楊陽

業(yè)務創(chuàng)新的推進、監(jiān)管政策的開放，使得我國正迎來“大資管時代”。在此背景下，券商資管規(guī)模一路高歌猛進：今年上半年達到6萬億，同比增長87.5%。這其中，中小券商表現尤為出色。以廣州證券為例，2014年1-5月其資管業(yè)務受托資金742億元，行業(yè)整體受托資金6.6萬億，在89個證券公司中排名第22位，而其上半年資產管理業(yè)務規(guī)模存量更是首次突破千億，達到1004億元。

定向資管業(yè)務迎來“黃金時代”

來自中證協數據顯示，2013年底券商集合資產管理規(guī)模約3590億元，定向業(yè)務和專向規(guī)模合計約4.8萬億。雖然有接近10家券商開展了包括資產證券化在內的專向資產管理計劃，但專向計劃總體規(guī)模僅約100億左右。進入2014年，定向業(yè)務成為券商資管規(guī)模崛起的主要力量，規(guī)模占比達到90%。

最新的監(jiān)管層數據顯示，目前約有90家券商開展定向資產管理業(yè)務，發(fā)行產品數量超過5000只。據業(yè)內人士分析，目前證券公司從商業(yè)銀行等機構客戶處獲得的受托資金規(guī)模占到定向業(yè)務總規(guī)模的70%～80%。由于通道業(yè)務并無太多技術含量，很多中小券商已經將銀證合作定向資產管理業(yè)務作為資管的重心業(yè)務，相比于全行業(yè)80%左右的業(yè)務占比，個別券商這一指標甚至達到100%。以廣州證券為例，2014年上半年定向資管規(guī)模986億元，在其資產管理業(yè)務規(guī)模存量中占比近98.2%。

搶灘信用衍生產品市場“藍?！?/p>

在大資管的急速推進中，不斷創(chuàng)新探索成為擺在資管行業(yè)面前的唯一道路。隨著業(yè)務創(chuàng)新的推進，風控的考量如影隨形。

廣州證券資產管理業(yè)務負責人對記者表示，2014年中國經濟的系統(tǒng)性風險開始逐漸顯現，信用事件不斷出現，作為交易對手通常為地產、能源等高負債率行業(yè)，項目融資業(yè)務的開展必須更為謹慎，風險控制應當置于首位，而項目風險的識別和過程管理能力勢必將成為該業(yè)務發(fā)展的核心競爭力。

隨著信用風險的不斷釋放，中國信用市場的信用利差層次將漸趨豐富，真正反應信用風險的差異化信用利差開始出現，為信用衍生產品的發(fā)展奠定了基礎。

廣州證券近來在積極探索基于類CDS、CDO等信用衍生技術的創(chuàng)新型項目融資交易結構設計，引入隱性擔保、流動性支持、分級增信等具體解決方案，有選擇、分階段的介入項目融資業(yè)務。一方面積極尋求信用體系市場化過程中基于信用風險的套利機會，另一方面不斷強化項目風險識別和管理能力，在風險可控的前提下獲取信用風險的經營管理收益。

在利率市場化、匯率自由化、多層次資本市場建設等金融改革開放政策正加快推進的大背景下，國家金融監(jiān)管部門也密集發(fā)布并實施了一系列涉及金融機構資產管理業(yè)務的政策法規(guī)。隨著政策法規(guī)的陸續(xù)出來，打破了各類金融機構資管業(yè)務的分割局面，行業(yè)準入逐步放開，資產管理行業(yè)大發(fā)展的黃金時代正在來臨。