葉輝

2010年至2014年中，股票基金的業(yè)績兩極分化已變得越發(fā)明顯。2010年首尾差達(dá)到60%，2012年首尾差達(dá)到40%，2013年首尾差達(dá)到120%，2014年上半年又達(dá)到了50%。而與過往不同的是，現(xiàn)在并非是大家都賺或都虧，而是有的賺很多，有的虧很多，選擇一個(gè)好的股票基金，對于基民的收益已經(jīng)產(chǎn)生了巨大的影響。對于基民來說，如何來選擇并較早買到優(yōu)質(zhì)的股票型基金呢？

眾祿基金研究中心楊鋼說，有一種方法基民朋友可以參考，本人稱之為“牛基生命周期法”。他認(rèn)為，中國的股票基金是有生命的，因?yàn)檫@是一款由人管理的產(chǎn)品。中國的基金每年都要排名，這就形成了生命周期。同時(shí)，基金公司有好的發(fā)展階段，有差的發(fā)展階段，基金經(jīng)理有他自己的職業(yè)周期，這同樣構(gòu)成了生命周期。綜合起來，我們就可以看到一只基金，有它的弱音，有它的強(qiáng)音，也有最強(qiáng)音。

這種方法是不是需要基民有比較專業(yè)的股市知識呢？楊鋼承認(rèn)，是需要一些的，但不用很多。比如說，能從K線看出股市是漲是跌就行了，因?yàn)橐獣?huì)統(tǒng)計(jì)指數(shù)區(qū)間的漲幅。至于說預(yù)測股市今年漲還是跌，漲多少，這個(gè)不需要，你不用管股市，就看基金。

選擇基金要看兩個(gè)區(qū)間

看區(qū)間收益和排名是基民普遍用的選基方法，專業(yè)人士又是如何選基金的呢？

眾祿基金研究中心楊鋼表示，他也看區(qū)間收益和排名，但一般看兩個(gè)區(qū)間。一個(gè)是市場區(qū)間，就是說股市從某一天開始漲，漲到某一天到最高，然后跌，跌到某一天，止跌，漲是一個(gè)區(qū)間，跌是一個(gè)區(qū)間。對于基民來說，你要會(huì)統(tǒng)計(jì)這個(gè)區(qū)間指數(shù)的漲跌，基金的漲跌，基金的平均漲跌，然后做對比。第二個(gè)區(qū)間是自然日區(qū)間，比如說2013年全年，2014年第一季度，這樣的區(qū)間。楊鋼不太建議基民站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)往回看，過去一個(gè)季度，過去一年，等等，這沒有太大意義。你今天看跟明天看，可能只差一天，但排名差很多，而且說明不了什么問題。另外，剛才說的是連續(xù)收益，他還建議基民學(xué)會(huì)看離散收益，就是基金一段時(shí)間內(nèi)每天的漲跌，和市場比，和同類平均比，這也是有用的，這就需要勤奮一些。

與基金經(jīng)理 距離產(chǎn)生美

除了看凈值，還看哪些信息？是否都是公開信息？楊鋼認(rèn)為，全部是公開信息。“我們會(huì)看年報(bào)、半年報(bào)、季報(bào)、基金公司網(wǎng)站信息、基金經(jīng)理公開言論等。實(shí)際上，現(xiàn)在很多做得好的基金經(jīng)理都會(huì)接受媒體采訪，所提供的信息量很豐富，足夠做判斷了?；窨赡苷J(rèn)為跟基金經(jīng)理離得近，可以獲得更重要的信息，其實(shí)并不是這樣的。人非完人，市場上最好的基金經(jīng)理也不是全才。當(dāng)和基金經(jīng)理走得近之后，會(huì)產(chǎn)生情緒化的影響，會(huì)放大對其某方面能力的信心或某種判斷的不信任，這都不客觀了。保持一定距離比較好，距離產(chǎn)生美。基民利用公開信息來選基金，足夠了?！?/p>

普通投資者怎么看年報(bào)

針對投資者關(guān)心的年報(bào)主要看什么的問題，楊鋼回答道，年報(bào)里最重要的是兩個(gè)，一個(gè)是基金經(jīng)理對市場的回顧和展望，一個(gè)是所有股票的持倉。季報(bào)里只有十大重倉股，半年報(bào)和年報(bào)中是所有股票，這非常重要。當(dāng)清單列出來之后，你就能看出這是一個(gè)偏成長的組合，還是偏價(jià)值的組合了，他的持股集中度、資產(chǎn)配置風(fēng)格都能看得一清二楚。

