楊 絮，劉 勇

（1.江蘇中關(guān)村科技產(chǎn)業(yè)園科技局，江蘇常州213300；2.江蘇省宏觀經(jīng)濟(jì)研究院，南京210013）

大規(guī)模非并網(wǎng)風(fēng)電投融資研究

楊 絮1，劉 勇2

（1.江蘇中關(guān)村科技產(chǎn)業(yè)園科技局，江蘇常州213300；2.江蘇省宏觀經(jīng)濟(jì)研究院，南京210013）

本文對(duì)大規(guī)模非并網(wǎng)風(fēng)電體系的投融資方式進(jìn)行了研究。首先闡述了風(fēng)力發(fā)電投融資的現(xiàn)狀。其次，對(duì)非并網(wǎng)風(fēng)力發(fā)電的發(fā)展進(jìn)行了介紹。然后對(duì)大規(guī)模非并網(wǎng)風(fēng)電投融資的可用方法進(jìn)行了分析探索，以期積極推進(jìn)非并網(wǎng)發(fā)電體系的發(fā)展。文章最后還提及了非并網(wǎng)發(fā)電投融資面對(duì)的問(wèn)題及給出了相關(guān)的建議。

非并網(wǎng)風(fēng)電；非并網(wǎng)風(fēng)電投融資；政府直接投資；金融投資；資金引進(jìn)；項(xiàng)目合作融資

1 前言

非并網(wǎng)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)化的重要思路是風(fēng)電直供下游耗能企業(yè)。在大規(guī)模風(fēng)電場(chǎng)周邊拓展建設(shè)其上下游產(chǎn)業(yè)鏈，依托大規(guī)模風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，體系化發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈，為風(fēng)電設(shè)備研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、控制等上游產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造市場(chǎng)空間，拓展非并網(wǎng)風(fēng)電的應(yīng)用領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)空間，向大規(guī)模風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的下游拓展產(chǎn)業(yè)鏈，例如：有色金屬冶金、鹽化工、大規(guī)模海水淡化、規(guī)?；茪渲蒲?、煤化工等下游產(chǎn)業(yè)群；同時(shí)，帶動(dòng)與非并網(wǎng)風(fēng)電相關(guān)聯(lián)的風(fēng)電場(chǎng)觀光旅游、配套服務(wù)、項(xiàng)目投融資等產(chǎn)業(yè)發(fā)展。風(fēng)力發(fā)電作為一種清潔能源，其項(xiàng)目投資也非常有利可圖。我國(guó)并網(wǎng)風(fēng)電項(xiàng)目曾長(zhǎng)期以債權(quán)融資為主。非并網(wǎng)風(fēng)電投融資的研究剛剛起步，促進(jìn)非并網(wǎng)風(fēng)電的發(fā)展，可進(jìn)一步改進(jìn)風(fēng)能的利用。為了追求對(duì)全球環(huán)境保護(hù)的社會(huì)貢獻(xiàn)和獲得穩(wěn)定的高投資收益，投資機(jī)構(gòu)和一些個(gè)人投資者對(duì)分布于世界各地的風(fēng)能項(xiàng)目開始產(chǎn)生興趣。其根本目的，是發(fā)展產(chǎn)業(yè)及提高投資回報(bào)。

