張志芬

（臨朐縣經(jīng)濟開發(fā)投資公司，山東 臨朐262600）

銀行傾向于保重點客戶，貸款主要集中在大型企業(yè)，中小企業(yè)的貸款難度進一步增加。 能夠獲得貸款的中小企業(yè)，貸款利率大多上調(diào)15—50%之間，部分經(jīng)營困難的中小企業(yè)有可能面臨資金鏈條斷裂的危險。 一方面，中小企業(yè)的發(fā)展對于濟寧市經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定起到了舉足輕重的作用。 而另一方面，與其重要地位相對的是中小企業(yè)的融資難問題，已成為制約中小企業(yè)生存和發(fā)展過程的重要瓶頸，嚴重制約了中小企業(yè)健康快速發(fā)展。

1 中小企業(yè)的分類標準

中小企業(yè)是與所處行業(yè)的大企業(yè)相比人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營規(guī)模都比較小的經(jīng)濟單位。不同國家、不同經(jīng)濟發(fā)展的階段、不同行業(yè)對其界定的標準不盡相同，且隨著經(jīng)濟的發(fā)展而動態(tài)變化。 各國一般從質(zhì)和量兩個方面對中小企業(yè)進行定義，質(zhì)的指標主要包括企業(yè)的組織形式、融資方式及所處行業(yè)地位等，量的指標則主要包括雇員人數(shù)、實收資本、資產(chǎn)總值等。 量的指標較質(zhì)的指標更為直觀，數(shù)據(jù)選取容易，大多數(shù)國家都以量的標準進行劃分。

2 企業(yè)融資的內(nèi)涵

“融資”，顧名思義，就是資金融通，其定義有廣義和狹義之分。 從廣義上講，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。 它是一種資金雙向互動過程，不僅包括資金的融入，還包括資金的融出。 本文研究的中小企業(yè)融資主要是從狹義上講的融資， 即是一個企業(yè)的資金籌集的行為與過程。也就是企業(yè)根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金擁有的狀況，以及企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展的需要，通過科學的預測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道利用內(nèi)部積累或向企業(yè)的投資者和債權(quán)人去籌集資金，組織資金的供應，以保證企業(yè)正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營管理活動需要的一種經(jīng)濟活動。

3 中小企業(yè)融資方式的分類

3.1 內(nèi)源融資和外源融資

在市場經(jīng)濟活動中，企業(yè)融資方式總的來說有兩種，即內(nèi)源融資和外源融資。 內(nèi)源融資是指公司經(jīng)營活動結(jié)果產(chǎn)生的資金，即公司內(nèi)部融通的資金，它主要由留存收益和折舊構(gòu)成，是指企業(yè)不斷將自己的儲蓄（主要包括留存盈利、折舊和定額負債）轉(zhuǎn)化為投資的過程。 內(nèi)源融資對企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風險的特點，是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。事實上，在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，內(nèi)源融資是企業(yè)首選的融資方式，是企業(yè)資金的重要來源。外源融資是指企業(yè)通過一定方式向企業(yè)之外的其它經(jīng)濟主體籌集資金。 外源融資分方式包括：銀行貸款、發(fā)行股票、企業(yè)債券等，此外，企業(yè)之間的商業(yè)信用、融資租賃在一定意義上說也屬于外源融資的范圍。

3.2 直接融資和間接融資

按照融資過程中資金運用的不同渠道，可以把企業(yè)融資方式分為直接融資和間接融資。 直接融資是“間接融資”的對稱，是沒有金融機構(gòu)作為中介的融通資金的方式。需要融入資金的單位與融出資金單位雙方通過直接協(xié)議后進行貨幣資金的轉(zhuǎn)移。 直接融資的形式有：買賣有價證券，預付定金和賒銷商品，不通過銀行等金融機構(gòu)的貨幣借貸等。間接融資，是指擁有暫時閑置貨幣資金的單位通過存款形式，或者購買銀行、信托、保險等金融機構(gòu)發(fā)行的有價證券，將其暫時閑置的資金先行提供給這些金融中介機構(gòu)， 然后再由這些金融機構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購買需要資金的單位發(fā)行的有價證券，把資金提供給這些單位使用，從而實現(xiàn)資金融通的過程。

