宮情情

摘 要：節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)在2015年即將成為我國國民經(jīng)濟(jì)新的支柱產(chǎn)業(yè)，因此擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模、提高節(jié)能環(huán)保上市公司績效是當(dāng)務(wù)之急。針對這個問題，通過構(gòu)建節(jié)能環(huán)保上市公司的業(yè)績指標(biāo)評價體系，并利用因子分析法和熵值法對節(jié)能環(huán)保上市公司業(yè)績進(jìn)行實證評價。研究結(jié)果表明，由于出色的創(chuàng)新和償債能力，軟件和信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)在業(yè)績評價中總體處于領(lǐng)先地位。我國節(jié)能環(huán)保上市公司要想實現(xiàn)快速發(fā)展，必須重視科技力量，增強(qiáng)創(chuàng)新能力，提高核心競爭力。

關(guān)鍵詞：節(jié)能環(huán)保上市公司；因子分析；熵值法

中圖分類號： F272.5 文獻(xiàn)標(biāo)志碼： A 文章編號：16720539（2014）06003805

近年來，在我國政府的大力支持下，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，并迎來了良好的發(fā)展機(jī)遇。2010年11月26日，國家發(fā)改委等部門發(fā)布了《節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》。該規(guī)劃把節(jié)能環(huán)保列為“十二五”期間七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之首。2012年6月16日，國務(wù)院印發(fā)了《“十二五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》?！兑?guī)劃》指出，2015年，我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值將到達(dá)4.5億元，增加值將占國內(nèi)生產(chǎn)總值的2%左右，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均增長率要達(dá)到15%以上，并要培育一批具有國際競爭力的節(jié)能環(huán)保大型企業(yè)集團(tuán)。2013年8月11日，國務(wù)院再次發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的意見》（以下簡稱《意見》）?！兑庖姟吩俅螐?qiáng)調(diào)了節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)在《“十二五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中提出所要完成的目標(biāo)，并提出節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)在2015年要成為我國國民經(jīng)濟(jì)新的支柱產(chǎn)業(yè)。然而，我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀是整體發(fā)展水平還比較低，規(guī)模比較小。因此，如何提高我國節(jié)能環(huán)保上市公司的業(yè)績、加快節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成為當(dāng)務(wù)之急。本文在提出并構(gòu)建節(jié)能環(huán)保上市公司業(yè)績評價指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，運(yùn)用因子分析法和熵值法對我國112家節(jié)能環(huán)保上市公司進(jìn)行業(yè)績評價，期望對節(jié)能環(huán)保上市公司的發(fā)展提供一些參考和借鑒。

一、節(jié)能環(huán)保上市公司業(yè)績評價指標(biāo)體系構(gòu)建

評價指標(biāo)的選取一直都是業(yè)績評價研究中的重要問題[1，2]，許多文獻(xiàn)在相同方法和相近樣本下因采用不同評價指標(biāo)而得到不同的評價結(jié)論[3]。一般認(rèn)為，財務(wù)信息是企業(yè)內(nèi)部最具綜合性的經(jīng)營信息，財務(wù)指標(biāo)是對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績最恰當(dāng)?shù)姆从?，因此基于財?wù)指標(biāo)對上市公司的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行評價是可行的[4]。本文仍然沿用這個思路，選取了盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力、股東獲利能力和創(chuàng)新能力5個一級指標(biāo)構(gòu)成節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)上市公司業(yè)績評價指標(biāo)體系（參見表1）。

二、節(jié)能環(huán)保上市公司業(yè)績評價的因子分析

本文根據(jù)證券之星節(jié)能環(huán)保概念股選取了128個節(jié)能環(huán)保上市公司，剔除ST類上市公司和數(shù)據(jù)缺失公司得到了112個樣本。樣本數(shù)據(jù)來自巨潮資訊網(wǎng)公布的112個公司2013年年報和國泰安數(shù)據(jù)庫。本文實證部分由軟件excel和spss19.0完成。

（一）因子分析法

因子分析法作為一種重要的數(shù)據(jù)降維方法，越來越多地被應(yīng)用于實證分析尤其是多指標(biāo)綜合評價中[5]。它的主要原理是按相關(guān)性程度將眾多的觀測變量進(jìn)行分類，從而減少指標(biāo)數(shù)量；那么每一類變量實際上就代表了一個基本結(jié)構(gòu)，即公共因子。對于所研究的問題，就是試圖用最少個數(shù)的不可測的所謂公共因子的線性函數(shù)與特殊因子之和，來描述原來觀測的每一分量。這樣，就能相對容易地以較少的幾個因子反映原資料的大部分信息。

