李程昊

(山東科技大學(xué) 財(cái)經(jīng)系，山東 濟(jì)南 250031)

項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的目標(biāo)區(qū)別于一般企業(yè)的財(cái)務(wù)分析，前者主要是事前分析，后者則側(cè)重事后分析。項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析通過一定的標(biāo)準(zhǔn)預(yù)測(cè)出未來項(xiàng)目的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，針對(duì)項(xiàng)目特點(diǎn)運(yùn)用一系列的指標(biāo)進(jìn)行可行性分析。該種分析跨度是從建立該項(xiàng)目到項(xiàng)目結(jié)束的整個(gè)生命周期的基礎(chǔ)之上，通過計(jì)算項(xiàng)目的各項(xiàng)指標(biāo)，分析項(xiàng)目的盈利水平、投資回收能力、債務(wù)清償能力、風(fēng)險(xiǎn)水平等財(cái)務(wù)情況，最后得出該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性結(jié)論。

1 項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的概念

項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)主要是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益分析，這正是投資決策者最關(guān)心的。而項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力構(gòu)成了項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本內(nèi)容。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，除國(guó)家限制進(jìn)入的領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)，投資主體自主決策對(duì)外投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)，投資收益和虧損由投資主體自我分享和承擔(dān)。企業(yè)是否投資該項(xiàng)目主要依據(jù)企業(yè)自身的綜合實(shí)力、企業(yè)管理水平、技術(shù)創(chuàng)新能力、項(xiàng)目可行性以及企業(yè)發(fā)展規(guī)劃、經(jīng)營(yíng)策略等做出決定。在回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)并存的情況下，多數(shù)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)結(jié)論就可以滿足投資決策的需要。但是，有些項(xiàng)目還應(yīng)進(jìn)行社會(huì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)角度決定項(xiàng)目的取舍，主要是鐵路、機(jī)場(chǎng)、碼頭等交通運(yùn)輸項(xiàng)目、大型水利水電項(xiàng)目、國(guó)家控制保護(hù)資源的項(xiàng)目等。這些項(xiàng)目往往僅進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)往往不能真實(shí)地反映資源消耗和收益，但是對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有利，則不適用于單純的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析。而普通的一般項(xiàng)目、非重大基礎(chǔ)設(shè)施類的項(xiàng)目，只要其建設(shè)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保要求，有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，就不必要求對(duì)每個(gè)投資項(xiàng)目做國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，其項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)就可以滿足投資評(píng)價(jià)的目的。

2 項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的目的和作用

項(xiàng)目發(fā)起人或項(xiàng)目企業(yè)作為投資者直接承擔(dān)項(xiàng)目投資后果的成敗，所以項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的目的和作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。①是從項(xiàng)目投資人的角度出發(fā)，考察項(xiàng)目的獲利大小，根本目的是關(guān)注企業(yè)的盈利能力狀況，以供投資決策之用；②從企業(yè)債權(quán)者角度看財(cái)務(wù)分析的目的是企業(yè)的借款或其他債權(quán)是否能及時(shí)、足額收回，二是看債務(wù)者的收益狀況與風(fēng)險(xiǎn)程度是否相適應(yīng)，以供放貸決策之用。③從企業(yè)經(jīng)營(yíng)者角度其目的是及時(shí)發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中存在的問題與不足，并采取有效措施解決這些問題，而且使企業(yè)盈利能力保持繼續(xù)增長(zhǎng)。以供經(jīng)營(yíng)決策之用。④對(duì)于政府管理部門，他們進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的一是為了監(jiān)督，二是為宏觀決策提供可靠信息。

3 項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容和步驟

財(cái)務(wù)分析主要是指根據(jù)不同項(xiàng)目的特點(diǎn)出發(fā)，是投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的中心環(huán)節(jié)，根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行的財(cái)政經(jīng)濟(jì)政策和有關(guān)財(cái)務(wù)分析理論，預(yù)測(cè)項(xiàng)目投入的成本、收益信息，計(jì)算有關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)，并編制各種財(cái)務(wù)報(bào)表，得出項(xiàng)目未來的財(cái)務(wù)盈利能力、投入產(chǎn)出能力、債務(wù)清償能力、風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力等財(cái)務(wù)狀況，不但需要對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行靜態(tài)分析以及動(dòng)態(tài)分析，還要進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)能力的分析，最終據(jù)以判斷該投資項(xiàng)目是否可行。

項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析過程中包括定量分析和定性分析，但是以定量分析為主，定性分析次之。其主要是通過對(duì)于項(xiàng)目的預(yù)測(cè)，以及對(duì)于這些數(shù)據(jù)的整理和分析，找出項(xiàng)目財(cái)務(wù)的可行性，這一過程具體包括以下步驟。

3.1 采集項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

根據(jù)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的需要，收集相關(guān)的各種參數(shù)和有關(guān)數(shù)據(jù)，包括投入品和產(chǎn)出品財(cái)務(wù)價(jià)格、計(jì)算期、運(yùn)營(yíng)負(fù)荷、稅率、利率、匯率、折舊年限、攤銷年限、財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)。

