張婷

主營(yíng)日用玻璃器皿制造的德力股份（002571）在主業(yè)增長(zhǎng)乏力甚至出現(xiàn)下滑的情況下，將目光投向了新的領(lǐng)域——進(jìn)軍游戲產(chǎn)業(yè)。公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，豪擲近10億元購(gòu)買北京武神世紀(jì)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“武神世紀(jì)”）100%股權(quán)。

事實(shí)上，武神世紀(jì)曾在2012年計(jì)劃登陸創(chuàng)業(yè)板，但在去年上半年的IPO財(cái)務(wù)核查之后被中止審查，對(duì)于該公司的質(zhì)疑也一直沒(méi)有停止過(guò)，包括公司內(nèi)部動(dòng)蕩、研發(fā)能力受詬病等。

面對(duì)武神世紀(jì)利潤(rùn)連年下滑，德力股份此次大手筆收購(gòu)未來(lái)能給公司帶來(lái)的收益又能有多少呢？目前來(lái)看，還是一個(gè)未知數(shù)。

溢價(jià)9倍收購(gòu)

停牌4個(gè)月之久的德力股份于日前發(fā)布了發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書。公告顯示，公司擬采取發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買武神世紀(jì)100%股權(quán)，其中以發(fā)行股份方式購(gòu)買劉毅等5名自然人、美拓創(chuàng)景以及智盈澤成所持武神世紀(jì)65%股權(quán)；以現(xiàn)金方式購(gòu)買劉毅等5名自然人、美拓創(chuàng)景以及智盈澤成所持武神世紀(jì)35%股權(quán)。

同時(shí)，擬向不超過(guò)10名其他特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，用于支付本次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)，配套資金不足部分以自有資金支付，募集配套資金總額不超過(guò)交易總額的25%。按照評(píng)估值并經(jīng)交易各方協(xié)商確定的標(biāo)的資產(chǎn)成交額為9.3億元，本次募集配套資金不超過(guò)3.1億元，本次交易總金額12.4億元。

值得一提的是，截至今年4月30日，武神世紀(jì)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為9335.27萬(wàn)元，評(píng)估值則達(dá)到9.3億元，評(píng)估增值率為896.22%。公司稱，考慮到武神世紀(jì)及其子公司主要從事游戲研發(fā)和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，屬于輕資產(chǎn)公司，賬面紀(jì)錄的資產(chǎn)量少、擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)多、產(chǎn)品附加值高等特點(diǎn)，評(píng)估方法采用收益法。

讓德力股份能夠以溢價(jià)9倍收購(gòu)的武神世紀(jì)又是何方神圣呢？事實(shí)上，武神世紀(jì)是一家IPO折戟公司。2012年4月10日，武神世紀(jì)曾在證監(jiān)會(huì)披露的一批排隊(duì)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的名單中出現(xiàn)，但在今年5月證監(jiān)會(huì)披露的信息中武神世紀(jì)提出的創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)審查已中止。

事實(shí)上，自武神世紀(jì)申請(qǐng)上市的消息公開(kāi)后，公司一直被受業(yè)界質(zhì)疑，先是被指產(chǎn)品研發(fā)“換皮”，其次是內(nèi)部員工大規(guī)模動(dòng)蕩。而武神世紀(jì)又是在IPO財(cái)務(wù)核查之后被中止審查的，市場(chǎng)對(duì)其財(cái)務(wù)方面提出質(zhì)疑。有業(yè)內(nèi)人士指出，網(wǎng)游企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定性不強(qiáng)，而國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市的要求又比較嚴(yán)格，比如連續(xù)三年高增長(zhǎng)這樣的條件對(duì)武神世紀(jì)上市帶來(lái)巨大的壓力。

從德力股份披露的關(guān)于武神世紀(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也看到，該公司近幾年一直在走下坡路。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年、2013年、2014年1-4月，武神世紀(jì)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.16億元、1.13億元和3771.02萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為6453.01萬(wàn)元、2317.64萬(wàn)元和1672.4萬(wàn)元。從陡降的數(shù)據(jù)，以及極速增長(zhǎng)的行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，武神世紀(jì)已然是一家日落西山的企業(yè)。

雖然德力股份承諾收購(gòu)?fù)瓿珊蟮谝荒晡渖袷兰o(jì)凈利潤(rùn)不低于6000萬(wàn)元，第二年不低于7800萬(wàn)元，第三年不低于1.01億元，但從目前的情況來(lái)看，德力股份其承諾的業(yè)績(jī)保障將很難實(shí)現(xiàn)。而且據(jù)有關(guān)消息稱，武神世紀(jì)核心開(kāi)發(fā)人員也基本全部離職，在這樣的背景下，德力股份收購(gòu)武神世紀(jì)的前景顯得極為黯淡，不排除武神世紀(jì)日后或?qū)⒊蔀榈铝煞莸陌ぁ?/p>

業(yè)主每況愈下

德力股份于2011年4月上市，公司主要從事日用玻璃器皿的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。但公司上市后業(yè)績(jī)每況愈下。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為-6.74%、74.88%和-14.29%。

今年4月份，德力股份曾預(yù)計(jì)公司1-6月份實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4006.74萬(wàn)元-6010.11萬(wàn)元，同比下滑40%-10%。但在7月11日公司對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行修正，其凈利潤(rùn)下滑的幅度已經(jīng)調(diào)整為下滑50%-40%，顯示公司主業(yè)的進(jìn)一步惡化。公司方面表示，業(yè)績(jī)下滑的主要原因在于，以天然氣為主的能耗成長(zhǎng)上漲；餐飲業(yè)消費(fèi)的低迷對(duì)產(chǎn)品銷售價(jià)格的制約；新項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放未達(dá)預(yù)期。

在主業(yè)不濟(jì)的情況下，公司只能將目光投向新的領(lǐng)域，此前曾有消息傳出，德力股份將收購(gòu)上海綠岸網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司部分股權(quán)，但今年2月，德力股份發(fā)布公告稱，“公司與中介機(jī)構(gòu)對(duì)綠岸股份發(fā)展經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行了討論分析，并與綠岸股份就雙方是否進(jìn)一步合作進(jìn)行了磋商和論證，認(rèn)為雙方目前合作條件不成熟，雙方對(duì)合作理念、合作方式存在分歧。公司經(jīng)過(guò)慎重考慮，決定與綠岸股份終止合作事項(xiàng)的任何洽談。”

但德力股份進(jìn)軍游戲行業(yè)的心卻沒(méi)死，此次收購(gòu)武神世紀(jì)終于圓夢(mèng)，但看看綠岸股份的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就知道，相比之下武神世紀(jì)差距不小。相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，綠岸股份2013年上半年總資產(chǎn)1.75億元，營(yíng)業(yè)收入1.51億元，凈利潤(rùn)4784萬(wàn)元。

德力股份在收購(gòu)時(shí)稱，未來(lái)公司將形成高新技術(shù)制造、文化創(chuàng)意（包括互聯(lián)網(wǎng)游戲、移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲、影視傳媒等）兩大業(yè)務(wù)板塊，實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。但從目前來(lái)看，公司想依靠武神世紀(jì)圓夢(mèng)難度較大。