程琪

在市場經(jīng)濟中，不少國內企業(yè)為追逐經(jīng)濟利潤，采取違法手段經(jīng)營，造成社會問題層出不窮。如：拖欠農民工工資；勞動環(huán)境惡劣，危害勞動者身心健康；出售質量低劣產品，欺騙并侵害消費者利益；工業(yè)生產引起環(huán)境污染與破壞。這些問題的出現(xiàn)反映了我國企業(yè)普遍缺乏社會責任意識，企業(yè)亟需拋棄片面“利潤使命觀”，承擔社會責任。

一、企業(yè)社會責任的內涵界定

對于企業(yè)社會責任的內涵，國內學者從不同視角研究，對其概念仍存在分歧，并沒有一個統(tǒng)一的定義。鄧德軍從消費者預期角度把握CSR內涵，認為消費者心目中的CSR是多維結構，同時消費者也期望企業(yè)承擔社會公益責任、員工責任、法律責任、消費者責任和經(jīng)濟責任。崔新健則對CSR概念進行辨析將其重新界定：CSR包括經(jīng)濟責任、社會責任和法律責任，且CSR存在兩個灰色區(qū)域，兩個灰色區(qū)域不僅導致CSR的分歧與爭論，而且還隨著時代的進步而變化。李偉陽認為CSR是企業(yè)為實現(xiàn)自身與社會的可持續(xù)發(fā)展，遵循法律法規(guī)、社會規(guī)范和商業(yè)道德，有效管理企業(yè)運營對利益相關方和自然環(huán)境的影響，追求經(jīng)濟、社會和環(huán)境的綜合價值最大化的行為。陳承等人通過構建企業(yè)社會責任五維度模型，將企業(yè)社會責任分為財務資本責任、人力資本責任、市場社會資本責任、等級制社會資本責任和生態(tài)資本責任。李彥龍基于“責任鐵律”原則，從企業(yè)權利與義務有機統(tǒng)一的角度解釋CSR，認為CSR是特定時期社會對企業(yè)應該肩負義務或承擔責任的特定期望，以及企業(yè)在自愿基礎上給予這一特定社會期望的回應，是企業(yè)在自愿基礎上對以人為本、全面、協(xié)調和可持續(xù)發(fā)展的義務或責任。張兆國等人將利益相關者理論與CSR結合，將CSR定義為：企業(yè)在對股東承擔經(jīng)濟責任的同時，基于一套制度安排，對債權人、政府、供應商、客戶、員工和社區(qū)等其他利益相關者以及環(huán)境所必盡或應盡的責任。

雖然國內學者對CSR內涵理解各異，但對CSR的界定都會直接或間接地涉及經(jīng)濟責任、社會責任、法律責任、道德責任等，同時也在一定程度上將CSR與利益相關者結合，強調企業(yè)應對股東、債權人、政府、員工、消費者、社區(qū)、生態(tài)環(huán)境等利益相關者應承擔的責任?？梢哉f，國內學者對CSR的界定更多地建立在利益相關者理論基礎上。

二、企業(yè)社會責任與財務績效的關系

國內學者在研究CSR和財務績效關系時，分析了二者之間的相關關系，并解答了二者之間的因果關系。然而，國內學者對CSR與財務績效之間的關系研究結果各有差異。將各類研究結果歸納總結，主要結論有以下幾種：

1.社會責任是因，財務績效是果，二者正相關。該觀點認為履行社會責任的企業(yè)可以改善其財務績效。鄧德軍等人以深圳社會責任指數(shù)收錄的61家制造業(yè)為樣本，比較社會責任企業(yè)與非社會責任企業(yè)的財務績效，研究結果表明社會責任企業(yè)的財務績效顯著優(yōu)于非社會責任企業(yè)，企業(yè)社會責任行為可以改善財務績效。

2.社會責任是因，財務績效是果，二者負相關。該觀點認為社會責任的履行不利于企業(yè)財務績效的提高。溫素彬等人以 46 家上市公司2003—2007年的數(shù)據(jù)為依據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司較少地披露社會責任信息，大多數(shù)企業(yè)的社會責任對當期財務績效的影響為負，但從長期看，二者之間又存在正向關系。

3.財務績效是因，社會責任是果，二者正相關。該觀點認為財務績效較好的企業(yè)更會履行社會責任。喬海曙等人基于利益相關者理論框架構建金融企業(yè)的CSR指標評價體系，發(fā)現(xiàn)我國上市銀行財務績效與CSR呈正相關關系，財務績效好的金融企業(yè)更愿意履行CSR，說明企業(yè)實現(xiàn)CSR責任會受財務績效影響。

4.財務績效是因，社會責任是果，二者負相關。該觀點認為財務績效更好的企業(yè)反而不會履行社會責任。李正探討了CSR與企業(yè)價值的相關性，認為ST公司不會承擔CSR，業(yè)績好的公司也不愿過多承擔CSR，驗證了“管理者機會主義學說”，指出我國企業(yè)存在“為富不仁”現(xiàn)象。

5.二者互為因果關系。該觀點認為企業(yè)社會責任和財務績效之間互相影響，互為因果。張兆國等人通過建立企業(yè)社會責任綜合評價指數(shù)和提出盈余管理后的財務績效指標，分析發(fā)現(xiàn)二者之間存在交互影響?？埖热艘訟股311家上市公司為研究對象，研究財務績效與CSR之間關系，發(fā)現(xiàn)二者之間存在互為因（下轉第67頁）（上接第63頁）果的良性循環(huán)關系，能夠實現(xiàn)類似報酬遞增的正向協(xié)同效應。

