柱”體系，但是這個養(yǎng)老體系存在很多問題，第一，養(yǎng)老金個人賬戶空賬數(shù)額巨大，存在巨大的隱患。我國目前的養(yǎng)老金安排實行部分基金制社會統(tǒng)籌賬戶和個人賬戶相結(jié)合，但是基本養(yǎng)老保險起步較晚缺乏積累、養(yǎng)老金管理的缺陷和繳費機制不健全等眾多原因?qū)е律鐣y(tǒng)籌基金大量虧空個人賬戶，大量的個人賬戶的資金被用來支付當期養(yǎng)老金的支出，以致個人賬戶長期空賬運轉(zhuǎn)，根據(jù)有關(guān)估計當前我國養(yǎng)老金個人賬戶空賬數(shù)額約有2.6萬億。養(yǎng)老金個人賬戶的空賬問題對我國基本養(yǎng)老保險制度造成十分不利影響，基本養(yǎng)老保險制度的公信力收到巨大影響，逃費現(xiàn)象增加。除了空帳問題，以外，偏窄投資渠道讓現(xiàn)有的養(yǎng)老金面臨貶值風險。按照現(xiàn)行政策規(guī)定，中國的基本養(yǎng)老保險基金只能存入銀行和購買國債，由于投資渠道偏窄，在物價不斷上漲的情形下，基金實際上處于貶值狀態(tài)。第二，企業(yè)年金作為養(yǎng)老金“第二大支柱”由國家的宏觀調(diào)控政策和企業(yè)內(nèi)部決策相結(jié)合，大量的企業(yè)管理不規(guī)范，企業(yè)年金存在少提不提的狀況，另外企業(yè)年金最重要的實現(xiàn)資金的保值升值，但是目前我國的資本市場發(fā)展還十分滯后，企業(yè)年金投資渠道單一，難以有效實現(xiàn)資金的保值升值。第三，個人儲蓄性養(yǎng)老保險在我國的發(fā)展還十分滯后，普及面十分有限，對我國的養(yǎng)老支持力度十分有限。

2.養(yǎng)老金平均工資替代率低，保障水平有限。盡管我國的養(yǎng)老金發(fā)放標準經(jīng)過“九連漲”，從2005年的月人均700元到到2013年的月人均1900多元，上漲幅度達到1.7倍，但是保障水平不降反升，社會平均工資替代率不斷下降，由圖3我們可以明顯看出來從2002-2008年我國養(yǎng)老金平均工資替代率總體上呈不斷下降趨勢，到2011年我國企業(yè)職工養(yǎng)老金替代率僅為42.9%。要想維持退休前的生活水平不下降，世界銀行的給出的建議是養(yǎng)老金替代率不低于70%，國際勞工組織的建議不低于55%，很顯然我國當前的養(yǎng)老金替代遠遠低于國際通用指標，因此居民要想維持退休后的生活水平，僅僅依靠養(yǎng)老保險金是遠遠不夠。此外國家的財政支持力度十分有限，根據(jù)我們從商丘市梁園區(qū)政府了解到的數(shù)據(jù)，目前養(yǎng)老金的發(fā)放中央財政配套每人55元/月，區(qū)財政每人5元/月，這就是說財政對養(yǎng)老支持力度僅為60元/月，這對于如今物價水平來說，無疑是杯水車薪。

3.個人商業(yè)養(yǎng)老保險發(fā)展與老齡化帶來的需求相比差距較大。商業(yè)養(yǎng)老保險作為個人儲蓄性保險的重要組成部分，近年來發(fā)展迅速，取得了較大的成就。個人商業(yè)養(yǎng)老保險在1984年開始建立，到2006年的規(guī)模保費為237億元，2010年壽險總保費規(guī)模達到9680億人民幣，同比增長30%，壽險類別的保費增長速度在過去六年位居前列。同時，商業(yè)養(yǎng)老保險具有很大發(fā)展空間。一方面，老齡人口快速增長帶來較大需求;另一方面，養(yǎng)老金平均工資替代率低，保障水平有限，“雙軌制”、“碎片化”問題突出，這些為商業(yè)養(yǎng)老保險發(fā)展提供了潛在市場。

