王紅曼

（華東政法大學(xué)商學(xué)院，上海 200042）

金融立法與金融發(fā)展存在著密切的聯(lián)系。20世紀(jì)90年代西方興起的 “法與金融學(xué)”理論認(rèn)為：各國金融發(fā)展的差距關(guān)鍵就在于不同的金融法律制度安排。從這個(gè)意義上來說，金融立法既是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，又是一種制度現(xiàn)象，更是重要的文化事件，有待深入研究。迄今為止，學(xué)界涉及北洋政府時(shí)期金融立法方面的成果極為少見，僅在部分相關(guān)經(jīng)濟(jì)立法或某些涉及中國近代金融監(jiān)管體制、銀行監(jiān)管制度、中央銀行制度的論著中有所論及。故筆者依據(jù)大量檔案史料及相關(guān)文獻(xiàn)，對(duì)北洋政府時(shí)期的貨幣、銀行、證券、保險(xiǎn)等各方面的立法情況進(jìn)行系統(tǒng)梳理，以期對(duì)該時(shí)期金融立法與金融發(fā)展之間的關(guān)系作一探討，尚祈方家教正。

一、貨幣立法

北洋政府時(shí)期的貨幣制度依然是清末幣制的延續(xù)，銀兩并沒有退出流通界。當(dāng)時(shí)的貨幣主要有銀兩、銀元、銀角、銅元、外國銀行鈔票、中交兩行鈔票、政府紙幣與變相鈔票、華資商業(yè)銀行鈔票、地方銀行鈔票等，并且還有許多小品種，該時(shí)期貨幣發(fā)行與流通極其紊亂，較清末有過之而無不及。貨幣種類繁多的直接后果之一，就是許多貨幣具有區(qū)域局限性，而不能在全國通用，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展極為不利。比如：在流通領(lǐng)域，由于銀兩換算，輾轉(zhuǎn)折合，貼水虧耗非常大，經(jīng)營國外貿(mào)易時(shí)，買賣要受金銀比價(jià)變動(dòng)與兩元比價(jià)變動(dòng)的雙重影響。于是，部分投機(jī)商人專門操縱元兩兌換折合利潤，給商業(yè)貿(mào)易發(fā)展帶來了不利；在財(cái)政稅收方面，由于各地銀兩的不一致，國家在征收賦稅時(shí)，除折算煩難之外，還要受市價(jià)漲落的影響，稅收工作效率難以提高。

貨幣流通的混亂情況，迫使北洋政府不得不進(jìn)行幣制改革。從1912年秋開始，即由財(cái)政部設(shè)置了幣制委員會(huì)，專門負(fù)責(zé)研究幣制改革問題。與此同時(shí)，北洋政府改組大清銀行，成立中國銀行，并于次年1月5日頒布《中國銀行兌換券暫行章程》，主要規(guī)定：一切官款出納及商民交易，都通用中國銀行兌換券；兌換券按照內(nèi)地名由中國銀行隨時(shí)兌現(xiàn)，不得拒收及折扣、貼水。該章程標(biāo)志北洋政府欲統(tǒng)一紙幣兌換券，開始著手幣制改革。

1913年秋，國務(wù)會(huì)議討論并最終決定實(shí)行銀本位幣制，對(duì)清末《幣制則例》進(jìn)行修改，于次年2月7日頒布《國幣條例》十三條，規(guī)定國幣之鑄發(fā)權(quán)專屬于政府，由中國、交通兩行發(fā)行；國幣單位為“元”。并開始鑄造新幣“袁頭幣”。 但發(fā)行數(shù)量不多，流通范圍不廣，影響不大。盡管如此，新幣的發(fā)行終于使全國有了統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的銀元，以此為基礎(chǔ)，北洋政府開始著手統(tǒng)一紙幣的發(fā)行。

1915年財(cái)政部頒布《取締紙幣條例》，規(guī)定：“除中國銀行外，新設(shè)的金融機(jī)構(gòu)或現(xiàn)已設(shè)立但未發(fā)行紙幣者，皆不得發(fā)行紙幣；原有準(zhǔn)其發(fā)行的金融機(jī)構(gòu)于營業(yè)年限內(nèi)仍準(zhǔn)發(fā)行，但至少必須有五成現(xiàn)款準(zhǔn)備兌現(xiàn)，其余準(zhǔn)以公債、證券為保證準(zhǔn)備，限滿應(yīng)即全數(shù)收回。 ”但由于當(dāng)時(shí)擁有紙幣發(fā)行權(quán)的金融機(jī)構(gòu)各有受保護(hù)的利益牽扯，各地軍閥也加以抵制，措施收效不大，以致銀元取代銀兩的改革未能一步到位。

