彭 興

（河南大學(xué) 金融證券研究所，河南 開封475004）

隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，城鎮(zhèn)化水平也在不斷提高，而與此同時(shí)，各地城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施功能落后和供應(yīng)不足的問題也日益突出。 加大對城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)力度，是目前我國地方政府面臨和亟待解決的問題。

1 城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投融資理論文獻(xiàn)綜述

現(xiàn)有文獻(xiàn)中，關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施的研究主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施投融資遇到的瓶頸、投融資體制存在的問題及創(chuàng)新模式的研究三個(gè)方面。 比較具有代表性的研究如下：

1.1 基礎(chǔ)設(shè)施的“瓶頸”制約研究

E.S.薩瓦斯（2002）指出基礎(chǔ)設(shè)施等公共支出結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的顯現(xiàn)和隱現(xiàn)財(cái)政債務(wù)危機(jī)。鄧淑蓮（2003）指出我國基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制的弊端是忽視市場的作用。羅建華（2013）指出城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施融資渠道單一，平臺不夠完善缺乏管理和引導(dǎo)。

1.2 基礎(chǔ)設(shè)施融資體制中的問題研究

秦虹（2003）指出當(dāng)前政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施融資模式過度依賴政府擔(dān)保的信貸資金，不利于現(xiàn)代投融資體制的建立。 何佰洲、鄭邊江（2005）則指出我國基礎(chǔ)設(shè)施投融資行為的體制性障礙和法律障礙。黃如寶、王挺（2006）提出我國城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施融資存在的缺陷。

1.3 基礎(chǔ)設(shè)施融資創(chuàng)新模式研究

黃如寶，王挺（2006）提出投融資的創(chuàng)新模式，建議逐步建立城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的多元化、多層次投融資體制形式。 印成玲（2007）比較研究了城市投融資的傳統(tǒng)模式和新興模式，并肯定了項(xiàng)目融資的新模式。 王元京、張瀟文（2013）提出分主體、分渠道、分方式構(gòu)造城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施多元化資金供給的投融資模式和建議。

縱覽國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，主要集中在城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投融資理論在投資主體、模式、結(jié)構(gòu)等方面，學(xué)者對此進(jìn)行了大量研究，為本文提供了極為有益的參考與借鑒。

2 城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投融資理論

2.1 基礎(chǔ)設(shè)施的概念

基礎(chǔ)設(shè)施 （Infrastructure）， 又譯作 “基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)”， 源出于拉丁文“Infra”和“structure”，意為“下面，地下”和“建筑，結(jié)構(gòu)”。該詞最早出現(xiàn)于40 年代初，西方國家則在18 世紀(jì)中期開始使用“基礎(chǔ)設(shè)施”這個(gè)概念。目前，最具權(quán)威的概念是1994 年世界銀行在《世界發(fā)展報(bào)告》提出的“基礎(chǔ)設(shè)施為永久性的成套的工程構(gòu)筑、設(shè)備、設(shè)施和它們所提供的為所有企業(yè)生產(chǎn)和居民生活共同需要的服務(wù)。 ”

本文探討的是城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施，其所涵蓋的范圍具體而言包括能源系統(tǒng)，水資源和供排水系統(tǒng)，交通運(yùn)輸系統(tǒng)，郵電通訊系統(tǒng)，城鎮(zhèn)生態(tài)系統(tǒng)和城鎮(zhèn)防災(zāi)系統(tǒng)這六大系統(tǒng)。

2.2 城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施的性質(zhì)和屬性分類

城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施具有一定的社會性， 同時(shí)又具有私人物品的特征，其具有投資周期長、外部性大以及成本費(fèi)用高的特點(diǎn)。

從研究城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投融資的經(jīng)濟(jì)規(guī)律的角度出發(fā)，按照城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施提供的產(chǎn)品和服務(wù)的性質(zhì)， 可以將城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施分為三類：一是非經(jīng)營性的城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施，屬于純公共物品；二是準(zhǔn)經(jīng)營性的城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施，屬于準(zhǔn)公共物品；三是經(jīng)營性城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施，屬于私人物品

3 基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式

3.1 美國模式

美國政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)決策過程中， 往往要求效率兼顧公平，資金來源有聯(lián)邦政府公共財(cái)政支出、地方政府公共財(cái)政支出、地方政府擔(dān)保市政債券等。 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的模式主要有：一是美國各級政府根據(jù)職權(quán)范圍的劃分，在投資上有所分工；二是美國政府提供“純公共產(chǎn)品或服務(wù)”和“混合性公共產(chǎn)品或服務(wù)”；三是美國政府在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的財(cái)政決策和監(jiān)管體系十分健全；四是美國政府通過制定產(chǎn)業(yè)政策，完善投資法規(guī)，健全投資服務(wù)和優(yōu)化投資環(huán)境，吸引各類資本參與，促進(jìn)全社會投資的穩(wěn)定增長。