然而，由于我國僅用30 年左右的時間完成從人口從高出生率、高死亡率的農(nóng)業(yè)社會人口再生產(chǎn)狀態(tài)到低出生率、低死亡率的工業(yè)社會人口再生產(chǎn)狀態(tài)的轉(zhuǎn)變，人口老齡化與社會生產(chǎn)力發(fā)展水平相比，具有明顯的超前性，但當前商業(yè)養(yǎng)老保險對緩解由人口老齡化引發(fā)的“支付潮”問題效果較小，并沒有完全發(fā)揮其對公共養(yǎng)老保險的補充作用，與當前我國人口老齡化狀況相適應的發(fā)展程度相比仍有較大差距。2003年我國個人年金的保費收入約為170億元，占壽險公司的保費收入的比重為4.4%，2005年我國個人年金的保費收入為183億元，在所有年金保費收入中的占比為23%，個人商業(yè)養(yǎng)老保險市場還處于較低發(fā)展水平。

三、對于發(fā)展養(yǎng)老金融的建議

（一）厘清政府與市場的邊界，加大財政稅收對私人部門的扶持

發(fā)展養(yǎng)老金融業(yè)，形成多層次的養(yǎng)老保障體系，是緩解我國當前養(yǎng)老壓力，提高養(yǎng)老保障水平的重要途徑。養(yǎng)老金融作為一個帶有民生性質(zhì)的新興領(lǐng)域，鼓勵和扶持該領(lǐng)域的發(fā)展，是政府義不容辭的責任。但是政府履行自己的社會責任的同時必須要把握好政府和市場的邊界問題，在保障個人的基本生活之后，將更多的職責交給市場，政府不應該成為市場的競爭者，而是要發(fā)揮財政引導作用，用財政稅收手段引導私人部門發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。 在面對養(yǎng)老這個問題的時候，人們對信用的要求都會偏高，追求安全穩(wěn)健，因此金融機構(gòu)發(fā)展養(yǎng)老金融會面臨市場開發(fā)乏力，前期運營成本高等一系列的問題，單純依靠市場化的運作不可避免會產(chǎn)生逆向選擇的問題，導致大量的金融機構(gòu)退出這一領(lǐng)域。政府需要通過出臺相關(guān)的扶持政策，引導鼓勵金融機構(gòu)參與到養(yǎng)老金融領(lǐng)域，同時出臺相關(guān)稅收優(yōu)惠政策降低金融機構(gòu)的進入成本，努力減少進入壁壘。此外，政策的出臺還能培育良好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境，相關(guān)的政策出臺，能夠有效促進行業(yè)的規(guī)范性、標準化，提升行業(yè)的整體發(fā)展能力，提升公眾對于養(yǎng)老金融業(yè)信心，這對于一個朝陽行業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。

（二）完善監(jiān)管方式，嘗試混業(yè)經(jīng)營，鼓勵金融創(chuàng)新

金融行業(yè)由于具有高杠桿率、高風險性、風險的關(guān)聯(lián)性、全局性等特點，歷來實行嚴格的監(jiān)管。我國目前金融行業(yè)的基本的格局就是“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管”，各個金融機構(gòu)業(yè)務范圍嚴格限制，互不交叉。這種模式對于養(yǎng)老金融的發(fā)展有著十分不利影響。開展養(yǎng)老金融服務最早毫無疑問是保險公司，保險公司在養(yǎng)老保險領(lǐng)域有著豐富的經(jīng)驗和技術(shù)人才，但受制于整個行業(yè)資本實力，難以支撐養(yǎng)老金融的發(fā)展，商業(yè)銀行作為我國金融機構(gòu)的主體，資本實力豐厚，風險管理能力強，如果商業(yè)銀行加入養(yǎng)老保險這一領(lǐng)域，將商業(yè)銀行的資本實力和保險公司的技術(shù)優(yōu)勢和業(yè)務能力相結(jié)合必將帶來養(yǎng)老金融業(yè)的新突破。

推進個人住房反向抵押貸款是目前在發(fā)達國家較為風行的一種養(yǎng)老模式，個人住房反向抵押貸款是指擁有房產(chǎn)的老年人將自身擁有的房產(chǎn)抵押給金融機構(gòu)，自己仍可終生使用房產(chǎn)，金融機構(gòu)根據(jù)房屋的凈值支付相應的現(xiàn)金，當借款人死亡后，金融機構(gòu)取得房屋的所有權(quán)的一種養(yǎng)老模式。這種養(yǎng)老模式在國外一般主要由保險公司開展，由政府推動保障實施。這個養(yǎng)老模式面對的首要問題房屋凈值的確定以及長期的風險管理，這就需要極強的精算力量支持和完善風險管理制度和處置應對措施，從這方面來看我國單一的保險公司或者商業(yè)銀行都沒有充分的實力。只有放松對金融機構(gòu)的監(jiān)管，鼓勵混業(yè)經(jīng)營優(yōu)勢互補，才能為個人住房反向抵押貸款的建立打下基礎(chǔ)。