3.2 計(jì)算預(yù)測(cè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析作為一種事前分析是對(duì)一個(gè)項(xiàng)目整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的分析，預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)，包括：固定資產(chǎn)投資估算、流動(dòng)資金投資估算；項(xiàng)目產(chǎn)品產(chǎn)量和銷量的預(yù)測(cè)；項(xiàng)目產(chǎn)品銷售價(jià)格和銷售收入的預(yù)測(cè)；項(xiàng)目產(chǎn)品生產(chǎn)成本及稅金的預(yù)測(cè)等。進(jìn)行現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)與計(jì)算，編制財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)報(bào)表，包括主營(yíng)營(yíng)業(yè)收入、主營(yíng)營(yíng)業(yè)稅金及附加和各稅種估算表和總成本費(fèi)用估算表等。

3.3 項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析

計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)包括運(yùn)用項(xiàng)目基本財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算各種項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析指標(biāo)去進(jìn)行關(guān)于項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的分析工作。進(jìn)行融資前財(cái)務(wù)盈利能力分析和融資后財(cái)務(wù)盈利能力、償債能力、財(cái)務(wù)生存能力分析，項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析也可以使用一些靜態(tài)財(cái)務(wù)分析方法，但是最終的項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析一定要有動(dòng)態(tài)的分析。

3.4 信息反饋，完成財(cái)務(wù)分析報(bào)告

完成財(cái)務(wù)分析后，還應(yīng)結(jié)合不確定性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析的結(jié)果，最終的工作是根據(jù)上述分析整理得到的結(jié)果編寫和形成有關(guān)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的結(jié)論。項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的報(bào)告是整個(gè)項(xiàng)目可行性報(bào)告的重要的一個(gè)組成部分。

4 項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的技術(shù)方法

4.1 資金時(shí)間價(jià)值分析方法

資金時(shí)間價(jià)值是指等額貨幣在投資項(xiàng)目不同時(shí)間點(diǎn)上具有不同的價(jià)值，時(shí)間越長(zhǎng)資金價(jià)值越大。資金增值的途徑有兩個(gè)：一是資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獲取經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，二是資金存入銀行獲取利息。資金存入銀行由于風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，所以獲得利息的補(bǔ)償較少。而投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)不確定，經(jīng)營(yíng)成功或許取得較高利益，若經(jīng)營(yíng)失敗得不到利益。理論上一般使用資金價(jià)值的相對(duì)量，即利息率和利潤(rùn)率來衡量資金的時(shí)間價(jià)值。

4.2 財(cái)務(wù)分析的靜態(tài)分析方法

靜態(tài)分析法是一種靜止地考察某種經(jīng)濟(jì)事物的方法，根據(jù)既定的外生變量值求得內(nèi)生變量的分析方法，是對(duì)已發(fā)生的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)成果，進(jìn)行綜合性的對(duì)比分析的一種分析，不考慮經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象達(dá)到均衡狀態(tài)的過程，它完全抽象掉了時(shí)間因素和具體的變化過程。對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)各指標(biāo)分析時(shí)，不考慮貨幣資金的時(shí)間價(jià)值，對(duì)方案進(jìn)行概括性的評(píng)價(jià)，分析項(xiàng)目達(dá)到均衡時(shí)的狀態(tài)和均衡條件，而不考慮經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象達(dá)到均衡狀態(tài)的過程。靜態(tài)分析指標(biāo)有總量指標(biāo)、相對(duì)指標(biāo)、平均指標(biāo)、標(biāo)志變異指標(biāo)等。這種方法計(jì)算比較簡(jiǎn)單而且比較實(shí)用。包括以下方法：1)投資回收期法，2)投資報(bào)酬率法，3)比率分析法：(1)反映公司獲利能力的比率，主要有資本報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率、每股盈利、銷售利潤(rùn)率等。(2)反映公司償還能力的比率。有流動(dòng)性比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)等。(3)反映公司經(jīng)營(yíng)效率的比率，主要有應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存款周轉(zhuǎn)率等。

4.3 財(cái)務(wù)分析的動(dòng)態(tài)分析方法

動(dòng)態(tài)分析法又叫時(shí)序分析法，是將不同時(shí)期所處的指標(biāo)數(shù)值進(jìn)行比較，利用比率計(jì)算，然后用以分析該項(xiàng)指標(biāo)增減或發(fā)展速度的一種分析方法。對(duì)項(xiàng)目的分析較為全面，考慮投入資金的時(shí)間價(jià)值，這種方法更為實(shí)際、合理。包括以下3種方法：1)動(dòng)態(tài)投資回收期法，該方法法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，但忽略了回收期以后的凈現(xiàn)金流量，該計(jì)算投資回收期限并非是一個(gè)完善的指標(biāo)。2)凈現(xiàn)值法，凈現(xiàn)值法雖考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，但沒有揭示方案的具體報(bào)酬率是多少，項(xiàng)目投資額不等時(shí)，無法準(zhǔn)確判斷方案的優(yōu)劣。3)IRR法與MIRR法，IRR根據(jù)數(shù)值的順序來解釋現(xiàn)金流的順序，應(yīng)確定按需要的順序輸入了支付和收入的數(shù)值，如果數(shù)組或引用包含文本、邏輯值或空白單元格，這些數(shù)值將被忽略。MIRR函數(shù)既考慮投資成本，也考慮現(xiàn)金再投資所得利率。

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