朱英博

摘要：貨幣市場(chǎng)基金是將資金投入到貨幣市場(chǎng)上的短期的投資基金。貨幣基金作為一種新興的投資工具，因其流動(dòng)性較好，短期收益較債券投資較高，且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于股票投資較低，從而獲得了大多數(shù)投資者的青睞，這也使得近些年來貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展勢(shì)頭較好。但是，貨幣市場(chǎng)基金作為一種新興的投資方式，作為一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品，它雖然具有自己獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)也會(huì)有一定的風(fēng)險(xiǎn)。本文將主要從正反兩面來分析我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響。

關(guān)鍵詞：金融市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)基金 影響

2003年5月7日，我國(guó)有兩只貨幣市場(chǎng)基金設(shè)立。之后，在2003年9月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》，自此明確規(guī)定了貨幣市場(chǎng)基金的投資對(duì)象。2003年12月，博時(shí)現(xiàn)金收益基金、華安現(xiàn)金富利基金、招商現(xiàn)金增值基金三只貨幣基金依次成立并發(fā)行，但是它們當(dāng)時(shí)并沒有被賦予貨幣市場(chǎng)基金的名號(hào)。這可以說是我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金有所發(fā)展所邁出的一大步。隨后，在2004年，相繼又有7只貨幣市場(chǎng)基金出現(xiàn)，它們?cè)谑袌?chǎng)上受到了極大的歡迎。

從此，貨幣基金在大眾的生活中出現(xiàn)的越來越頻繁，直到余額寶的出現(xiàn)，讓老百姓對(duì)貨幣基金有了更廣泛的認(rèn)識(shí)與了解。大力發(fā)展貨幣基金， 將對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)產(chǎn)生積極、深遠(yuǎn)的影響；同時(shí)，也要注意到其一定的負(fù)面影響，并且要采取相應(yīng)措施。

一、正面影響

（一）促進(jìn)貨幣市場(chǎng)基金的快速發(fā)展并且可以提高貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性

貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展促使個(gè)人投資者和有關(guān)機(jī)構(gòu)投資者將閑置的資金投入于此，因其短期利差較明顯，投資者可以在短期內(nèi)獲取相對(duì)于存款來說更高的利益，從而投資者的增加可以促使貨幣基金市場(chǎng)的快速發(fā)展。因其是短期融資工具，相對(duì)來說資金的流動(dòng)性較好，所以可以提高貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性，同時(shí)促進(jìn)二級(jí)交易市場(chǎng)的發(fā)展。

（二）促進(jìn)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)間的聯(lián)系從而提高金融市場(chǎng)的整體效率

貨幣市場(chǎng)基金的出現(xiàn)可以提高貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性，貨幣基金在貨幣市場(chǎng)上的融資工具可以為資本市場(chǎng)上的參與者提供他們需要的資金，從而促進(jìn)貨幣資金的快速周轉(zhuǎn)，那么這些周轉(zhuǎn)的資金就可以流通在資本市場(chǎng)上發(fā)揮其價(jià)值。如此看來，資金在貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的運(yùn)行效率和在貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的配置效率都會(huì)有所提高，從而相同時(shí)間內(nèi)單位貨幣的價(jià)值都發(fā)揮到最大化。這樣一來，可以促使貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)間的良性互動(dòng)，促進(jìn)二者共同發(fā)展。

（三）促進(jìn)金融投資品種的多樣化并且擴(kuò)大投資者群體

我國(guó)目前的投資品種主要有銀行存款、債券、股票這三大類。而在這三大類主要的投資品種中，風(fēng)險(xiǎn)和投資收益的差異都過大，這主要是因?yàn)槟壳敖鹑谕顿Y產(chǎn)品的投資比例不是特別合理。而貨幣市場(chǎng)基金的出現(xiàn)，對(duì)于投資者來說又多出了一條投資渠道。貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)介于銀行存款和股票之間，而且對(duì)于銀行存款來說，貨幣市場(chǎng)基金的投資收益會(huì)高一些。所以貨幣市場(chǎng)基金的出現(xiàn)，不僅豐富了目前市場(chǎng)上的金融投資品種，同時(shí)對(duì)于投資者來說，可以使投資者享受到風(fēng)險(xiǎn)和收益都介于銀行存款和股票之間的利得好處。

（四）促進(jìn)融資結(jié)構(gòu)比例的調(diào)整并且減小銀行系統(tǒng)的集中風(fēng)險(xiǎn)

銀行儲(chǔ)蓄作為一種間接融資的模式，長(zhǎng)期在金融市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位；而貨幣基金的出現(xiàn)，為直接融資拓寬一種融資渠道。如果貨幣市場(chǎng)基金的比例的不斷上升，那么就會(huì)促進(jìn)直接融資的比例會(huì)有所上升，會(huì)對(duì)融資結(jié)構(gòu)的比例有一個(gè)優(yōu)化的調(diào)整。貨幣基金的發(fā)展可以調(diào)整融資結(jié)構(gòu)的比例，同時(shí)也可以作為一種新興的將儲(chǔ)戶的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道，這樣不僅可以促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而且也會(huì)減小銀行集中存款的壓力，避免銀行出現(xiàn)相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)。

二、反面影響

貨幣市場(chǎng)基金的額流動(dòng)性主要來自于兩個(gè)方面，一是資金的投資需求，二是投資者的贖回需求。如果當(dāng)基金自我所保留的流動(dòng)性頭寸無法滿足投資者的贖回需求的時(shí)候，那么就要將融資的資金或者資產(chǎn)出售以滿足投資者的贖回需求，如此一來，就有可能面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

比如說，當(dāng)利率下低時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金的收益率就會(huì)受之影響隨之走低，而此時(shí)，在證券市場(chǎng)上的資金需求就會(huì)很旺盛，那么投資者就會(huì)贖回貨幣市場(chǎng)基金中的投資資金轉(zhuǎn)而投入到證券市場(chǎng)上。這種情況下，大面積的贖回就有可能發(fā)生，從而可能會(huì)造成一定程度上的危機(jī)。當(dāng)貨幣市場(chǎng)基金面臨大面積贖回的時(shí)候，就會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定造成很大的沖擊。

當(dāng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管不到位的時(shí)候，貨幣市場(chǎng)基金也會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)。比如說，在監(jiān)管不到的地方，貨幣市場(chǎng)基金可能會(huì)出現(xiàn)內(nèi)幕交易；再比如說，一些投資產(chǎn)品沒有明確揭示貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)性從而可能會(huì)誤導(dǎo)投資者投資。所以證監(jiān)會(huì)要根據(jù)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展變化，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的各個(gè)環(huán)節(jié)的監(jiān)管與管理，從而更好的保護(hù)投資者的利益和權(quán)益，防止出現(xiàn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而減小貨幣市場(chǎng)基金對(duì)金融市場(chǎng)的反面影響。

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