楊秀紅

按照證監(jiān)會年內(nèi)發(fā)行100家新股的計(jì)劃，在接下來的7個(gè)月中，每個(gè)月將有15家左右新股發(fā)行。目前已經(jīng)過會未上市的企業(yè)有39家，這些企業(yè)有望率先在年內(nèi)讓上市夢想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。在這些企業(yè)中，有7家企業(yè)為二次或多次上會，此前二次或多次上會的企業(yè)勝景山河、立立電子和綠大地等為其敲響警鐘

新股發(fā)行步入了“計(jì)劃時(shí)代”。5月19日證監(jiān)會主席肖鋼表示，從6月到年底，計(jì)劃發(fā)行上市新股100家左右，并按月大體均衡發(fā)行上市。據(jù)此計(jì)算，在接下來的7個(gè)月中，每個(gè)月將有15家左右新股發(fā)行。

按照這一發(fā)行節(jié)奏，目前苦等上市的近600家企業(yè)，只有1/6左右可在今年讓“夢想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)”。

IPO開閘在即，誰有望率先上市？從證監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)來看，目前通過發(fā)審委審核的企業(yè)有39家，不出意外，這些企業(yè)有望在今年叩開資本市場大門。

值得一提的是，有7家已過會企業(yè)屬于二次或多次上會，此前曝出造假的勝景山河和綠大地都是二次或多次上會的企業(yè)，他們?yōu)檫@些企業(yè)敲響警鐘。

此外，還有逾百家企業(yè)被暫時(shí)擋在資本市場大門之外，因?yàn)檫@些公司當(dāng)前已被“中止審查”，甚至被“終止審查”。至于背后原因，一部分企業(yè)因受到平安證券和北京天銀律師事務(wù)所的拖累而被中止審查，一部分企業(yè)苦熬排隊(duì)無果轉(zhuǎn)戰(zhàn)別處，還有一些企業(yè)則因業(yè)績下滑而止步。

從目前IPO保薦市場格局來看，此前在IPO市場上翻云覆雨的平安證券遭遇滑鐵盧，從招商證券為首的十大券商暫時(shí)占據(jù)IPO市場的半壁江山。

39家已過會 多家存隱憂

目前IPO上市猶如千軍萬馬擠獨(dú)木橋，按照證監(jiān)會的計(jì)劃，今年排隊(duì)待審的企業(yè)成功上市的幾率僅有1/6左右。

哪些企業(yè)上市幾率較大？根據(jù)新股發(fā)行上市流程，那些拿到了上市通行證的過會企業(yè)無疑離成功上市更近一步。根據(jù)證監(jiān)會5月16日發(fā)布的IPO申報(bào)企業(yè)基本信息情況表，目前兩市處于正常審核狀態(tài)的擬上市企業(yè)有595家。從審核進(jìn)度來看，36家“已通過發(fā)審委”，274家為“已反饋”，266家為“已受理”，19家的狀態(tài)為“預(yù)先披露更新”。這意味著，截至5月16日，已成功過會的企業(yè)僅有36家。

另外，根據(jù)發(fā)審委最新公告，5月21日，有3家企業(yè)的首發(fā)申請獲得通過，包括重慶燃?xì)饧瘓F(tuán)、重慶川儀自動化、遼寧禾豐牧業(yè)。加上此前已過會的36家企業(yè)，截至5月21日，已有39家企業(yè)成功過會。按照新股發(fā)行流程，這39家已過會企業(yè)將有望率先上市（詳見表1）。

從39家已過會企業(yè)的注冊地來看，這些企業(yè)分布地域較廣，分屬17個(gè)省份或直轄市。其中京蘇粵三地的過會企業(yè)最多，北京和江蘇各有5家，廣東有4家。

從過會企業(yè)所屬行業(yè)來看，其行業(yè)分布也較為分散，39家企業(yè)分布在約30個(gè)行業(yè)中，包括工業(yè)自動化、軟件、醫(yī)藥等。

這些公司雖然拿到了上市“門票”，但一些特殊企業(yè)最終能否在今年上市仍存在變數(shù)。

以喬丹體育為例，這家公司早在兩年多前已經(jīng)過會，目前在上交所的新股發(fā)行名單中，喬丹體育位列第一。此前美國籃球明星邁克爾？喬丹的一紙侵權(quán)訴訟導(dǎo)致其上市被迫止步。如今這場訴訟紛爭尚未結(jié)束，喬丹體育遭遇高庫存、擴(kuò)張大幅放緩的困境，這家公司最終能否順利登陸A股市場存在諸多變數(shù)。

此外，有5家過會公司的保薦機(jī)構(gòu)為平安證券，它們可能會受其拖累而難以順利上市。這5家公司包括：木森林、廣東秋盛資源、安徽富煌鋼構(gòu)、北京浩豐創(chuàng)源科技和合肥百盛科技發(fā)展。

