陳瑾瑜

（西南科技大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，四川 綿陽 621000）

0 引言

隨著“新常態(tài)”的到來，創(chuàng)新成為中國經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力，因此很多學(xué)者都將關(guān)注的焦點(diǎn)集中到促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步的具體機(jī)制上來，這其中金融發(fā)展是一個(gè)重要的視角。實(shí)際上，Schumpeter早在上世紀(jì)初期就明確指出銀行可以憑借自己的信息優(yōu)勢(shì)來識(shí)別那些成功概率較大的創(chuàng)新并提供資金援助從而促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步[1]。Bencivenga&Snith（1995）則認(rèn)為當(dāng)金融發(fā)展程度較低時(shí)，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)只能選擇發(fā)展期較短的創(chuàng)新技術(shù)；而只有當(dāng)金融市場(chǎng)發(fā)展程度較高時(shí)，才會(huì)選擇發(fā)展期較長(zhǎng)的創(chuàng)新技術(shù)[2]。此外，Chou&Chin(2006)以及Jeong&Towsend（2007）也都認(rèn)為金融深化對(duì)技術(shù)創(chuàng)新具有加速推進(jìn)的作用[3,4]。同樣地，國內(nèi)學(xué)者也都在理論上認(rèn)同金融發(fā)展對(duì)于技術(shù)進(jìn)步的積極作用，比如樊小宏（2012）就指出金融發(fā)展能較好地推動(dòng)科技的進(jìn)步[5]。鄧平（2012）則深入闡釋了金融促進(jìn)科技創(chuàng)新的機(jī)制[6]，胡杰等（2013）也對(duì)金融和科技的互動(dòng)機(jī)制進(jìn)行了理論分析[7]。然而，與理論上的分析不同，葉子榮、賈憲洲（2011）基于中國的省級(jí)動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)我國的金融支持對(duì)自主創(chuàng)新的影響是不顯著的[8]，俞立平（2013）同樣使用中國的省際面板數(shù)據(jù)得出金融對(duì)科技創(chuàng)新的支持需要有一個(gè)長(zhǎng)期的過程[9]。這種理論與實(shí)證上的矛盾意味著金融發(fā)展促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步是有條件的，但是到目前為止卻鮮有學(xué)者對(duì)其背后的條件進(jìn)行探討，我們嘗試從市場(chǎng)分割的角度來分析金融發(fā)展促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步的具體路徑。

1 理論分析與假說提出

從動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢(shì)的視角看，市場(chǎng)分割是可能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的，這對(duì)于像中國這樣的發(fā)展中國家而言尤其合適，換句話說，我們可以拋棄現(xiàn)有的靜態(tài)比較優(yōu)勢(shì)，并通過技術(shù)擴(kuò)散和人力資本積累來獲取新的動(dòng)態(tài)比較優(yōu)勢(shì)，從而帶來經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和福利的提高。但是這種可能性的實(shí)現(xiàn)是有條件的，這其中很重要的一點(diǎn)就是市場(chǎng)分割能夠帶來技術(shù)進(jìn)步，而眾所周知，技術(shù)進(jìn)步需要大量的資本投入，因此問題的關(guān)鍵就在于在市場(chǎng)分割的情況下，金融資本是否會(huì)流向能夠帶來技術(shù)創(chuàng)新的部門。要更好地理解這一問題，我們首先需要對(duì)技術(shù)進(jìn)步的含義有一個(gè)清晰的理解。狹義上來講，技術(shù)進(jìn)步僅僅是指新產(chǎn)品的出現(xiàn)和工藝技術(shù)的改進(jìn)，但是對(duì)于一個(gè)發(fā)展中國家而言，技術(shù)進(jìn)步的范圍要更加廣泛，除了我們通常所理解的狹義技術(shù)進(jìn)步之外，還包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化所帶來的要素配置效率的改善和企業(yè)管理方式改進(jìn)所帶來的技術(shù)效率的改善等等，而本文要關(guān)注的則主要是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化所帶來的配置效率的改善。

