劉繼鵬

除了技術(shù)政策、量化政策之外，股市能不能上4000點，現(xiàn)在要看一些實質(zhì)問題的解決，這些問題概括起來就是要打破兩個壟斷。第一是要打破商業(yè)銀行壟斷，第二是打破股市壟斷。

這一輪股市已經(jīng)悄悄漲了900多點，從2000點到2900多點，中國股市絕對能夠再次崛起。但中國股市的強勢表現(xiàn)源于政策對頭，中國經(jīng)濟從不刺激到微刺激，再到加強刺激，到定向降準、降息，而降息會不會成為一個常態(tài)，直接關(guān)系著明年的金融機遇和發(fā)展。

兩個壟斷問題解決的進展將決定于股市能不能站上4000點，因此說首先要打破商業(yè)銀行壟斷，加快民營銀行和其他銀行的發(fā)展，并讓這些新設(shè)銀行在深交所上市，解決當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的困難;其次是打破股市壟斷，建立多層次資本市場體系，均衡發(fā)展主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板和三板等市場層次，解決企業(yè)上市走獨木橋的現(xiàn)象。同時，還要在滬港合作中體現(xiàn)一加一大于二。

滬港通倏然而至，標志著金融改革的措施真正開始落地，為我國資本市場的改革拉開了序幕。從長遠來看，滬港通的推出對加強滬港兩地金融合作意義重大。但總體來看，內(nèi)地市場和香港市場互補性很強。香港市場相對成熟，開放程度高，國際投資者比較多，法制和監(jiān)管經(jīng)驗豐富。內(nèi)地經(jīng)濟體量大，未來依靠資本市場進行融資需求大，上市資源豐富，并且內(nèi)地居民較高儲蓄率也存在巨大投資理財需求。因此，滬港通建立以后，兩地市場之間猶如架起一座橋梁，彼此之間可以互通有無、協(xié)同發(fā)展，1+1>2的功效才能真正發(fā)揮。

與成熟資本市場互聯(lián)互通機制，對我國證券市場發(fā)展具有重要意義。一是滬港通增加了A股市場的投資選擇，使投資者能夠更有效率的投資海外市場品種，大大拓展了國內(nèi)投資者的投資渠道，為其進行財富管理提供了多樣化工具;二是滬港通使香港投資者在內(nèi)的國際投資者參與到內(nèi)地股票交易，不僅有助于提高上海及香港兩地市場對國際投資者的吸引力，還有助于改善上海市場投資者結(jié)構(gòu)，提高投資者交易水平;三是滬港通激發(fā)了內(nèi)地股票市場的活力，促進整個市場成熟穩(wěn)步發(fā)展。該計劃能在不改變現(xiàn)有法律和投資者交易習(xí)慣基礎(chǔ)下，實現(xiàn)買賣雙方股票，吸引國際投資者進入，這給內(nèi)地市場帶來大量長期、低廉投資資金，從而刺激A股市場的交易量上升，進一步提升市場競爭力;四是滬港通的推出既可引入成熟市場的投資理念和投資技巧，還可借鑒成熟市場監(jiān)管機制和監(jiān)管規(guī)則，這大大增強了內(nèi)地資本市場的綜合實力，促進市場成熟穩(wěn)步發(fā)展;五是兩地市場互通之后，A股市場定價效率會進一步提高，使股票估值更趨合理，可能對估值比較好的一些股票有一定提升空間，這在根本上有利于藍籌股市場的發(fā)展;六是作為我國資本市場開放的重要內(nèi)容，滬港通方便了內(nèi)地投資者直接使用人民幣投資香港市場，增加了境外人民幣資金的投資渠道，有利于人民幣在兩地的有序流動，加速了人民幣的國際化進程，進一步推進了上海國際金融中心建設(shè)。

此外，加強與成熟市場的互聯(lián)互通，還可加速國內(nèi)資本市場的國際化進程，充分發(fā)揮A股市場所具有的后發(fā)優(yōu)勢，提高A股市場的國際影響力。如一旦滬港通落地，A股市場就更有實力入選全球新興市場指數(shù)，進而能夠吸引更多國際投資者關(guān)注，通過香港市場的橋梁作用促成大量國際資本進入內(nèi)地股票市場。

滬港建立互聯(lián)互通機制也是香港金融市場發(fā)展的一個重要里程碑，給香港經(jīng)濟以及金融市場發(fā)展都會帶來長期利好。一方面，作為經(jīng)濟重要組成部分，股票市場對香港GDP貢獻率達到16%，而滬港通計劃將進一步增強香港市場活力，推動市場持續(xù)發(fā)展，鞏固其作為國際金融中心的領(lǐng)先地位;另一方面，長期以來，香港始終扮演中國改革開放試驗田角色，而此次滬港通的推出使香港作為人民幣離岸市場的地位得到進一步加強。對香港來講，因為內(nèi)地財富在增加，居民有財務(wù)管理需求，所以滬港通能夠為整個市場帶來新的資金來源，市場交易量與市場活躍程度也都將明顯提升，并且該機制采用人民幣交易，會進一步擴大在香港的離岸人民幣使用量，這導(dǎo)致離岸人民幣資金池瞬間變大，不僅有利于推動人民幣國際化，還將鞏固和增強香港人民幣業(yè)務(wù)，繼續(xù)確立香港作為全球最大人民幣離岸業(yè)務(wù)中心的地位。

另外，香港市場一直都是內(nèi)地投資者重要的境外投資市場，滬港通的推出讓內(nèi)地投資者能夠更加“陽光”、高效進入香港市場。這不僅可以擴大香港市場的投資者規(guī)模，改善投資者結(jié)構(gòu)，而且也為香港券商、基金等金融機構(gòu)提供了難得的拓展業(yè)務(wù)機會。

總之，滬港通旨在實現(xiàn)滬港兩地優(yōu)勢互補，最終實現(xiàn)兩地共盈格局。為實現(xiàn)上述目標，滬港兩個市場都必須具有足夠的包容性，在市場組織、交易、結(jié)算、監(jiān)管等各層面展開全方位合作，使香港和內(nèi)地資本市場聯(lián)系進一步加強，從而增強兩地市場合力及國際競爭力，進一步提高兩個金融中心的國際地位和市場影響力。endprint