（二）因子分析法的實現(xiàn)步驟

1.數(shù)據(jù)處理

首先對適宜性指標(biāo)進(jìn)行正向化處理。

2.因子分析的相關(guān)性檢驗

本文采用KMO和Bartlett法進(jìn)行因子分析的相關(guān)性檢驗， KMO檢驗值為0.632。一般認(rèn)為，KMO檢驗值大于0.6，Bartlett檢驗小于0.05，數(shù)據(jù)可以采用因子分析方法。

3.提取公共因子

本文采用因子分析的主成分分析法提取公共因子。表2為解釋的總方差，由表2可以看出前5個因子的特征值大于1，且這5個因子的累計方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了85.2%。一般認(rèn)為，累計方差貢獻(xiàn)率達(dá)到80%，其涵蓋的因子就能很好地反映所有指標(biāo)的特征。因此，本文提取5個公共因子。

表3為旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣。該表主要反映了各個指標(biāo)和各項公因子直接的相關(guān)關(guān)系。由表3不難看出，資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)利潤率這三項指標(biāo)和公共因子1的關(guān)系比較密切。

其中，資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)對公共因子1的解釋程度高達(dá)0.9，其他兩項指標(biāo)也分別達(dá)到了0.816和0.673。又因為這三項財務(wù)指標(biāo)主要反映了公司的盈利能力，因此把公因子1命名為盈利因子。流動比率和速動比率對公共因子2的解釋程度分別到達(dá)0.959和0.953，又因這兩項指標(biāo)主要反映公司的償債能力，因此命名公共因子2為償債因子。每股息稅前利潤和每股收益主要反映了股東收益，又因二者對公共因子3的解釋程度較高，因此命名為股東獲利因子?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對公共因子4的解釋程度分別達(dá)到0.890和0.661，又因二者主要反映了公司的營運(yùn)能力，因此命名公共因子4為營運(yùn)因子。技術(shù)人員投入和研發(fā)費(fèi)用投入的程度和公司的創(chuàng)新能力息息相關(guān)，二者對公共因子5的解釋程度分別達(dá)到0.768和0.728，因此命名公共因子5為創(chuàng)新因子。

4.公共因子得分

對指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析法的同時，spss軟件會自動輸出各項公共因子的得分。

三、節(jié)能環(huán)保上市公司業(yè)績評價指標(biāo)的熵值賦權(quán)

（一）熵值法基本原理

在信息論中，熵值是系統(tǒng)無序程度或混亂程度的度量，系統(tǒng)無序程度隨著其所含信息量的大小而發(fā)生變化[6]。系統(tǒng)所含信息量越大，系統(tǒng)內(nèi)的無序程度和熵值就會越小，反之亦然。通過計算熵值判斷某個指標(biāo)的離散程度，進(jìn)而通過指標(biāo)的離散程度判斷該指標(biāo)對綜合評價的影響，離散程度越大，對綜合評價的影響越大?？傊?，熵值法是一種客觀賦權(quán)法，其根據(jù)各項指標(biāo)觀測值所提供的信息的大小來確定指標(biāo)權(quán)重，為多指標(biāo)綜合評價提供依據(jù)。endprint

（二）熵值法的基本步驟

步驟1 數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理?？刹捎檬剑?）進(jìn)行數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化處理。

由表4可以看出，創(chuàng)新因子所占比重最大，達(dá)到28.63%，比營運(yùn)因子高出8.28%。這符合節(jié)能環(huán)保上市公司的特點，在本文的112個公司樣本中，制造業(yè)樣本有87個，占到全部樣本的77.68%。處于制造業(yè)的節(jié)能環(huán)保上市公司業(yè)績的提高，嚴(yán)重依賴生產(chǎn)技術(shù)的提高和產(chǎn)品的更新?lián)Q代。因此，需要大力投入研發(fā)費(fèi)用和技術(shù)人員。

