薛原

2013年一路高歌猛進(jìn)的創(chuàng)業(yè)板，在2014年陷入了曲高和寡的困境。截至今年7月份，創(chuàng)業(yè)板總體維持高位震蕩的格局，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是形成1570點(diǎn)為頭、1420點(diǎn)為雙肩、1200點(diǎn)為頸線的大型頭肩頂技術(shù)形態(tài)雛形，加之面臨著業(yè)績(jī)減速、估值泡沫、技術(shù)調(diào)整等多重負(fù)面因素困擾，創(chuàng)業(yè)板的后期走勢(shì)令人擔(dān)憂。

資金大量減持

據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板與中小板前十大市值的權(quán)重公司中，?？低?、蘇寧云商、歌爾聲學(xué)、樂(lè)視網(wǎng)、杰瑞股份、碧水源、大華股份、華誼兄弟等這些2013年的新興產(chǎn)業(yè)大牛股，今年年初以來(lái)的平均跌幅達(dá)到了28%。昔日創(chuàng)業(yè)板龍頭股的疲弱充分說(shuō)明，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小市值新興產(chǎn)業(yè)股風(fēng)險(xiǎn)釋放的過(guò)程仍未結(jié)束。

4月份以來(lái)，影響創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)入震蕩調(diào)整的負(fù)面因素逐漸積累，首先是創(chuàng)業(yè)板被密集減持。

盡管在2月份創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出新的歷史高點(diǎn)，市盈率一度重新回到了60倍以上的高位，但在存量資金博弈的大背景下，漲幅巨大的創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)向上所面臨的壓力重重。7月初，創(chuàng)業(yè)板的成交額連續(xù)增加，一度超過(guò)360億元，不過(guò)創(chuàng)業(yè)板漲幅卻明顯放緩，高位滯漲明顯說(shuō)明有資金在創(chuàng)業(yè)板高位減持。

事實(shí)上，與近期主板低市盈率上市公司被股東頻頻增持相反，4月以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板公司的重要股東在二級(jí)市場(chǎng)減持頻繁。據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月份創(chuàng)業(yè)板內(nèi)被減持的公司為29家；進(jìn)入5月份，有65家創(chuàng)業(yè)板公司被減持，占203家被減持公司的32%；6月份，共有97家創(chuàng)業(yè)板公司被重要股東減持。

其次，市場(chǎng)風(fēng)格和投資主體面臨切換?；仡?月、7月以來(lái)的走勢(shì)，成長(zhǎng)股大幅下跌，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)調(diào)整明顯。在創(chuàng)業(yè)板指連續(xù)兩周殺跌、累積跌幅超過(guò)8%的同時(shí)，主板指數(shù)卻仍是穩(wěn)中有升。汽車、電力、鋼鐵、機(jī)械、房地產(chǎn)等國(guó)企股表現(xiàn)相對(duì)較好。

業(yè)績(jī)?cè)鏊俳档?/p>

最后，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)兌現(xiàn)壓力增大。盡管創(chuàng)業(yè)板中報(bào)預(yù)喜比例略高于一季度，但從已披露的創(chuàng)業(yè)板公司看，半年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊倨骄s為23%左右，比一季度35%的增速低了10多個(gè)百分點(diǎn)。而創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)自2013年一季報(bào)以來(lái)，一直處于加速上升狀態(tài)，今年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增速度下滑，是連續(xù)5個(gè)季度加速后首次減速。此外，創(chuàng)業(yè)板今年中期業(yè)績(jī)首次出現(xiàn)虧損的上市公司數(shù)量亦有增加。中銀國(guó)際證券研報(bào)指出，創(chuàng)業(yè)板市值最大的前50家公司凈利潤(rùn)增速?gòu)囊患径鹊?7%降至上半年的14.5%，二季度單季度盈利增長(zhǎng)僅在2%左右，創(chuàng)業(yè)板股票的業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)明顯放緩?？紤]到創(chuàng)業(yè)板的整體估值依然在50倍之上，在整體業(yè)績(jī)回落下，創(chuàng)業(yè)板估值壓力釋放的需求提升。

就當(dāng)前的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，若以上所分析的因素還沒有消除，這種結(jié)構(gòu)性調(diào)整行情還將持續(xù)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，一方面要盡可能在事前規(guī)避半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期不佳的個(gè)股，尤其是股價(jià)和基本面已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重背離的個(gè)股；另一方面，在半年報(bào)公布之后，要讀懂?dāng)?shù)據(jù)背后真實(shí)的變化，分辨出哪些是股價(jià)回歸價(jià)值的開始，哪些卻是利空兌現(xiàn)后的最后一跌。

從創(chuàng)業(yè)板的整體技術(shù)形態(tài)來(lái)看，較強(qiáng)的支撐點(diǎn)是1200點(diǎn)，前面有3次回調(diào)，均未能有效跌破該點(diǎn)位，如果創(chuàng)業(yè)板調(diào)整到該點(diǎn)位，或許有望結(jié)束中期調(diào)整。從中長(zhǎng)期看，創(chuàng)業(yè)板中的高科技、信息消費(fèi)、新能源、文化娛樂(lè)等一批高成長(zhǎng)公司，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的最大受益者。創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過(guò)充分調(diào)整、估值壓力得以釋放后，憑借成長(zhǎng)性和想象空間，相信未來(lái)仍將是一片牛股頻出的沃土。