趙俊超

除防御性外，中藥板塊還表現(xiàn)出了很強的增長態(tài)勢，該板塊指數(shù)10年間漲幅近8倍，遠遠跑贏大盤，目前醫(yī)藥板塊正逐漸成為市場主力資金的“避風港”

過去一個月間，中藥股呈現(xiàn)出良好的上漲行情。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，9月19日～10月15日，申萬二級行業(yè)中藥行業(yè)指數(shù)由6146.28點上漲至6674.14點，漲幅達8.6%，遠遠領(lǐng)先于同期上證綜指1.9%的漲幅。

有分析指出，包括中藥板塊在內(nèi)的醫(yī)藥板塊目前正逐漸成為市場主力資金的“避風港”。而中藥板塊之所以受到資金青睞，原因主要在于其業(yè)績有確定性的增長。此外，部分中藥材價格大幅下跌也成為中藥板塊的利好因素?！锻顿Y者報》記者綜合多家機構(gòu)分析報告，中藥板塊中主流公司和業(yè)績具有確定成長性的公司被普遍看好，具體個股包括東阿阿膠、同仁堂、天士力、福瑞股份、香雪制藥等。

三季度業(yè)績普遍預(yù)喜

目前，已有兩家中藥公司公布三季度報告，業(yè)績均出現(xiàn)增長。

其中，佐力藥業(yè)三季度營業(yè)收入和利潤分別同比增長16.88%和22.70%；沃華制藥更是給出三季度單季凈利潤同比增長243.25%，1～9月份凈利潤同比增長147.90%的業(yè)績，同時，沃華制藥預(yù)計2014全年度凈利潤增幅將達到200%～250%。報告發(fā)布后，沃華制藥連續(xù)兩個交易日漲停，截至10月15日收盤，沃華醫(yī)藥股價已較國慶節(jié)前最后一個交易日收盤價上漲近30%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，除以上兩家公司外，截至10月15日，申萬二級中藥行業(yè)中，另有21家公司發(fā)布了2014年前三季度的業(yè)績預(yù)告，僅紫鑫藥業(yè)和青海明膠2家預(yù)虧，17家預(yù)計凈利潤將較上年同期出現(xiàn)增長，香雪制藥、太安堂、嘉應(yīng)制藥、福瑞股份等四家公司凈利潤最大增幅在50%以上。其中嘉應(yīng)制藥預(yù)計凈利潤最高增長184.46%，太安堂和香雪制藥則分別預(yù)計前三季度凈利潤最高增長55%和50%。

值得關(guān)注的是福瑞股份。該公司10月14日發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2014年前三季度凈利潤為4227萬元～4475萬元，同比增幅達410%～440%，是目前預(yù)計業(yè)績增幅最大的中藥板塊公司。

今年以來，福瑞股份的業(yè)績即呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。今年上半年，福瑞股份的凈利潤同比增幅即分別達到77.2%和605.5%，上半年整體業(yè)績超過市場預(yù)期。同時，福瑞股份股價也穩(wěn)步上漲，由8月1日的27.42元漲至10月15日的43.43元，區(qū)間漲幅達55.38%，遠遠超過同期上證綜指7.8%的漲幅。

良好的業(yè)績表現(xiàn)也使福瑞股份頗受機構(gòu)看好，方正證券在10月8日發(fā)布的報告中，給予福瑞股份“強烈推薦”的評級，并認為其合理估值在98億元～103億元之間，仍有一倍的上漲空間。

部分公司有望受益中藥材降價

在有確定的業(yè)績增長的同時，近年來部分中藥材價格大幅下降也成為中藥板塊公司的利好因素。

據(jù)中藥材綜合200價格指數(shù)，截至10月15日，該指數(shù)值為2405.27點，較近一年來的最高值2640.40點已跌去了超過200點。綜合指數(shù)下跌主要是由于家種中藥材價格下滑所致，其中三七、黨參等價格下降幅度最大。

根據(jù)康美-中國藥材價格指數(shù)，2013年10月16日三七價格指數(shù)報792.83點，時隔一年，今年10月15日該指數(shù)僅為234點。業(yè)內(nèi)分析認為，前幾年的大面積擴種導(dǎo)致如今產(chǎn)能過剩是三七價格大幅下降的主要原因，甚至有媒體援引藥企人士的話稱“預(yù)計三七等品種未來2年還會持續(xù)跌價”。

三七是許多治療心血管病的中成藥的基本原料，比如血塞通膠囊、注射用血栓通、三七通舒膠囊、復(fù)方丹參片、云南白藥、復(fù)方丹參滴丸等。德邦證券在報告中指出，三七降價有利于驅(qū)動部分藥企業(yè)績增長，比較典型的有中恒集團、昆明制藥、華神集團、眾生藥業(yè)等中藥企業(yè)。投資者可以逢低關(guān)注這些企業(yè)。

另一類價格大幅下調(diào)的中藥材是黨參，2013年10月16日～2014年10月15日一年間，黨參價格指數(shù)由1012.44點下降到了341.09點。

黨參是九芝堂的主打產(chǎn)品驢膠補血顆粒的主要原材料，同時也是濃縮丸系列的歸脾丸、十全大補丸的主要原材料之一。九芝堂今年中報披露，受益于黨參價格的大幅下跌，中成藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4.70億元，成本較上年下降4.20%，毛利率也上升了3.33個百分點。除九芝堂外，千金藥業(yè)、東阿阿膠、佛慈制藥等公司旗下產(chǎn)品原材料也均涉及黨參。

另外，工業(yè)蟲草采購價格也在近兩年出現(xiàn)下降，直接受益企業(yè)即為上文提到的福瑞股份。據(jù)國信證券研報顯示，工業(yè)蟲草的采購價已經(jīng)由2013年一季度的3.6萬元每公斤回落到了2.4萬元每公斤，受益于此，福瑞股份的藥品毛利率也從2013年一季度的32.4%上升至2014年一季度的43.6%。同時，國信證券預(yù)計福瑞股份2014年全年的藥品毛利率將提升至50%。

中藥板塊10年跑贏大盤

長久以來，中藥板塊及醫(yī)藥板塊被看作是防御性板塊。《投資者報》記者查詢過去10年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，除防御性外，中藥板塊還表現(xiàn)出了很強的增長態(tài)勢。

時間回到2004年10月15日，當日上證綜指收盤報1330.52點，而申萬二級中藥板塊指數(shù)（以下簡稱：中藥指數(shù)）則為770.32點。在經(jīng)過了2年的調(diào)整后，上證綜指在2006年下半年開始發(fā)力，在連續(xù)上漲后于2007年10月站上了6124.04點的高位，中藥指數(shù)也在當月突破了3400點。

接下來的一年里上證綜指大跌，至2008年末已跌至1820點，較一年前的高位跌去了70%；中藥指數(shù)則表現(xiàn)出了更強的韌性，2008年12月31日仍有1789.87點，跌幅約50%。

隨后上證綜指開始了它漫長的調(diào)整期，雖然曾在2009年年中一度突破3400點，但很快再度下挫，開始在2000～2500點間徘徊，甚至一度跌破2000點。而中藥指數(shù)則在2008年末觸底后穩(wěn)步回升，至2014年10月15日，已經(jīng)漲至6674.14點，較10年前增長7.7倍。