1917年2月，財(cái)政部在《國幣條例》的基礎(chǔ)上，頒行《國幣法草案》，再次確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)銀元成色為銀八九銅一一。同年4月，財(cái)政部錢幣司擬訂《各省官銀錢行號(hào)善后辦法提議案》，提出：“從前各官銀錢行號(hào)濫發(fā)紙幣為害甚大，現(xiàn)在各省如廣東、浙江、直隸，雖已收回，其余各官銀錢行號(hào)紙幣，亦按截止發(fā)行額定為限制?！彪S即頒布《中國銀行兌換券法草案》，對(duì)中國銀行發(fā)行兌換券及發(fā)行稅問題進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。該條例目的為加強(qiáng)政府發(fā)行貨幣的權(quán)力，但同時(shí)也為政府日后濫發(fā)紙幣提供了法律依據(jù)。

1920年北洋政府借整理中、交兩行之名，發(fā)行6000萬元短期公債，并隨即頒布《實(shí)業(yè)債券條例》，為政府募集有獎(jiǎng)實(shí)業(yè)債金，總額達(dá)2000萬元，目的是為政府財(cái)政開支服務(wù)。 1921年 8月幣制局?jǐn)M訂了《銀行公庫兌換券條例草案》，聲稱為了反對(duì)各官辦銀行濫發(fā)紙幣，全國的官辦銀行應(yīng)全體聯(lián)合，共同設(shè)一公庫，所有紙幣發(fā)行權(quán)，即完全歸公庫主持，統(tǒng)一發(fā)行“公庫兌換券”。公庫成立以后，從前各行所享有的紙幣發(fā)行權(quán)即行取消，已行使的紙幣，陸續(xù)收回銷毀。該辦法一公布，立即受到公眾的反對(duì)。

1923年，北洋政府為了籌款，以大量銅元票向私人銀行、銀號(hào)押借大筆款項(xiàng)，結(jié)果引起銅元票的貶值和擠兌風(fēng)潮。1924年5月22日，錢幣司公布《整頓鈔券辦法》，規(guī)定各銀行以后由分行發(fā)行紙幣，必須先經(jīng)地方官或監(jiān)理官報(bào)由本部核準(zhǔn)后方準(zhǔn)發(fā)行，以示限制。至從前發(fā)行紙幣各分行，應(yīng)令監(jiān)理官查明呈報(bào)候核。事實(shí)上，此辦法并未從中國幣制真正統(tǒng)一上考慮，而是把財(cái)政、金融與政治混為一體，導(dǎo)致中國幣制混亂無法根除。

1927年1月24日，北洋政府再次頒布《中國銀行發(fā)行銀輔幣券暫行章程》九條，第一條寫明，中國銀行為劃一幣制、補(bǔ)充貨幣流通起見，呈準(zhǔn)財(cái)政部發(fā)行銀輔幣券；第四條規(guī)定，銀輔幣券之準(zhǔn)備金為十足現(xiàn)金準(zhǔn)備，由中國銀行監(jiān)理官監(jiān)督之。從表面上看，規(guī)定的內(nèi)容都是為統(tǒng)一幣制而規(guī)劃的，但實(shí)際上，并未得到非常好的實(shí)施與執(zhí)行，仍是一紙空文，中國幣制持續(xù)混亂。

二、銀行立法

北洋政府時(shí)期，隨著各類銀行的興起，銀行法規(guī)也漸成體系，內(nèi)容涉及國家銀行、省地方銀行、商業(yè)銀行及各類專業(yè)銀行。

第一，在國家銀行方面，北洋政府改組大清銀行，成立中國銀行，并著力控制交通銀行，實(shí)行“雙央行制”。為控制兩行，1913年4月財(cái)政部頒布《中國銀行監(jiān)理官服務(wù)章程》，置財(cái)政部于中行監(jiān)理之上，從法律層面上剝奪了中行作為中央銀行的獨(dú)立性。同年5月，財(cái)政部仿《日本銀行法》頒布《中國銀行則例》三十條，規(guī)定股本總額為6000萬元，分60萬股，政府認(rèn)購30萬股，余數(shù)由人民認(rèn)購。隨即頒布《委托交通銀行代理金庫暫行章程》，明確中、交兩行具有相同的金融職責(zé)：“有中國銀行之一金庫出納區(qū)域，如款項(xiàng)出納過巨，或遇特別情形時(shí)，交通銀行得分任代理”。并頒布《金庫條例草案》，委托中行掌握總金庫及全國分支金庫，并大量承接政府財(cái)政墊款。

