楊陽(yáng)
日前中國(guó)政府網(wǎng)發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于在中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)暫時(shí)調(diào)整實(shí)施有關(guān)行政法規(guī)和經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的部門規(guī)章規(guī)定的準(zhǔn)入特別管理措施的決定》(以下簡(jiǎn)稱《決定》),在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)暫時(shí)調(diào)整多項(xiàng)準(zhǔn)入特別管理措施,包括允許外商以獨(dú)資形式從事鹽的批發(fā),從事物控、鉆井、測(cè)井、錄井、井下作業(yè)等石油勘探開(kāi)發(fā)與應(yīng)用,從事航空運(yùn)輸銷售代理業(yè)務(wù),從事鐵路貨物運(yùn)輸業(yè)務(wù)等。
在沒(méi)有全國(guó)范圍內(nèi)放開(kāi)食用鹽批發(fā)權(quán)的情況下,在上海自貿(mào)區(qū)率先進(jìn)行試驗(yàn)性引入第三方競(jìng)爭(zhēng)主體進(jìn)入高度壟斷的銷售環(huán)節(jié),對(duì)此有分析人士認(rèn)為:一方面為未來(lái)全面放開(kāi)做鋪墊,另一方面想借助國(guó)外成熟的鹽業(yè)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)提高本國(guó)市場(chǎng)化程度。
在此背景下,市場(chǎng)化運(yùn)作、具有渠道優(yōu)勢(shì)的鹽業(yè)企業(yè)將率先受益。西南證券強(qiáng)烈推薦鹽改板塊的投資機(jī)會(huì),建議買入市場(chǎng)化運(yùn)作民營(yíng)公司暨多品種鹽龍頭新都化工(002538);同時(shí)建議買入具備全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的云南鹽化(002053),以及蘭太實(shí)業(yè)(600328)。
鹽業(yè)體制改革勢(shì)在必行
9月29日,上海自貿(mào)區(qū)掛牌一周年。作為新一輪對(duì)外改革的試驗(yàn)田,自貿(mào)區(qū)收到了中央的“賀禮”:31條開(kāi)放措施準(zhǔn)生證。在這些開(kāi)放舉措中,服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放突出了航運(yùn)貿(mào)易等自貿(mào)區(qū)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè);在制造業(yè)和采礦業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放方面,突出了研發(fā);在建筑業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放方面,體現(xiàn)了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)外資的開(kāi)放。其中,有關(guān)鹽業(yè)、高鐵、原油等領(lǐng)域的開(kāi)放備受關(guān)注。
在《鹽業(yè)管理?xiàng)l件》的第二十條中,以前明確,鹽的批發(fā)業(yè)務(wù),由各級(jí)鹽業(yè)公司統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)。未設(shè)鹽業(yè)公司的地方,由縣級(jí)以上人民政府授權(quán)的單位統(tǒng)一組織經(jīng)營(yíng)。在《決定》中,則暫時(shí)停止實(shí)施相關(guān)內(nèi)容,允許外商以獨(dú)資形式從事鹽的批發(fā)(服務(wù)范圍限于試驗(yàn)區(qū)內(nèi))。
據(jù)了解,食鹽專營(yíng)制度在我國(guó)有兩千多年的歷史,最早可以追溯至春秋戰(zhàn)國(guó)期。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立和完善,食鹽專營(yíng)體制在繼續(xù)發(fā)揮作用的同時(shí),弊端也逐漸凸顯同,因此,對(duì)鹽業(yè)體制進(jìn)行改革勢(shì)在必行。
事實(shí)上,自今年年初開(kāi)始,我國(guó)就已加快了推進(jìn)鹽業(yè)體制方面改革的步伐。來(lái)自中鹽協(xié)會(huì)的信息顯示,今年中鹽協(xié)將提出鹽業(yè)體制改革方案,食鹽行業(yè)的市場(chǎng)化改革有望在今年得到進(jìn)一步推進(jìn)。而在今年5月召開(kāi)的全國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革上傳出消息,國(guó)家發(fā)改委再度重申加快推進(jìn)電力、油氣、鹽業(yè)等重點(diǎn)行業(yè)改革。鹽改與電改、油改等關(guān)系民生的重大改革一起,被列為年內(nèi)重點(diǎn)推進(jìn)的行業(yè)體制改革。
西南證券認(rèn)為,國(guó)家在特定區(qū)域?qū)艛囝I(lǐng)域進(jìn)行先試先行,自貿(mào)區(qū)率先引入的是鹽業(yè)批發(fā)環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)主體,我國(guó)鹽改未來(lái)重點(diǎn)將在運(yùn)銷環(huán)節(jié)引入市場(chǎng)化主體,有實(shí)力的國(guó)內(nèi)食用鹽生產(chǎn)商有望率先進(jìn)入銷售領(lǐng)域,未來(lái)鹽業(yè)市場(chǎng)化爭(zhēng)奪的資源將是渠道資源。市場(chǎng)化運(yùn)作、具有渠道優(yōu)勢(shì)的鹽業(yè)企業(yè)將率先受益。
