文/ 蘭格經(jīng)濟研究中心首席分析師 陳克新

2014年，由于經(jīng)濟增長繼續(xù)放緩，全球跨國公司低價競爭，以及市場信心缺失，中國鋼材市場的壓力沉重，價格行情震蕩下行。展望新一年鋼材市場的形勢，雖然存在“四座大山”的壓制，但由于改革助力經(jīng)濟增長，定向刺激效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，以及價格持續(xù)跌落而引發(fā)的供應(yīng)抑制，美國實體經(jīng)濟較為強勁復(fù)蘇等，中國鋼材市場將會超跌后觸底回升。

一、經(jīng)濟增速回落觸底，粗鋼需求躍上9億噸

2014年，中國經(jīng)濟增速放緩，致使鋼材市場壓力山大。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長7.4%，比2013年增速又回落了0.3 個百分點。主要經(jīng)濟指標(biāo)中，3 季度固定資產(chǎn)投資、工業(yè)生產(chǎn)增速均低于上半年水平。目前市場氛圍“偏冷”，預(yù)計四季度經(jīng)濟回升有限，全年GDP 的增速可能低于計劃目標(biāo)。如果今后房地產(chǎn)價格跌落失控，十?dāng)?shù)個相關(guān)行業(yè)利空的影響蔓延開來，勢必會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生更大的沖擊。受其影響，中國鋼材市場供大于求，企業(yè)銷售競爭激烈。

為了防范經(jīng)濟增速過快地回落，進入2014年四季度后，決策部門加大了穩(wěn)增長力度：

一是交通、水利、環(huán)保等方面投資水平明顯提高。僅2014年10月份國家發(fā)展和改革委連續(xù)批復(fù)鐵路項目6 個鐵路投資項目，年底前64 個鐵路建設(shè)項目全部開工，投資額達到數(shù)千億元。今明兩年還有172 項重大水利工程開工建設(shè)，投資將超6000 億元。此外，全國城市地下管線、軌道交通、污水處理、棚戶區(qū)與危房改造，仍然是新一年的投資重點，相關(guān)領(lǐng)域投資水平會有顯著提高。由于新開工項目主要集中在西部大山地區(qū)，城市軌道交通與地下管線需要深埋地下，相當(dāng)于再造地下城市，因此鋼材消耗強度會有明顯增強。

二是穩(wěn)定住房消費。住房消費屬于終端消費，房地產(chǎn)投資牽涉國民經(jīng)濟十幾個行業(yè)，占據(jù)GDP 很大比重。2014年中國經(jīng)濟增長難以達到計劃目標(biāo)，一個重要因素就在于：房地產(chǎn)投資增速回落過快，有些指標(biāo)甚至出現(xiàn)了負增長。要穩(wěn)住經(jīng)濟增長，房地產(chǎn)市場就不能“任其自由落體”，尤其是要防范價格的跌落失控。為此，國務(wù)院召開常務(wù)會議，要求穩(wěn)定住房消費，預(yù)計未來房地產(chǎn)政策的取向?qū)⒁源碳ば枨鬄橹?。受其影響，全國一些城市的住房銷售大幅增長，土地成交量價齊升。進入2014年10月，全國樓市一改持續(xù)多日的低迷局面，成交量大幅增加，作為樓市風(fēng)向標(biāo)的一線城市更為明顯。根據(jù)中國指數(shù)研究院的數(shù)據(jù)顯示，2014年10月中旬，全國20 個主要城市住宅簽約面積環(huán)比回升45%，幾大代表性城市庫存總量在下降，顯示今后房地產(chǎn)市場將逐步回暖，推動投資提速。

三是貨幣政策趨向?qū)捤?。定向刺激的宏觀調(diào)控，將使得今后貨幣政策趨向?qū)捤?。雖然現(xiàn)在還沒有全面降準(zhǔn)與降息，但已經(jīng)實施了一些間接地釋放流動性與降息的措施。如2014年9月人民銀行向五大行通過SLF(常備借貸便利) 發(fā)放5000 億元流動性，實際上是向市場供應(yīng)貨幣，相當(dāng)于存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5 個百分點。由于目前市場普遍認(rèn)為不只是“錢緊”，更大的問題還在于“錢貴”，致使投資的積極性嚴(yán)重受挫。目前社會各方面要求降低資金使用成本，體現(xiàn)社會公平與透明。因此今后有可能見到數(shù)次全面降準(zhǔn)和降息。

