黃林梅

摘要：本文通過引入美國利率市場化的進程和影響，對比中國利率市場化的進程，討論了我國利率市場化發(fā)展情況和前景。并著重著眼于利率市場化對居民和銀行業(yè)帶來的影響。

關(guān)鍵詞：利率市場化 經(jīng)驗 影響 發(fā)展 前景 銀行業(yè)

一、利率市場化概況

（一）利率市場化介紹

利率市場化是指由市場供求決定金融機構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平。是國內(nèi)金融自由化的核心和關(guān)鍵環(huán)節(jié)。從各國的實踐經(jīng)驗來看，利率市場化都是金融自由化改革的中心環(huán)節(jié)，而且多是把放松利率管制作為整個金融改革的先導(dǎo)。

無論是深化我國經(jīng)濟體制改革，還是更好的利用市場推動經(jīng)濟發(fā)展，增強經(jīng)濟活力，都需要重視利率市場化這一關(guān)鍵課題。

（二）我國利率市場化的發(fā)展

從1996年6月1日人民銀行放開銀行間同業(yè)拆借利率至今，經(jīng)過利率的市場化改革已經(jīng)進行了十多個年頭，利率市場化也取得了一些成績，如今已實現(xiàn)了貸款利率取消下限，存款只管上限的制度。然而市場化的需求仍然非常迫切，中小企業(yè)貸款難，利率高問題早已不是新聞，大量企業(yè)因資金周轉(zhuǎn)問題被迫倒閉。而由于利率過低，所以大量民間資本資金并沒有存入銀行，為了取得資本報酬，而產(chǎn)生了炒房等危害社會經(jīng)濟秩序的現(xiàn)象，這些問題都需要更加成熟和完善的資金市場來解決。

2013年至今，金融界一大熱點問題——互聯(lián)網(wǎng)金融，掀起了很大的討論。其中涉及的貨幣基金和小額貸款，都對利率市場化的發(fā)展進程有著很大影響。貨幣基金對于利率市場化的推動作用尤其巨大，直接帶來了銀行業(yè)的震動。其實在美國，同樣的情形早已發(fā)生過，貨幣基金這個產(chǎn)品正是在美國的Q條例（對存款利率的管制條例）管制下產(chǎn)生的，在1970年，美國國會取消了Q條例中關(guān)于10萬美元以上存款利率最高限額的規(guī)定，這就造成了對存款小戶的利率歧視。于是，商業(yè)銀行不得不開始進行金融創(chuàng)新，貨幣市場基金便隨之應(yīng)運而生（將小戶的資金集中起來，以大戶的姿態(tài)出現(xiàn)在金融市場上）。這種基金規(guī)避掉銀行存款的許多限制，又保留了銀行存款的許多特性。比如，貨幣市場基金具備了活期存款的許多特征，可以提現(xiàn)，可以轉(zhuǎn)賬結(jié)算，甚至可以轉(zhuǎn)入資本市場的其他基金。貨幣市場基金的收益雖然不保底，但實際上由于其投資風(fēng)險較小，獲得了極大的成功，客戶可以通過投資這種基金獲得遠遠高于Q條例所規(guī)定的最高存款利率的收益，因而至今在發(fā)達國家仍占有最大比重。我們?nèi)缃袼^的互聯(lián)網(wǎng)金融，只是通過互聯(lián)網(wǎng)這一手段，把不為人所知的貨幣基金帶入大眾視野，重現(xiàn)了當(dāng)年美國的金融創(chuàng)新。貨幣基金的迅速興起使得金融機構(gòu)紛紛通過各種途徑提高存款利率，反過來又倒逼利率市場化。這也和如今發(fā)生在中國的情形一致。

中國和美國所不同的是，在美國是商業(yè)銀行發(fā)起的貨幣基金，也就是說銀行業(yè)和企業(yè)、普通儲戶一起，共同打破條例限制，完成了供給——需求這一過程，推動了利率市場化。在中國轟轟烈烈的互聯(lián)網(wǎng)金融卻是與金融無關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)起的，很多銀行反而站在了對立面，換句話說，銀行成為了利率市場化的阻力，原因很簡單，美國的銀行本身就是屬于市場的，依靠市場來生存發(fā)展。它需要與市場需求對接。而我們銀行并沒有完全融入市場，受國家政策等影響，很大程度上憑借壟斷地位來賺取利潤。它有著自己獨立的供求圈。這么來看，要它們放下自己獨有的優(yōu)勢，來參與到市場的浪潮里，絕不是一件容易的事情。這是跟當(dāng)年的美國相比，中國推進利率市場化的一大難題。

