賈戎莉
2014年二季度A股市場(chǎng)震蕩反彈,主動(dòng)投資偏股型基金的平均股票倉(cāng)位為74.05%,較上季度末回升0.93個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前基金股票倉(cāng)位仍處于歷史中位略高水平,接近最近三年的平均水平。
二季度末基金重點(diǎn)投資的前5大行業(yè)依次為:制造業(yè)、信息技術(shù)、金融業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、房地產(chǎn),增加了對(duì)金融、農(nóng)業(yè)、信息技術(shù)等行業(yè)的投資比例,減持了制造業(yè)、房地產(chǎn)等周期性行業(yè)。
偏股型基金二季度對(duì)長(zhǎng)安汽車(chē)、中國(guó)平安有較大幅度增持,對(duì)青島海爾的減持比例接近19%,對(duì)藍(lán)色光標(biāo)、??低?、恒生電子、伊利股份的減持比例超過(guò)10%。
二季度偏股型基金新增重倉(cāng)股市值前五名為環(huán)旭電子、達(dá)安基因、華勝天成、航天長(zhǎng)峰、桐昆股份;剔除重倉(cāng)股市值前五名為浙報(bào)傳媒、高鴻股份、新安股份、天順風(fēng)能、金亞科技。
股票倉(cāng)位略有回升
二季度A股呈現(xiàn)震蕩反彈的走勢(shì),滬深300指數(shù)漲幅0.88%,收于2165點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲5.79%,收于1405點(diǎn)。行業(yè)方面,除食品飲料、交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)、房地產(chǎn)等少數(shù)行業(yè)外,大部分行業(yè)出現(xiàn)普漲,其中信息技術(shù)、文化傳媒、電子等行業(yè)漲幅較大。
2014年二季度末,主動(dòng)投資偏股型基金的平均股票倉(cāng)位為74.05%,較上季度末平均倉(cāng)位回升了0.93個(gè)百分點(diǎn),仍低于最近三年的平均水平。
封閉式基金平均股票倉(cāng)位為 67.48%,比上季末提高0.61個(gè)百分點(diǎn);股票型基金、混合型基金平均股票倉(cāng)位分別為81.33%和63.16%,與上季末相比分別上升1.23和0.49個(gè)百分點(diǎn)。
從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,主動(dòng)投資的偏股型基金二季度末的平均倉(cāng)位較上季末環(huán)比小幅回升。二季度以來(lái),A股市場(chǎng)整體震蕩反彈,基金二季度末74.05%的股票倉(cāng)位仍處于歷史中位略高水平(平均為72.15%,最高為2009年四季度末80.47%)。從近期情況來(lái)看,當(dāng)前倉(cāng)位接近最近三年的平均水平(75.82%),反映了基金對(duì)短期市場(chǎng)態(tài)度相對(duì)穩(wěn)定。
需要指出的是,由于季報(bào)的滯后性,基于季報(bào)數(shù)據(jù)的分析僅僅反映了基金二季末時(shí)點(diǎn)的持倉(cāng)狀況。
2014年二季度末,主動(dòng)投資的偏股型基金前十大重倉(cāng)股集中度均值約53.05%,與上季度末相比略有降低,基金股票投資顯示分散化傾向。
增持金融業(yè)、減持制造業(yè)
按照全部基金行業(yè)投資市值占股票投資總市值的比例計(jì)算,二季度末基金重點(diǎn)投資的前5大行業(yè)依次為:制造業(yè)、信息技術(shù)、金融業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、房地產(chǎn)。與上季末重倉(cāng)行業(yè)相比僅次序微調(diào)。
二季度期間,基金對(duì)行業(yè)投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整主要體現(xiàn)為:增加了對(duì)金融、農(nóng)業(yè)、信息技術(shù)等行業(yè)的投資比例。同時(shí),減持了制造業(yè)、房地產(chǎn)等周期性行業(yè)。