具體來說，激烈的政府競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致了市場(chǎng)分割成為地方政府選擇的均衡策略，在這一均衡策略實(shí)施的初期，中國剛剛從計(jì)劃向市場(chǎng)轉(zhuǎn)軌，存在著巨大的資源配置效率改善的空間，于是大量的資本涌向那些價(jià)高利大的加工工業(yè)，帶來了配置效率的大幅改進(jìn)和較快的技術(shù)進(jìn)步，因此，當(dāng)市場(chǎng)尚未飽和，市場(chǎng)分割程度較輕時(shí)，金融發(fā)展所帶來的配置效率改善能夠?qū)夹g(shù)進(jìn)步產(chǎn)生積極的促進(jìn)作用，但是隨著大量資本的進(jìn)入，市場(chǎng)逐漸趨于飽和，為了保證自己轄區(qū)內(nèi)企業(yè)的生存，工人的就業(yè)和財(cái)政收入的穩(wěn)定，地方政府開始加強(qiáng)對(duì)本期企業(yè)的保護(hù)力度，此時(shí)市場(chǎng)分割程度不斷加深，在政府的保護(hù)下，企業(yè)缺乏來自外部競(jìng)爭(zhēng)的壓力，因此很難有創(chuàng)新的動(dòng)力，同時(shí)由于地方政府官員的任期都是有限的，而技術(shù)研發(fā)從投入到產(chǎn)出之間需要很長(zhǎng)的時(shí)間并存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，因此地方政府并沒有激勵(lì)將金融資本投入到真正的技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)中，這導(dǎo)致了金融資本與技術(shù)進(jìn)步之間的作用機(jī)制被強(qiáng)行打破，于是金融資本對(duì)于技術(shù)進(jìn)步的促進(jìn)作用不再顯著甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)面的阻礙作用。由此可見，在市場(chǎng)分割的情況下，金融發(fā)展與技術(shù)進(jìn)步之間的關(guān)系不再是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，而是演變成為一種復(fù)雜的非線性關(guān)系。

總之，通過以上理論分析，我們可以初步得到以下假說：

在市場(chǎng)分割程度較輕時(shí)，金融資本通過改善資源配置的效率從而促進(jìn)了技術(shù)進(jìn)步，但是當(dāng)市場(chǎng)趨于飽和、市場(chǎng)分割程度加重時(shí)，由于企業(yè)缺乏競(jìng)爭(zhēng)壓力和政府目標(biāo)的短視使得金融資本并沒有流向技術(shù)研發(fā)部門，從而導(dǎo)致金融發(fā)展與技術(shù)進(jìn)步之間的關(guān)系變得不再顯著，甚至可能會(huì)出現(xiàn)負(fù)面的消極影響。為了說明這一命題的科學(xué)性，下面我們將通過省際的面板數(shù)據(jù)對(duì)此進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證。

2 數(shù)據(jù)與模型

為了驗(yàn)證以上理論假說，我們主要使用中國1990～2012年的省際面板數(shù)據(jù)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析，所有的數(shù)據(jù)均來自中經(jīng)網(wǎng)宏觀數(shù)據(jù)庫。其中涉及的變量主要有三個(gè)：技術(shù)進(jìn)步、市場(chǎng)分割和金融發(fā)展。其具體的測(cè)算方法如下：

首先，由于技術(shù)進(jìn)步是不能直接觀測(cè)的，因此我們使用數(shù)據(jù)包括分析法進(jìn)行測(cè)算，在本節(jié)中，為了保證統(tǒng)計(jì)結(jié)果的真實(shí)可靠，我們參照了中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與穩(wěn)定課題組（2010）對(duì)于中國全要素生產(chǎn)率、技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)效率變動(dòng)的測(cè)算方法和測(cè)算步驟[10]，使用DEA-Malmquist指數(shù)法測(cè)算了中國30個(gè)省區(qū)市1978～2010年的全要素生產(chǎn)率、技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)效率變化，其中，在投入要素中，我們使用了固定資本存量和勞動(dòng)力，固定資本存量是貨幣價(jià)值數(shù)據(jù)，其中包含了價(jià)格因素，因此可以幫助我們測(cè)算出包括“虛假技術(shù)進(jìn)步”在內(nèi)的所有技術(shù)進(jìn)步，產(chǎn)出數(shù)據(jù)我們使用了國內(nèi)生產(chǎn)總值。相關(guān)數(shù)據(jù)的處理過程可以參見中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與穩(wěn)定課題組（2010），在此就不再贅述。

其次，在市場(chǎng)分割方面，我們使用Parsley和Wei（1996）的思想來構(gòu)造兩地間的相對(duì)價(jià)格方差。為了得到該相對(duì)價(jià)格方差，我們需要包含時(shí)間t、地區(qū)d和商品種類k的三維面板數(shù)據(jù)。根據(jù)付強(qiáng)（2011），假設(shè)兩地區(qū)為地區(qū)i和地區(qū)j，商品類別為k，時(shí)間為t，由于所獲取的數(shù)據(jù)為環(huán)比價(jià)格指數(shù)，所以首先使用對(duì)數(shù)差分法來對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，因?yàn)檫@種處理方法可以直接滿足我們對(duì)數(shù)據(jù)的要求。