從目前情況來看，平安證券投行業(yè)務(wù)仍處于冰封期。在證監(jiān)會5月16日發(fā)布的IPO申報(bào)企業(yè)在審名單中，沒有一家屬于平安證券。

除上述39家已過會公司外，5月23日，發(fā)審委還將對北京三聯(lián)虹普新合纖技術(shù)服務(wù)公司的首發(fā)申請進(jìn)行審核，如果這家公司順利過會，屆時(shí)過會企業(yè)將增至40家，約占全年計(jì)劃發(fā)行上市新股總數(shù)的1/4。

7家為多次上會 綠大地等成前車之鑒

值得關(guān)注的是，在當(dāng)前595家擬上市企業(yè)中，有部分企業(yè)屬于多次上會。因種種原因這些公司首次上市沒有獲得通過或者被“暫緩表決”、“取消審核”，如今卷土重來，準(zhǔn)備擇機(jī)再度沖擊上市關(guān)口。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2004年證監(jiān)會施行保薦人制度以來，共有160家公司曾多次上會（兩次以上，含兩次），其中134家公司已成功登陸資本市場，還有24家公司仍在等待擇機(jī)上市。另外有兩家公司此前雖過會上市，但最終卻鎩羽而歸，這兩家公司就是立立電子和勝景山河。其中立立電子因被曝出和浙江海納之間部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易存在瑕疵，而被擋在資本市場大門之外；勝景山河則因被曝銷售造假而不得不注銷了此前準(zhǔn)備上市的股份。

這兩家“二進(jìn)宮”的企業(yè)成為前車之鑒。

上述24家“二進(jìn)宮”的企業(yè)，目前有10家在證監(jiān)會的IPO申報(bào)企業(yè)在審名單中，包括：西安天和防務(wù)技術(shù)、南京寶色股份、昆山華恒焊接、安徽福煌鋼構(gòu)、蘇州恒久光電科技、廣東依頓電子科技、上海聯(lián)明機(jī)械、重慶燃?xì)饧瘓F(tuán)、安徽九華山旅游發(fā)展、廣州白云電器設(shè)備。

這10家企業(yè)中7家已過會，有望在今年掛牌上市；剩余3家公司的上市申請?zhí)幱凇耙咽芾怼睜顟B(tài)，包括江蘇恒久光電科技、廣州白云電器設(shè)備和安徽九華山旅游發(fā)展。

其中安徽九華山旅游發(fā)展的折戟曾一度引人關(guān)注。這家公司已連續(xù)兩次上會被否。早在2004年保薦人制度剛剛施行時(shí)，這家公司就曾申請上市，最終被否；2009年則再度遭遇閉門羹。目前這家公司三度沖關(guān)IPO，其上市申請已被證監(jiān)會受理。對于此前兩度被否的原因，證監(jiān)會未給出明確解釋。公司董秘吳勇稱：“首次上市之際恰逢2003年SARS疫情，旅游業(yè)受到重創(chuàng)，致使公司業(yè)績嚴(yán)重下降?！睗h鼎咨詢則認(rèn)為其獨(dú)立性存在缺陷，且資產(chǎn)完整性存疑。此次能否成功過會以圓上市夢，仍難下定論。

在多次上會并上市的公司中，綠大地屬于一個(gè)負(fù)面極端案例。綠大地是云南省最大的綠化苗木種植企業(yè)，曾于2006年申請上市，但未能過會。對于綠大地首次IPO被否的原因，坊間傳聞稱在于“稅收優(yōu)惠折股”。2007年綠大地二度上會獲得通過，并于當(dāng)年登陸中小板。該公司上市后業(yè)績不佳，2009年曾巨虧1.5億元，2011年最終被ST。目前雖已摘帽，但是其造假上市的后遺癥仍未完全解決，近期公司因虛假陳述案遭股民索賠465萬元。

無論是勝景山河、立立電子，還是綠大地，這些多次上會的負(fù)面案例，都為目前多次上會而未上市的企業(yè)敲響了警鐘。

68家中止審查 2/3為發(fā)行人主動要求

如果說595家苦等上市的在審企業(yè)仍懷揣著年內(nèi)上市的一線希望，那么對另外一些企業(yè)而言，其心中連這點(diǎn)希望幾乎都已破滅。這些企業(yè)就是當(dāng)前“中止審查”，甚至“終止審查”的企業(yè)。

根據(jù)證監(jiān)會5月16日發(fā)布的IPO申報(bào)企業(yè)基本信息情況表，截至5月15日，今年中止審查的企業(yè)已達(dá)68家企業(yè)，其中滬市14家，深市中小板33家，創(chuàng)業(yè)板21家。與此同時(shí)，終止審查的企業(yè)則達(dá)到40家。這108家企業(yè)年內(nèi)可能無緣A股。