2 風(fēng)電投融資現(xiàn)狀

2006年至2010年，中國(guó)風(fēng)電高速增長(zhǎng)。2013年前，由于政策變動(dòng)及此前高增長(zhǎng)階段所積累的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，行業(yè)回落。2013年，中國(guó)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)已經(jīng)突破9×107kW，累計(jì)并網(wǎng)容量7.716× 107kW，全國(guó)累計(jì)核準(zhǔn)容量1.37×108kW，累計(jì)在建容量6.023×107kW。風(fēng)電高速發(fā)展導(dǎo)致風(fēng)電產(chǎn)能急速膨脹的最大問(wèn)題在于大量風(fēng)場(chǎng)建好后，能源消納和并網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)等配套建設(shè)卻未跟上。由于沒有輸送消納運(yùn)力，無(wú)法維持高成本的運(yùn)營(yíng)，棄風(fēng)現(xiàn)象嚴(yán)重，這種情況打擊了新能源的發(fā)展，也對(duì)風(fēng)電投融資帶來(lái)負(fù)面影響。我國(guó)并網(wǎng)風(fēng)電項(xiàng)目的投融資以貸款為主，另外有小部分為clean development mechanism（CDM）清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目融資、融資租賃及風(fēng)險(xiǎn)投資。多數(shù)國(guó)家采取政策，如價(jià)格政策，市場(chǎng)配額政策，稅收優(yōu)惠政策等以促進(jìn)風(fēng)力發(fā)電的投融資。

3 非并網(wǎng)風(fēng)電的發(fā)展

非并網(wǎng)風(fēng)電的應(yīng)用在于建設(shè)大規(guī)模非并網(wǎng)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)體系，是我國(guó)風(fēng)電多元化發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，以“非并網(wǎng)風(fēng)電理論”為依據(jù)，以我國(guó)風(fēng)能富集區(qū)的大規(guī)模風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)為重點(diǎn)，涵蓋其前向關(guān)聯(lián)度大的風(fēng)電設(shè)備零部件研發(fā)和制造、風(fēng)機(jī)組裝、電控系統(tǒng)等產(chǎn)業(yè)，側(cè)向關(guān)聯(lián)度大的風(fēng)機(jī)運(yùn)營(yíng)維護(hù)、風(fēng)電場(chǎng)觀光旅游、風(fēng)電項(xiàng)目投融資管理、金融保險(xiǎn)等產(chǎn)業(yè)，非并網(wǎng)風(fēng)電的直接應(yīng)用產(chǎn)業(yè)是能較好適應(yīng)風(fēng)電波動(dòng)和隨機(jī)特性的高耗能、無(wú)污染的綠色工業(yè)。目前主要有：以電解鋁為重點(diǎn)的有色冶金工業(yè)、鹽化工氯堿產(chǎn)業(yè)、大規(guī)模海水淡化、煤化工、非并網(wǎng)風(fēng)電蓄電、規(guī)?；茪渲蒲鹾鸵苑墙饘贋樵系木罴庸ぎa(chǎn)業(yè)等。在國(guó)家政策及金融投融資的扶持下，非并網(wǎng)風(fēng)電的應(yīng)用解決了風(fēng)電利用的基本問(wèn)題[1]。

電解工業(yè)使用直流電，可回避頻率和相位控制技術(shù)，并省去整流、變頻等復(fù)雜設(shè)備；電解工業(yè)熱容量大，通過(guò)控制熱平衡可使負(fù)載適應(yīng)風(fēng)電電流的波動(dòng)[2]。例如，采用適應(yīng)非并網(wǎng)風(fēng)電特性的新型電解槽，可將非并網(wǎng)風(fēng)電直接應(yīng)用于工業(yè)化電解鋁生產(chǎn)[3]。另外，非并網(wǎng)風(fēng)電應(yīng)用于煤化工產(chǎn)業(yè)，有利于實(shí)現(xiàn)綠色煤化工目標(biāo)。利用煤、風(fēng)電多能源系統(tǒng)生產(chǎn)甲醇，與單一煤系統(tǒng)相比，煤耗不變前提下甲醇產(chǎn)量可增加一倍；CO2排放大幅減少，只有煤系統(tǒng)的8%；單位耗水量下降40%。非并網(wǎng)風(fēng)電直接應(yīng)用于氯堿工業(yè)，對(duì)氯堿生產(chǎn)的穩(wěn)定性、連續(xù)性、安全性沒有影響，利用豐富的淺海風(fēng)能資源，可建設(shè)一系列100%利用非并網(wǎng)風(fēng)電直接進(jìn)行大規(guī)模海水淡化的產(chǎn)業(yè)基地，由輸電上岸變?yōu)檩數(shù)习?。通過(guò)非并網(wǎng)風(fēng)電，將空氣低位熱能提高3～5倍；將蒸發(fā)腔變成負(fù)壓，使海水低溫蒸發(fā)；進(jìn)行多效熱平衡蒸發(fā)，使能量得到充分利用[4]。