3.2 英國模式

英國是世界上最早實(shí)行公共事業(yè)私有化的國家。在城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資機(jī)制方面， 英國主要運(yùn)用了BOT、PFI 及PPP 等融資模式籌集建設(shè)資金。

BOT（全稱為Build Operate Transfer）是以政府和私人機(jī)構(gòu)之間達(dá)成協(xié)議為前提， 政府通過契約授予私營企業(yè)以一定期限的特許專營權(quán)。PFI（全稱為Private Finance Initiative）是指政府根據(jù)社會對基礎(chǔ)設(shè)施的需求，通過招投標(biāo)，由獲得特許權(quán)的私營部門進(jìn)行公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營。 PPP 模式（全稱為Public Private Partnerships），是公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的一種資助模式。

4 國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式

上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司是由上海市人民政府授權(quán)，對城市建設(shè)和維護(hù)資金進(jìn)行籌措、管理的城市建設(shè)專業(yè)投資、開發(fā)控股公司。

上海城投融資的來源包括三個(gè)方面：①權(quán)益性融資，主要是通過擴(kuò)大企業(yè)的所有權(quán)益，如吸引新的投資者，發(fā)行新股，追加投資等來實(shí)現(xiàn)，而不是出讓所有權(quán)益或出賣股票。②內(nèi)源性融資，是指公司經(jīng)營活動結(jié)果產(chǎn)生的資金，即公司內(nèi)部融通的資金，它主要由留存收益和折舊構(gòu)成。 內(nèi)源性融資是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分，事實(shí)上在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家， 內(nèi)源性融資是企業(yè)首選的融資方式，是企業(yè)資金的重要來源。 ③債務(wù)性融資，主要是指通過銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款或發(fā)行債券等方式融入資金。

上海城投融資的其他債務(wù)性融資工具主要有： ①短期融資券；②中期票據(jù)；③公司債券；④保險(xiǎn)資金債權(quán)計(jì)劃；⑤結(jié)構(gòu)性融資工具。

5 國內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式的借鑒與啟示

通過對國內(nèi)外各地政府探索城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施改革之路的研究，我們可以從中總結(jié)出一些經(jīng)驗(yàn)，以供我們借鑒。

5.1 引入市場機(jī)制

從國內(nèi)外各地政府基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革的過程來看可以發(fā)現(xiàn)各國政府都毫無例外地在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域引入了市場機(jī)制。通過吸引私營企業(yè)進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，走市場化的道路，打破政府壟斷，引入競爭機(jī)制。 因此通過利用市場這只“看不見的手”，人們在追求自身利益最大化的同時(shí)，不自覺的促進(jìn)社會利益最大化。

5.2 政府要準(zhǔn)確定位

由于基礎(chǔ)設(shè)施具有公共物品和私人物品的混合性質(zhì)，因此政府應(yīng)與私人企業(yè)合作來提供。對于公共物品性質(zhì)的部分應(yīng)有政府來承擔(dān)，而政府主要是通過為私人企業(yè)提供補(bǔ)貼、授予私營企業(yè)特許經(jīng)營權(quán)或提供一定區(qū)域的開發(fā)權(quán)來實(shí)現(xiàn)。而對于私人物品性質(zhì)的部分，政府只需通過公開招投標(biāo)的方式來選擇合適的私營企業(yè)。

5.3 加強(qiáng)法制建設(shè)

縱觀國內(nèi)外城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投融資改革之路，大部分國家都是立法先行，通過現(xiàn)行立法來規(guī)范改革過程中出現(xiàn)的問題，使改革做到有法可依，促進(jìn)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)定發(fā)展。 我國地方政府也應(yīng)當(dāng)針對不同的城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域制定與頒布不同的專業(yè)化法規(guī)，使每一項(xiàng)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施的投融資都能受到法律的約束，降低市場風(fēng)險(xiǎn)。

總而言之，通過市場這只“看不見的手”和政府這只“看得見的手”的合作，再加上完善的法律和制度保障，是城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施的投融資在正確的軌道上發(fā)展，加快城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以配合我國不斷加快的城鎮(zhèn)化步伐。

［1］楊政坤.我國城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資現(xiàn)狀分析[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2013(15).

［2］章偉東，廖利.城鎮(zhèn)化進(jìn)程中基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式探討[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2013(05).

［3］王秀云.國外城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革的考察與借鑒[J].商場現(xiàn)代化，2009(15).