3.3 股權(quán)融資和債權(quán)融資

按照股權(quán)融資過程中形成的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，可以把企業(yè)融資方式分為股權(quán)融資和債權(quán)融資。股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進新的股東的融資方式。 股權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)無須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長。 所謂債權(quán)融資是指企業(yè)通過借錢的方式進行融資，債權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)首先要承擔資金的利息，另外在借款到期后要向債權(quán)人償還資金的本金。債權(quán)融資的特點決定了其用途主要是解決企業(yè)營運資金短缺的問題，而不是用于資本項下的開支。

4 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論

4.1 早期資本結(jié)構(gòu)理論

早期資本結(jié)構(gòu)理論如果企業(yè)只采用權(quán)益資本和負債兩種融資方式,那么總資本成本率就是權(quán)益性資本成本率和債務性資本成本率的加權(quán)平均成本率。 而企業(yè)的目標又是實現(xiàn)企業(yè)的市場價值最大化,企業(yè)的市場價值一般是由權(quán)益資本價值和債務價值組成。 由此可見,在企業(yè)息稅前盈利既定的情況下,總資本成本率最低時,也就意味著企業(yè)的市場價值達到了最大值。 因此,衡量企業(yè)是否實現(xiàn)了最佳的資本結(jié)構(gòu),主要是看企業(yè)的市場價值是否最大或資本成本是否最低。 杜蘭特(D. Durand, 1952)將早期的資本結(jié)構(gòu)理論分為凈收益理論、凈營業(yè)收益理論和傳統(tǒng)理論(也稱折衷理論)。

4.2 現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論

在早期資本結(jié)構(gòu)理論中,折衷理論看起來比較符合實際情況,但該理論并非依據(jù)歷史資料推斷出來的,而是根據(jù)經(jīng)驗判斷得出的,因此在實際中往往會產(chǎn)生偏差。以MM 定理為代表的現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的出現(xiàn),則將資本結(jié)構(gòu)理論的研究向前推進了一大步。

4.3 新資本結(jié)構(gòu)理論

20 世紀70 年代中后期, 資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展被推向了一個新的階段,即新資本結(jié)構(gòu)理論。 新資本結(jié)構(gòu)理論是在MM 定理和權(quán)衡理論的基礎上引入了博弈論、融資次序理論、信號理論、信息不對稱理論等,并深入到企業(yè)內(nèi)部和制度方面對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)展開了研究。

4.4 信貸配給理論

信貸配給是指在銀行確定的貸款利率條件下，信貸市場對商業(yè)貸款的需求超過供給的狀況， 它是信貸市場的一種典型現(xiàn)象。 Keeton(1979)提出了兩種存在信貸配給的情況：一是按照銀行標明的利率，在對貸款人進行信用評級的基礎上，所有貸款申請人中一部分得到貸款而另一部分被拒絕， 即使后者愿意支付更高的利率也得不到貸款；二是給定的借款申請人的借款申請只能部分地被滿足。

信貸配給理論對我國中小企業(yè)融資難有較強的解釋力。我國目前正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，濟寧市也不例外，因此信息不完全、信息不對稱問題更加嚴重。 信貸配給模型所揭示的信貸配給機制和相應的政策含義，有助于中小企業(yè)融資難問題的解決。

4.5 關(guān)系型貸款理論

中小型企業(yè)關(guān)系貸款理論最早由Greenbaum 和Thakor(1993)最早提出。 他們認為當中小企業(yè)無法從銀行獲得貸款時，企業(yè)就會尋求變通的方法。 通過與銀行的長時間的交往，企業(yè)可以與銀行建立更緊密關(guān)系。而隨著關(guān)系時間長度和范圍的擴展，銀行可以更好地監(jiān)督企業(yè)?！瓣P(guān)系”將銀行與企業(yè)緊密地聯(lián)系在一起。

［1］李恩燕.基于信息不對稱理論的中小企業(yè)融資問題探討[J].中國集體經(jīng)濟，2011（31）.

［2］袁春曉.中小企業(yè)融資困境與金融產(chǎn)品創(chuàng)新途徑[J].湖北農(nóng)村金融研究，2013（07）.