四、實證結(jié)果分析

根據(jù)式（8）可計算得出我國節(jié)能環(huán)保上市公司業(yè)績，由于篇幅所限，僅列示前21名的綜合得分，具體見表5：

五、結(jié)論

研究結(jié)果的分析表明，我國節(jié)能環(huán)保類上市公司整體發(fā)展良好，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)有巨大的發(fā)展?jié)摿Γ晃覈?jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)尚未單獨(dú)設(shè)置行業(yè)，節(jié)能環(huán)保類上市公司分布在各個行業(yè)中，其中，77.68%分布在制造業(yè)，9.82%分布在電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，3.57%分布在軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，剩余的8.93%分布在其他行業(yè)。軟件和信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)的節(jié)能環(huán)保類上市公司業(yè)績尤其突出，主要原因是該行業(yè)此類公司具有較高的創(chuàng)新能力和償債能力。為了加快節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國政府可以考慮單獨(dú)設(shè)置節(jié)能環(huán)保行業(yè)，從而擴(kuò)大節(jié)能環(huán)保上市公司的規(guī)模；鑒于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)中節(jié)能環(huán)保類公司的出色表現(xiàn)，可以采取政策扶持等措施大力發(fā)展該行業(yè)中的節(jié)能環(huán)保類公司。我國節(jié)能環(huán)保上市公司在保持較高盈利、償債、營運(yùn)等能力的水平下，應(yīng)該著力提高創(chuàng)新能力。

參考文獻(xiàn)：

[1]金思宇，姜秀珍.中國國有企業(yè)績效評價：現(xiàn)狀、趨勢與指標(biāo)選擇[J].中國青年政治學(xué)院學(xué)報，2008，27（3）：91-96.

[2]潘和平.企業(yè)績效評價指標(biāo)體系研究[J].安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報：社會科學(xué)版，2006，（15）：24-27.

[3]李忠衛(wèi)，王立杰，周大鵬.基于因子分析法的煤炭上市公司績效評價[J].中國礦業(yè)，2008，17（2）：10-13.

[4]張偉，袁顯平.因子分析在我國煤炭上市公司經(jīng)營業(yè)績評價中的應(yīng)用[J].西安科技大學(xué)學(xué)報，2011，（1）：100-105.

[5]王文博，陳秀芝.多指標(biāo)綜合評價中主成分分析和因子分析方法的比較[J].統(tǒng)計與信息論壇，2006，（9）：19-22.

[6]陳偉，夏建華.綜合主、客觀權(quán)重信息的最優(yōu)組合賦權(quán)方法[J].數(shù)學(xué)的實踐與認(rèn)識，2007，（1）：17-21.

[7]陳可勝.Spss統(tǒng)計分析從入門到精通[M].北京：清華大學(xué)出版社，2010.endprint

（二）熵值法的基本步驟

步驟1 數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理?？刹捎檬剑?）進(jìn)行數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化處理。

由表4可以看出，創(chuàng)新因子所占比重最大，達(dá)到28.63%，比營運(yùn)因子高出8.28%。這符合節(jié)能環(huán)保上市公司的特點，在本文的112個公司樣本中，制造業(yè)樣本有87個，占到全部樣本的77.68%。處于制造業(yè)的節(jié)能環(huán)保上市公司業(yè)績的提高，嚴(yán)重依賴生產(chǎn)技術(shù)的提高和產(chǎn)品的更新?lián)Q代。因此，需要大力投入研發(fā)費(fèi)用和技術(shù)人員。

四、實證結(jié)果分析

根據(jù)式（8）可計算得出我國節(jié)能環(huán)保上市公司業(yè)績，由于篇幅所限，僅列示前21名的綜合得分，具體見表5：

五、結(jié)論

研究結(jié)果的分析表明，我國節(jié)能環(huán)保類上市公司整體發(fā)展良好，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)有巨大的發(fā)展?jié)摿?；我國?jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)尚未單獨(dú)設(shè)置行業(yè)，節(jié)能環(huán)保類上市公司分布在各個行業(yè)中，其中，77.68%分布在制造業(yè)，9.82%分布在電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，3.57%分布在軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，剩余的8.93%分布在其他行業(yè)。軟件和信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)的節(jié)能環(huán)保類上市公司業(yè)績尤其突出，主要原因是該行業(yè)此類公司具有較高的創(chuàng)新能力和償債能力。為了加快節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國政府可以考慮單獨(dú)設(shè)置節(jié)能環(huán)保行業(yè)，從而擴(kuò)大節(jié)能環(huán)保上市公司的規(guī)模；鑒于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)中節(jié)能環(huán)保類公司的出色表現(xiàn)，可以采取政策扶持等措施大力發(fā)展該行業(yè)中的節(jié)能環(huán)保類公司。我國節(jié)能環(huán)保上市公司在保持較高盈利、償債、營運(yùn)等能力的水平下，應(yīng)該著力提高創(chuàng)新能力。

參考文獻(xiàn)：

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[2]潘和平.企業(yè)績效評價指標(biāo)體系研究[J].安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報：社會科學(xué)版，2006，（15）：24-27.