在此背景下,西南證券強(qiáng)烈推薦新都化工,同時(shí)建議投資者買入全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的云南鹽化,以及蘭太實(shí)業(yè)。
龍頭公司將率先受益
新都化工:公司是四川唯一一家涉及食鹽生產(chǎn)的企業(yè)。今年上半年,新都化工品種鹽銷量出現(xiàn)大幅增長(zhǎng),1-6月實(shí)現(xiàn)收入23.4億元,同比增長(zhǎng)16.74%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.12億元,同比增長(zhǎng)37.68%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.60億元,同比增長(zhǎng)17.06%;每股收益0.18元。公司同時(shí)預(yù)告前三季度的凈利潤(rùn)為7200-9350萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)0-30%。
8月7日,公司與貴鹽集團(tuán)及其全資控股子公司貴鹽商貿(mào)簽訂《增資擴(kuò)股合作框架協(xié)議書(shū)》。新都化工下屬控股子公司益鹽堂(應(yīng)城)健康鹽制鹽有限公司與貴鹽集團(tuán)合作,共同向貴鹽商貿(mào)增資,注冊(cè)資金由100萬(wàn)元增加至3000萬(wàn)元。申萬(wàn)證券分析師指出,增資擴(kuò)股有兩大重要意義:一方面為公司開(kāi)辟了一種在現(xiàn)有食鹽專營(yíng)體制下與鹽業(yè)公司合作的模式,未來(lái)有望在其他省份復(fù)制;另一方面,專營(yíng)開(kāi)放后,公司能夠借助與貴鹽集團(tuán)的股權(quán)合作快速覆蓋貴州食鹽銷售點(diǎn)。
此外,公司還公告應(yīng)城益鹽堂收購(gòu)寧陵益鹽堂100%的股權(quán),并增資400萬(wàn)元,同時(shí)引入德先食品公司、衛(wèi)群等多品種鹽公司等新股東,增資后應(yīng)城益鹽堂持有寧陵益鹽堂60%股權(quán)。此次收購(gòu)增資寧陵益鹽堂是公司拓展品種鹽業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局需要,寧陵益鹽堂正式生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)后將主要從事各種鹽產(chǎn)品的受托加工生產(chǎn)業(yè)務(wù)。此外,引入股東之一的衛(wèi)群多品種鹽公司是河南省鹽業(yè)總公司的控股子公司,寧陵益鹽堂可充分利用其渠道優(yōu)勢(shì)拓展河南品種鹽市場(chǎng),另一方面為公司今后與河南鹽業(yè)總公司在品種鹽業(yè)務(wù)方面進(jìn)一步深度合作奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
光大證券指出,隨著鹽業(yè)改革的逐步推進(jìn),新都化工憑借突出的產(chǎn)品和營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)將充分受益市場(chǎng)格局的重塑。
云南鹽化:今年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.99億元,同比下滑0.36%;凈利潤(rùn)252.06萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)110.95%;每股收益0.014元。同時(shí)公司預(yù)告1-9月凈利潤(rùn)約0-1000萬(wàn)元。
公司已取得云南省資源儲(chǔ)量最大的四個(gè)鹽礦,使得公司在儲(chǔ)量和生產(chǎn)成本方面具有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。公司作為全國(guó)率先實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷一體化的鹽業(yè)集團(tuán),是云南省唯一具有食鹽生產(chǎn)、批發(fā)許可證的企業(yè),將充分借助產(chǎn)銷一體化優(yōu)勢(shì)及省內(nèi)壟斷優(yōu)勢(shì)保持高毛利,未來(lái)隨著鹽業(yè)體制改革有望自上而下進(jìn)行變革,食用鹽業(yè)務(wù)將維持高速增長(zhǎng)。
目前公司擬以10元/的價(jià)格向云南省能源投資集團(tuán)有限公司非公開(kāi)發(fā)行股票1.24億股,擬募集資金12.39億元,用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次非公開(kāi)發(fā)行后,云南能投將持有公司不低于40%的股份,成為公司控股股東,云南省國(guó)資委將成為公司的實(shí)際控制人和最終控制方。
西南證券認(rèn)為,暫不考慮增發(fā)對(duì)股本的攤薄影響下,預(yù)計(jì)公司2014年-2016年EPS分別為0.10元、0.15元和0.23元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為106.97倍、71.42倍和47.42倍,公司目前市值較小,隨著云南能投入主,有望迅速成為百億市值能源平臺(tái)公司,上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。