張淑華

摘要：信托公司在我國的資本市場中占據(jù)著十分重要的地位，近幾年，隨著《信托法》、《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》及《信托公司凈資本管理辦法》的陸續(xù)出臺，我國信托業(yè)的發(fā)展走上了快車道。直至2012年年末，信托規(guī)模一舉超過保險業(yè)，成為僅次于銀行業(yè)的第二大金融子行業(yè)。信托業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展，信托規(guī)模的快速膨脹，對信托公司財務(wù)管理提出了更高要求，本文主要論述的是基于凈資本管理辦法下的信托公司財務(wù)管理。

關(guān)鍵詞：凈資本管理辦法 信托公司 財務(wù)管理

2010年8月，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會頒布《信托公司凈資本管理辦法》，其目的是確保信托公司固有資產(chǎn)充足并保持必要的流動性，以滿足抵御各項業(yè)務(wù)不可預(yù)期損失的需要。凈資本監(jiān)管的本意，是督促信托公司科學(xué)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、合理控制信托規(guī)模，確保信托業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)控能力相匹配，確保信托行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。監(jiān)管部門通過為主動管理業(yè)務(wù)配置較低的資本成本鼓勵信托公司轉(zhuǎn)型，推動信托公司從“融資平臺”真正轉(zhuǎn)變?yōu)椤笆苋酥小⒋死碡敗钡膶I(yè)理財機構(gòu)和財富管理平臺。

一、凈資本管理辦法下的信托公司財務(wù)管理

信托公司業(yè)務(wù)主要包括運用資本金開展投融資的固有業(yè)務(wù)以及“受人之托，代人理財”的表外業(yè)務(wù)。與此相對應(yīng)，信托公司的財務(wù)管理主要包括法人財務(wù)管理以及信托項目財務(wù)管理。凈資本管理是一種較為有力的監(jiān)管工具，它不僅彌補了風(fēng)險提示等軟約束手段的不足，引導(dǎo)公司根據(jù)自身特點進行差異化選擇與發(fā)展，而且對于公司的財務(wù)管理水平的提升也是十分有利的。在凈資本管理辦法約束下，信托公司如何實現(xiàn)其財務(wù)管理的最終目標(biāo)即信托公司的價值最大化，這不僅是信托公司整體的發(fā)展目標(biāo)，也是信托公司全體財務(wù)人員所要承擔(dān)的責(zé)任。本文主要以凈資本管理辦法為前提，從信托公司的融資、信托公司的投資、信托公司的項目管理、信托公司的分配這四個方面，論述在凈資本管理辦法下信托公司應(yīng)當(dāng)怎樣加強財務(wù)管理，實現(xiàn)公司價值最大化。

（一）凈資本管理辦法下的信托公司融資

1、原有股東直接增資

原有股東直接增資，是在凈資本管理辦法下信托公司融資的方法之一。通過原有股東直接增資，是信托公司得以應(yīng)對凈資本管理辦法壓力的重要途徑之一，這種方法適用于信托公司股東結(jié)構(gòu)較為簡單的情況。但是通過信托公司原始股東的單純的增資這種方法與凈資本監(jiān)管的初衷相違背，無助于信托公司主動管理能力的增強，不利于信托公司自身的財務(wù)管理水平的提高，也會影響信托公司在未來社會中更好的發(fā)展。

2、引進戰(zhàn)略投資者

引進戰(zhàn)略投資者，也是在凈資本管理辦法下信托公司融資的方法之一。由上述的內(nèi)容可知，通過信托公司原始股東增資進行融資，不利于提升信托公司主動管理能力，但是通過引進戰(zhàn)略投資者這種方法卻能夠在一定程度上促進信托公司財務(wù)管理水平的提升，以及信托公司在未來社會中發(fā)展。這是因為通過這種方法，不僅有助于信托公司在發(fā)展中獲得更多的資金支持，還能夠幫助信托公司帶來一些有利的戰(zhàn)略發(fā)展資源，同時也符合監(jiān)管部門倡導(dǎo)的信托公司股東多元化的理念，有利于信托公司更快更好發(fā)展。

3、通過IPO融資

除了上述兩點外，凈資本管理辦法下信托公司融資的方法還包括：通過IPO融資。這種方法不僅能夠使信托公司獲得更多數(shù)量資金支持，還有助于信托公司加強財務(wù)管理，提高自身的財務(wù)管理水平，促使信托公司的財務(wù)管理逐漸變得主動，在未來社會中能夠獲得更好的發(fā)展。在凈資本管理辦法下，通過IPO融資，能夠幫助信托公司獲得較多的資金，進而通過投資管理為信托公司賺取更多的回報，使得信托公司整體的發(fā)展管理水平獲得提升。

《信托公司凈資本管理辦法》最重要的作用還是引導(dǎo)信托公司調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，把有限的凈資本分配到最有價值的業(yè)務(wù)上。從理論上講，如果不考慮其他因素，融入的資金配置到凈資本占用最低的項目上可以為信托公司帶來最大的回報。無疑，凈資本占用最低的項目目前應(yīng)當(dāng)是監(jiān)管部門倡導(dǎo)的主動管理類項目。由此不難推出：主動管理能力決定融入資金。