但是市場化的大趨勢確是勢不可擋的，實現(xiàn)完善的市場化機制，尚需時日。但是我們可以通過研究美國利率市場化的進程，來展望未來，做好準(zhǔn)備。

二、利率市場化給居民帶來什么

利率市場化對經(jīng)濟的影響非常大，那么首先對于我們普通居民而言，到底會帶來些什么呢？我認為有以下幾個方面：

（一）居民會得到更多的收益

美國利率市場化后，實際利率從低估到接近GDP，具體來看，在上世紀(jì)80年代中期利率市場化完成之前，美國的實際利率（1個月存款利率與CPI的差）長期明顯低于GDP增速，但在利率市場化完成之后，實際利率與GDP增速基本趨近。（如圖）

利率市場化后，銀行之間競爭將加劇，提供更具有差別化的服務(wù)。充分依據(jù)市場的供求來調(diào)整價格，比目前的規(guī)定價格顯然會更高。不同的銀行同一種幣種和檔期將會執(zhí)行不同的利率，同一銀行相同的幣種、相同的檔期可因存款金額的大小有幾種存款利率檔次。如此，實力強、信用度高、服務(wù)優(yōu)及電子化程度高的銀行存款利率可能略低一些，因為這些銀行存款的安全系數(shù)高。而實力較弱的商業(yè)銀行則可能用高利率吸引儲戶，這樣才能吸收到存款。普通市民既可以選擇高利率銀行以期獲得高息，也可為保險起見選擇利息不高但有實力、風(fēng)險小的銀行。除存款利率的上升外，利率市場化過程中，金融創(chuàng)新步伐也會加快，會有更多的存款以外的金融工具出現(xiàn)，為居民提供更多的投資渠道和投資機會。

（二）居民融資將會更容易

利率市場化后，銀行對個人的消費貸款利率也將實行市場化。不同的人，從銀行獲取貸款的利息也將不同，個人信用程度記錄將在消費信貸中發(fā)揮越來越大的作用。銀行完全按照貸款人的信用狀況及職業(yè)、學(xué)歷等綜合情況決定每個人的貸款利率，如沒有不良信用記錄，且學(xué)歷較高、有固定職業(yè)的消費者，不但可以輕易地從銀行貸到款且利率可能很低，信用良好者將受到市場更多的青睞。對于美國，利率市場化后，普通居民貸款難度大大降低，例如學(xué)生群體貸款幾乎沒有障礙。這在我們中國還遠沒有實現(xiàn)。 利率市場化后，銀行存款利率一般會提高，貸款利率則會下降，老百姓將會得到更多的實惠。此外，利率市場化過程中，銀行以外的融資方式也會隨之增多，居民將有更多的渠道獲得資金，金融普遍性將得到更大的改善。

（三）居民會增強對理財?shù)恼J識

利率市場化后，與以往一刀切的利率不同，銀行會有多種多樣的存款產(chǎn)品供居民選擇，并且新型的理財產(chǎn)品等也會產(chǎn)生。不同產(chǎn)品有著不同的期限、收益、風(fēng)險的組合。并且與各行各業(yè)聯(lián)系起來。通過產(chǎn)品的推廣和選擇，有助于居民培養(yǎng)理財意識，增加對金融投資的認識。

（四）居民將直接面對金融風(fēng)險

在非市場情況下，由于國家的控制和銀行的壟斷地位，銀行業(yè)非常穩(wěn)定，抗風(fēng)險能力強。而引入市場機制競爭之后，銀行失去國家支持，在競爭中就會有成功者和失敗者，當(dāng)面臨大的危機時，有的銀行就會破產(chǎn)倒閉。最終會使居民的存款受到損失。例如美國席卷全球的次貸危機，就與銀行缺乏監(jiān)管和為了賺取利潤不當(dāng)操作有著直接的關(guān)系。對中產(chǎn)階級造成了很大的損害。

三、利率市場化對銀行業(yè)的影響

市場優(yōu)勝劣汰的特點決定了在給一部分群體帶來好處的同時，必然要使一部分群體遭受損失。對于銀行業(yè)，市場化給銀行業(yè)帶來新的發(fā)展點，帶來競爭的活力，能讓表現(xiàn)更優(yōu)秀者獲得相應(yīng)的報酬。同時也增加了一些風(fēng)險和不穩(wěn)定。