（三）著力改善金融市場環(huán)境，適時推進養(yǎng)老金與金融市場對接

我國當前金融市場存在著市場化程度低，監(jiān)管方式滯后，行政干預過多，投機氣氛濃厚，市場結(jié)構(gòu)市場機制不健全等眾多制約因素，這些都嚴重影響金融市場的完善發(fā)展，因此監(jiān)管部門必須著力改善金融市場環(huán)境，尋求監(jiān)管的最佳模式，發(fā)揮好金融市場配置資源作用，打造一個健康完善的金融市場。這是構(gòu)建一個完善養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)的必由之路。只有在一個健康的金融市場推進養(yǎng)老金入市，才能實現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值。根據(jù)2012年《中國養(yǎng)老金發(fā)展報告》的資料顯示，截至2011年我國養(yǎng)老金的結(jié)余金額1.92萬億人民幣，但是養(yǎng)老金的投資對象僅局限在銀行存款和國債等領(lǐng)域，雖然這一投資方向能夠有效的規(guī)避養(yǎng)老資金的投資風險，但是銀行存款一年期的利率遠低于同期的通貨膨脹水平，養(yǎng)老金實際價值不斷受到侵蝕，國債的保值增值能力也十分有限。因此加快養(yǎng)老金與資本市場的對接，實現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值是當前的迫切任務，為了規(guī)避資本市場的風險，對養(yǎng)老資金的投資風險資產(chǎn)進行嚴格限制，加強監(jiān)管。在運營方面，成立一個專門的養(yǎng)老金投資運營機構(gòu)，通過專業(yè)投資管理人的不同時期的資產(chǎn)投資組合來規(guī)避風險。

參考文獻：

[1][美]茲維·博迪，羅伯特·C.莫頓.金融學[M].北京：中國人民大學出版社，2000.

[2][美]加里·S.貝克爾.人類行為的經(jīng)濟分析[M].上海：上海三聯(lián)書店，2008.

[3]勞倫斯·湯姆森.老而彌智-養(yǎng)老保險經(jīng)濟學[M].北京：中國勞動社會保障出版社，2003.

[4]陳志武.金融的邏輯[M].北京：五洲傳播出版社，2011.

[5]龍志河，周浩明.中國城鎮(zhèn)居民預防性儲蓄實證研究[J].經(jīng)濟研究，2000（11）.

[6]魏加寧.養(yǎng)老保險與金融市場[M].北京：中國金融出版社，2002.

[7]熊必俊.人口老齡化與可持續(xù)發(fā)展[M].北京：中國大百科全書出版社，2002.

[8]徐志峰，溫劍波.保險業(yè)參與城鎮(zhèn)化發(fā)展的思考[J].保險研究，2013（6）.

[9]劉晨.淺議商業(yè)保險對我國養(yǎng)老保障體系補充作用[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2012（3）.

[10]余利民.確立和發(fā)揮商業(yè)保險在養(yǎng)老保障體系的支柱作用探析[J].區(qū)域金融研究，2009（12）.

[11]石瑩，趙建.人口老齡化、養(yǎng)老金市場發(fā)展與商業(yè)銀行養(yǎng)老金業(yè)務策略[J].理論學刊，2012（6）.

[12]陳藝.中國養(yǎng)老金融業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析[J].經(jīng)濟研究導刊，2013（4）.

[13]李涌平.樹立金融投資養(yǎng)老的社會風俗[J].人口與經(jīng)濟，2000（5）.

[14]賀強.建立中國養(yǎng)老金融體系勢在必行[J].國際融資，2011（4）.

[15]殷興山.養(yǎng)老金融視角下的政府職責[J].中國金融，2012（24）.

[16]楊燕綏，胡乃軍，劉 懿.養(yǎng)老資產(chǎn)與養(yǎng)老金融[J].金融市場研究，2012（7）.