人民幣國際化的路徑和作用

項(xiàng)安波

國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所副研究員

人民幣國際化不僅有利于中國改變“貿(mào)易大國、貨幣小國”的尷尬境地、規(guī)避國際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)等作用，也有利于促進(jìn)國際貿(mào)易發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展和完善國際貨幣體系。

全球金融危機(jī)爆發(fā)后，國際貨幣體系出現(xiàn)信心危機(jī)，國際金融環(huán)境劇烈動(dòng)蕩，使得國際貨幣體系改革與重構(gòu)的呼聲日趨高漲。而同時(shí)盡管人民幣已具備了一定的區(qū)域化特征，但與中國全球第二大經(jīng)濟(jì)體、外匯儲備居全球之首的經(jīng)濟(jì)地位還不匹配。就中國而言，人民幣國際化是中國全面融入經(jīng)濟(jì)全球化的必由之路，也是適應(yīng)當(dāng)前全球政經(jīng)格局的必然選擇。

人民幣國際化路線圖

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后的系列經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，使得中國政府意識到自身在對外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中高度依賴美元所帶來的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與政治困境。自此中國政府開始正式啟動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程。從人民幣國際化的目標(biāo)、方向和實(shí)踐來看，人民幣國際化的路線圖主要有如下幾個(gè)鮮明特征：選擇了從周邊國際化到區(qū)域化、再到國際化的漸進(jìn)路徑，采取了與資本賬戶開放和匯率制度彈性化相匹配的實(shí)施進(jìn)程；推動(dòng)人民幣成為國際化的“結(jié)算貨幣”、“投資貨幣”和“儲備貨幣”等。中國在人民幣國際化進(jìn)程中，注重漸進(jìn)性、主動(dòng)性和可控性，比較好地降低了制度變遷成本。

人民幣國際化在跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算、與其他國家和地區(qū)央行開展貨幣互換、重啟人民幣匯率形成機(jī)制改革、建設(shè)香港人民幣離岸市場、促進(jìn)境外人民幣交易以及推進(jìn)跨境直接投資人民幣結(jié)算等方面，都取得了重大進(jìn)展。如：人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)在經(jīng)常項(xiàng)目、直接投資領(lǐng)域、資本與金融項(xiàng)等領(lǐng)域的進(jìn)展，提升了人民幣作為國際貨幣交易媒介的職能；在人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)上，也逐步形成了人民幣離岸中心，已初步形成“人民幣在岸市場（上海）—人民幣離岸中心（香港）—人民幣離岸區(qū)域樞紐（其他離岸中心）”三個(gè)層次的人民幣全球交易網(wǎng)絡(luò)體系。當(dāng)前，人民幣不僅在一些周邊經(jīng)濟(jì)體流通，而且在越南、泰國和巴基斯坦等國已經(jīng)成為支付或結(jié)算的幣種之一。人民幣在周邊區(qū)域性的經(jīng)濟(jì)來往中初步具備了交易媒介、貯藏貨幣和價(jià)值尺度的職能，逐漸成為周邊區(qū)域性貿(mào)易結(jié)算的主要貨幣。據(jù)SWIFT統(tǒng)計(jì)，2015年第二季度，人民幣保持全球第二大貿(mào)易融資貨幣、第五大支付貨幣、第六大外匯交易貨幣、第六大國際銀行間貸款貨幣地位。上半年人民幣在全球貿(mào)易融資、支付、外匯交易以及銀行間貸款中的占比分別為7.9%、2%、2.8%和2.7%，人民幣作為國際銀行間貸款貨幣占比已超日元。當(dāng)然，中國也清醒地認(rèn)識到，人民幣國際化當(dāng)前仍以一定程度和范圍的區(qū)域化為主要特征。

利于世界經(jīng)濟(jì)繁榮

人民幣國際化不僅有利于中國改變“貿(mào)易大國、貨幣小國”的尷尬境地、規(guī)避國際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)等作用，也有利于促進(jìn)國際貿(mào)易發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展和完善國際貨幣體系。

