電氣設備：特高壓建設有望快速推進

投資要點：

1、特高壓建設已達共識，國網(wǎng)高層變動對其影響不大。

2、能源局與兩電網(wǎng)公司簽署《大氣污染防治外輸電通道建設任務書》，加快特高壓進程。

國網(wǎng)公司2014年預計完成電網(wǎng)投資3815億元，較13年規(guī)劃投資同比增長19.9%，較13年電網(wǎng)投資實際完成額同比增加12.9%，投資規(guī)模創(chuàng)歷史新高。其中國家電網(wǎng)公司電網(wǎng)投資增長主要體現(xiàn)在特高壓方面。前期受國網(wǎng)審核等因素影響，電力設備板塊出現(xiàn)較大程度的下滑，不過我們認為國網(wǎng)高層的變動對電網(wǎng)的投資建設沒有太大的影響.特高壓直流/配網(wǎng)的建設已經(jīng)達成共識，不存在阻礙。

能源局和發(fā)改委制定的關(guān)于推進特高壓建設的發(fā)展意見已經(jīng)獲得國家高層的原則通過。今年6月，國家能源局分別與國家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)公司簽署《大氣污染防治外輸電通道建設任務書》。根據(jù)《任務書》要求，國家能源局與兩大電網(wǎng)公司將加快推進內(nèi)蒙古錫盟經(jīng)北京、天津至山東特高壓交流輸變電工程等12條大氣污染防治外輸電通道建設。

總體判斷，淮南-上海北環(huán)、雅安-武漢這兩條特高壓交流今年核準開工的可能性非常大，錫盟山東和蒙西-天津這兩條涉及解決京津冀霧霾的關(guān)鍵的線路可能至少會有一條開建。

公司推薦：平高電氣，14年特高壓交流有望多條獲批。公司特高壓GIS優(yōu)勢明顯，是特高壓交流最具彈性的標的。

農(nóng)林漁牧：養(yǎng)殖股年內(nèi)第二買點已現(xiàn)

投資要點：

1、 三季度畜禽價格即將上漲，直接催化股價。

2、反轉(zhuǎn)塵埃落定，存欄底部推動價格上漲的邏輯將兌現(xiàn)。

當前豬糧比在5.25左右，從季節(jié)性規(guī)律看，歷年三季度均高于目前水平。9月底中秋—國慶雙節(jié)需求拉動，是一年中需求最好的時間段之一。綜合歷史經(jīng)驗，我們預計2014 年三季度豬價呈上漲趨勢。與此同時，生豬存欄絕對數(shù)量連續(xù)多月處于歷史低位，而需求方面仍然穩(wěn)定增長，從10年至13年，國內(nèi)豬肉消費量已經(jīng)累計增長9.7%左右，因此我們判斷未來半年時間，國內(nèi)生豬供給偏緊。

5月份以來養(yǎng)殖股股價漲勢趨緩，并出現(xiàn)較大幅度回調(diào)的因素，主要是對反轉(zhuǎn)確定性的質(zhì)疑和缺乏畜禽價格上漲的直接催化。當前時點這兩個因素將逐漸消散。對看反彈的投資者來說，也是較好的買點。9月底之前反彈反轉(zhuǎn)并無差別，在三季度均表現(xiàn)為價格上漲，四季度起差別才開始體現(xiàn)。在三季度畜禽價格直接催化，和二、三季報業(yè)績大幅回升之前，投資者不應離場。

推薦大票標的圣農(nóng)發(fā)展、牧原股份、雛鷹農(nóng)牧、新希望；彈性標的益生股份、ST民和、天邦股份、正邦科技、華英農(nóng)業(yè)。

銀行業(yè)：定向?qū)捤扇詫⒀永m(xù)

投資要點：

1、定向?qū)捤扇詫⒕S持小步快跑，個人大額定期存單CD推出影響喜憂參半。

2、打新對流動性的影響不會持續(xù)。

李克強總理上周在英國表示，將確保今年GDP增速下限不突破7.5%，CPI上限不超過3.5%，并在希臘強調(diào)了這一立場。這意味著定向?qū)捤扇詫⒊掷m(xù)，維持小步快跑的趨勢。

上周媒體報道首批個人大額定期存單試點已經(jīng)確定，市場目前關(guān)心的問題在于：1.金額；2.期限；3.利率；4.交易場所。我們認為，CD推出對銀行影響喜憂參半：存款定期化導致的負債成本趨勢仍將持續(xù)，但存款回表對基金規(guī)模將產(chǎn)生一定影響，由于目前同業(yè)存款利率仍保持高位，CD的推出對凈息差的負面影響將好于預期，存款比例的提高也將顯著增強銀行負債端的安全性和流動性。

上周交易所回購利率飆升，我們認為與打新以及某銀行交易系統(tǒng)故障導致款項無法到賬有關(guān)，上周央行仍保持了150億的貨幣凈投放，且SHIBOR O/N及R007上浮均小于50BP，流動性仍將保持寬松格局。

投資建議：政府對下限的表態(tài)意味著寬松的財政政策和貨幣政策仍將持續(xù)，否則無法沖銷地產(chǎn)對經(jīng)濟的拖累，因此短期內(nèi)仍將維持基本面和資金面向好格局，打新的沖擊不改流動性寬松格局，我們預計行業(yè)中報利潤增速為10.9%，個股推薦民生，北京。

紡織服裝：轉(zhuǎn)型陣痛期

投資要點：

1、 2014 年轉(zhuǎn)型陣痛期，家紡拐點已臨。

2、家紡、戶外更適合線上發(fā)展，“跨界”成為新亮點。

在服裝終端消費方面，2014 年延續(xù)了 2013 年較為疲軟的態(tài)勢，由此帶動板塊業(yè)績不佳，最終板塊跑輸滬深 300。經(jīng)過調(diào)整和轉(zhuǎn)型，部分行業(yè)業(yè)績出現(xiàn)分化，其中家紡表現(xiàn)尤為突出；但存貨周轉(zhuǎn)情況未改善，說明目前供應鏈變革仍未到來，正處在轉(zhuǎn)型陣痛期。

從凈利潤改善角度看，男裝、休閑和鞋類業(yè)績下滑幅度收窄，家紡則在 2013 年第三季度開始出現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)，進入 2014 年后業(yè)績增長有望進一步提速，這和營收增速的表現(xiàn)較為一致；但男裝、休閑和鞋類在營收方面則未表現(xiàn)出明顯的改善趨勢。在存貨周轉(zhuǎn)方面，未出現(xiàn)明顯改善趨勢，說明供應鏈改革仍需深化。

各品牌 2013 年開始的主動調(diào)整在線上業(yè)務發(fā)展方面進步明顯。從品類屬性來看，我們更看好家紡和戶外品牌的線上發(fā)展機會，主要是由于其相對標準化的產(chǎn)品和較少的 SKU 管理規(guī)模，更易于線上發(fā)展和凸顯品牌價值，也便于進行線上、下及直營和加盟的區(qū)隔。

在標的選擇上，我們傾向于兩條選股邏輯。一是業(yè)績拐點已現(xiàn)的家紡板塊——羅萊家紡和富安娜；另一邏輯是“跨界”打破瓶頸的品牌——美盛文化和探路者，產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型提供了更大的發(fā)展空間和機會。在制造板塊我們傾向于自下而上選擇在小眾領域仍具備成長性、市占率上升、強者恒強的標的—興業(yè)科技。