國(guó)家“973”計(jì)劃風(fēng)電項(xiàng)目組聯(lián)合南京大學(xué)“江蘇省非并網(wǎng)風(fēng)電與高載能工程實(shí)驗(yàn)室”在江蘇沿海大豐市建立非并網(wǎng)風(fēng)電海水淡化系統(tǒng)示范基地。示范基地以非并網(wǎng)風(fēng)電智能控制系統(tǒng)、非并網(wǎng)風(fēng)電與高載能系統(tǒng)耦合機(jī)理等研究成果為基礎(chǔ)，圍繞非并網(wǎng)風(fēng)電海水淡化等進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)化示范[5]。2011年1月，在江蘇大豐市建成日產(chǎn)100 t風(fēng)電反滲透海水淡化示范工程，利用1臺(tái)30 kW風(fēng)機(jī)直接給海水淡化裝置供電，出水水質(zhì)符合國(guó)家飲用水標(biāo)準(zhǔn)，噸水綜合能耗3.6 kW·h。

4 非并網(wǎng)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)投融資可采用的方法

非并網(wǎng)風(fēng)電能直接應(yīng)用于較好適應(yīng)風(fēng)電波動(dòng)和隨機(jī)特性的高耗能、無(wú)污染的綠色工業(yè)。在國(guó)家政策及金融投融資的扶持下，非并網(wǎng)風(fēng)電的應(yīng)用可解決風(fēng)電傳輸利用的基本問(wèn)題。在中國(guó)市場(chǎng)，探討發(fā)展非并網(wǎng)風(fēng)力發(fā)電產(chǎn)業(yè)的投融資具有較好的意義。一方面解決了非并網(wǎng)風(fēng)電的資金來(lái)源，另一方面也解決了風(fēng)電投資中的瓶頸。對(duì)于傳統(tǒng)風(fēng)電，投融資主要分布于兩部分：風(fēng)場(chǎng)及設(shè)備。由于非并網(wǎng)風(fēng)電主要的特點(diǎn)是風(fēng)電不上網(wǎng)而就近利用，風(fēng)機(jī)設(shè)備上省去了傳統(tǒng)風(fēng)機(jī)的變槳系統(tǒng)和齒輪箱?？衫玫耐度谫Y渠道包括國(guó)內(nèi)投融資渠道及國(guó)際投融資渠道。圖1為非并網(wǎng)風(fēng)力發(fā)電產(chǎn)業(yè)的投融資可利用的投融資渠道。以下將對(duì)這些投融資渠道進(jìn)行探討。

圖1 非并網(wǎng)風(fēng)力發(fā)電產(chǎn)業(yè)的投融資可利用的投融資渠道Fig.1 The available financing channels of non-grid-connected wind power industry

