劉盎岑

一、全球銅行業(yè)市場

（一）銅金屬價格

2008年底金融危機席卷全球，國際金屬價格一路下跌，銅金屬價格更是跌破3000美元/噸大關，經過幾年的震蕩調整，銅金屬價格逐步回升，目前穩(wěn)定在6500-7000美元/噸左右的水平。銅作為與各國宏觀經濟高度相關的金屬原材料，在建筑領域、機械制造領域及電力等相關產業(yè)中都占據了舉足輕重的地位。

（二）銅產品供需現狀

銅產品作為重要的金屬產品已成為全球各國經濟發(fā)展必不可少的基本工業(yè)原材料產品，經過幾十年的發(fā)展，全球各地區(qū)銅礦開采規(guī)模不斷增加，銅產品的產量分布也呈現了新的局面（圖1）。

圖1： 全球各大洲銅產品生產分布

亞洲作為全球銅冶煉產能增長最快的地區(qū)，目前冶煉產能達到900萬噸左右，約占全球銅冶煉總產能的43%。然后依次為美洲（南美洲、北美洲）、歐洲、非洲、大洋洲。

作為銅冶煉的主要產品，精銅目前出口最多的國家是智利和贊比亞，而精銅進口最多的中國、德國和美國占比分別為20%、11%和10%（圖2）。

圖2： 精煉銅主要出口國占比精煉銅主要進口國占比

近些年來，隨著經濟的高速發(fā)展，精銅產量大幅提升，甚至出現精銅供給過剩的局面。然而，經過新一輪全球性金融危機的洗禮，大批銅礦山關閉，伴隨著全球大型礦山普遍礦石品位的下降，隨之而來的便是精銅產量增速偏緩，精銅供應量偏緊，2010年，精銅供應缺口達到近幾年來的高點43萬噸，到2011-2013年，精銅產量供應缺口約為40萬噸，LME（倫敦金屬交易所）庫存持續(xù)保持在歷史平均水平以下。

（三）下游產業(yè)鏈分析

銅是與人類關系非常密切的有色金屬，也是有色金屬中產量第二大金屬，被廣泛應用于電氣、電子、機械制造、建筑、國防等工業(yè)領域。除了銀以外，銅在所有金屬中導電性能最好，其應用性能和電導率決定了其消費量，銅及其合金的消費量僅次于鋼鐵和鋁。銅主要用于生產電線、電纜、建筑用合金、電氣零件、機器和交通運輸設施等產品。銅在軍工領域用于制造各種子彈、槍炮和飛機、艦艇的熱交換器等部件，還用于制造軸承、活塞、開關、閥門及高壓蒸汽設備等，其他熱工技術、冷卻裝置、民用設備等也廣泛使用銅和銅合金。

特別是在電氣、電子工業(yè)中應用最廣、用量最大，占其總消費量的一半以上。

銅行業(yè)主要分為銅礦開采、銅冶煉、銅加工以及銅消費四個環(huán)節(jié)，銅礦開采屬于產業(yè)鏈上游；冶煉和加工環(huán)節(jié)屬于產業(yè)鏈的中游；消費環(huán)節(jié)則包括電子元器件、通信電纜、建材行業(yè)和空調行業(yè)等（圖3）。

圖3：工業(yè)消費占比

從需求的分布上來看，在歐美國家，建筑業(yè)是銅的最大消費領域，占比為48%，其次是電力電子、交通運輸等；而作為世界上最大的銅消費國，中國的需求結構與歐美國家存在較大差異，目前在中國的銅消費領域中，電力占53%，家電行業(yè)中的空調、冰箱占到了10%以上（圖4）。

圖4：

歐美銅消費占比 中國銅消費占比

80年代中期，美國、日本和西歐國家的精銅消費中，電氣工業(yè)所占比重最大，而進入90年代以后，發(fā)達國家在建筑行業(yè)中管道用銅增幅巨大，常利用銅的耐腐蝕性用于制造水管、屋頂及其他給排水設施，此外，還因其美觀的外表而被用于建筑裝修，成為這些國家消費銅的主要方向，但同時，在發(fā)展中國家，銅的主要消費方向還是以電力消費為主。

