胡語(yǔ)文

最近市場(chǎng)政策層出不窮，熱點(diǎn)輪換連連。盡管本周四的下跌過程中也伴隨某些基金的減倉(cāng)。

其一就是混合制改革。本周公布了第一批試點(diǎn)名單6家央企，這6家央企包括，國(guó)投、中糧和中國(guó)建材。國(guó)家開發(fā)投資公司和中糧集團(tuán)將作為國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)，而中國(guó)建材集團(tuán)則作為發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)。目前，國(guó)家開發(fā)投資公司旗下A股上市公司包括：中成股份、國(guó)投中魯、國(guó)投電力、國(guó)投新集、中紡?fù)顿Y。中糧集團(tuán)有限公司旗下A股包括：中糧生化、中糧地產(chǎn)、中糧屯河，中國(guó)建筑材料集團(tuán)有限公司旗下A股包括：中國(guó)玻纖、北新建材、洛陽(yáng)玻璃、瑞泰科技、方興科技。

但壟斷行業(yè)的國(guó)企改革才是重點(diǎn)，包括中石化、中石油、電力煤炭、金融及電信仍沒有進(jìn)入國(guó)資委的試點(diǎn)名單。因此，第一批試點(diǎn)企業(yè)是先行先試的試驗(yàn)田，未來從壟斷領(lǐng)域出發(fā)的改革才是未來國(guó)企改革的重點(diǎn)，應(yīng)該說重頭戲在后頭。

第二看點(diǎn)在于保險(xiǎn)資金投資權(quán)益類資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。2月，保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》，針對(duì)保險(xiǎn)公司配置大類資產(chǎn)制定保險(xiǎn)資金運(yùn)用上限比例，投資權(quán)益類資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)、其他金融資產(chǎn)、境外投資的賬面余額，合計(jì)分別不高于上季末總資產(chǎn)的30%、30%、25%、15%。根據(jù)目前保險(xiǎn)業(yè)9萬(wàn)億資產(chǎn)來計(jì)算，至少有3萬(wàn)億資產(chǎn)可以投資權(quán)益類資產(chǎn)。保監(jiān)會(huì)6月25日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年5月，保險(xiǎn)資金投資股票和證券投資基金僅為8141.13億元，占險(xiǎn)資資金運(yùn)用比例不過9%，距離占資產(chǎn)30%的上限仍有2倍以上空間。

第三個(gè)看點(diǎn)是，未來將有30個(gè)城市放開限購(gòu)，加上上海放松限購(gòu)的傳言，均對(duì)房地產(chǎn)股有正面刺激。有分析認(rèn)為，除一線城市和人口在千萬(wàn)以上的城市不放開限購(gòu)以外，未來二三線城市都會(huì)逐步放開限購(gòu)政策。作為過去三年充分執(zhí)行了限購(gòu)政策的中國(guó)房地產(chǎn)商而言，無疑是個(gè)好消息，這表現(xiàn)在房地產(chǎn)股身上更加明顯。

第四看點(diǎn)是，滬港通帶來的新增資金。過去三年市場(chǎng)一直貫徹存量博弈的投資邏輯。但滬港通的開通，意味著從存量博弈到供求質(zhì)變的過程。滬港通一年的額度是380億美元，而QFII過去12年的總額度才550億美元，并且QFII的投資范圍更廣，不僅僅局限于股票；但滬港通的投資范圍非常明確，僅能投資上證180指數(shù)和上證380指數(shù)的成份股。

而且從港股投資者的主流投資邏輯來看，未來進(jìn)入A股的港資更多的會(huì)選擇盈利穩(wěn)定，公司治理健康的大藍(lán)籌。這對(duì)目前相比H股折價(jià)更大的A股來說，絕對(duì)是一次短線套利的機(jī)會(huì)。這一點(diǎn)可以從最近QFII資金的大宗交易情況得到驗(yàn)證，國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者最近一個(gè)月更多的買入了A股藍(lán)籌股。

從經(jīng)濟(jì)層面而言，我們看到的數(shù)據(jù)沒有明顯的變化，但下半年經(jīng)濟(jì)層面并不會(huì)明顯的惡化，一方面基建投資仍將主導(dǎo)穩(wěn)增長(zhǎng)；另一方面，出口層面仍有新的改觀。且穩(wěn)增長(zhǎng)的措施會(huì)更為靈活，更有創(chuàng)新意識(shí)。這將會(huì)對(duì)三季度行情提供更大的政策支持。

盡管經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整仍是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，而且國(guó)有企業(yè)改革也不會(huì)立馬體現(xiàn)在盈利層面上。但事件驅(qū)動(dòng)的效果仍然可能使得市場(chǎng)成為一個(gè)熱點(diǎn)機(jī)會(huì)。