（一）銀行業(yè)必須進化以適應(yīng)市場化

不同于資本主義國家追求資本自由化的商業(yè)銀行，我國銀行的自由化意識和市場化意識非常欠缺。當(dāng)下盡管互聯(lián)網(wǎng)金融的高速興起給銀行業(yè)帶來痛楚，但是這也是對銀行業(yè)進化的一種最好的刺激。正所謂良藥苦口。從長遠角度來看，互聯(lián)網(wǎng)公司所做的這些產(chǎn)品只是市場化微小的一步，但卻是市場化開始很好的一步。利率市場化真正依靠的中堅力量必然是銀行，可是中國的商業(yè)銀行卻因為種種原因，停滯不前?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)有一個特點——快速，這也是為什么互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)首先進入這個領(lǐng)域。企業(yè)懂得利用市場，懂得需求是什么，這讓企業(yè)合理的配置資源。所以一時間互聯(lián)網(wǎng)金融全面開花，而傳統(tǒng)銀行業(yè)措手不及。之前低利率是一種保護和壟斷，而現(xiàn)在慢慢變成一種桎梏。因為利率太低，不能跟各種理財產(chǎn)品競爭，導(dǎo)致活期存款不斷流失，如果國家能堅定市場化，只規(guī)范不叫?；ヂ?lián)網(wǎng)金融，而讓這個趨勢保持，那么銀行業(yè)為了生存，就會自己調(diào)整，從反對利率市場化，變成支持利率市場化。這就是互聯(lián)網(wǎng)金融對銀行業(yè)市場化的推動。

（二）利率市場化促進銀行傳統(tǒng)的盈利模式向新方向發(fā)展

長期以來，商業(yè)銀行已經(jīng)習(xí)慣利率管制，商業(yè)銀行的存貸款利率由中國人民銀行決定，貸款利率與存款利率之間的利差比較高且穩(wěn)定，一般在3%左右，利息收入是商業(yè)銀行的主要收入來源。一旦放開存貸款利率的管制，商業(yè)銀行在沒有了政府的隱形保護之后，面對激烈競爭的市場，存貸款利差的縮小，商業(yè)銀行的盈利模式將面臨前所未有的挑戰(zhàn)，我國商業(yè)銀行依靠利差收入的盈利模式將難以持續(xù)發(fā)展。

在美國利率市場化的初期，銀行的資本成本開始上升。雖然利率管制的放開，增強了銀行存款的競爭力，但是由于金融市場投資渠道的拓寬，銀行也面臨激烈的資金競爭，使得銀行資金成本出現(xiàn)上升。另外在上世紀(jì)80年代初，美國經(jīng)濟出現(xiàn)經(jīng)濟增速放緩的跡象，信貸需求萎縮影響了銀行的定價能力，銀行貸款利率的平均降幅超過了存款利率的降幅，導(dǎo)致銀行的存貸利差變窄。各家商業(yè)銀行都碰到了經(jīng)營環(huán)境惡化、業(yè)績下滑的情況，出現(xiàn)了大量中小銀行倒閉的現(xiàn)象。

隨著利率市場化改革的不斷深入，美國銀行業(yè)紛紛采取了應(yīng)對措施，其中比較一致的做法有：調(diào)整風(fēng)險偏好、提高貸存比和高收益貸款比重，特別是高風(fēng)險高收益的房地產(chǎn)貸款占比不斷提升。伴隨利率市場化，隨著美國的綜合化經(jīng)營管制逐步放松，美國銀行業(yè)通過綜合化經(jīng)營，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高中間業(yè)務(wù)收入占比。美國在利率管制時期，非利息收入占比長期低于20%，而在利率市場化過程中，伴隨著金融創(chuàng)新的加深，銀行不斷加強表外業(yè)務(wù)的發(fā)展，非利息收入占比逐漸上升，從1979年的18.25%上升至2000年的43.11%，而凈利息收入占總收入的比重不斷下降，從1979年的81.75%下降至2000年的56.89%。

通過加強業(yè)務(wù)創(chuàng)新，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，美國銀行業(yè)的資產(chǎn)利潤率從20世紀(jì)70年代的1.3%，上升到上世紀(jì)80年代后期的1.67%，提高約30%。由于充分利用利率市場化契機，培育出了真正的核心競爭力，美國銀行業(yè)不僅沒有受到削弱，反而更具盈利能力。在利率市場化過程中，一些大型銀行的表現(xiàn)尤為突出，但是不同銀行的應(yīng)對策略又不完全相同。