銅水管及其管件在建筑等領域的應用水平，在一定程度上成為了一個國家經濟發(fā)展與人民生產質量提高的主要標志之一。在西方發(fā)達國家，銅水管的應用較為普遍，一直是建筑給水銅管的首選材料。按照世界銅管材產量中30%為建筑用銅水管估算，目前世界建筑銅水管的產量約為100萬噸左右。

（四）未來價格走勢

通過觀察銅下游行業(yè)的需求、發(fā)展情況可以得知，銅下游行業(yè)的周期性變動通過需求變動傳導至整個銅行業(yè)，致使銅行業(yè)也表現出周期性波動，與宏觀經濟周期具有高度相關性。當宏觀經濟處于上升期時，下游行業(yè)增長迅速，對銅的需求增加，產品價格上升，行業(yè)整體盈利水平提高；當宏觀經濟處于下降期時，下游行業(yè)增速放緩，銅產品需求萎縮，價格下跌，行業(yè)整體盈利水平下降。

經過2008-2009經濟嚴重收縮后，全球經濟形勢的發(fā)展趨勢成為各國經濟學家、各經濟體預測的焦點。IMF《世界經濟展望報告》就指出，在經歷嚴重的全球經濟衰退之后，由于廣泛的公共干預支持了需求，并降低了金融市場的不確定性和系統(tǒng)性風險，全球經濟增長正在“轉負為正”。

高盛集團（Goldman Sachs）認為，銅有望繼續(xù)引領周期性上漲行情，因為新興市場投資需求日趨強勁，而且發(fā)達市場復蘇步伐也在加快。特別是以中國為代表的發(fā)展中國家需求全面展開，基礎設施和建筑業(yè)相關部門對需求增長的支撐，以及積極的財政政策使得高昂的投資性需求會得到延續(xù)。

花期銀行（Citibank）逐步提高了銅價預測，認為2015-2016年銅價將高于4美元/磅（約8000美元/噸）。目前造成銅供應量缺口的主要原因包括罷工、銅礦產量下降、項目重啟和新建的推遲。許多老礦面臨品位下降的問題，而新礦則收到了技術問題、政治風險和高成本的影響。最終會導致下游產品價格水漲船高，銅價上升。

另外，從銅礦與金礦的伴生性來看，國際上也通常把銅作為貴金屬來看待，但相對于其貴金屬性而言，銅也是一種當今社會重要的戰(zhàn)略物資原材料，其價格波動規(guī)律應與黃金價格密切相關。

（五）行業(yè)發(fā)展

銅行業(yè)發(fā)展的景氣度集中體現在銅產品的價格走勢上，同行業(yè)發(fā)展的景氣度高，銅產品的價格走勢就好，反之，銅產品的價格走勢就不好，因此，銅產品價格的走勢能夠集中地表現出銅行業(yè)的發(fā)展情況。

供需關系是影響商品價格的最直接因素，進而影響著行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢。

供給量=生產量+進口量+庫存量，需求量=消費量+出口量

當供給量>需求量時，價格下跌；當供給量<需求量時，價格上漲；當供給量與需求量基本相等時，價格基本維持不變。

根據以上對當前銅資源及銅產品供需結構的分析，以及價格的預期都可以看出，作為重要的工業(yè)原材料，銅行業(yè)未來的發(fā)展在一定程度上反映了經濟的發(fā)展，同時也引領著經濟的未來發(fā)展。銅產品的獨特性、供需缺口的存在、銅價的逐步攀升都標志著行業(yè)未來發(fā)展的潛在空間和持續(xù)景氣的必然趨勢。

二、東盟主要經濟體-越南銅業(yè)市場及發(fā)展

（一）越南生權銅礦采選冶聯合企業(yè)

越南生權銅礦聯合企業(yè)采選廠與越南生權銅礦聯合企業(yè)-大龍冶煉廠分別于2006年4月與2008年8月正式投產，標志著越南正式結束了不產銅的歷史。在此之前，越南的煉銅工業(yè)是一個空白，所需的銅材全部依賴進口。生權銅聯合企業(yè)年產電銅1萬噸，填補了越南國家缺銅的空白，基本上擺脫了完全依賴進口的局面。

（二）銅業(yè)市場分析

目前越南全國精銅產量為1萬噸/年，主要用于通信線纜、空調、化肥、銅導線扎制、建筑材料等領域。2010年以后越南全國精銅需求量約4萬噸/年，預計到2015年，平均年需求量將達到8-10萬噸/年。面對快速增長的精銅需求，及供應短缺的國際市場，提高越南國內精銅產量是十分必要的。