至于持股集中度，很多基民都知道股票集中度高或低這樣的說法，但不知道怎么看以及能說明的問題。楊鋼認(rèn)為，數(shù)數(shù)就行。把基金過去幾次的年報(bào)和半年報(bào)拿出來，看每次持有多少只股票，如果基本都是小于40只的，那就算高了，多于100只的，就是低了，中間的就是中等。當(dāng)然，對于大規(guī)模的（50億元、100億元以上）基金，多持幾只也是正常的。持股少的好處是可能有超額收益，壞處是波動(dòng)比較大。持股多的基金，凈值比較穩(wěn)，但不會(huì)成為年度?；??？赡苡行┗駮?huì)說，王亞偉當(dāng)時(shí)持股數(shù)有時(shí)也超過100只，為什么能表現(xiàn)好？這就要說一下資產(chǎn)配置的問題。

資產(chǎn)配置，簡單理解就是每只股票的權(quán)重，每個(gè)行業(yè)的權(quán)重。股票權(quán)重上，主要有兩種類型。一種是階梯式，你看他的重倉股，從8%到7%到5%，10到20名的重倉股，3%、4%，20名以后的，2%、1%，階梯式往下減。這種持股風(fēng)格，可以降低單一股票下跌后組合的風(fēng)險(xiǎn)，你可以把他當(dāng)做德國隊(duì)?；鸾?jīng)理一般來說對個(gè)股挖得不是很深，而是看中行業(yè)的作用。還有一種是峰塬式，有峰有塬，前幾大重倉股可能是9%、8%、7%，非常高，而后面有一堆2%、3%的股票。這種配置方法，后面的股票是組合的減震器，而前幾大重倉股，市場好的時(shí)候，是進(jìn)攻，市場不好的時(shí)候，是防守。這有點(diǎn)類似巴西隊(duì)，有箭頭人物，對于倉位高的幾只股，基金經(jīng)理一般研究得很透。你看華夏大盤，還有華商盛世這些基金，都是這種配置方法。這種配置方法，就算持股數(shù)超過100只，也不能算分散，而是集中。

巴菲特模式在中國較難復(fù)制

至于為什么基金難有常勝將軍，眾祿基金研究中心楊鋼認(rèn)為，巴菲特的模式在中國比較難復(fù)制，一方面巴菲特買到的很多是類似于原始股的，另一方面巴菲特的基金規(guī)模很大，源源不斷有資金加入，他可以越跌越補(bǔ)。中國可能類似彼得·林奇這樣的基金經(jīng)理多一些，就是通過勤奮的工作來獲得超額收益。

他分析，基金經(jīng)理欲奪冠軍，全年必須保持高度的關(guān)注。在幾輪波段當(dāng)中，不能出現(xiàn)一次嚴(yán)重的失誤，同時(shí)三分之二以上要做成功。我們姑且不論基金經(jīng)理是否有覆蓋各種風(fēng)格的能力，僅從工作量上說，就是非常艱巨的，誰也不能年年保持這樣的投入。王亞偉2007-2010年連續(xù)4年排名前3，跟華夏公司有一個(gè)大的團(tuán)隊(duì)在支持有關(guān)，他的工作量不像小基金公司的基金經(jīng)理那么大，所以持續(xù)性好一些。

2014年投資股基應(yīng)該注意什么

楊鋼表示，今年整體震蕩的可能性比較大，因?yàn)榻衲晔歉母镎卟┺哪?，預(yù)期轉(zhuǎn)向中性。去年政府換屆，市場各方面預(yù)期比較高，主要是對打破壟斷、產(chǎn)業(yè)升級這方面的預(yù)期，創(chuàng)業(yè)板年初出現(xiàn)了1571點(diǎn)的高點(diǎn)，1月、2月份有明顯資金推動(dòng)的跡象。龍頭股一年時(shí)間漲了三年的價(jià)，他認(rèn)為，1571點(diǎn)需要起碼一年時(shí)間來消化，即便今年如李克強(qiáng)總理講的GDP增速將穩(wěn)在7.5%以上，但某些方面會(huì)做出犧牲，1571點(diǎn)一年之內(nèi)很難攻克。

楊鋼認(rèn)為，上證指數(shù)1900點(diǎn)到2000點(diǎn)非常關(guān)鍵，政府會(huì)不斷干預(yù)，也很難跌破，屬于下有支撐。兩相對沖，今年震蕩的可能性大。今年選基金，考慮到可能頻繁出現(xiàn)的波段特征，規(guī)模不宜過大，盡量選20億元以下的基金。要關(guān)注一些基金公司中的新勢力，比如像中歐，是第一家管理人持股的公司，如果用心的話，一年前就應(yīng)該發(fā)現(xiàn)這家公司的投資價(jià)值。還有天弘，余額寶的受益者，規(guī)模非常大，民間資本也入股了，公司都會(huì)發(fā)生一些變化。另外像華商、長盛之類，公司的運(yùn)行都比較健康，團(tuán)隊(duì)氛圍比較好，股票投資也處在一個(gè)不錯(cuò)的周期里，都可以關(guān)注。