1914年擬訂《財(cái)政部關(guān)于將中國銀行改歸本部直轄飭稿》，將中國銀行的設(shè)立、裁撤或歸并等大權(quán)都交由財(cái)政部核準(zhǔn)。1914年4月北洋政府頒布《交通銀行則例》二十三條，規(guī)定股本總額1000萬兩，分10萬股，除前郵傳部4萬股為固定股本外，其余6萬股由人民承購；交通銀行掌管特別會(huì)計(jì)之國庫金；得受政府委托分理金庫，專理國外款項(xiàng)。自此，北洋政府基本控制兩行實(shí)權(quán)，兩行財(cái)政放款逐漸增大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國銀行1919—1921 年財(cái)政放款超過 35%。交通銀行至1915年底，為政府墊借款項(xiàng)達(dá)3115萬元之多，已占其中的一半以上。

由于兩行被政府控制，給政府墊款過多，遂釀成停兌風(fēng)潮。面對(duì)危局，兩行決定改組。1921年中國銀行增收商股，官股也陸續(xù)出售為商股，股本總額達(dá)1900多萬元，使中國銀行逐漸擺脫對(duì)政府的依附關(guān)系。交通銀行于1922年6月開始增收股本，改股本總額為2000萬元，并制定擺脫軍閥控制、依重工商實(shí)業(yè)的新營業(yè)方針。1925年5月，段祺瑞政府為控制交通銀行，特頒布《交通銀行章程》六十一條，明確規(guī)定交通銀行的營業(yè)權(quán)限得呈請(qǐng)財(cái)政部展限立案。但由于華資銀行發(fā)展的大勢所趨，政府只得順應(yīng)交行新的營業(yè)方針，使其漸脫離政治之羈絆。

第二，在省地方銀行方面，各地軍閥為鞏固自己勢力和解決龐大的地方軍政費(fèi)用，紛紛創(chuàng)辦銀行和濫發(fā)紙幣，這類金融機(jī)構(gòu)多數(shù)稱銀行，也有仍以官錢局、官銀號(hào)為名的，共有 29家。其中，制度較完備的是1924年8月15日在廣州成立的廣東“中央銀行”。該行以發(fā)行中央銀行基金公債1000萬元充作股本，并于22日正式頒布《中央銀行章程》和《中央銀行組織規(guī)程》。1926年10月，國民革命軍會(huì)師武漢，特頒布《整理湖北金融公債條例》和《整理湖北財(cái)政公債條例》，發(fā)行金融、財(cái)政公債3500萬元，其中500萬元抵借現(xiàn)金，作為開辦漢口中央銀行的基金。1927年3月頒布《中央銀行章程》。 蔣介石發(fā)動(dòng)政變后，南京國民政府加緊對(duì)武漢實(shí)行經(jīng)濟(jì)封鎖，武漢政府的財(cái)政狀況日益惡化，于1927年4月17日頒布《集中現(xiàn)金條例》，欲限制武漢現(xiàn)洋、現(xiàn)銀出口，以控制武漢的金融市場。但這些強(qiáng)硬政策使武漢金融陷入更加孤立的狀態(tài)。不久汪精衛(wèi)集團(tuán)公開背叛革命，各種情形混亂，漢口中央銀行隨之無所作為。

第三，在商業(yè)銀行方面，則充分把握第一次世界大戰(zhàn)及民族資本主義大發(fā)展的良機(jī)，許多銀行紛紛設(shè)立，其中出現(xiàn)著名的 “南三行”、“北四行”，成為中國金融市場上一支重要的金融力量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅1919—1923年共新設(shè)商辦銀行143家，占商辦銀行總家數(shù)的57.9%，實(shí)收資本共5716.8萬元，約占1912—1927年新設(shè)商辦銀行實(shí)收資本總額的53.5%。隨著商業(yè)銀行的發(fā)展，各地銀行公會(huì)紛紛成立。據(jù)調(diào)查，1922年時(shí)各地銀行公會(huì)會(huì)員計(jì)為：上海21家、北京22家、天津19家、漢口11家、杭州7家、南京7家、蚌埠5家、濟(jì)南9家。為管理不斷發(fā)展的銀行公會(huì)，政府于1918年8月出臺(tái) 《財(cái)政部公布改訂銀行公會(huì)章程令》；上海銀行公會(huì)也先后于1919年3月和1920年8月出臺(tái) 《上海銀行公會(huì)關(guān)于訂定公共準(zhǔn)備金規(guī)則呈》、《上海銀行公會(huì)場檢送上海銀行營業(yè)規(guī)程呈》。