[3]李忠衛(wèi)，王立杰，周大鵬.基于因子分析法的煤炭上市公司績效評價[J].中國礦業(yè)，2008，17（2）：10-13.

[4]張偉，袁顯平.因子分析在我國煤炭上市公司經(jīng)營業(yè)績評價中的應(yīng)用[J].西安科技大學(xué)學(xué)報，2011，（1）：100-105.

[5]王文博，陳秀芝.多指標(biāo)綜合評價中主成分分析和因子分析方法的比較[J].統(tǒng)計與信息論壇，2006，（9）：19-22.

[6]陳偉，夏建華.綜合主、客觀權(quán)重信息的最優(yōu)組合賦權(quán)方法[J].數(shù)學(xué)的實踐與認(rèn)識，2007，（1）：17-21.

[7]陳可勝.Spss統(tǒng)計分析從入門到精通[M].北京：清華大學(xué)出版社，2010.endprint

（二）熵值法的基本步驟

步驟1 數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理。可采用式（3）進(jìn)行數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化處理。

由表4可以看出，創(chuàng)新因子所占比重最大，達(dá)到28.63%，比營運(yùn)因子高出8.28%。這符合節(jié)能環(huán)保上市公司的特點，在本文的112個公司樣本中，制造業(yè)樣本有87個，占到全部樣本的77.68%。處于制造業(yè)的節(jié)能環(huán)保上市公司業(yè)績的提高，嚴(yán)重依賴生產(chǎn)技術(shù)的提高和產(chǎn)品的更新?lián)Q代。因此，需要大力投入研發(fā)費(fèi)用和技術(shù)人員。

四、實證結(jié)果分析

根據(jù)式（8）可計算得出我國節(jié)能環(huán)保上市公司業(yè)績，由于篇幅所限，僅列示前21名的綜合得分，具體見表5：

五、結(jié)論

研究結(jié)果的分析表明，我國節(jié)能環(huán)保類上市公司整體發(fā)展良好，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)有巨大的發(fā)展?jié)摿?；我國?jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)尚未單獨(dú)設(shè)置行業(yè)，節(jié)能環(huán)保類上市公司分布在各個行業(yè)中，其中，77.68%分布在制造業(yè)，9.82%分布在電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，3.57%分布在軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，剩余的8.93%分布在其他行業(yè)。軟件和信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)的節(jié)能環(huán)保類上市公司業(yè)績尤其突出，主要原因是該行業(yè)此類公司具有較高的創(chuàng)新能力和償債能力。為了加快節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國政府可以考慮單獨(dú)設(shè)置節(jié)能環(huán)保行業(yè)，從而擴(kuò)大節(jié)能環(huán)保上市公司的規(guī)模；鑒于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)中節(jié)能環(huán)保類公司的出色表現(xiàn)，可以采取政策扶持等措施大力發(fā)展該行業(yè)中的節(jié)能環(huán)保類公司。我國節(jié)能環(huán)保上市公司在保持較高盈利、償債、營運(yùn)等能力的水平下，應(yīng)該著力提高創(chuàng)新能力。

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[2]潘和平.企業(yè)績效評價指標(biāo)體系研究[J].安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報：社會科學(xué)版，2006，（15）：24-27.

[3]李忠衛(wèi)，王立杰，周大鵬.基于因子分析法的煤炭上市公司績效評價[J].中國礦業(yè)，2008，17（2）：10-13.

[4]張偉，袁顯平.因子分析在我國煤炭上市公司經(jīng)營業(yè)績評價中的應(yīng)用[J].西安科技大學(xué)學(xué)報，2011，（1）：100-105.

[5]王文博，陳秀芝.多指標(biāo)綜合評價中主成分分析和因子分析方法的比較[J].統(tǒng)計與信息論壇，2006，（9）：19-22.

[6]陳偉，夏建華.綜合主、客觀權(quán)重信息的最優(yōu)組合賦權(quán)方法[J].數(shù)學(xué)的實踐與認(rèn)識，2007，（1）：17-21.

[7]陳可勝.Spss統(tǒng)計分析從入門到精通[M].北京：清華大學(xué)出版社，2010.endprint