6.企業(yè)社會責任與財務績效不相關。在這種觀點下，企業(yè)社會責任履行與否與其自身的財務績效并無關系，社會責任的履行更多是由于外力介入。范琦實證分析我國央企上市公司的社會責任與財務績效之間的關系，發(fā)現(xiàn)央企社會責任與財務績效呈現(xiàn)負相關或不相關，表明央企承當社會責任源于政策法規(guī)或其實際控制人要求，在短期內二者之間很難出現(xiàn)協(xié)同性。

三、企業(yè)社會責任與財務績效研究內容

國內學者在研究CSR與財務績效關系時，主要包括以下幾方面的內容：CSR財務績效研究模型、CSR財務績效衡量指標及CSR財務績效研究方法。

1.CSR財務績效研究模型。郝秀清等人將社會資本理論引入CSR，采用結構方程模型（SEM）方法搭建起CSR與財務績效的研究框架，并將企業(yè)社會表現(xiàn)界定為法律責任、自覺責任（慈善責任）、內部責任、環(huán)境責任和宏觀責任五個維度，將經(jīng)營績效劃分為短期財務績效、長期財務績效和非財務績效。王璟珉等人認為目前較實用AHP層次分析法無法反映CSR財務績效的動態(tài)變化規(guī)律，從企業(yè)幾年的評價結果很難看出其變化規(guī)律的，且傳統(tǒng)的財務績效評價忽視了社會責任的“效率”評價，因此利用數(shù)據(jù)包絡分析方法（DEA）和可持續(xù)計量方法對傳統(tǒng)模型進行雙重修正。劉錄敬等人認為CSR雖然對其業(yè)績有正面影響，但這種影響轉化為經(jīng)濟業(yè)績是需要一定時間的，同時企業(yè)規(guī)模和行業(yè)也會對CSR、財務績效產生影響，因此，通過建立起CSR、滯后一期和二期的CSR、企業(yè)規(guī)模、行業(yè)與財務績效的理論模型，并對CFP和CSR選取不同指標，實證分析CFP與CSR的關系。李偉基于利益相關者理論，根據(jù)由Higgins（1977）提出的“可持續(xù)增長”定義，建立可持續(xù)增長模型，將可持續(xù)增長模型引入CSR和CFP研究當中，發(fā)現(xiàn)在可持續(xù)增長視角下，CSR與CFP正相關，但不顯著。王琦等人考慮到企業(yè)生命周期狀況，將樣本企業(yè)按照Dickinson現(xiàn)金流組合法劃分為五類，并將五類數(shù)據(jù)歸集為初創(chuàng)期、成長期、成熟期及衰退和淘汰期四個生命周期階段樣本，建立起各個階段的CSR和CFP的多元回歸模型。

2.CSR財務績效衡量指標。國內學者在建立CSR與財務績效的評價指標體系時，主要從以下幾個角度去評價CSR和財務績效。第一，依據(jù)CSR評價量表設計問卷計算CSR得分，同時設計問卷綜合衡量企業(yè)財務績效，未采取較為常見的財務指標；第二，以較客觀科學的CSR報告評級結果或社會責任指數(shù)作為評價CSR的指標，財務績效的衡量采用財務指標，如：托賓Q值、剔除盈余管理行為之后的息稅前利潤率、凈資產收益率、每股收益等；第三，從利益相關者角度出發(fā)評價CSR，對財務績效的衡量則依靠財務指標。國內學者在評價CSR財務績效時，更多地涉及利益相關者理論，從利益相關者各方建立指標體系來評價CSR，研究CSR和財務績效的關系。

3.CSR財務績效研究方法。我國CSR與財務績效的研究起步較晚，在二者的研究方法上有所局限。衛(wèi)武依據(jù)Meta分析法對原始實證文獻進行再次統(tǒng)計，根據(jù)獲得的統(tǒng)計顯著性研究CSR和財務績效的真實關系。鄧德軍等人利用傾向分數(shù)配對方法，控制相關特征變量影響，研究CSR是否可以改善企業(yè)財務績效。溫素彬、齊殿偉等人對樣本數(shù)據(jù)采用面板數(shù)據(jù)方法分析CSR與財務績效的關系。張兆國等人利用系統(tǒng)GMM方法，研究CSR與財務績效的交互跨期影響。陳晶晶將主成分分析法應用到滬、深交易所上市的鋼鐵企業(yè)，計算鋼鐵企業(yè)CSR綜合得分，分析CSR履行情況。此外，多數(shù)學者采用回歸方法評價CSR財務績效，且在多元回歸時，國內學者總是將CSR作為因變量，將財務績效作為自變量，得出CSR與財務績效之間關系。

四、結論

在通過梳理CSR和財務績效關系研究相關文獻后可以發(fā)現(xiàn)：在CSR內涵界定上，國內學者多從利益相關者角度把握；在CSR與財務績效評價上，國內并未形成一個成熟統(tǒng)一的體系，多數(shù)學者基于利益相關者構建評價指標；在研究結論上，大多是CSR和財務績效正相關；在研究方法上，回歸分析得到廣泛應用。因此，國內學者在研究CSR與財務績效時，不應慣于與利益相關者理論結合，應嘗試將不同理論引入研究，多理論視角研究二者關系；在建立CSR與財務績效評價體系時，不應僅考慮股東、供應商、政府、顧客等主要的社會性利益相關者，還需考慮生態(tài)環(huán)境等非社會性利益相關者；研究方法不應局限于回歸分析，可以采用其他計量方法研究CSR與財務績效，深化對二者關系的認識。

（作者單位：安徽大學商學院）