以整個(gè)A股市場(chǎng)行業(yè)組合比例為基準(zhǔn)衡量的基金超配、低配比例,顯示了基金對(duì)各行業(yè)前景的相對(duì)預(yù)期。截至二季度末,基金超配了制造業(yè)、信息技術(shù)、租賃服務(wù)、水利環(huán)境等行業(yè);低配行業(yè)有金融、采礦、交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)等周期性行業(yè)。
與上季度末相比,二季度基金降低了對(duì)金融、采礦業(yè)的低配程度,開(kāi)始嘗試低位增持,對(duì)農(nóng)林牧漁從低配變?yōu)槌?,增加了?duì)文化傳媒的超配程度;對(duì)制造業(yè)的超配程度有所降低,對(duì)房地產(chǎn)、批發(fā)零售行業(yè)繼續(xù)低配。
核心重倉(cāng)股變動(dòng)
二季度末基金整體核心重倉(cāng)股(基金整體持有市值位于前20位的重倉(cāng)股)中,伊利股份處于重倉(cāng)股首位,其后是格力電器、中國(guó)平安、長(zhǎng)安汽車(chē)、雙匯發(fā)展。前20大重倉(cāng)股中,機(jī)械設(shè)備占4只,食品飲料3只,醫(yī)藥、信息技術(shù)、電子各2只。
本季度有四只核心重倉(cāng)股發(fā)生了變動(dòng):增持了長(zhǎng)安汽車(chē)、恒生電子、華東醫(yī)藥、省廣股份使之進(jìn)入核心重倉(cāng)股集合;同時(shí)減持大華股份、云南白藥、康美藥業(yè)、天士力,使之退出核心重倉(cāng)股集合。
二季度末核心重倉(cāng)股持有市值合計(jì)占基金股票投資總市值的12.6%,核心重倉(cāng)股占相應(yīng)股票流通市值的平均比例為17.2%。數(shù)據(jù)顯示,二季度末基金高度集中持股的核心重倉(cāng)股有藍(lán)色光標(biāo)、省廣股份兩只,基金合計(jì)持有的市值均超過(guò)了該重倉(cāng)股流通市值的30%。
基金對(duì)中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)的合計(jì)持有市值不足該股流通市值的4%。
以基金持股數(shù)量的變動(dòng)比例衡量,調(diào)整了當(dāng)季分紅送配之后的數(shù)據(jù)顯示,二季度基金對(duì)長(zhǎng)安汽車(chē)、中國(guó)平安有較大幅度增持,基金持股數(shù)較上季末增幅在20%以上,對(duì)華東醫(yī)藥、省廣股份持股數(shù)增幅超過(guò)17%。
二季度基金核心重倉(cāng)股中,對(duì)青島海爾的減持比例接近19%,對(duì)藍(lán)色光標(biāo)、海康威視、恒生電子、伊利股份的減持比例超過(guò)10%。
若以持有股票市值的絕對(duì)變動(dòng)數(shù)衡量,二季度基金所持長(zhǎng)安汽車(chē)的市值增長(zhǎng)超過(guò)20億元,所持伊利股份的市值下降超過(guò)30億元。
新增、剔除重倉(cāng)股
二季度基金應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)而進(jìn)行個(gè)股配置的調(diào)整,一些個(gè)股獲得基金的青睞,從而進(jìn)入基金重倉(cāng)股行列。
新增和剔除的重倉(cāng)股顯示了基金對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)運(yùn)行結(jié)構(gòu)的前瞻性判斷,這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)也具有一定的參考意義。
二季度新增的前20只重倉(cāng)股中,機(jī)械設(shè)備類(lèi)個(gè)股7只、電子類(lèi)3只。
偏股型基金新增重倉(cāng)股市值前五名為環(huán)旭電子、達(dá)安基因、華勝天成、航天長(zhǎng)峰、桐昆股份;剔除重倉(cāng)股市值前五名為浙報(bào)傳媒、高鴻股份、新安股份、天順風(fēng)能、金亞科技。
作者為招商證券基金分析師
配文:藍(lán)籌股和白馬股成為“提款機(jī)”
本刊特約作者 陳杰/文
目前基金的二季度報(bào)告已全部發(fā)布完畢,其中包含基金的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)以及十大重倉(cāng)股。