對(duì)數(shù)據(jù)取絕對(duì)值形式主要是為了避免由于兩地區(qū)排列順序而導(dǎo)致的數(shù)值正負(fù)差異。

最后，金融發(fā)展方面，由于間接融資仍然是我國企業(yè)外部融資的主要渠道，因此我們使用銀行存貸款總額與GDP的比值來表示金融的發(fā)展程度。此外，為了使估計(jì)更加準(zhǔn)確，我們還需要在模型中包含控制變量，根據(jù)付強(qiáng)（2011），這些控制變量主要包括人力資本水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、外商投資水平等，其分別使用“在校大學(xué)生占全國人口的比重”、“人均實(shí)際GDP”和“外商投資占當(dāng)年GDP的比重”來表示。

通過上文的分析，我們可以得出市場(chǎng)分割的程度會(huì)對(duì)金融發(fā)展影響技術(shù)進(jìn)步的效應(yīng)產(chǎn)生異化作用，換句話說，市場(chǎng)分割達(dá)到一定程度時(shí)，金融發(fā)展影響技術(shù)進(jìn)步的機(jī)制就會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)移，這在計(jì)量模型中將表現(xiàn)為模型結(jié)構(gòu)變化，基于這一思路，我們?cè)谙旅娴姆治鲋袑⒁腴T限協(xié)整模型來分析這一問題。門限協(xié)整模型屬于典型的非線性協(xié)整模型，當(dāng)狀態(tài)指標(biāo)——門限變量高于和低于某個(gè)閾值時(shí)，變量之間的關(guān)系也會(huì)在不同機(jī)制之間發(fā)生類似于分段函數(shù)式的躍遷，而門限協(xié)整模型可以很好的捕捉到這種變量之間關(guān)系的轉(zhuǎn)換特征。下面，我們就在引入相關(guān)控制變量的基礎(chǔ)上以技術(shù)進(jìn)步作為被解釋變量、金融發(fā)展作為主要解釋變量，市場(chǎng)分割程度作為門限變量來構(gòu)建門限協(xié)整模型。

3 實(shí)證結(jié)果分析

正如上文所述，我們采用面板門限回歸來驗(yàn)證這一命題。而要使用面板門限回歸模型,首先需要確定是否存在門限效應(yīng)，如果不存在門限效應(yīng)，而意味著原有的理論假設(shè)不成立。本質(zhì)上來看，門限效應(yīng)檢驗(yàn)就是確定門限的個(gè)數(shù)，一般來說，數(shù)據(jù)模型的門限效應(yīng)一般不會(huì)超過三個(gè)，因此我們只需要檢驗(yàn)單一門限模型、雙重門限模型和三重門限模型即可，在具體的檢驗(yàn)過程中，由于樣本數(shù)量有限導(dǎo)致的殘差非正態(tài)分布使得一般的檢驗(yàn)失效，因此我們使用Bootstrap即自抽樣法來獲得臨界值。具體來說，如果單一門限效應(yīng)的F值不顯著，則意味著不存在門限效應(yīng)，我們之間使用一般的面板估計(jì)方法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合即可，如果單一門限模型顯著但是雙重門線模型不顯著，則意味著數(shù)據(jù)只存在一個(gè)門限值，我們使用單一門限模型擬合數(shù)據(jù)，以此類推。其具體的估計(jì)結(jié)果見表1和表2所示。

表1 門限變量的估計(jì)值和置信區(qū)間

表2 門限檢驗(yàn)

表1給出了個(gè)模型的門限閾值的估計(jì)值，模型2則對(duì)各模型的顯著性進(jìn)行檢驗(yàn)。門限值的檢驗(yàn)采取的是自抽樣（Bootstrap）的方法，以此來避免樣本數(shù)量過小的問題，表2中F值和P值是自抽樣300次后得到的結(jié)果。對(duì)門限變量進(jìn)行檢驗(yàn)的原假設(shè)是門限效應(yīng)不顯著，從表4的檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，單一門限時(shí)的P值為0，拒絕了門限變量不顯著的原假設(shè)，而雙重門限和三重門限檢驗(yàn)的P值分別為0.695和0.417，無法拒絕原假設(shè)。因此本文構(gòu)造的門限效應(yīng)模型為僅存在一個(gè)門限值，屬于單一門限模型。圖1更加清晰地顯示出門限變量的值和95%的置信區(qū)間的構(gòu)造過程，虛線代表LR統(tǒng)計(jì)量的臨界值。由于我們構(gòu)造的是單門限變量模型，因此根據(jù)門限變量的結(jié)果，我們可以把市場(chǎng)分割程度分為兩類，即分割程度＞門限值0.058的為分割程度高的省份，而門限值＜0.058的省份和地區(qū)為市場(chǎng)分割程度低的省份。