加快行業(yè)發(fā)展，著力投資銅產業(yè)鏈，將有效的減小越南國內銅供應壓力，降低進口國際市場銅金屬的風險，一定程度上滿足各行各業(yè)的需求。

（三）未來發(fā)展

越南作為東盟地區(qū)重要經濟體，其經濟水平的發(fā)展一直得到全球各地區(qū)的關注。經過2008年新一輪的經濟危機，越南與其他各國一樣，面臨著很多新的挑戰(zhàn)與機遇，尤其是在金屬原材料領域，金屬價格受到經濟危機的沖擊一度回到20世紀90年代水平，但從2011年起隨著全球經濟的回暖，金屬價格回歸，越南一方面需要承擔更高的進口金屬價格（LME金屬價格+運費），另一方更需加緊自身金屬產能的提升，應對本國經濟發(fā)展對金屬原材料的高需求，同時降低依賴國際市場的高風險。

提高國內采、選、冶產量是應對市場風險的有效對策，更是越南經濟發(fā)展的標志性進程。越南國內銅需求量的增大是必然趨勢，而國際市場供應的短缺又是不爭的事實，國際銅價短期來看，在未來的幾年中必將穩(wěn)步提升，而中長期的金屬價格受到資源水平的限制和需求量等基本面的影響，銅金屬價格的增長已成為必然。因此，只有提高越南本土銅生產的能力，才是應對未來發(fā)展的正確選擇。

（五）行業(yè)發(fā)展

銅行業(yè)發(fā)展的景氣度集中體現在銅產品的價格走勢上，同行業(yè)發(fā)展的景氣度高，銅產品的價格走勢就好，反之，銅產品的價格走勢就不好，因此，銅產品價格的走勢能夠集中地表現出銅行業(yè)的發(fā)展情況。

供需關系是影響商品價格的最直接因素，進而影響著行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢。

供給量=生產量+進口量+庫存量，需求量=消費量+出口量

當供給量>需求量時，價格下跌；當供給量<需求量時，價格上漲；當供給量與需求量基本相等時，價格基本維持不變。

根據以上對當前銅資源及銅產品供需結構的分析，以及價格的預期都可以看出，作為重要的工業(yè)原材料，銅行業(yè)未來的發(fā)展在一定程度上反映了經濟的發(fā)展，同時也引領著經濟的未來發(fā)展。銅產品的獨特性、供需缺口的存在、銅價的逐步攀升都標志著行業(yè)未來發(fā)展的潛在空間和持續(xù)景氣的必然趨勢。

二、東盟主要經濟體-越南銅業(yè)市場及發(fā)展

（一）越南生權銅礦采選冶聯合企業(yè)

越南生權銅礦聯合企業(yè)采選廠與越南生權銅礦聯合企業(yè)-大龍冶煉廠分別于2006年4月與2008年8月正式投產，標志著越南正式結束了不產銅的歷史。在此之前，越南的煉銅工業(yè)是一個空白，所需的銅材全部依賴進口。生權銅聯合企業(yè)年產電銅1萬噸，填補了越南國家缺銅的空白，基本上擺脫了完全依賴進口的局面。

（二）銅業(yè)市場分析

目前越南全國精銅產量為1萬噸/年，主要用于通信線纜、空調、化肥、銅導線扎制、建筑材料等領域。2010年以后越南全國精銅需求量約4萬噸/年，預計到2015年，平均年需求量將達到8-10萬噸/年。面對快速增長的精銅需求，及供應短缺的國際市場，提高越南國內精銅產量是十分必要的。

加快行業(yè)發(fā)展，著力投資銅產業(yè)鏈，將有效的減小越南國內銅供應壓力，降低進口國際市場銅金屬的風險，一定程度上滿足各行各業(yè)的需求。

（三）未來發(fā)展

越南作為東盟地區(qū)重要經濟體，其經濟水平的發(fā)展一直得到全球各地區(qū)的關注。經過2008年新一輪的經濟危機，越南與其他各國一樣，面臨著很多新的挑戰(zhàn)與機遇，尤其是在金屬原材料領域，金屬價格受到經濟危機的沖擊一度回到20世紀90年代水平，但從2011年起隨著全球經濟的回暖，金屬價格回歸，越南一方面需要承擔更高的進口金屬價格（LME金屬價格+運費），另一方更需加緊自身金屬產能的提升，應對本國經濟發(fā)展對金屬原材料的高需求，同時降低依賴國際市場的高風險。