第四，在專業(yè)銀行方面，北洋政府主要是仿照日本的專業(yè)銀行制度來建立中國的專業(yè)銀行體制，如仿日本《橫濱正金銀行法》有《興華匯業(yè)銀行則例》三十一條（1912年11月）；仿日本《勸業(yè)銀行法》有《勸業(yè)銀行條例》五十三條（1914年4月）；仿日本《農(nóng)工銀行法》有《農(nóng)工銀行條例》四十六條（1915年10月）；仿日本《興業(yè)銀行法》有《中國實(shí)業(yè)銀行章程》四十條（1919年10月）等。此外，同時(shí)期還大量設(shè)立各類專業(yè)銀行，并頒布《海外匯業(yè)銀行則例》（1912年3月）、《中華惠工銀行則例》（1912 年3 月）、《庶民銀行則例》（1912年3月）、《新華儲(chǔ)蓄銀行儲(chǔ)蓄章程》（1914年11月）、《中國惠工銀行則例》（1918 年）、《新華儲(chǔ)蓄銀行章程》（1919年4月）等相關(guān)法規(guī)；加之還有自清末以來設(shè)立的各類專業(yè)銀行及各類專業(yè)銀行法，共同構(gòu)成北洋政府時(shí)期的專業(yè)銀行體系。

日益發(fā)展起來的各類銀行，迫使北洋政府的銀行監(jiān)管意識(shí)也有所加強(qiáng)。早在1916年12月即頒布《銀行稽查章程》，確定銀行稽查制度的對(duì)象是全國各類銀行，該章程標(biāo)志中國近代銀行稽查制度開始確立。1924年財(cái)政部廢除清末的《銀行通行則例》，頒行《銀行通行法》二十五條，對(duì)普通銀行最低資本限額和外國銀行在華設(shè)立分支機(jī)構(gòu)應(yīng)受本法管轄首次作出了明確規(guī)定，體現(xiàn)了該法規(guī)的進(jìn)步性。1927年北洋政府頒布《銀行注冊(cè)暫行章程》，對(duì)銀行注冊(cè)進(jìn)行規(guī)制。由于不采取強(qiáng)制措施，全國銀行247家中，仍有從農(nóng)商部注冊(cè)、省財(cái)政廳注冊(cè)，或從銀號(hào)改辦后并未換發(fā)執(zhí)照，甚至有根本未經(jīng)注冊(cè)而設(shè)立的各種違法情況，說明政府對(duì)銀行注冊(cè)監(jiān)管不嚴(yán)密。

三、證券業(yè)與保險(xiǎn)業(yè)的立法

民國初年，華商證券業(yè)較清末有所發(fā)展，證券立法也較清末大為豐富。1914年秋上海股票商業(yè)公會(huì)成立，會(huì)員有13家。為管理和規(guī)范日益發(fā)展的證券業(yè)，1914年12月29日北洋政府以日本明治二十六年《改正取引所法》為藍(lán)本，制定并頒布《證券交易所法》三十五條，這是中國近代第一部關(guān)于證券交易的法規(guī)，是中國近代證券專門立法的嚆矢。同年頒布《公司條例》及其施行細(xì)則，以規(guī)范公司股票與債券發(fā)行。1915年5月5日又頒布《證券交易所法施行細(xì)則》二十六條及《證券交易所法附屬規(guī)則》十三條，對(duì)證券交易所建立的具體條件、必備手續(xù)與申請(qǐng)注冊(cè)程序均予以明確規(guī)定，促進(jìn)該時(shí)期證券交易的規(guī)范發(fā)展。

