楊陽(yáng)

成飛集成（002190）日前公告，公司收到控股股東中航工業(yè)的書(shū)面通知，因國(guó)防科工局認(rèn)為“按照該方案實(shí)行后，將消除特定領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)，形成行業(yè)壟斷，建議中止本次資產(chǎn)重組”;中航工業(yè)建議公司終止本次重大資產(chǎn)重組。為此，公司取消召開(kāi)2014年第三次臨時(shí)股東大會(huì)，并終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。同時(shí)公司股票自2014年12月15日起復(fù)牌。

在成飛集成復(fù)牌后，公司股價(jià)遭遇連續(xù)無(wú)量一字跌停。有分析人士認(rèn)為，成飛集成的重組失敗表明軍工資產(chǎn)上市并非一帆風(fēng)順，甚至?xí)庥龆唐趦?nèi)難以解決的問(wèn)題，比如壟斷和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。從這一角度講，成飛集成重組未獲通過(guò)將影響軍工板塊資產(chǎn)注入的預(yù)期，從來(lái)為整個(gè)板塊帶來(lái)壓力。

股票復(fù)牌遭一字跌停

11月17日停牌的成飛集成于本周一發(fā)布了終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的公告，同時(shí)公司股票復(fù)牌。

根據(jù)成飛集成公告顯示，公司收到控股股東中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司的書(shū)面通知，通知稱“該重組方案符合國(guó)防科技工作全面深化改革、推動(dòng)軍民融合深度發(fā)展的總體要求，有利于促進(jìn)軍工企業(yè)建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，但按照該方案實(shí)行后，將消除特定領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)，形成行業(yè)壟斷，建議中止本次資產(chǎn)重組。”成飛集成最終決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，股票于12月15日起復(fù)牌。

對(duì)此，有分析人士認(rèn)為，公司重組預(yù)案未獲國(guó)防科工局通過(guò)的原因在于“方案實(shí)行后，將消除特定領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)，形成行業(yè)壟斷?！钡绻麨榱艘?guī)避壟斷而選擇將沈飛成飛其中一家先注入到一家上市公司或者分別注入兩家上市公司又會(huì)因同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)而難以通過(guò)證監(jiān)會(huì)的審核。除非有政策上的創(chuàng)新，中航工業(yè)殲擊機(jī)資產(chǎn)上市困難較大。

有業(yè)內(nèi)人士表示，成飛集成重組未獲通過(guò)或許僅是個(gè)案。在軍工領(lǐng)域，航天、兵器、船舶等行業(yè)都有兩家央企集團(tuán)，而航空行業(yè)僅有中航工業(yè)一家，因此中航工業(yè)推動(dòng)旗下資產(chǎn)上市容易涉嫌壟斷。另外，相比于運(yùn)輸機(jī)轟炸機(jī)等大型飛機(jī)整合平臺(tái)的中航飛機(jī)和直升機(jī)整合平臺(tái)的哈飛股份，成飛集成此次涉及的殲擊機(jī)業(yè)務(wù)規(guī)模較大，對(duì)軍方來(lái)說(shuō)更為敏感。

融資盤(pán)面臨爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)

12月15日，成飛集成復(fù)牌后股價(jià)無(wú)一例外的一字跌停，當(dāng)日換手率僅為0.35%，成交5938萬(wàn)元。15日盤(pán)后龍虎榜顯示，當(dāng)日賣(mài)出金額最多的光大證券海口國(guó)貿(mào)大道營(yíng)業(yè)部賣(mài)出金額1661.2萬(wàn)元。同時(shí)，有兩家機(jī)構(gòu)專用席位出現(xiàn)在第四和第五大買(mǎi)入席位中，合計(jì)買(mǎi)入251.63萬(wàn)元。12月16日，成飛集成繼續(xù)一字跌停，此次買(mǎi)入席位中再無(wú)機(jī)構(gòu)席位現(xiàn)身，而前五大賣(mài)出金額最多的營(yíng)業(yè)部合計(jì)賣(mài)出2220萬(wàn)元，占當(dāng)日成交金額的52%。截至12月17日收盤(pán)，成飛集成仍然被近60萬(wàn)手的大賣(mài)單死死的封在跌停板上。

值得注意的是，截至11月17日，也就是成飛集成停牌時(shí)，其融資余額高達(dá)16.37億元。隨著時(shí)間的推逝，有部分投資者償還了融資，但到了12月11日，其融資余額仍有13.1億元。

成飛集成停牌前多家券商給予該股票的折算率為六折。這意味著，持倉(cāng)100萬(wàn)的投資者，將獲得60萬(wàn)的融資額度。按照130%的維持擔(dān)保比例計(jì)算，一旦股價(jià)跌至投資者成本價(jià)一半以下，就可能釀成爆倉(cāng)慘劇。

事實(shí)上，成飛集成重組終止也對(duì)整個(gè)軍工板塊帶來(lái)一定的影響。華融證券認(rèn)為，軍工行業(yè)的高估值短期來(lái)自于資產(chǎn)注入預(yù)期。但高估值會(huì)導(dǎo)致大股東重組的成本過(guò)高而選擇體系外的公司，比如南通科技和閩福發(fā)的案例。成飛集成的案例則表明軍工資產(chǎn)上市并非一帆風(fēng)順，甚至?xí)庥龆唐趦?nèi)難以解決的問(wèn)題，比如壟斷和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。從這個(gè)角度講，成飛集成重組未獲通過(guò)將影響軍工板塊資產(chǎn)注入的預(yù)期，進(jìn)而影響整個(gè)板塊。

有分析人士指出，對(duì)于成飛集成，由于本身的業(yè)務(wù)無(wú)法支撐目前的估值，因此短期的下跌在所難免。對(duì)于軍工板塊，雖然認(rèn)同軍工資產(chǎn)證券化率提升是大的趨勢(shì)，但短期預(yù)期的波動(dòng)將導(dǎo)致市場(chǎng)的波動(dòng)。<Z：＼1325＼結(jié)束符.jpg>