江瑜盈

中國國企的的混合所有制改革近日邁出實質(zhì)性的一步。中國石油化工集團(tuán)公司近日發(fā)布公告稱，其全資子公司中國石化銷售有限公司已與25家境內(nèi)外投資者簽署了增資協(xié)議

日前，國務(wù)院國資委召開“四項改革”試點(diǎn)新聞發(fā)布會，宣布已經(jīng)選擇了6家中央企業(yè)作為改革試點(diǎn)企業(yè)，國有企業(yè)改革工作正式進(jìn)入落實階段。而今年以來，新一輪國企改革浪潮正在全國各地興起，截至9月中旬已先后有超過20個省市出臺了國企改革方案。

中石化“混改”盛宴開席

混合所有制改革已成大勢所趨，是中國向市場化邁進(jìn)的一大步。9月14日，中國石油化工股份有限公司（下稱中石化）發(fā)布公告稱，其全資子公司中國石化銷售有限公司已與25家境內(nèi)外投資者簽署了增資協(xié)議。這是自今年2月以來，中石化宣布率先在油品銷售業(yè)務(wù)引入社會和民營資本，實現(xiàn)混合經(jīng)營后，取得的實質(zhì)性進(jìn)展，標(biāo)志著油品銷售業(yè)務(wù)重組引資工作的完成。

25家投資者以現(xiàn)金共計人民幣1070.94億元認(rèn)購增資后銷售公司29.99%的股權(quán)。公告顯示，本次增資完成后，中石化銷售公司的注冊資本將由人民幣200億元增至人民幣285.67億元。

中石化新聞發(fā)言人呂大鵬指出，目前這是今年全球最大的一次并購。重組后，最終形成一個國有、民營、社會資本混搭的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。在參與競投的25家中，產(chǎn)業(yè)資本共9家，投資額326.9億元，占比30.5%；國內(nèi)投資者12家，投資金額590億元，占比55.1%；民生領(lǐng)域的投資者4家，投資金額320億元，占比29.9%；民營資本11家，投資金額382.9億元，占比35.8%。

中石化混合所有制改革此次邁出的這一大步引來不少叫好聲?！斑@代表中石化混改邁出真正意義上的第一步。”中宇資訊分析師張永浩說。

“這25家實際上代表了眾多不同類型的投資者，中石化銷售公司股權(quán)價值原本1000多億，這次混改不但吸引了眾多的投資者，還通過這次升值到3500多億，可見其深得資本市場認(rèn)可?！敝袊茉淳W(wǎng)首席信息官韓曉平指出，“國企搞混合所有制改革，最大的一個擔(dān)憂就是國資流失，但從中石化此次混改來看，不但成功規(guī)避了國資流失，還實現(xiàn)了存量資產(chǎn)的升值?！?/p>

韓曉平認(rèn)為，中石化開創(chuàng)了國資改革的一個新的模式，未來國企改革的一個重點(diǎn)應(yīng)該是資產(chǎn)重估。

公募助力國企“混改”

嘉實基金管理有限公司16日發(fā)布了一款名為“嘉實元和直投封閉發(fā)起式基金”的公募基金產(chǎn)品。據(jù)悉，嘉實元和這只封閉式混合基金，計劃募集規(guī)模100億元，將以半倉參與“混改”。其中50億元投向中石化銷售子公司股權(quán)，另外50億元投資債券。而嘉實基金將以自有資金認(rèn)購41000萬元。該基金計劃于9月23日正式發(fā)行，社會投資者的認(rèn)購門檻為10萬元。

資料顯示，嘉實元和的業(yè)績基準(zhǔn)為五年期銀行定期存款利率（稅后）+2%，按目前4.75%的五年定存利率，業(yè)績基準(zhǔn)收益率為6.75%。年管理費(fèi)率為0.6%，低于普通股票型基金和混合型基金，但高于一般債券型基金和指數(shù)型基金。年托管費(fèi)率為0.03%。

這是公募首次獲準(zhǔn)投資非上市公司股權(quán)，以股東身份參與央企混改。在此之前，囿于開放式基金申贖產(chǎn)生規(guī)模變動與目標(biāo)公司股本必須固定的矛盾，業(yè)界并未對公募參與其中有很高預(yù)期。

值得注意的是，嘉實基金旗下嘉實元和直投封閉混合型發(fā)起式證券投資基金以唯一公募基金產(chǎn)品身份入資中石化銷售公司；市場高度關(guān)注的國內(nèi)首單央企混改因此具有了“讓改革紅利惠及更多普通民眾”的意義。除嘉實基金外，還有華夏、工銀瑞信、南方3家基金公司的相關(guān)公司現(xiàn)身中石化引資名單，不過，據(jù)悉，這些機(jī)構(gòu)將以專戶或其他形式參與。

業(yè)內(nèi)人士表示，央企混改首度出現(xiàn)公募身影，不僅為普通投資者參與改革進(jìn)程、分享改革紅利提供路徑，也將使更多進(jìn)行混合所有制改革的主體在“選擇潛在投資者”時更多考慮“讓利于民”，具有積極示范意義。

“混改”激發(fā)國企活力

對于央企、地方國企上市公司來說，推進(jìn)混合所有制帶來的改變將主要來自于效率的提升，而民營企業(yè)經(jīng)營效率高于國企是不爭的事實。

A股上市公司半年報顯示，716家地方國企上市公司凈資產(chǎn)收益率4.87%，而1562家民企上市公司為6.15%。地方國企上市公司員工平均每人創(chuàng)造凈利潤4.78萬元，民企上市公司則為6.22萬元。究其原因，治理機(jī)制方面的差異造成了國企與民企在績效方面的差異。

每個員工創(chuàng)造財富的多少，可以看作是衡量國企與民營企業(yè)經(jīng)營效率差異的標(biāo)準(zhǔn)之一。2014年半年報顯示，716家普通國企上市公司員工人數(shù)合計約490萬人，平均每人實現(xiàn)營業(yè)收入73.32萬元，創(chuàng)造凈利潤4.78萬元；而1562家民企上市公司員工人數(shù)合計527.72萬人，平均每人實現(xiàn)營業(yè)收入57.63萬元，創(chuàng)造凈利潤6.22萬元。

雖然大量國企已進(jìn)行公司制、股份制改革，在形式上早已是混合所有制，但現(xiàn)代企業(yè)制度并沒有完全建立起來。在企業(yè)外部，“管人、管事、管資產(chǎn)”的國資管理方式造成行政權(quán)力對企業(yè)直接干預(yù)；在企業(yè)內(nèi)部，股份制、現(xiàn)代公司治理體系等重要制度安排對國有大股東及管理者的約束不足。

日前，相關(guān)機(jī)構(gòu)就指出：發(fā)展混合所有制是國企改革的重要內(nèi)容，有利于激活國有企業(yè)活力，提升經(jīng)營效率與競爭力，有利于多種所有制資本共同發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，國有企業(yè)改革事關(guān)我國經(jīng)濟(jì)中長期健康發(fā)展，是經(jīng)濟(jì)能否成功轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。預(yù)計國資委將結(jié)合試點(diǎn)工作的具體效果，完善國企改革最終方案，并將改革工作逐步擴(kuò)大到更多的國有企業(yè)，進(jìn)一步發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)作用。endprint