四是深化改革增強經(jīng)濟活力。在這方面主要是簡政放權(quán)，盡可能地取消投資項目審批，或者是下放權(quán)利到地方政府和企業(yè)，提高其投資活力。與此同時，降低社會資本進入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域門檻，解決基礎(chǔ)設(shè)施投資主要依靠政府舉債，投資渠道單一，債務(wù)過多難以為繼的問題。進一步給小微企業(yè)減輕稅負，激發(fā)經(jīng)濟活動能力。此外，還將加大資源產(chǎn)品與基礎(chǔ)實施服務(wù)價格改革，由主管部門定價轉(zhuǎn)為由市場定價，強化市場對于資源配置的決定性作用，促使國民經(jīng)濟緊缺產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)有利可圖，調(diào)動多方面投資積極性等。由此可見，強改革最終會增強經(jīng)濟活力，刺激經(jīng)濟強增長。

受到上述定向刺激宏觀調(diào)控的影響，預(yù)計中國宏觀經(jīng)濟增速的回落、固定資產(chǎn)投資增速的回落、房地產(chǎn)投資增速的回落和工業(yè)生產(chǎn)增速的回落，都將在新一年內(nèi)觸底回升，由此推動新一年內(nèi)中國大鋼材需求穩(wěn)定增長。初步測算，2015年全國粗鋼需求量（含鋼材出口）將躍上9 億噸，比上年增長5% 左右。

從外部環(huán)境來看，美國經(jīng)濟繼續(xù)較為強勁的復(fù)蘇態(tài)勢，日本與歐元區(qū)國家將進行更大力度的貨幣數(shù)量寬松，美聯(lián)儲或許放慢加息步伐，從而支持全球經(jīng)濟復(fù)蘇，以及國內(nèi)價格繼續(xù)低于國際市場價格，致使中國鋼材直接出口保持較大數(shù)量規(guī)模。預(yù)計2015年全國鋼材出口量在9000萬噸左右，折算粗鋼接近1 億噸。

2014年鋼材價格持續(xù)跌落，致使去庫存化繼續(xù)，鋼材社會庫存普遍低于合理水平。蘭格鋼鐵信息研究中心市場監(jiān)測顯示：2014年10月底，全國鋼材社會庫存指數(shù)為107.1 點，同比下降26.0%。如果2015年中國宏觀經(jīng)濟增速觸底，尤其是固定資產(chǎn)投資增速回升，帶動鋼材市場升溫，加之市場普遍認(rèn)為鋼材價格行情已經(jīng)處于相對低位，勢必刺激鋼材貿(mào)易商與使用單位積極補庫。受其影響，2015年中國鋼材社會庫存將由降轉(zhuǎn)升，增加庫存需求2000萬噸以上。

二、企業(yè)生存競爭激烈，粗鋼產(chǎn)量有增無減

2014年中國鋼鐵企業(yè)一直滿負荷生產(chǎn)，鋼鐵產(chǎn)量居高不下。據(jù)統(tǒng)計，2014年前10個月全國粗鋼產(chǎn)量為68535萬噸，同比增長2.1%；同期鋼材產(chǎn)量93447萬噸，增長4.7%。預(yù)計全年納入統(tǒng)計的粗鋼產(chǎn)量達到8.2億噸，比上年增幅在2% 以上。

受到多種因素的影響，中國納入統(tǒng)計的粗鋼產(chǎn)量一直低于實際粗鋼產(chǎn)量。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計，2013年中國實際粗鋼產(chǎn)量為8.37 億噸，高出同期統(tǒng)計產(chǎn)量（77904萬噸）5800萬噸。據(jù)此測算，如果2014年中國統(tǒng)計粗鋼產(chǎn)量為8.2 億噸，其實際粗鋼產(chǎn)量將在8.8 億噸左右，距離9 億噸僅一步之遙。

一方面，由于產(chǎn)能龐大與經(jīng)濟增速放緩，供大于求仍將是2015年中國鋼材市場的主調(diào)。供應(yīng)過剩要求落后企業(yè)出局的沉重壓力，勢必逼迫中國鋼鐵企業(yè)竭盡所能增產(chǎn)，以此搶奪市場份額，清理競爭對手。另一方面，就業(yè)和稅收壓力，也使得地方政府對轄區(qū)內(nèi)鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)予以各種支持。有關(guān)機構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2014年中國鋼鐵企業(yè)高爐開工率超過90%，以及鋼鐵產(chǎn)量的繼續(xù)增長，都顯示鋼鐵企業(yè)并未削減產(chǎn)量。這種局面預(yù)計在新一年內(nèi)仍將持續(xù)。預(yù)計全年納入統(tǒng)計的粗鋼產(chǎn)量將達到8.5 億噸，增長3% 左右。如果加上未納入統(tǒng)計的產(chǎn)量部分，2015年中國實際粗鋼產(chǎn)量也將達到9億噸，占據(jù)全球粗鋼產(chǎn)量的比重進一步上升。