提高國內采、選、冶產量是應對市場風險的有效對策，更是越南經濟發(fā)展的標志性進程。越南國內銅需求量的增大是必然趨勢，而國際市場供應的短缺又是不爭的事實，國際銅價短期來看，在未來的幾年中必將穩(wěn)步提升，而中長期的金屬價格受到資源水平的限制和需求量等基本面的影響，銅金屬價格的增長已成為必然。因此，只有提高越南本土銅生產的能力，才是應對未來發(fā)展的正確選擇。

（五）行業(yè)發(fā)展

銅行業(yè)發(fā)展的景氣度集中體現在銅產品的價格走勢上，同行業(yè)發(fā)展的景氣度高，銅產品的價格走勢就好，反之，銅產品的價格走勢就不好，因此，銅產品價格的走勢能夠集中地表現出銅行業(yè)的發(fā)展情況。

供需關系是影響商品價格的最直接因素，進而影響著行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢。

供給量=生產量+進口量+庫存量，需求量=消費量+出口量

當供給量>需求量時，價格下跌；當供給量<需求量時，價格上漲；當供給量與需求量基本相等時，價格基本維持不變。

根據以上對當前銅資源及銅產品供需結構的分析，以及價格的預期都可以看出，作為重要的工業(yè)原材料，銅行業(yè)未來的發(fā)展在一定程度上反映了經濟的發(fā)展，同時也引領著經濟的未來發(fā)展。銅產品的獨特性、供需缺口的存在、銅價的逐步攀升都標志著行業(yè)未來發(fā)展的潛在空間和持續(xù)景氣的必然趨勢。

二、東盟主要經濟體-越南銅業(yè)市場及發(fā)展

（一）越南生權銅礦采選冶聯合企業(yè)

越南生權銅礦聯合企業(yè)采選廠與越南生權銅礦聯合企業(yè)-大龍冶煉廠分別于2006年4月與2008年8月正式投產，標志著越南正式結束了不產銅的歷史。在此之前，越南的煉銅工業(yè)是一個空白，所需的銅材全部依賴進口。生權銅聯合企業(yè)年產電銅1萬噸，填補了越南國家缺銅的空白，基本上擺脫了完全依賴進口的局面。

（二）銅業(yè)市場分析

目前越南全國精銅產量為1萬噸/年，主要用于通信線纜、空調、化肥、銅導線扎制、建筑材料等領域。2010年以后越南全國精銅需求量約4萬噸/年，預計到2015年，平均年需求量將達到8-10萬噸/年。面對快速增長的精銅需求，及供應短缺的國際市場，提高越南國內精銅產量是十分必要的。

加快行業(yè)發(fā)展，著力投資銅產業(yè)鏈，將有效的減小越南國內銅供應壓力，降低進口國際市場銅金屬的風險，一定程度上滿足各行各業(yè)的需求。

（三）未來發(fā)展

越南作為東盟地區(qū)重要經濟體，其經濟水平的發(fā)展一直得到全球各地區(qū)的關注。經過2008年新一輪的經濟危機，越南與其他各國一樣，面臨著很多新的挑戰(zhàn)與機遇，尤其是在金屬原材料領域，金屬價格受到經濟危機的沖擊一度回到20世紀90年代水平，但從2011年起隨著全球經濟的回暖，金屬價格回歸，越南一方面需要承擔更高的進口金屬價格（LME金屬價格+運費），另一方更需加緊自身金屬產能的提升，應對本國經濟發(fā)展對金屬原材料的高需求，同時降低依賴國際市場的高風險。

提高國內采、選、冶產量是應對市場風險的有效對策，更是越南經濟發(fā)展的標志性進程。越南國內銅需求量的增大是必然趨勢，而國際市場供應的短缺又是不爭的事實，國際銅價短期來看，在未來的幾年中必將穩(wěn)步提升，而中長期的金屬價格受到資源水平的限制和需求量等基本面的影響，銅金屬價格的增長已成為必然。因此，只有提高越南本土銅生產的能力，才是應對未來發(fā)展的正確選擇。