非并網(wǎng)風(fēng)電國(guó)內(nèi)投融資渠道主要包括政府直接投資以及金融投資。

4.1 政府直接投資

非并網(wǎng)風(fēng)電政府直接投資包括科研投資及產(chǎn)業(yè)投資。風(fēng)力發(fā)電研究是2000年前后才逐步開展起來(lái)的新能源研究，對(duì)非并網(wǎng)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)體系的研究是在風(fēng)電的基礎(chǔ)上進(jìn)一步展開。目前屬起步，以科研和逐步產(chǎn)業(yè)化為主。雖然對(duì)于消化風(fēng)電的過(guò)剩產(chǎn)能及解決風(fēng)電傳輸具有較好作用，然而非并網(wǎng)風(fēng)電大型體系，從風(fēng)機(jī)制造到下游產(chǎn)業(yè)的選址興建都需大量資金投入。所以在科研階段，以政府研發(fā)投入為主。包括“973”風(fēng)電項(xiàng)目在內(nèi)，一些非并網(wǎng)科研的投資來(lái)自財(cái)政撥款的科研資金，這種投資不以營(yíng)利為目的，對(duì)于這類跨行業(yè)產(chǎn)業(yè)較大的科研項(xiàng)目，難以依靠企業(yè)及個(gè)人以盈利為目地的投資行為。由于政府的科研資金可投向規(guī)模大、具有科研前瞻性的項(xiàng)目，因而適于投向關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要科研項(xiàng)目和薄弱環(huán)節(jié)，以及具有重大意義且投資大、見效慢的各種前瞻性科研。

非并網(wǎng)風(fēng)電的產(chǎn)業(yè)體系龐大，并且整合了產(chǎn)業(yè)鏈上游的設(shè)備生產(chǎn)中技術(shù)薄弱需國(guó)外技術(shù)設(shè)備生產(chǎn)及風(fēng)電場(chǎng)的風(fēng)電上網(wǎng)，同時(shí)重新布局下游的高耗能產(chǎn)業(yè)，所涉及上下游產(chǎn)業(yè)均為大額度投資項(xiàng)目。在非并網(wǎng)風(fēng)電的產(chǎn)業(yè)體系綜合發(fā)展前期，大規(guī)格布局產(chǎn)業(yè)及投資來(lái)源均需政府投入。政府通過(guò)投資和融資方式，有償運(yùn)營(yíng)部分財(cái)政資金及其他信用資金，直接扶持產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，是非并網(wǎng)風(fēng)電較快的發(fā)展途徑。

4.2 金融投資

金融投資是通過(guò)權(quán)益方式和長(zhǎng)期借貸方式所形成的資金來(lái)源，它具有權(quán)益性和償還性的特性。主要方式包括：權(quán)益融資和負(fù)債融資。

權(quán)益融資，是指以所有者的身份投入非負(fù)債性資金的方式所進(jìn)行的融資。資金供給者與資金需求者直接根據(jù)協(xié)議的條件進(jìn)行融通資金。權(quán)益資本具有永久性特點(diǎn)，無(wú)到期日，不需歸還。股票是權(quán)益資本這種金融運(yùn)行機(jī)制的一種主要工具，資金供給者的權(quán)益以股份的形式來(lái)表現(xiàn)，非并網(wǎng)風(fēng)電項(xiàng)目的資金需求者通過(guò)發(fā)行股票進(jìn)行融資。股票上市可以在國(guó)內(nèi)，也可選擇境外。資金供給者對(duì)企業(yè)利潤(rùn)有要求權(quán)，但是所投資金不能收回，資金供給者所擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較大，因此要求的預(yù)期收益也比銀行高。目前在中國(guó)市場(chǎng)的大部分風(fēng)電制造企業(yè)均為在國(guó)內(nèi)國(guó)外的上市企業(yè)，在國(guó)內(nèi)外股票市場(chǎng)，非并網(wǎng)風(fēng)電均為一個(gè)不錯(cuò)的題材，非并網(wǎng)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)可嘗試上市融資，這樣反過(guò)來(lái)又進(jìn)一步促進(jìn)了非并網(wǎng)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的投資。

負(fù)債融資主要體現(xiàn)了一種借貸關(guān)系。債券借貸是負(fù)債融資的主要工具，由借貸者承諾在一定期限內(nèi)還本付息，債券是非并網(wǎng)風(fēng)電項(xiàng)目的借貸者的債權(quán)債務(wù)承諾憑證，表明借貸者將定期向債券持有者支付利息，債券到期時(shí)償還本金。長(zhǎng)期債券的利息比股息低，發(fā)行成本相比其他長(zhǎng)期融資方式低，由于期限長(zhǎng)，所以發(fā)行者有時(shí)間安排本金的支付，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于短期債券較小。由于債券的發(fā)行主體可以是股份公司，也可以是銀行、政府等非股份公司，對(duì)于大型非并網(wǎng)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)體系涉及的產(chǎn)權(quán)所屬體不同體系，更便于融資。