2015年中國實際粗鋼產(chǎn)量有增無減，以及節(jié)能減排的巨大壓力，由此產(chǎn)生對于高品位進口鐵礦石的巨大需求。預(yù)計2015年中國鐵礦石進口量超過10 億噸。如果2015年中國鐵礦石進口到岸均價達到70美元/ 噸，甚至更低，全年鐵礦石進口量就會達到12 億噸。

三、供求關(guān)系趨向改善，市場行情超跌回升

2014年中國鋼材市場供大于求，以及降價競爭，由此成為鋼材價格較大幅度跌落的重要原因。數(shù)據(jù)顯示，2014年10月份末全國鋼材價格指數(shù)為118.6 點，比年初下跌 12.3%。

由于供大于求、企業(yè)降價促銷、美元升值三座大山的繼續(xù)存在，尤其是世界礦業(yè)巨頭在全力擴產(chǎn)的同時，繼續(xù)下調(diào)鐵礦石銷售價格，致使新一年內(nèi)鋼材成本支撐力度繼續(xù)減弱，預(yù)計2015年前幾個月中國鋼材價格還有可能繼續(xù)探底。

我們也要看到，隨著價格的持續(xù)跌落，超低價格會在刺激需求的同時，抑制資源供應(yīng)，從而推動供求關(guān)系改善，為價格回升提供條件。

超低價格對于消費需求的刺激，主要體現(xiàn)在同等貨幣可以購買更多的鋼材。因此2015年所完成的固定資產(chǎn)投資，意味著更大的鋼材消費規(guī)模。不僅如此，隨著鋼材、礦石、焦炭等價格的持續(xù)跌落，達到一個臨界點后，便會引發(fā)市場補庫與抄底行為，強化需求刺激效應(yīng)。有時候，這種效應(yīng)還十分強大，足以掀起短期行情波瀾，令投資者和貿(mào)易商措手不及。

另一方面，價格持續(xù)跌落，造成許多企業(yè)嚴(yán)重虧損的局面，就一定引發(fā)供應(yīng)抑制。迄今為止，鋼材價格的跌落還沒有引發(fā)鋼材生產(chǎn)總量下降，主要是鋼鐵企業(yè)還有利可圖，主流鋼廠利潤同比增加。但這種局面不會一直維持下去，如果今后一段時期內(nèi)鋼材及礦石價格繼續(xù)下跌，勢必會有一些企業(yè)生產(chǎn)難以為繼。預(yù)計中國金屬產(chǎn)業(yè)鏈的減產(chǎn)與企業(yè)倒閉會從礦石、焦炭，向金屬冶煉次第展開。在強勢進口與低價銷售沖擊之下，中國沿海獨立礦山將首當(dāng)其沖。如果2015年中國進口鐵礦石到岸價格跌至80 美元/ 噸以下水平，價格優(yōu)勢與競爭需要將迫使鋼鐵企業(yè)更多使用進口資源，即便是自有礦山的鋼鐵企業(yè)亦將如此，屆時會有更多高成本鐵礦被擠出市場。而供大于求與環(huán)保執(zhí)法力度增強，也會引發(fā)高成本焦炭企業(yè)停產(chǎn)或減產(chǎn)。隨著供求關(guān)系趨向平衡，相關(guān)產(chǎn)品市場價格回升，比如鐵礦石價格重新回到90 美元/ 噸以上價位，繼而抬高鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)成本，從而將減、停產(chǎn)擴展至鋼鐵領(lǐng)域，抑制資源供應(yīng)，為其價格回升提供條件。

還有一個會對鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能釋放產(chǎn)生抑制的問題，即減少碳排放。據(jù)有關(guān)報告，目前中國已是全球最大碳排放國，2013年，其排放量占全球總量的27.7%，超過了美國和歐盟的總和。因此，減少碳排放將會成為世界各國關(guān)注焦點，成為我國決策部門難以回避的問題，必須落實到實處。前不久，中國在聯(lián)合國會議上重申2020年碳排放強度比2005年下降40%～45% 的目標(biāo)，做出大幅減排承諾。由于許多鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品，無論是礦石、焦炭，還是鋼鐵冶煉加工，都屬于大量碳排放行業(yè)。因此，減少碳排放與其他有害物排放，將會對于相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)形成很大抑制，致使供求關(guān)系趨向改善，推動鋼材價格超跌后觸底回升。

四、抓住機遇進行大規(guī)模正能量投資

中國是現(xiàn)階段大宗商品進口最多的國家，2014年全國礦石、原油、糧食、橡膠、金屬等進口量將達到14億噸，2015年還會增長到16 億噸，甚至更多。因此，當(dāng)前國際市場能源、礦石、金屬價格的深幅跌落及繼續(xù)下降，對于中國十分有利，可以大大降低我國經(jīng)濟建設(shè)的成本費用。比如，今年以來進口鐵礦石價格跌落40%，中國鋼鐵企業(yè)因此少支付了鐵礦石進口費用300 億美元。還有人計算過，由于石油價格的大幅跌落，中國可以節(jié)約石油進口成本600 億美元，其他如鎳、鋅、煤炭等重要商品價格的持續(xù)走低，都使得中國經(jīng)濟與鋼鐵企業(yè)獲益匪淺。

