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        業(yè)績虧損收購泡湯 江粉磁材何去何從

        2014-09-22 18:30:57張婷
        股市動態(tài)分析 2014年32期
        關(guān)鍵詞:鈦業(yè)鐵氧體五環(huán)

        張婷

        “屋漏偏逢連夜雨”。用這句話形容江粉磁材(002600)來說,恰如其分。

        業(yè)績不佳的江粉磁材原期望通過并購盈利較好的鈦業(yè)資產(chǎn),開拓新的利潤增長點,但由于公司上半年業(yè)績虧損,交易對方擔心公司下半年繼續(xù)虧損,因此中止了此次并購。停牌三個交易日的江粉磁材于8月14日復牌后股價大跌。

        上市三年的江粉磁材,業(yè)績每況愈下,在行業(yè)低迷,暫看不到復蘇的背景下,江粉磁材未來將何去何去成謎。

        收購無望股價下挫

        江粉磁材是國內(nèi)最大的鐵氧磁性材料元件制造商之一。主要產(chǎn)品包括鐵氧體永磁元件、鐵氧體軟磁元件。

        江粉磁材于2011年上市,但令人始料未及的是,就在公司上市當年,其凈利潤就出現(xiàn)了38.93%的同比下滑。此后,公司的經(jīng)營情況也未能得以改善,反而在下滑的泥潭中越陷越深。繼2012年凈利潤同比下滑0.83%、2013年凈利潤同比下滑65.05%后,江粉磁材又曝出了2014年中期將虧損1000萬元-700萬元的業(yè)績地雷。

        值得注意的是,此前江粉磁材曾預計今年上半年將實現(xiàn)盈利639.39萬元至994.6萬元,但公司在7月7日發(fā)布的業(yè)績預告修正公告里,將原本的盈利改為虧損。對于業(yè)績出現(xiàn)虧損的原因,公司方面認為包括永磁體氧體市場需求變化而進行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整導致產(chǎn)量占比略有下降,及近年人工成本不斷上升等多方面,導致利潤下降等。

        在業(yè)績不濟的情況下,江粉磁材將希望寄托在收購盈利能力強的資產(chǎn)以改善業(yè)績上。公司于今年5月推出了以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買資產(chǎn)的預案。該方案具體為,公司擬向建樂投資、平安投資、杉富投資等以非公開發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買其持有的五環(huán)鈦業(yè)100%股權(quán)。五環(huán)鈦業(yè)主導產(chǎn)品為鈦的深加工產(chǎn)品,由于五環(huán)鈦業(yè)主營業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大,呈現(xiàn)良好發(fā)展勢頭,江粉磁材認為并購其有助于提升公司盈利能力。此方案一出,引起市場追捧,江粉磁材復牌當天股價漲停。

        但令人萬萬沒想到的是,這起并購案在推出短短2個月后即遭到中止。江粉磁材于8月14日發(fā)布的公告顯示,“鑒于公司預計2014年上半年虧損,涉及本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)事項的交易各方對未來市場發(fā)展走向存在分歧意見,經(jīng)各方平等、充分協(xié)商,一致同意終止本次交易?!?/p>

        這意味著,江粉磁材此前的如意算盤就此破滅,而公司也面臨著業(yè)績或?qū)⒊掷m(xù)虧損的可能。江粉磁材曝出的這一利空,嚴重打擊了股價,8月14日該股低開低走,最終下跌5.65%收盤。

        經(jīng)營危局早已凸顯

        記者注意到,江粉磁材多項財務(wù)數(shù)據(jù)早已透露出公司經(jīng)營的危局。Wind資訊顯示,2011年公司銷售毛利率尚能維持在22.48%的水平,但2012年下滑到16.04%,2013年更是只有可憐的15.34%;銷售凈利率的數(shù)據(jù)更是慘不忍睹——從2011年的7.52%下滑到2013年的0.87%。

        數(shù)據(jù)同時顯示,自2009年起的近5年內(nèi),公司業(yè)績僅僅只有2010年同比出現(xiàn)57.38%的增幅,其他年份均出現(xiàn)下滑,而2011年和2013年的下滑幅度分別高達38.93%和65.05%。此外,公司的資產(chǎn)負債率水平也在不斷增加,2011年底公司資產(chǎn)負債率僅有17.37%,截至2013年底已上升至37.24%。

        另一方面,記者注意到,公司的募投項目也存在不達預期的情況。公司IPO時募集資金6.36億元,截至2013年底已投入的募集資總額為5.14億元。募集資金投向的年產(chǎn)15000噸高性能電機用永磁鐵氧體磁瓦技改項目和年產(chǎn)5000噸JPM-2E高性能干壓異方性永磁鐵氧體材料和制品開發(fā)項目均于2013年2月1日已經(jīng)達到可使用狀態(tài),但是產(chǎn)能利用率不高,加上市場競爭激烈,原材料、人工等成本持續(xù)上升,利潤率下降,2013年均未能達到預期效益。而公司的另一個募投項目年產(chǎn)3000噸環(huán)保、高性能粘結(jié)永磁鐵氧體技改項目則由于受宏觀經(jīng)濟不景氣影響,下游需求不旺盛以及募投項目新廠房建設(shè)進度的延誤,本應(yīng)該于2014年6月前完成的建設(shè)未能達到預期進度。

        更為重要的是,對于目前企業(yè)所遇到的困境,公司似乎沒有特別好的化解手段?!靶袠I(yè)持續(xù)低迷的時候,我們企業(yè)做的主要是降成本和費用?!苯鄞挪淖C券事務(wù)代表梁麗在接受本刊記者采訪時表示,“行業(yè)有它獨特的波動周期,至少從今年上半年來看,它還處于低迷的狀態(tài),至于什么時候能復蘇,我們也不是太清楚?!绷蝴惐硎荆岸嚓P(guān)注我們即將披露的半年報,里面會有管理層對于公司未來發(fā)展的一個思路?!?/p>

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