發(fā)展國(guó)外投融資渠道，利用項(xiàng)目合作和資金引進(jìn)可拓寬非并網(wǎng)風(fēng)電投融資的融資渠道。中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，資金實(shí)力還很薄弱，而風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展資金需求日益龐大。面對(duì)這種形勢(shì)，我們應(yīng)該更多地借助外部力量，從國(guó)外引進(jìn)資金，不僅能夠解決資金缺口，還能為非并網(wǎng)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展拓寬融資渠道。目前，我國(guó)電力工業(yè)引進(jìn)外資的渠道主要有：國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款、出口信貸、政府貸款、商業(yè)貸款等；以及電力企業(yè)到國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)行股票、債券，建立基金；允許國(guó)外投資者直接來(lái)華合作、合資辦電廠、以貨易貨、換貨貿(mào)易，等等。

在中國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的外商直接投資成為利用外資的主要形式。我國(guó)近幾年新建的風(fēng)電項(xiàng)目，有一部分是利用國(guó)外政府提供的貸款建設(shè)的。外國(guó)政府提供的貸款，表面上看利息較低，但是作為附帶條件必須購(gòu)買該國(guó)的設(shè)備，由于沒有競(jìng)爭(zhēng)，貸款的低息好處全部被高價(jià)購(gòu)買設(shè)備抵消。但大多數(shù)中國(guó)風(fēng)電制造企業(yè)，需從國(guó)外購(gòu)買風(fēng)電制造的核心技術(shù)。

非并網(wǎng)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)體系的開展屬起步階段，涉及較多產(chǎn)業(yè)，且投資額度高，以項(xiàng)目方式進(jìn)行合作，多方籌措項(xiàng)目出資人和項(xiàng)目不同部分技術(shù)負(fù)責(zé)方可提高技術(shù)及融資的力度。非并網(wǎng)風(fēng)電的項(xiàng)目合作可將收益歸在項(xiàng)目?jī)?nèi)，雙方或多方進(jìn)行投資合作和交易合作，共同籌資和開發(fā)技術(shù)，合理利用多方資源，整合資本及非現(xiàn)金資源投入。

5 對(duì)發(fā)展非并網(wǎng)風(fēng)電投融資的建議

非并網(wǎng)風(fēng)電的產(chǎn)業(yè)及應(yīng)用發(fā)展剛剛起步，政府的激勵(lì)政策，在促進(jìn)非并網(wǎng)風(fēng)電投融資上將會(huì)發(fā)揮重要作用。因?yàn)榻鉀Q了風(fēng)電的傳輸問(wèn)題，非并網(wǎng)風(fēng)力發(fā)電產(chǎn)業(yè)也將成為風(fēng)電投資的新增長(zhǎng)極。近幾年中國(guó)風(fēng)力發(fā)電產(chǎn)業(yè)投融資已逐年增加，在非并網(wǎng)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的投融資方面，應(yīng)積極探索可取的方法方式，以獲得對(duì)整個(gè)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)有益的新的融資渠道。

制定長(zhǎng)期、穩(wěn)定的開發(fā)建設(shè)非并網(wǎng)風(fēng)電激勵(lì)機(jī)制，同時(shí)落實(shí)優(yōu)惠稅收政策和補(bǔ)貼政策，從根本上形成發(fā)展的良好環(huán)境，以起到激勵(lì)作用。對(duì)非并網(wǎng)風(fēng)電實(shí)行全額或部分返還的增值稅政策；對(duì)非并網(wǎng)風(fēng)電機(jī)組整機(jī)國(guó)產(chǎn)化減稅，對(duì)技術(shù)先進(jìn)的國(guó)內(nèi)不能生產(chǎn)的風(fēng)電設(shè)備零部件免除進(jìn)口關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅，結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況實(shí)行相關(guān)法律和政策，建立起合理的可再生能源消費(fèi)機(jī)制，培育出健康的、可持續(xù)的風(fēng)電市場(chǎng)及非并網(wǎng)風(fēng)電市場(chǎng)。

