朱蕊

始于上周末的雷士照明董事會之爭已經(jīng)持續(xù)數(shù)天，創(chuàng)始人吳長江與公司董事長兼德豪潤達（002005）董事長王冬雷各執(zhí)一詞。然而對于中小投資者來說并不關(guān)心二人指責(zé)對方的“罪證”，更多的擔(dān)心是此次風(fēng)波后市場對相關(guān)的兩家上市公司德豪潤達以及雷士照明未來的預(yù)估和判斷。

強強聯(lián)手 曾被一致看好

雷士照明于2010年5月在港交所上市，但自其引入資本以來，股東之間、創(chuàng)始人之間、創(chuàng)始人與投資者之間的利益之爭就從未中斷。2005年，吳長江因與其他兩位創(chuàng)始人矛盾被迫出讓全部股份，攜8000萬元出走。隨后，全體經(jīng)銷商要求吳重掌企業(yè)，其余兩股東被迫各拿8000萬元離開。2011年底，吳長江再次與雷士照明的投資人、軟銀賽富合伙人閻焱發(fā)生爭執(zhí)被迫辭去雷士照明所有職務(wù)，雙方面對媒體互相指責(zé)。

2012年12月，吳長江將其手中11.81%的雷士照明股份，出售給德豪潤達，在此次交易中德豪潤達是作為吳長江“盟友”被引入，2013年1月，在德豪潤達的助力之下，吳長江被重新任命為公司CEO。

根據(jù)雷士照明2013年財報，其股權(quán)結(jié)構(gòu)為德豪潤達占股20.24%，成為雷士照明的第一大股東。賽富投資持股18.50%，吳長江通過控股公司以及個人持股占股10.36%，施耐德持股9.22%。

對于此番雷士照明與德豪潤達的聯(lián)姻，當(dāng)時多數(shù)機構(gòu)也極為看好，這與吳長江帶著德豪潤達回歸雷士照明后的業(yè)績是分不開的，雷士照明2013年取得銷售收入約37.74億元，毛利約7.97億元，相較于2012年，分別增長6.4%和4.7%，而凈利潤則上漲481.1%至2.82億元，國信證券就明確指出“雷士一直以來都是照明行業(yè)下游的領(lǐng)導(dǎo)者。憑借其強大的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)及近3300家品牌店，公司是最大的中國照明品牌，而且在商業(yè)領(lǐng)域有著極強實力。在2013年，雷士終于從股權(quán)斗爭中恢復(fù)過來，并引入了德豪潤達作為單一大股東。創(chuàng)始人吳長江先生繼續(xù)負責(zé)公司的管理，并帶領(lǐng)公司在13年獲得盈利的顯著反彈。我們相信公司已經(jīng)重回軌道?！?/p>

事實上，德豪潤達在與雷士照明的合作也收獲頗豐，2013年德豪潤達業(yè)績雖然呈現(xiàn)大幅下滑的態(tài)勢，但是不能否認通過與雷士渠道的整合，其LED方面明顯發(fā)力，期間LED業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入14.3億元，比上年同期增長42.84%。

而招商證券也認為兩方合作將是一個雙贏的局面，對于今年6月份德豪潤達向大股東以及吳長江的定向增發(fā)，他們表示“股東利益理順，雷士未來將向德豪采購更多芯片，同時德豪向雷士渠道出貨有望更為順暢，兩者協(xié)同效應(yīng)加強；其次增發(fā)完成使德豪財務(wù)費用每月減少1000萬，經(jīng)營現(xiàn)金流將顯著改善。”同時招商證券認為目前德豪已持有雷士上市公司約27%的股權(quán)，按目前持股比例，德豪對雷士的投資回報以投資收益的形式確認（5月起按27%確認）?！翱紤]到未來鞏固雙方合作關(guān)系的需要，不排除德豪今后繼續(xù)增持雷士股權(quán)的可能?！彼麄冋J為。

兩敗俱傷 中小投資者利益受損

時隔不過2個月，圍繞德豪潤達與雷士照明創(chuàng)始人吳長江控制權(quán)之爭卻爆發(fā)。

8月8日，雷士照明發(fā)布公告稱，董事會通過決議罷免吳長江的首席執(zhí)行官（CEO）職務(wù)，由董事長王冬雷接替，并提議召開臨時股東大會，以罷免吳長江公司執(zhí)行董事職務(wù)，同時被罷免的還有副總裁吳長勇等人。

據(jù)公告披露，事情的直接原因是吳長江于2010年代表雷士照明公司的附屬公司惠州雷士光電科技有限公司，與另外3家公司簽署了一份長達20年的品牌授權(quán)協(xié)議，董事會卻被蒙在鼓里，而這3家公司都是由吳長江親屬所控制。

隨后在8月11日，王冬雷與吳長江幾乎在同一時間分別在北京和重慶召開發(fā)布會指責(zé)對方。對于德豪潤達近年業(yè)績平平，吳長江指責(zé)王冬雷將光源產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到德豪潤達進行生產(chǎn)銷售，以妝點德豪潤達的公司業(yè)績。王冬雷則認為，既然雷士照明的光源可以從吳長江胞弟吳長勇的關(guān)聯(lián)公司OEM，為什么不能從大股東德豪潤達訂購呢？德豪潤達本來就有光源生產(chǎn)線，兩家公司合作以后就應(yīng)該發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，相互整合產(chǎn)品線，誰生產(chǎn)有優(yōu)勢誰來生產(chǎn)。

而在此后的幾天雙方均通過回應(yīng)媒體提問隔空斗嘴，更多的關(guān)于此次股權(quán)爭奪背后的細節(jié)也被一一曝出。無疑，雙方均試圖通過辯說來證明投資人和創(chuàng)業(yè)者誰在說謊，誰代表正義而誰無恥，但對于圍觀者來說這更像是一場鬧劇，深陷其中驚鴻未定的可能只是中小投資者。

“對股民來說越是了解上市公司，越是膽寒，別提價值投資，還是投機吧?！庇型顿Y者感嘆到。事實上，更令人擔(dān)心的是上市公司高層之間的內(nèi)訌也難免會殃及公司業(yè)績以及市場表現(xiàn)。

2012年在與軟銀賽富合伙人閻焱的矛盾中，CEO吳長江離職，2012年8月底，雷士照明公布其該年上半年業(yè)績，其中凈利潤銳減83.7%到646.8萬美元，雷士照明解釋，這主要受到國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩以及5月前董事長和行政總裁吳長江辭職的影響。此后半年雖然吳以臨時委員會負責(zé)人身份回歸雷士照明，仍難挽頹勢，2012年雷士照明業(yè)績大幅下降98.5%遭受重創(chuàng)。

而從股價走勢來看，在與閻焱之間的內(nèi)訌和利益糾葛中，雷士照明公司罷工停產(chǎn)，期間股價也曾創(chuàng)下了IPO后的最低價，讓毫無預(yù)期的中小投資者遭受巨大損失。

8月8日以來，A股上市公司德豪潤達以及港股上市公司雷士照明相繼公告停牌，經(jīng)歷這場風(fēng)波復(fù)牌后兩家上市公司將迎來什么結(jié)果，現(xiàn)在仍不得而知，但是對于中小投資者來說愿望卻很簡單?！拔覀儫o法左右吳長江和王冬雷資本斗爭的結(jié)果，但我們惟有希望結(jié)果是有利于上市公司的業(yè)績增厚?！币晃还擅袢缡钦f。