余承

近期跟朋友交流，多空的觀點(diǎn)非常明確?？纯盏睦碛桑?滬港通利好出盡，就是利空。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然不容樂(lè)觀；四中全會(huì)沒(méi)有超預(yù)期的亮點(diǎn)；看多的理由：趨勢(shì)說(shuō)明一切。筆者認(rèn)為大盤(pán)向上的關(guān)鍵變量在于房地產(chǎn)投資需求的下降。筆者初步認(rèn)為短期滬指可能漲100點(diǎn)左右，即2450點(diǎn)一帶；而調(diào)整空間按照之前的節(jié)奏，也就50點(diǎn)的空間。滬港通是契機(jī)，若有大跌，則是較好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

筆者回想起當(dāng)年的滬指萬(wàn)點(diǎn)論，里面的論據(jù)和論點(diǎn)仍值得反復(fù)思考。參考日韓等國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，股市上漲是在經(jīng)濟(jì)下行，平穩(wěn)的時(shí)候才是大漲，我國(guó)居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)正發(fā)生趨勢(shì)性拐點(diǎn)變化是關(guān)鍵。國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是需要融資，資產(chǎn)證券化的進(jìn)程應(yīng)該是股票市場(chǎng)在內(nèi)的股權(quán)市場(chǎng)大發(fā)展大繁榮的時(shí)代。沒(méi)有賺錢(qián)效應(yīng)，誰(shuí)來(lái)捧這個(gè)場(chǎng)。

我國(guó)的地位在提升：國(guó)際貨幣基金組織（IMF）估計(jì)，按照購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的計(jì)算方式，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量今年超過(guò)美國(guó)，正式成為世界第一。中國(guó)在世界GDP總之占比例為16.48%，而美國(guó)為16.28%。事實(shí)上，如果按照匯率法，以名義GDP測(cè)算，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍比中國(guó)大三分之一。不管如何這也足以說(shuō)明A股所處的變革時(shí)代，利于證券市場(chǎng)的發(fā)展壯大。

再?gòu)慕诘姆康禺a(chǎn)政策來(lái)看，體現(xiàn)出進(jìn)一步市場(chǎng)化，房貸還清算首套，首付貸款最低3成，利率下限為基準(zhǔn)貸款利率的七折。這主要是滿(mǎn)足剛需和改善性需求。而貨幣政策仍延續(xù)穩(wěn)健貨幣政策，保持適度的流動(dòng)性。從9月末的逆回購(gòu)利率下行看，市場(chǎng)不缺錢(qián)。大盤(pán)上漲，有錢(qián)流入才是王道。

客觀而言，今年年初制定的GDP增速為7.5%左右，只剩下最后一個(gè)季度，積極的財(cái)政政策將會(huì)持續(xù)發(fā)力。而改革紅利也將持續(xù)釋放。

大盤(pán)能否持續(xù)上漲，在于投資者對(duì)投機(jī)房地產(chǎn)的態(tài)度上。如果認(rèn)為房?jī)r(jià)會(huì)大幅上漲，則大盤(pán)會(huì)跌。問(wèn)題是，目前我國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)是否仍有更多的暴利機(jī)會(huì)呢？資本是逐利的。從身邊的一些新加入的私募機(jī)構(gòu)看，不少是房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)來(lái)的，他們不愿意再投入更多到房地產(chǎn)上，而先拿部分資金到股市上來(lái)試水。只要認(rèn)準(zhǔn)房地產(chǎn)的投資需求降低，就這一點(diǎn)，就足以讓股市大漲。因?yàn)樵谥袊?guó)，除了實(shí)業(yè)，很難有地方可以容納如此龐大的資金。而實(shí)業(yè)和虛擬經(jīng)濟(jì)是相輔相成的。實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)型需要股市為代表的資產(chǎn)市場(chǎng)的支持。

牛市來(lái)臨，開(kāi)戶(hù)數(shù)也可佐證。9月22日至26日當(dāng)周A股市場(chǎng)新增開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)21.93萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng)下2012年3月末以來(lái)的單周開(kāi)戶(hù)新高，這也是該數(shù)據(jù)連續(xù)兩周破20萬(wàn)，而證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金余額達(dá)到1.14萬(wàn)億元，這是該項(xiàng)數(shù)據(jù)自2012年4月定期公布以來(lái)首次突破萬(wàn)億。

賺錢(qián)的羊群效應(yīng)已經(jīng)形成，萬(wàn)馬奔騰，豈容你不順勢(shì)而為。慢漲急跌本身是牛市的特征。若有大跌，則要珍惜買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。時(shí)間窗口可以觀察15、21日。風(fēng)格方面：藍(lán)籌和中小市值仍有上升動(dòng)能。但創(chuàng)業(yè)板需警惕業(yè)績(jī)地雷。板塊方面：建議關(guān)注進(jìn)攻和防守節(jié)奏。進(jìn)攻品種：有色煤炭、券商、杠桿基金B(yǎng)端等板塊；防守：醫(yī)藥、環(huán)保、養(yǎng)老等板塊。