莫大

市場(chǎng)真正的推動(dòng)力在于市場(chǎng)集團(tuán)資金聚集的小指數(shù)涵蓋的群體。這些流動(dòng)性差的品種，要完成一輪完整的上行周期，不會(huì)是那么短暫的時(shí)間，從博弈層面講，在經(jīng)過一輪浮籌擠壓之后，市場(chǎng)的做多動(dòng)力仍然會(huì)由它們提綱。

目前市場(chǎng)還是沒什么大戲，多頭呼聲越高的時(shí)候，往往市場(chǎng)先生越是調(diào)皮。其實(shí)，本質(zhì)上，市場(chǎng)的大指數(shù)一直處于爛泥盤整中，前面數(shù)月的結(jié)構(gòu)低點(diǎn)，沒有一個(gè)是上行推動(dòng)結(jié)構(gòu)。任何非上行推動(dòng)的走勢(shì)，都不可能演變成一輪有大升幅的趨勢(shì)行情。再者，市場(chǎng)缺乏新的增量資金參與是顯而易見的事，沒有錢的市場(chǎng)若想走牛，幾乎是不可能的事。市場(chǎng)的走牛需要大的外部事件推動(dòng)，政策變動(dòng)從而帶動(dòng)資金層面的變動(dòng)，只是在眾人的預(yù)期中，至今還沒有看到實(shí)質(zhì)的進(jìn)展。

最近市場(chǎng)的波動(dòng)，其實(shí)反映出一個(gè)問題。為配置市值參與新股配售的機(jī)構(gòu)，目前不僅僅是買股而已，它們可能會(huì)在期指上開空單，保護(hù)這些倉(cāng)位。而在完成配售之后，只要拋出持股，即可在期指空單上獲利。所以，在這種博弈狀態(tài)下，普通投資人是很受傷的。你好像感覺到風(fēng)格要轉(zhuǎn)換到老的大藍(lán)籌上，因它們的估值水平確有一定的吸引力，但市場(chǎng)整體的資金不足以推動(dòng)它們持續(xù)上漲。且在期指空單的對(duì)沖作用下，完成配售之后，是可以通過拋壓，將指數(shù)壓低的。這樣，你就能理解為什么大指數(shù)只會(huì)爛泥盤整了。前面有人就股指期貨問過我，我說，大指數(shù)就是個(gè)爛泥盤整區(qū)，這時(shí)候你做股指期貨，就是給自己找不自在，做期貨的人還不如在商品期貨中找些能形成趨勢(shì)行情的做做好。否則，在大指數(shù)抽風(fēng)般的上躥下跳中，做期指更容易虧出血來，僅交易成本就是不好控制的事。

總體上感覺本屆政府對(duì)經(jīng)濟(jì)層面的把控還是有力的，但不能排除因外界的干擾因素對(duì)經(jīng)濟(jì)方向的影響。所以，在此微妙時(shí)刻，我們認(rèn)為繼續(xù)保持謹(jǐn)慎樂觀是必要的。而市場(chǎng)目前在軍工方向的炒作力度，隨著價(jià)格的走高，致跟風(fēng)盤出現(xiàn)動(dòng)搖，會(huì)使得短期熱點(diǎn)進(jìn)行切換。我們從今年以來的板塊熱點(diǎn)變遷的輪動(dòng)走勢(shì)看，大部分資金還是沉淀在成長(zhǎng)股與并購(gòu)題材股，機(jī)構(gòu)們的思維目前并沒有明顯向低估值群體轉(zhuǎn)變。因此，我們界定目前的低估值群體的上行，一方面可能與配置市值有關(guān)；另一方面則是在新熱點(diǎn)形成之前的短暫迷茫期，從考量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面的選擇。

我們?nèi)匀徽J(rèn)為，社會(huì)的發(fā)展洪流不可逆，是一個(gè)必然的趨勢(shì)，上個(gè)十年曾經(jīng)輝煌的周期性老藍(lán)籌，其實(shí)從行業(yè)調(diào)整周期看，并沒有完成調(diào)整。所以，拋棄順應(yīng)社會(huì)發(fā)展洪流的東西，去投資逆社會(huì)洪流的東西，本質(zhì)上講只能是個(gè)短期流動(dòng)性套利博弈。我們不認(rèn)為代表社會(huì)發(fā)展洪流推動(dòng)方向的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)目前的調(diào)整，就是已經(jīng)到了趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的時(shí)候。當(dāng)全社會(huì)流動(dòng)性不佳的時(shí)候（至少在看到貨幣政策轉(zhuǎn)向之前），囤積著大量機(jī)構(gòu)資金的成長(zhǎng)股方向，不應(yīng)出現(xiàn)趨勢(shì)性的逆轉(zhuǎn)。

市場(chǎng)真正的推動(dòng)力在于市場(chǎng)集團(tuán)資金聚集的小指數(shù)涵蓋的群體。這些流動(dòng)性差的品種，要完成一輪完整的上行周期，不會(huì)是那么短暫的時(shí)間，從博弈層面講，在經(jīng)過一輪浮籌擠壓之后，市場(chǎng)的做多動(dòng)力仍然會(huì)由它們提綱。

鑒于上述所述的原因，我們認(rèn)為短期靜待小指數(shù)企穩(wěn)，等待其上行結(jié)構(gòu)走出來是最好的策略。假如小指數(shù)不出現(xiàn)上行推動(dòng)的反彈出現(xiàn)，可暫時(shí)觀望；在這種情況出現(xiàn)時(shí)，則依然在半年報(bào)可能高送轉(zhuǎn)的成長(zhǎng)股中博弈，以做低中長(zhǎng)期持股成本為宗旨的操作，還是能保障得到較好的回報(bào)。