我們將開(kāi)放式股票型基金(不含指數(shù)基金)、封閉式股票型基金、偏股型混合基金這三類(lèi)基金合并統(tǒng)計(jì),并稱(chēng)為“主動(dòng)偏股型基金”。2013年以來(lái),“非指數(shù)偏股型基金”的十大重倉(cāng)股的持倉(cāng)市值占基金總持倉(cāng)市值的比例一直穩(wěn)定在50%左右的水平,對(duì)基金總持倉(cāng)的特征具有較好的代表性。endprint
二季度主動(dòng)偏股型基金的股票倉(cāng)位回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至79.2%,已連續(xù)三個(gè)季度小幅回落,而債券和現(xiàn)金的倉(cāng)位也并未增加——債券倉(cāng)位下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)至6.6%,現(xiàn)金配置比例下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)至8.3%,反而是其他資產(chǎn)配置比例上升0.8個(gè)百分點(diǎn)至5.8%,這說(shuō)明基金參與回購(gòu)的熱情有所增加。
從細(xì)分基金類(lèi)型來(lái)看,造成主動(dòng)偏股型基金持股倉(cāng)位下降的原因在于混合型偏股基金的持股倉(cāng)位從76.3%下降至74.6%,而股票型基金的倉(cāng)位和一季度相比是持平的,均為82%。
二季度基金對(duì)新興成長(zhǎng)股的偏好不減,繼續(xù)加倉(cāng)中小板和創(chuàng)業(yè)板。重倉(cāng)股中對(duì)中小板的持倉(cāng)比例從22.3%上升至23.4%(超配比例5.5%),對(duì)創(chuàng)業(yè)板的持倉(cāng)比例從17.4%上升至20.1%(超配比例11.7%)。
而主板和白馬股則成為“提款機(jī)”。主動(dòng)偏股型基金對(duì)主板的配置比例由60.2%減倉(cāng)至56.1%(超配比例-17.6%),對(duì)白馬股(價(jià)值成長(zhǎng)股)的配置比例由15%減倉(cāng)至13.2%(超配比例10%)。
值得注意的是,我們統(tǒng)計(jì)的白馬股一共只有14只股票(上海家化、云南白藥、恒瑞醫(yī)藥、片仔癀、長(zhǎng)春高新、長(zhǎng)城汽車(chē)、康得新、??低?、大華股份、歌爾聲學(xué)、杰瑞股份、伊利股份、光明乳業(yè)、格力電器),這14只股票的自由流通市值在A股的比重僅為3.2%,但由于機(jī)構(gòu)從2007年開(kāi)始就不斷對(duì)這14只股票進(jìn)行加倉(cāng),到2013年三季度,這14只股票占基金重倉(cāng)股的市值比重竟一度高達(dá)23%。但最近三個(gè)季度卻發(fā)生了劇烈減倉(cāng),目前基金對(duì)白馬股的持倉(cāng)比例已接近攔腰斬?cái)啵▋H為13%)。
加倉(cāng)最多的是TMT和服務(wù)業(yè),減倉(cāng)最多的是周期品和中游制造等傳統(tǒng)行業(yè)。主動(dòng)偏股型基金在2013年四季度曾對(duì)TMT行業(yè)進(jìn)行過(guò)減倉(cāng),但是最近兩個(gè)季度又再次大幅加倉(cāng),TMT的持倉(cāng)比例已達(dá)到26.4%,再創(chuàng)歷史新高;而金融服務(wù)是自2013年以來(lái)的首次加倉(cāng)。
從2013年Q4至2014年Q2連續(xù)三個(gè)季度的十大重倉(cāng)股可以看出,長(zhǎng)安汽車(chē)加倉(cāng)0.7個(gè)百分點(diǎn)新近躋身前十大重倉(cāng)股之列,中國(guó)平安加倉(cāng)0.4個(gè)百分點(diǎn)也成為前三大重倉(cāng)股;而伊利股份雖然仍排名所有機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股之首,但二季度已經(jīng)減倉(cāng)1.1個(gè)百分點(diǎn);云南白藥、大華股份、??低暤劝遵R股減倉(cāng)明顯,已跌出前十大重倉(cāng)股之列。
統(tǒng)計(jì)顯示,2013年底,主動(dòng)偏股型基金持股最重的十只股票,占基金總股票倉(cāng)位的21.3%,但到2014年二季度,已下滑至15%;此外, 在二季報(bào)中,還新出現(xiàn)了24只重倉(cāng)個(gè)股,這都說(shuō)明基金公司持股集中程度在不斷下降。endprint