1918年北平證券交易所成立，實(shí)收股本100萬元，是中國第一家正式的證券交易所。1920年上海證券物品交易所成立，資本實(shí)收500萬元，居上海乃至全國交易所第一位，第一期即獲利36萬余元。 此外，天津、青島、武漢、寧波亦相繼成立證券交易所。一時(shí)間，證券交易所的設(shè)立風(fēng)起云涌并出現(xiàn)許多不規(guī)范的問題。1921年5月至11月，上海一地開設(shè)的交易所竟達(dá)112家。它們相繼開設(shè)后，并沒有多少正常的交易，而熱衷于經(jīng)營其他交易所的股票，還有相當(dāng)一部分是把本身的股票在本交易所的市場內(nèi)進(jìn)行違法買賣。同時(shí)，有些人在辦不成交易所后就轉(zhuǎn)辦信托公司，于是，上海又忽然間出現(xiàn)了許多家信托公司。在上海掀起設(shè)立信托公司狂熱的同時(shí)，浙江、北京、漢口等地亦紛紛效仿。不久，上海大批交易所、信托公司倒閉，歷史上把這次金融危機(jī)稱“信交風(fēng)潮”。

“信交風(fēng)潮”充分暴露了中國近代證券市場初期的缺陷，引起社會(huì)各界廣泛關(guān)注，政府決定修改證券法規(guī)，加強(qiáng)證券交易所監(jiān)管力度：1921年3月5日頒布《物品交易所條例》四十八條，對(duì)物品集中交易市場進(jìn)行規(guī)范；3月10日頒布 《證券交易所課稅條例》四條，規(guī)定交易所稅的繳納比例為證券交易所每次結(jié)帳后的純利之3%，繳納方式由地方實(shí)業(yè)廳征解，農(nóng)商部核明后轉(zhuǎn)報(bào)財(cái)政部國庫列收，未設(shè)實(shí)業(yè)廳的地方由農(nóng)商部委托相當(dāng)官屬征解；同年4月16日又公布《物品交易所條例實(shí)施細(xì)則》和《物品交易所條例附屬規(guī)則》等相關(guān)法規(guī)。

1924年，北京證交所利用公債期貨交易法規(guī)的不健全，在公債價(jià)格暴落的情況下，為謀自己利益，沒有通知做期貨的客戶及時(shí)增繳保證金，造成金融秩序混亂。為此，農(nóng)商部查辦了北京證交所，并公布《期貨辦法簡章》，對(duì)其經(jīng)營行為作出嚴(yán)厲的規(guī)定。1925年8月15日北京警察廳發(fā)布《北京警察廳取締證券交易所辦法》十四條，直接介入證券交易所的監(jiān)管，以扼殺北京證券市場的投機(jī)之風(fēng)。1926年9月9日北洋政府農(nóng)商部頒布《交易所監(jiān)理官條例》，規(guī)定“農(nóng)商部對(duì)于核準(zhǔn)設(shè)立交易所之區(qū)域，每區(qū)得派交易所監(jiān)理官一員，作為中央主管機(jī)關(guān)的派出機(jī)構(gòu)，對(duì)交易所進(jìn)行就地監(jiān)管?！边@些法規(guī)對(duì)于維持證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展發(fā)揮了一定的作用。

北洋政府時(shí)期的華商保險(xiǎn)業(yè)在晚清保險(xiǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上有了一定的發(fā)展。據(jù)1914年《第一次農(nóng)商統(tǒng)計(jì)表》統(tǒng)計(jì)，1912年保險(xiǎn)公司共42家，其中分支公司21家，已繳資本金額1483.1萬元，保險(xiǎn)費(fèi)收入1593.5萬元，保險(xiǎn)賠償金為24.8萬元，成交保險(xiǎn)契約件數(shù)為6246件，金額為611.7萬元。1915年，全國保險(xiǎn)公司有了更明顯的發(fā)展，共計(jì)59 家。 到 1926 年時(shí)，僅漢口就有 41 家。該時(shí)期保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展使保險(xiǎn)立法也較清末時(shí)更為發(fā)達(dá)。1914年3月政府公布《商人通例》七十三條，內(nèi)容包括一切商業(yè)主體人以及經(jīng)營買賣、制造、水電、銀行信托、保險(xiǎn)運(yùn)輸、牙行等均搜集在內(nèi)，成為民國以來第一項(xiàng)保護(hù)工商企業(yè)的法令。