對于68家中止審查企業(yè)中，證監(jiān)會均給出了原因，其中23家屬于“情形二”，另外45家則屬于“情形四”。

證監(jiān)會對IPO中止審查的四類情形曾進(jìn)行過詳細(xì)說明：情形一、申請文件不齊備等導(dǎo)致審核程序無法繼續(xù)的；情形二、發(fā)行人主體資格存疑或中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為受限導(dǎo)致審核程序無法繼續(xù)的；情形三、對發(fā)行人披露的信息存在質(zhì)疑需要進(jìn)一步核查的；情形四、發(fā)行人主動要求中止審查或者其他導(dǎo)致審核工作無法正常開展的。

可見，23家屬于“情形二”的企業(yè)被中止審查，因?yàn)榘l(fā)行人主體資格存疑或中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為受限導(dǎo)致審核程序無法繼續(xù)。

記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，這23家企業(yè)有13家為平安證券保薦項(xiàng)目，包括浙江金科過氧化物、深圳市贏和科技、永興特種不銹鋼等；另外10家則為北京市天銀律所的項(xiàng)目，包括北京朝歌數(shù)碼科技、青島國林實(shí)業(yè)、淮北礦業(yè)等。

這兩大中介機(jī)構(gòu)目前均處于風(fēng)口浪尖。IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投資顧問認(rèn)為，不排除這兩家IPO中介機(jī)構(gòu)受“海聯(lián)訊涉嫌財(cái)務(wù)造假”事件的波及，影響到IPO執(zhí)業(yè)資格。二者均是海聯(lián)訊上市時(shí)的中介機(jī)構(gòu)，其能否順利恢復(fù)執(zhí)業(yè)資格，恐怕需要等到證監(jiān)會對海聯(lián)訊的最終調(diào)查結(jié)果。

另外45家中止審查的原因則屬于“情形四”，占中止審查企業(yè)的2/3。

這些企業(yè)的發(fā)行人為何主動要求中止審查？業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，目前IPO排隊(duì)煎熬時(shí)間過于漫長，部分企業(yè)籌劃尋找新的上市渠道而主動申請中止審查，還有一些企業(yè)業(yè)績下滑而不得不止步資本市場。在目前中止審查的企業(yè)中，秦皇島港和徽商銀行已成功登陸香港聯(lián)交所，保利文化集團(tuán)和中原證券也已準(zhǔn)備赴港上市。另外一些企業(yè)則因被質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假或業(yè)績下滑而被迫中止審查。

據(jù)了解，中止審查后，如果中止審查事項(xiàng)已經(jīng)消除、發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)行澄清或者采取糾正措施的，恢復(fù)審查；但財(cái)務(wù)資料已過有效期且逾期3個(gè)月未更新的，證監(jiān)會將直接終止審查。

目前，證監(jiān)會對企業(yè)終止審查的原因并未作出備注，市場分析認(rèn)為，這些公司一部分準(zhǔn)備轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他融資渠道，主動申請終止審查；另一部分則因業(yè)績不佳，在證監(jiān)會的財(cái)務(wù)核查風(fēng)暴中倒下。

十大券商掌控半壁江山

招商市場份額居首

從保薦機(jī)構(gòu)來看，當(dāng)前595家IPO項(xiàng)目被70家券商瓜分，而保薦項(xiàng)目最多的10家券商幾乎掌控了近一半項(xiàng)目。

根據(jù)證監(jiān)會5月16日披露的資料統(tǒng)計(jì)，目前保薦項(xiàng)目居前的十大券商依次為招商證券、國信證券、中信建投證券、廣發(fā)證券、華林證券、安信證券、中信證券（注：其中一個(gè)項(xiàng)目與瑞銀證券聯(lián)席保薦）、華泰聯(lián)合證券、國金證券和中金公司。這10家券商合計(jì)保薦的項(xiàng)目達(dá)270個(gè)，占在審企業(yè)的46%。

其中招商證券手握38個(gè)IPO項(xiàng)目居首，國信證券和中信建投證券以36個(gè)項(xiàng)目緊隨其后并列第二，廣發(fā)證券以34個(gè)項(xiàng)目排名第三，華林證券以24個(gè)項(xiàng)目排名第四。

與此形成鮮明對比的是，52家券商的保薦項(xiàng)目不足10個(gè)，部分券商旗下甚至只有孤零零的一個(gè)項(xiàng)目，如南京證券、紅塔證券、高盛高華證券等。

與前幾年的承銷市場相比，平安證券曾一度雄踞IPO承銷量前三位，但隨著證監(jiān)會對其處罰及后續(xù)調(diào)查的深入，其投行業(yè)務(wù)已經(jīng)迅速衰落。今年招商證券則迎頭趕上，市場份額居第一位。目前其保薦的廣東依頓電子科技和昇興集團(tuán)已經(jīng)過會。