（三）利率市場化將給商業(yè)銀行帶來風(fēng)險與沖擊

在利率市場化后，利率的波動將成為一種常態(tài)，而且波動幅度也會加劇，使得商業(yè)銀行的經(jīng)營面臨以前沒有的不確定風(fēng)險。

一方面，在過去由于我國商業(yè)銀行很少考慮利率風(fēng)險，所以，缺乏管理利率風(fēng)險的相關(guān)經(jīng)驗，遇到突發(fā)事件或者利率波動劇烈時，可能沒有能力有效應(yīng)對。

另一方面，利率市場化會增加商業(yè)銀行的信用風(fēng)險。根據(jù)信用差異來決定貸款利率，可能會因為信息不對稱產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險，一些信用質(zhì)量差、投資于高風(fēng)險高收益項目的企業(yè)更傾向于銀行貸款，從而將企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給銀行，加劇銀行的信用風(fēng)險。這就給銀行對信用的審查提出了要求。

從發(fā)達國家經(jīng)驗看，中小商業(yè)銀行由于資金規(guī)模小、攬儲能力不強，資金議價能力弱，在激烈競爭的金融市場上，會有可能被大型商業(yè)銀行擠垮。日本在利率市場化過程中，就出現(xiàn)了大型銀行故意提高存款利率降低貸款利率，甚至利差為負，以此擠垮，收購小型銀行的問題。上個世紀(jì)80年代，美國因推進利率市場化不當(dāng)，造成大量中小銀行破產(chǎn)倒閉。我國中小商業(yè)銀行總體來說業(yè)務(wù)單一，綜合實力較弱，收入嚴(yán)重依賴存貸利差，利率市場化對中小商業(yè)銀行的沖擊遠大于大型商業(yè)銀行，更容易被市場淘汰。我國的法律和金融制度還不健全。因此，我國的現(xiàn)行金融制度現(xiàn)狀決定了推進利率市場化必須要選擇逐步放開利率的漸進方式，在加快深化金融體制改革的同時，適時推進利率市場化，切不可急功近利。

（四）有利于商業(yè)銀行創(chuàng)新服務(wù)，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)

利率市場化以后，銀行傳統(tǒng)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的比重逐漸下降。以前豐厚的利潤減少，商業(yè)銀行不得不進行金融創(chuàng)新，會有大量的新型金融產(chǎn)品出現(xiàn)，那些不受利率波動影響和不占用銀行自身資金的中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)將獲得較快的發(fā)展。利率市場化意義之一就是推動行業(yè)競爭和金融創(chuàng)新，所有的經(jīng)濟主體都會享受到創(chuàng)新帶來的好處。利率市場化后，商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品定價權(quán)加大，商業(yè)銀行獲得了前所未有的定價自主權(quán)，這在客觀上為商業(yè)銀行進行金融創(chuàng)新提供了可能性。商業(yè)銀行只有通過持續(xù)有效的金融創(chuàng)新行為才能規(guī)避利率風(fēng)險，為資產(chǎn)提供增值、保值的機會。同時營業(yè)的差異化會使銀行提高服務(wù)質(zhì)量，加強業(yè)務(wù)建設(shè)，為客戶提供更好的服務(wù)。

利率市場化促進國有銀行經(jīng)營管理部門自覺關(guān)注貸款市場的運行趨勢，依靠客戶與銀行全部業(yè)務(wù)往來可能帶來的盈利、客戶的經(jīng)營情況、銀行提供貸款需要的資金成本、違約成本、管理費用等因素綜合來確定不同利率水平，一邊吸引重點優(yōu)質(zhì)客戶，一邊以更高的利率水平作為風(fēng)險較大客戶的風(fēng)險補償，優(yōu)化銀行客戶結(jié)構(gòu)。

四、結(jié)束語

利率市場化是中國市場經(jīng)濟發(fā)展的必然，它一方面帶來銀行業(yè)更為激烈的競爭，但另一方面，它提供了重新配置資金、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、重組資產(chǎn)的廣闊天地。也會給居民帶來利益。因此，在進入利率市場化前的過渡期，應(yīng)多借鑒參考其他國家在利率市場化進程中體現(xiàn)的特點、遇到的問題，并與我國國情結(jié)合，充分認識和考慮到利率市場化所帶來的機遇和挑戰(zhàn)，并真正做到未雨綢繆。

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