創(chuàng)建海外財(cái)務(wù)公司，直接進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)利用外資。由于海外上市的企業(yè)要達(dá)到海外不同國(guó)家對(duì)上市公司的標(biāo)準(zhǔn)，要求企業(yè)有廣闊的市場(chǎng)、完善的經(jīng)營(yíng)機(jī)制、完備的符合國(guó)際慣例的公司章程和財(cái)務(wù)報(bào)表制度，因此，通過(guò)創(chuàng)建海外財(cái)務(wù)公司，可克服單個(gè)非并網(wǎng)風(fēng)電項(xiàng)目的融資困難，滿足多個(gè)非并網(wǎng)風(fēng)電項(xiàng)目對(duì)資金的要求。

6 非并網(wǎng)風(fēng)電投融資面臨的問(wèn)題

我國(guó)整個(gè)風(fēng)電領(lǐng)域投資存在著市場(chǎng)不明確、無(wú)利可圖、或難以進(jìn)入等問(wèn)題，這使得非并網(wǎng)風(fēng)電對(duì)資金和投資者的吸引力不大，也難以激發(fā)投資競(jìng)爭(zhēng)[6]。在非并網(wǎng)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)過(guò)程中，風(fēng)電投資來(lái)源單一、投資未能實(shí)現(xiàn)多元化，成為困擾非并網(wǎng)風(fēng)電發(fā)展的融資問(wèn)題[7]。

另外，非并網(wǎng)風(fēng)力發(fā)電投融資具有高投入，高風(fēng)險(xiǎn)和高回報(bào)的特點(diǎn)。無(wú)論是非并網(wǎng)風(fēng)力發(fā)電設(shè)備制造或非并網(wǎng)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的建立，所涉及的資本較高。不僅是指非并網(wǎng)風(fēng)力發(fā)電研發(fā)成本，后續(xù)的服務(wù)和維修成本也較大。投資者面對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和收益風(fēng)險(xiǎn)。另外，非并網(wǎng)風(fēng)力發(fā)電產(chǎn)業(yè)是近些年才發(fā)展起來(lái)的研究領(lǐng)域，其技術(shù)還未能十分成熟。所以，非并網(wǎng)風(fēng)力發(fā)電投資者的收益具有較大的不確定性和失敗率。

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[7] Almulla A，Hamad A，Gadalla M.Integrating hybrid systems with existing thermaldesalination plants[J].Desalination，2005(174)，171-192.

The study on investment and financing of non-grid-connected wind power system

Yang Xu1，Liu Yong2
（1.Science and Technology Bureau in Jiangsu Zhongguancun Science and Technology Industrial Park，Chang-Zhou，Jiangsu 213300，China；2.Jiangsu Institute of Macroeconomic Research，Nanjing 210013，China）

In this paper，the ways of investment and financing of non-grid-connected wind power system was studied.Firstly expounds the wind power investment and financing.Secondly，the development of non-grid-connected wind power system was introduced.Then the available investment and financing methods on non-grid-connected wind power system was analyzed，to actively promote the development of this industry.Finally the article also mentioned the problems faced of non-grid-connected wind power system and gave relevant suggestions.

non-grid-connected wind power；investment&financing of non-grid-connected wind power industry；government direct investment；financial investment；capital introduction；project financing cooperation

F810

A

1009-1724（2015）03-0075-04

2014-12-15

楊 絮，1975年出生，女，陜西咸陽(yáng)市人，博士后，主要從事宏觀經(jīng)濟(jì)理論與實(shí)踐研究工作；E-mail：yangsunyaa@gmail.com