2008年爆發(fā)的全球金融危機(jī)，導(dǎo)致了全球經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)失衡、資產(chǎn)價(jià)格泡沫以及金融劇烈動(dòng)蕩等問題，暴露了當(dāng)前國際貨幣體系的缺陷。推動(dòng)當(dāng)前國際貨幣體系走向多元化和利用國際貨幣之間的競爭等來制衡美元，降低對美元的過度依賴，是保持國際經(jīng)濟(jì)、金融穩(wěn)定和降低交易成本的重要選擇。實(shí)現(xiàn)多元化的關(guān)鍵是增加儲備貨幣的種類。

從經(jīng)濟(jì)實(shí)力和規(guī)模等方面來看，人民幣具備了成為國際儲備貨幣的基本條件。如果人民幣能成為國際主要貨幣之一，和歐元等共同與美元形成一定程度的競爭，將有助于從體系層面改善全球經(jīng)濟(jì)失衡，也有益于包括美日等國家在內(nèi)的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。人民幣國際化對于國際貨幣多元化和緩解當(dāng)前國際貨幣體系的缺陷，對于世界經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)包容性增長，都大有裨益。推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程既有利于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也有利于國際貨幣體系的穩(wěn)定和世界經(jīng)濟(jì)繁榮。

越來越多的企業(yè)對人民幣作為國際貨幣的前景態(tài)度樂觀

穩(wěn)步發(fā)展

當(dāng)然，當(dāng)前人民幣國際化進(jìn)程也面臨著一些問題。自身內(nèi)部問題主要是如何通過改革構(gòu)建一個(gè)深度開放和有效監(jiān)管的金融市場，企業(yè)部門、特別是金融機(jī)構(gòu)如何完善公司治理和提升國際競爭力，貨幣政策決策機(jī)構(gòu)如何提升獨(dú)立性和專業(yè)能力，財(cái)政政策體系如何綜合考慮內(nèi)外均衡，外交政策框架如何更有效服務(wù)于經(jīng)濟(jì)對外開放等等。這都需要付出巨大的努力，將是一個(gè)漫長的系統(tǒng)改革過程。而從外部環(huán)境因素來看，美、日等現(xiàn)行國際貨幣體系中的關(guān)鍵國家的反應(yīng)將對人民幣國際化進(jìn)程產(chǎn)生重要影響。

其次，貨幣國際化進(jìn)程主要由市場驅(qū)動(dòng)，中國已經(jīng)基本滿足了人民幣國際化需求部分的市場化條件，但人民幣國際化供給部分的市場化條件不夠。主要是受人民幣尚未能自由兌換等限制，金融市場發(fā)展水平和開放程度還有待提升。

再次，雖然中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模已可支撐人民幣成為國際貨幣，但中國還不是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，也還不是金融強(qiáng)國，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的任務(wù)還任重道遠(yuǎn)；文化、政治、軍事等領(lǐng)域的全球影響力還有待提升。同時(shí)，國際貨幣結(jié)構(gòu)的慣性使得貨幣國際化是一個(gè)長期過程，不可能一蹴而就。其他貨幣國際化的歷史也彰顯了人民幣國際化將是一個(gè)漫長過程。

因此，在全球經(jīng)濟(jì)格局變革、國際貨幣金融環(huán)境不穩(wěn)定的背景下，人民幣國際化將采取前期穩(wěn)健創(chuàng)造需求、后期積極釋放供給的推進(jìn)策略，循序漸進(jìn)推進(jìn)人民幣國際化。當(dāng)前更為實(shí)際的是先將人民幣打造成便利的、為國際貿(mào)易伙伴信任和接受的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。中國下一步將繼續(xù)完善、優(yōu)化現(xiàn)有人民幣國際使用的政策框架，積極推廣人民幣國際使用的有益嘗試。

展望未來，國際環(huán)境整體依然有利于人民幣國際化進(jìn)程?！耙粠б宦贰钡葒覒?zhàn)略實(shí)施將激發(fā)更多市場需求，為人民幣國際化創(chuàng)造投融資機(jī)遇和市場條件；中國推動(dòng)或主導(dǎo)設(shè)立的金磚國家開發(fā)銀行、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行和絲路基金等區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)，也可以為推進(jìn)人民幣國際化發(fā)揮積極作用；中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的金融改革等為人民幣國際化擔(dān)負(fù)著試驗(yàn)的職責(zé)?？梢灶A(yù)見，人民幣國際化的范圍和規(guī)模在未來將繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。