馬紅漫

繼中國(guó)石化之后，另一大型央企中國(guó)電信也開啟了混合所有制改革。中國(guó)電信近日宣布，將在新興業(yè)務(wù)、ICT業(yè)務(wù)等方面借助引入外部戰(zhàn)略投資者、財(cái)務(wù)投資者、員工持股等多種方式，以更加市場(chǎng)化的手段驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)模式快速突破。

然而，對(duì)于壟斷國(guó)企伸出的“橄欖枝”，民營(yíng)資本的態(tài)度卻頗為冷靜。從宏觀環(huán)境觀察，國(guó)企資本回報(bào)率增速整體呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)，去年國(guó)資委主管的113家央企利潤(rùn)總額為1.3萬億，同比僅增長(zhǎng)3.8%，明顯低于同期GDP增速。在這一背景下，國(guó)企對(duì)啟動(dòng)混合所有制的熱情似乎更高，民營(yíng)資本則因擔(dān)憂收益與風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等而觀望之情濃厚。

有調(diào)查顯示，當(dāng)前民營(yíng)資本對(duì)參與混合所有制最為關(guān)心的問題就是如何保障話語權(quán)。當(dāng)前，國(guó)有企業(yè)中許多高管都具有相應(yīng)的行政級(jí)別，企業(yè)經(jīng)營(yíng)方向因同時(shí)受到資本回報(bào)率與政績(jī)考核兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的指揮而游移不定。若行政與市場(chǎng)的邊界得不到及時(shí)厘清，意味著混合所有制企業(yè)將無法搭建起現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)，民營(yíng)資本即便攜重資走入國(guó)企領(lǐng)域，也難以得到相應(yīng)的人事權(quán)與財(cái)務(wù)管理權(quán)，更遑論憑借敏銳的市場(chǎng)應(yīng)變能力發(fā)揮出鯰魚效應(yīng)。

與此同時(shí)，目前國(guó)內(nèi)保障中小股東利益的法律框架也需要進(jìn)一步完善。就資本實(shí)力而言，民營(yíng)資本大都只能在混合所有制企業(yè)中處于參股地位，一旦遭遇集團(tuán)母公司通過關(guān)聯(lián)交易擠占利益，自身權(quán)益如何保障就是一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題。當(dāng)然，國(guó)有資本在與民營(yíng)資本“聯(lián)姻”中，也有國(guó)有資產(chǎn)流失的顧慮。對(duì)此，國(guó)企在全面啟動(dòng)混合所有制改革之前還需縝密設(shè)計(jì)好防火墻，避免因制度疏漏而讓“碩鼠”得逞。

以此觀之，混合所有制不能簡(jiǎn)單地被解讀為在國(guó)企領(lǐng)域引入民營(yíng)資本，而是要在兩者之間形成有機(jī)融合，最終實(shí)現(xiàn)利益互補(bǔ)，并創(chuàng)造出更高的社會(huì)效益。恰因此，包括民營(yíng)資本引進(jìn)方式、法人治理結(jié)構(gòu)建立、契約精神培育、資本退出機(jī)制等核心要素均需做出縝密考量。或許中國(guó)石化與中國(guó)電信兩家央企的實(shí)踐及其激起的反饋聲音可以“投石問路”，為后續(xù)制度與法律的夯實(shí)工作提供參考樣本。