（二）凈資本管理辦法下的信托公司投資

信托公司的本源業(yè)務(wù)是“受人之托，代人理財”。因此，在凈資本管理辦法下，信托公司的固有投資業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)以少占用風(fēng)險資本為原則，留出額度為信托業(yè)務(wù)提供空間。信托公司應(yīng)當(dāng)時刻關(guān)注各個監(jiān)管部門對于各項投資業(yè)務(wù)的要求，從各項投資業(yè)務(wù)中選擇風(fēng)險系數(shù)較低、投資回報率較高的投資業(yè)務(wù)，盡可能的為信托公司獲取更多的資金支持，為信托公司在未來社會中更多更好的發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。除此之外，通過信托公司有效的投資，還能夠幫助信托公司獲取更好的資金回報，進而來彌補信托公司中資金利用不完善所帶來的損失，促使信托公司整體財務(wù)管理水平的提升。

（三）凈資本管理辦法下的股權(quán)類信托項目管理

股權(quán)類信托一般分為股權(quán)融資類信托與股權(quán)投資類信托。兩類信托均為在信托成立后受托人將信托資金以增資形式、購買融資方持有的股權(quán)或股權(quán)收益權(quán)形式進行投資，只是在股權(quán)融資類信托中投資人獲得固定收益，而在股權(quán)投資類信托中投資人獲得非固定收益。債權(quán)融資與股權(quán)融資是兩種最為基本的投資方式，從法律上講，債權(quán)類信托所構(gòu)建的法律關(guān)系以“債”為基礎(chǔ)，構(gòu)建債權(quán)關(guān)系，股權(quán)類信托則構(gòu)建股權(quán)法律關(guān)系。債權(quán)類信托與股權(quán)類信托各有利弊，在選擇信托產(chǎn)品投資時，投資者應(yīng)結(jié)合融資方財務(wù)情況、經(jīng)營情況、擔(dān)保情況以及項目管理情況等要素對項目進行篩選投資。目前股權(quán)類信托一般是以信托計劃這個特殊的目的主體為股東，投資成立或者是入股項目公司。這類項目是非常典型的主動管理型信托計劃，要求信托公司履行股東責(zé)任。而信托公司專業(yè)人員有限，大部分情況是與資金需求方合資所成立的項目公司，信托計劃往往是控股股東來定的。股東一般會通過聘請專業(yè)的財務(wù)管理人員或是聘請專業(yè)的評估機構(gòu)來對信托項目進行管理。通過這種方式，能夠?qū)π磐许椖康馁Y金流進行實時的監(jiān)控與管理，不僅能夠大大提升信托公司的財務(wù)管理水平，還能夠不受相應(yīng)的時間與地點的限制，可以促使信托公司的主管人員對信托公司實施監(jiān)控與管理，有助于信托公司擴大經(jīng)營規(guī)模以及促使信托公司提高自身的財務(wù)管理水平，促使信托公司在未來社會中獲取更快更好的發(fā)展。

（四）凈資本管理辦法下的信托公司分配

在凈資本的監(jiān)管下，信托公司的合理分配，能夠幫助信托公司在未來的發(fā)展過程中獲取更多的資金支持，獲取更加廣闊的發(fā)展空間。信托公司要想獲得更多的資金支持，除了通過外部融資這一有效的方法外，還需要信托公司能夠合理的分配其未分配利潤，促使信托公司在發(fā)展中得到充足的資金供給。除此之外，信托公司還應(yīng)當(dāng)盡可能的少分配股東紅利，進而促使信托公司的資金實力能夠得到加強。這是因為現(xiàn)在大部分的信托公司并沒公開相應(yīng)的上市股票，使得信托公司中大部分的權(quán)益集中在少數(shù)的相關(guān)的企業(yè)中，信托公司的價值難以通過股票二級市場的操控來實現(xiàn)，政府所制定的相應(yīng)的股利政策不會影響到股票的價值。因此在這種狀況下，信托公司應(yīng)當(dāng)使得自身的資金實力得到加強，盡可能的減少所發(fā)紅利次數(shù)。通過這種對信托公司資金進行分配管理，能夠提升信托公司的財務(wù)管理水平，以及信托公司在未來更好的發(fā)展。

二、結(jié)束語

凈資本管理辦法是監(jiān)管部門依據(jù)信托業(yè)現(xiàn)階段特點所采取的針對性監(jiān)管舉措，因帶有時代特征而自然具有時代的局限性。只有等信托公司真正做到國際資產(chǎn)管理機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)的時候，也許才是凈資本管理退出的時候。在凈資本這一有力的監(jiān)管工具指引下，信托業(yè)如何回歸“受人之托，代人理財”的業(yè)務(wù)本源，信托公司為實現(xiàn)其財務(wù)管理最終目標(biāo)——公司利益最大化，就必須提高其主動管理能力，這不僅是整個公司的任務(wù)，更是全體財務(wù)人員肩負(fù)的使命。

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