胡語文

巴菲特說，如何正確看待市場波動是投資者必須要學習的兩門課程之一。另外一門課程是，投資者如何確定企業(yè)的價值。最近一周市場的大幅波動，使得很多人無法冷靜面對。對市場多數(shù)人而言，炒股就是投機，盡管市場波動無法準確把握，卻依然有大把人喜歡跟隨市場先生的步伐。

對投資者而言，把握低估值藍籌，耐心持有2-3年，收益可能就是3-5倍。

但市場時常醞釀中機會，但機會只留給有準備的人。靜觀現(xiàn)在市場，除了藍籌股的低估值價值，其實仍有很多套利機會。

從打新影子基金中掘金

國信證券12月29日掛牌，市場預(yù)計按照5.83的發(fā)行價計算，則按照發(fā)行后的82億股總股本，漲幅3倍屬于合理漲幅，則公司市值在1900億元左右。對于那些中了簽的投資者自然賺得盆滿缽滿。對于那些沒有中簽的投資者而言，也會捶胸頓足。但市場套利者也能夠挖掘出一些公募基金參與打新的套利機會。比如：參與國信證券發(fā)行的網(wǎng)下機構(gòu)共有102家，分享了6億股的發(fā)行額度，能夠獲得1000萬以上中簽額度的公募基金并不多，能夠現(xiàn)在還開放大額申購的公募基金已經(jīng)沒有了，只有少數(shù)幾只開放了10萬元以下的小額申購。

研究發(fā)現(xiàn)，唯有國泰民益（160220），這是一支能夠在二級市場買入的LOF，即可以直接實現(xiàn)套利收益且無需繳納申購和贖回費用的低成本基金。測算得知，國信29日掛牌，該基金中簽1076萬股，如果國信上市的合理市值能夠達到1900億元的話，按照現(xiàn)有基金13.77億元規(guī)模計算，預(yù)計套利收益能夠超過13%。

從A＼H股溢價套利

從最近A、H溢價來看，A股整體估值離H股的估值偏離度越來越大，所以，從補漲的角度來看，可以適當?shù)牟季諬股未來補漲的機會。當然，這種估值回歸的過程并非立馬會體現(xiàn)，但更長遠的角度來看，便宜的東西最終都會體現(xiàn)其價值。當然，A股藍籌股的估值也并不高，從上證50的估值來看，PE9.8倍，PB1.5倍的歷史估值水平來看，仍處于底部位置，所以，即使A＼H股溢價高達120%，也不會改變A股藍籌股低估值的局面。更可能的情況是，A股是一個弱效或半強效市場，熊市很長，牛市很短。在熊市往往墻倒眾人推，估值低到讓人無法想象，而牛市來的時候，往往又過快的矯正其低估的價值。相比之下，港股更加成熟，在同等時間下，往往跌幅小，漲幅亦更小。

資產(chǎn)重估的機會

A股低估值的股票，不僅僅在銀行資產(chǎn)的重估，也在房地產(chǎn)資產(chǎn)的重估。比如一家傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)企業(yè)，在北上廣深擁有大片工業(yè)用地，且因為目前市政府的土地規(guī)劃使得公司擁有的工業(yè)用地可能部分變成商業(yè)用地，最終實現(xiàn)資產(chǎn)價值的大幅重估。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>