圖1 門限圖

在對(duì)面板門限回歸模型進(jìn)行門限效應(yīng)檢驗(yàn)及門限值確定的基礎(chǔ)上，對(duì)該模型進(jìn)行回歸分析，面板門限回歸分析的結(jié)果如表3所示。從表3的估計(jì)結(jié)果可以看出，首先，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和外商投資水平對(duì)技術(shù)進(jìn)步具有顯著的促進(jìn)作用，這與理論預(yù)期是一致的，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，一個(gè)地區(qū)的資本實(shí)力和人才實(shí)力越強(qiáng)大，因此對(duì)于技術(shù)進(jìn)步的推動(dòng)作用就越明顯，同時(shí)一個(gè)地區(qū)的外商直接投資越多，那么其對(duì)該地區(qū)的外溢效應(yīng)就越明顯，這種外溢效應(yīng)既包括技術(shù)上的，也包括管理上的；其次，以大學(xué)生占總?cè)丝诒戎睾饬康娜肆Y本水平對(duì)技術(shù)進(jìn)步并沒有顯著的促進(jìn)作用，這與理論預(yù)期是不一致的，這可能是因?yàn)槟壳暗慕逃Ｊ脚c實(shí)際生產(chǎn)差距較遠(yuǎn)，因此大學(xué)生參加工作后并不能直接適應(yīng)，需要經(jīng)過一段時(shí)間的鍛煉之后才能掌握實(shí)際生產(chǎn)所需要的技術(shù)，也才能對(duì)技術(shù)進(jìn)步發(fā)揮作用，另外也可能說明目前我國大學(xué)生普遍缺乏創(chuàng)新意識(shí)和創(chuàng)新能力，因而無法對(duì)技術(shù)進(jìn)步發(fā)揮作用，為了進(jìn)一步檢驗(yàn)?zāi)囊环N推論是對(duì)的，我們還需要對(duì)結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。最后，金融發(fā)展對(duì)于技術(shù)進(jìn)步的影響，估計(jì)結(jié)果驗(yàn)證了我們之前提出的理論假說，即當(dāng)市場(chǎng)分割程度較輕時(shí)，金融發(fā)展能夠有效促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，但是當(dāng)市場(chǎng)分割程度超過某一閾值時(shí)，金融發(fā)展與技術(shù)進(jìn)步之間的關(guān)系就變得不再顯著，換句話說，金融發(fā)展已經(jīng)不能夠再促進(jìn)我國的技術(shù)進(jìn)步，這與我國目前的實(shí)際也是比較相似的，1998年我國進(jìn)入過剩經(jīng)濟(jì)之后，市場(chǎng)逐漸趨于飽和，此時(shí)大量的金融資金逐漸脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，涌向房地產(chǎn)和股市等虛擬經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致我國的技術(shù)進(jìn)步始終處于較低水平。

為了驗(yàn)證人力資本對(duì)于技術(shù)進(jìn)步的不顯著作用到底是由于滯后性還是由于缺乏創(chuàng)新能力造成的，同時(shí)也為了對(duì)表3的結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，我們現(xiàn)在以人力資本水平的滯后1期、2期和3期值對(duì)上述模型進(jìn)行重新估計(jì)，其估計(jì)結(jié)果見表4所示。表4的估計(jì)結(jié)果可以得出更有價(jià)值的一些結(jié)論，首先，人力資本滯后一期的估計(jì)結(jié)果仍然是不顯著的，但是滯后二期和滯后三期的人力資本已經(jīng)可以顯著促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，而且起促進(jìn)作用是越來越明顯的，這就說明我國的大學(xué)生并不是缺乏創(chuàng)新能力，而是大學(xué)教育與實(shí)際生產(chǎn)存在一定的差距，使得大學(xué)生在進(jìn)入實(shí)際工作崗位后需要經(jīng)過一段時(shí)間的熟悉和磨合期才能逐漸發(fā)揮其創(chuàng)新能力，這或許解釋了為什么大多數(shù)企業(yè)都會(huì)給應(yīng)屆大學(xué)生安排一個(gè)實(shí)習(xí)期的主要原因，這既可以幫助企業(yè)篩選創(chuàng)新性人才，實(shí)際上也是大學(xué)生本身實(shí)際創(chuàng)造價(jià)值的一個(gè)反映；其次，加入人力資本滯后項(xiàng)之后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的估計(jì)值仍然沒有發(fā)生很大變化，但是外商投資水平的估計(jì)值。