1917年，北洋政府農(nóng)商部擬訂《保險(xiǎn)業(yè)法案》四十二條，這是繼清末《保險(xiǎn)業(yè)章程草案》后第二部以“保險(xiǎn)”為名的專門法規(guī)。翌年，法制局作了修改，力主嚴(yán)加監(jiān)督。該法案曾刊載于1918年12月10日《銀行周刊》第二卷第四十八號(hào)，重點(diǎn)規(guī)定：農(nóng)商部為保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管部門；經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)的組織形式為股份有限公司和相互保險(xiǎn)組織，如有外國人入股，股份不得超過資本總額的1/3；不得兼營兼業(yè)；人壽保險(xiǎn)公司除將1/3收入作為保證金交農(nóng)商部存儲(chǔ)外，負(fù)監(jiān)督之責(zé)的官署須派員列席保險(xiǎn)公司股東和董事會(huì)議。此規(guī)定是為加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管力度。后因北洋政府的解體，這個(gè)法案迄未公布。

1921年12月，北洋政府海軍部將許繼祥草擬的《船東船長責(zé)任條例草案》（共16條）送交通部審核。其中條3條規(guī)定：“航行避撞方法依萬國章程，其沖突、救助、船舶途中抵押、共同受損及水上保險(xiǎn)等事，凡為萬國海法會(huì)議之既經(jīng)議決，為各國所共認(rèn)者亦同?！痹摬莅高€針對(duì)共同海損一款作如下解釋：“至共同海損及航海中欲免船舶所載之貨共同危險(xiǎn)之故，犧牲其一而救全其他，此中損害及費(fèi)用共同攤派，見于1890年之約，為萬國船東及保險(xiǎn)營業(yè)之所遵守”等。

1927年4月，北洋政府修訂法律館聘請(qǐng)法國顧問愛斯嘉拉訂立《保險(xiǎn)契約法草案》共四章一百零九條，這是繼《大清商律草案》后第二部由外國人協(xié)助起草的保險(xiǎn)法草案。該法案主要參考了1904年及1925年法國保險(xiǎn)法草案，1908年德國與瑞士法律，1925年意大利商法法典草案及1899年日本商法典。草案分別對(duì)保險(xiǎn)契約、保險(xiǎn)人與被保險(xiǎn)人之義務(wù)、時(shí)效、火災(zāi)保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、人身保險(xiǎn)、人壽保險(xiǎn)、災(zāi)害保險(xiǎn)、終結(jié)條款等內(nèi)容作了相應(yīng)的規(guī)定。隨著北洋政府瓦解，該草案未能公布實(shí)施。不過，此時(shí)期的保險(xiǎn)立法已開始較多考慮中國保險(xiǎn)市場的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r，在立法技術(shù)上較清末已有了很大的提高。

綜上所述，北洋政府為維護(hù)金融市場的穩(wěn)定和發(fā)展積極制定各類金融法規(guī)，掀起了民國時(shí)期的第一個(gè)金融立法高潮，促進(jìn)該時(shí)期金融立法體系漸次完善，較清末時(shí)期已有較大發(fā)展，對(duì)南京國民政府時(shí)期的金融立法影響甚大。從這個(gè)意義上來說，北洋政府時(shí)期的金融立法在中國近代金融立法史上起承上啟下的作用。但是，由于該時(shí)期的軍閥政治本身，導(dǎo)致中央銀行獨(dú)立執(zhí)行貨幣政策無法真正實(shí)現(xiàn)，加之其特殊財(cái)政狀況直接導(dǎo)致金融資本普遍財(cái)政化，形成各類金融業(yè)表面發(fā)展和畸形繁榮，從而導(dǎo)致其金融發(fā)展不足。

注釋：

（1）1926年6月，張嘉璈在上海設(shè)副總裁駐滬辦事處，進(jìn)一步向商業(yè)性銀行邁進(jìn)。

（2）廣東中央銀行與漢口中央銀行仍不是真正意義上的中央銀行。

（3）南三行是：上海商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行、浙江興業(yè)銀行、浙江實(shí)業(yè)銀行；北四行是：鹽業(yè)銀行、金城銀行、中南銀行、大陸銀行。

（4）1918年7月8日，中國、交通等12家銀行召開上海銀行公會(huì)成立大會(huì)，宣布近代第一家銀行業(yè)同業(yè)組織——上海銀行公會(huì)成立。此后，全國陸續(xù)出現(xiàn)天津銀行公會(huì)、漢口銀行公會(huì)等多家銀行公會(huì)。在地區(qū)性同業(yè)組織中，上海銀行公會(huì)無疑是最為重要的。

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