此外，中國經(jīng)濟增速持續(xù)回落，消費需求疲弱，加劇了國內(nèi)加工制造業(yè)產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致企業(yè)效益下降，財政收入滑坡，遲早會對就業(yè)產(chǎn)生沖擊。2014年9月匯豐銀行中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)中，就業(yè)分項指數(shù)初值下滑至46.9，創(chuàng)2009年2月以來最低水平，已經(jīng)連續(xù)11 個月在50 下方運行，可能顯示了中小企業(yè)就業(yè)問題開始出現(xiàn)癥狀，必須引起警覺。

與此同時，由于多種因素的影響，中國還存在許多國民經(jīng)濟短板領(lǐng)域與歷史建設(shè)欠賬，如高新技術(shù)領(lǐng)域、新能源領(lǐng)域、環(huán)境保護領(lǐng)域、交通與水利建設(shè)領(lǐng)域、城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域、醫(yī)療教育領(lǐng)域、棚戶區(qū)改造領(lǐng)域等，都迫切需要進行大規(guī)模投資建設(shè)，提高供應(yīng)與服務(wù)能力。這與加劇產(chǎn)能過剩、扭曲經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的負能量投資不同，大規(guī)模的國民經(jīng)濟短板領(lǐng)域投資與償還歷史欠賬投資，不僅能夠刺激當(dāng)前需求，消化過剩產(chǎn)能，穩(wěn)定經(jīng)濟增長，同時還有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，為今后國民經(jīng)濟的更好、更快發(fā)展打下基礎(chǔ)，獲取多重效應(yīng)，因此是一種正能量投資，是一種遲早要進行的基本建設(shè)投資。

因此，我們要抓住當(dāng)前國際市場能源、礦石、金屬等重要原材料價格低迷的有利時機，大規(guī)模進行彌補國民經(jīng)濟短板與償還歷史欠賬的正能量投資。要趁現(xiàn)在世界各國缺錢，無力進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，國際市場原材料采購缺少競爭對手的歷史機遇，快馬加鞭，把我國的高速鐵路網(wǎng)、城市軌道交通網(wǎng)、城市管線網(wǎng)及其他城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)統(tǒng)建設(shè)起來；把我們的環(huán)境保護體系、醫(yī)療體系、養(yǎng)老體系，以及強大的國防體系等，都以最低的成本支出，統(tǒng)統(tǒng)建設(shè)起來。應(yīng)該說，歷史留給我們的低成本建設(shè)時間不會太長。

中國正能量投資規(guī)?？臻g巨大，需要投入數(shù)十萬億元，由此產(chǎn)生的直接購買需求及乘數(shù)效應(yīng)，足以支撐中國經(jīng)濟7%以上的速度再增長10年、20年，甚至30年，由此產(chǎn)生的巨量消費需求，可以完全化解所謂產(chǎn)能過剩。

不僅如此，我們還具有能夠進行大規(guī)模正能量投資的幾乎所有物質(zhì)條件：即充裕制造能力，龐大的施工隊伍與巨額資金儲備。目前中國鋼鐵產(chǎn)能已經(jīng)超過11億噸；金融機構(gòu)20% 以上的存款準(zhǔn)備金率，就凍結(jié)了20萬億左右的人民幣存款；此外還有4萬億美元的外匯儲備，都可以用于國民經(jīng)濟短板領(lǐng)域投資與償還歷史欠賬投資?，F(xiàn)在宏觀調(diào)控所要努力爭取的，就是要將巨大需求與充裕資源、強大制造施工能力結(jié)合起來，轉(zhuǎn)化為全球最為強大的綜合國力。

以正能量投資刺激經(jīng)濟增長，必須解決資金來源問題。為此，要在進一步簡政放權(quán)，放寬投資準(zhǔn)入，拓寬投資渠道的同時，更多、更快地實現(xiàn)市場定價，要使得進入國民經(jīng)濟短板領(lǐng)域的正能量投資有利可圖。因此，淡水、清潔能源等稀缺資源產(chǎn)品價格要超過成本，污染環(huán)境費用要提高，養(yǎng)老體系建設(shè)政府財政要予以扶持，修建高速鐵路與城市軌道交通，所引發(fā)的土地升值部分，也要與投資者分享，借此減輕其龐大的債務(wù)負擔(dān)，等等。只有這樣，才能有源源不斷的各方面資金進入國民經(jīng)濟短板領(lǐng)域與欠賬領(lǐng)域，保障正能量投資的可持續(xù)進行。