表3 面板門限模型估計(jì)結(jié)果

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

明顯變小了，這充分說明外商直接投資的引入對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的外溢效應(yīng)大小在一定程度上取決于當(dāng)?shù)氐娜肆Y本狀況，即人才對(duì)于技術(shù)和管理的接受能力，因此我們?cè)谝胪赓Y的時(shí)候必須要考慮當(dāng)?shù)氐娜肆Y本狀況；最后也是最重要的，與表3的結(jié)構(gòu)相比，當(dāng)市場(chǎng)分割程度大于閾值時(shí)，金融發(fā)展對(duì)技術(shù)進(jìn)步的作用由不顯著變?yōu)轱@著為負(fù)，這說明我們?cè)诒?的估計(jì)中遺漏了人力資本的滯后項(xiàng)，導(dǎo)致估計(jì)結(jié)果出現(xiàn)偏差，因此表4的估計(jì)結(jié)果更為可信，由此我們可以得出，由于市場(chǎng)分割的存在，金融發(fā)展對(duì)于技術(shù)進(jìn)步的作用機(jī)制發(fā)生了結(jié)構(gòu)性改變。當(dāng)市場(chǎng)分割程度超過閾值，金融發(fā)展之所以會(huì)對(duì)技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生阻礙作用，我們認(rèn)為主要是因?yàn)槭袌?chǎng)分割的加重會(huì)惡化金融資本的配置效率，從而降低了技術(shù)進(jìn)步。

4 結(jié)論

本文基于市場(chǎng)分割的視角系統(tǒng)分析了金融發(fā)展影響技術(shù)進(jìn)步的路徑。研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)市場(chǎng)分割程度較低時(shí)，金融發(fā)展能夠通過配置效率的提高來顯著提高技術(shù)進(jìn)步，但是隨著市場(chǎng)的飽和和市場(chǎng)分割程度的加重，由于企業(yè)缺乏競(jìng)爭(zhēng)的壓力和政府目標(biāo)的短視，使得金融資本不能夠配置到技術(shù)研發(fā)部門，一方面導(dǎo)致了技術(shù)進(jìn)步的缺乏，另一方面則大大降低了資源配置的效率，從而惡化了技術(shù)進(jìn)步，因此金融發(fā)展與技術(shù)進(jìn)步之間的關(guān)系發(fā)生了結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。此外，本文的研究還發(fā)現(xiàn)滯后期的人力資本可以顯著促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，這說明我國大學(xué)生并不缺乏創(chuàng)新能力，而只是缺乏實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，而外商直接投資對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng)的有效發(fā)揮則取決于當(dāng)?shù)氐娜肆Y本狀況。

[1]Schumpeter J A.The Theory Of Economic Development Cambridge[M].Mass:Harvard University Press,1912.

[2]Bencivenga V,Smith B,Start R.Transactions Costs.Technological Choice,and Endogenous Growth[J].Journal of Economic Theory,1995,(67)．

[3]Chou Y K,Chin M S.Financial Innovations and Endogenous Growth[J].Working Paper,2001.

[4]Jeong H,Townsend R.M.Sources and TFP Growth:Occupational Choice and Financial Deepening[J].Economic Theory,2007,(32).

[5]樊小宏.基于金融與科技視角的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)研究[D].陜西師范大學(xué),2012.

[6]鄧平.中國科技創(chuàng)新的金融支持研究[D].武漢理工大學(xué),2012.

[7]胡杰,安婷,曹馨予.我國經(jīng)濟(jì)、金融和科技的非均衡發(fā)展分析[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì),2013,(4).

[8]葉子榮,賈憲洲.金融支持促進(jìn)了中國的自主創(chuàng)新嗎[J].財(cái)經(jīng)科學(xué),2011,(3).

[9]俞立平.省際金融與科技創(chuàng)新互動(dòng)關(guān)系的實(shí)證研究[J].科學(xué)學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理,2013,(4).

[10]中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與宏觀穩(wěn)定課題組.資本化擴(kuò)張與趕超型經(jīng)濟(jì)的技術(shù)進(jìn)步[J].經(jīng)濟(jì)研究,2010,(5).