汽車：兼具防御性和進(jìn)攻性

投資要點(diǎn)：

1、行業(yè)整體仍處于歷史區(qū)間底部。

2、行業(yè)同時處于需求淡季，但整體估值低，具備較高防御性。

本期汽車板塊跑贏大盤2.12個百分點(diǎn)。目前板塊估值雖有所反彈，但整體仍處于歷史區(qū)間底部。雖然 6-7 月車市景氣度會有季節(jié)性回落，但鑒于整體估值較低以及新能源汽車?yán)谜叱掷m(xù)推動，汽車板塊目前仍具備較好的防御性和進(jìn)攻性。

車市進(jìn)入淡季，需求面臨季節(jié)性回落，但整體估值低，具備較高防御性；同時，新能源汽車在利好政策及事件持續(xù)推動下銷量將持續(xù)加速增長，成為板塊進(jìn)攻點(diǎn)。另外，后市場業(yè)務(wù)在存量邏輯下進(jìn)入爆發(fā)前夜，預(yù)計在行業(yè)政策的不斷完善與規(guī)范發(fā)展下將正式迎來爆發(fā)期。

一方面，產(chǎn)品技術(shù)相對成熟使得其推廣較為容易；在大氣污染防治政策以及黃標(biāo)車淘汰與地方推廣考核任務(wù)的推動下，預(yù)計下半年新能源客車推廣將加速；另一方面，各大客車正推出 6-8 米和 8-10 米的中小型客車以滿足城市短途公交需求。由于其充電快，價格剔除補(bǔ)貼后低于傳統(tǒng)客車，性價比高，預(yù)計推廣相對更快，從而成為新能源客車的增長亮點(diǎn)。

在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背景下，本期推薦邏輯以防御為主，兼具進(jìn)攻。推薦標(biāo)的為：1）優(yōu)質(zhì)整車標(biāo)的，推薦長安汽車、上汽集團(tuán)、宇通客車。2）優(yōu)質(zhì)零部件標(biāo)的，推薦松芝股份、精鍛科技。

證券：市場化改革加速

投資要點(diǎn)：

1、年內(nèi)證券板塊內(nèi)部分化仍將繼續(xù)。

2、下半年政策整體難見超預(yù)期利好，執(zhí)行力度更加重要。

與指數(shù)和市場環(huán)境直接相關(guān)的收入占證券行業(yè)整體收入 83%以上，短期內(nèi)狀難以改變。

市場化進(jìn)程加速是貫穿今年板塊投資的主題。1）年初至今證券行業(yè)市場化進(jìn)程加速推進(jìn)：轉(zhuǎn)型小券商主動降傭帶來費(fèi)率市場化競爭和監(jiān)管層自上而下推動行業(yè)管制放松預(yù)期同時存在。2）對于降傭引流的中小型券商，尚未看到有吸引力的后續(xù)增值服務(wù)，以量補(bǔ)價的新商業(yè)模式尚不清晰。3）行業(yè)性規(guī)制放松，其帶來的利好或?qū)⒃谳^長周期內(nèi)體現(xiàn)業(yè)績，短期內(nèi)市場化加速或?qū)⒓铀傧♂屓膛普盏膲艛鄡r值。4）資本雄厚、業(yè)務(wù)布局合理的大型券商具有最強(qiáng)的抗沖擊能力，而純粹依賴通道業(yè)務(wù)存活的小型券商將面臨較大的生存壓力。

下半年政策方面的實(shí)質(zhì)性利好將來自收益憑證等新型融資工具帶來的券商進(jìn)一步加杠桿的可能性；利空或?qū)碜詫ｍ棙I(yè)務(wù)牌照加速放開帶來的券商通道業(yè)務(wù)費(fèi)率競爭加速的隱憂。

推薦資本雄厚、新業(yè)務(wù)布局合理的中信證券和招商證券，建議關(guān)注光大證券估值修復(fù)帶來的交易性投資機(jī)會。

醫(yī)藥：醫(yī)療器械有望企穩(wěn)

投資要點(diǎn)：

1、醫(yī)藥板塊表現(xiàn)優(yōu)異，醫(yī)療器械出現(xiàn)大幅反彈。

2、受政策扶持，醫(yī)療器械國產(chǎn)化是大趨勢，未來國內(nèi)市場相當(dāng)可觀。

醫(yī)藥子行業(yè)中，除中藥板塊外，其余所有子行業(yè)均跑贏滬深300指數(shù)?；瘜W(xué)原料藥和醫(yī)療器械領(lǐng)漲。其中醫(yī)療器械因前期下跌較多，吸引了資金的關(guān)注，資金介入引發(fā)了大幅的反彈。而醫(yī)療服務(wù)則表現(xiàn)不佳，僅上漲1.73%。

醫(yī)療器械行業(yè)是技術(shù)和資金密集型的朝陽行業(yè)，亦受到國家的重點(diǎn)扶持，被列入我國七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。2013年，我國規(guī)模醫(yī)療器械收入達(dá)1889億元，而2001年國內(nèi)醫(yī)療器械市場規(guī)模約為200億元，年均復(fù)合增速接近21%。預(yù)計，2015年國內(nèi)醫(yī)療器械市場規(guī)模有望將超過3000億元。目前，國內(nèi)中高端醫(yī)療器械主要依靠進(jìn)口，進(jìn)口品牌占據(jù)國內(nèi)中高端市場的七成以上。伴隨著我國生物醫(yī)學(xué)材料的發(fā)展以及“新醫(yī)改”的政策大環(huán)境，醫(yī)療器械的國產(chǎn)化指日可待。與此同時，政府部門對高端醫(yī)療器械研發(fā)投入了大量專項資金，并且在醫(yī)療器械的采購方面優(yōu)先采購國產(chǎn)品牌。投資者可以看好醫(yī)療器械行業(yè)個股。

7月份醫(yī)藥組合為魚躍醫(yī)療、凱利泰、金陵藥業(yè)、東北制藥。

機(jī)械：下半年挖掘高成長

投資要點(diǎn)：

1、智能裝備機(jī)器人產(chǎn)業(yè)：未來制造業(yè)大勢所趨，行業(yè)處于發(fā)展上升期。

2、軌交設(shè)備：需求增加、政策托底使行業(yè)迎來較好的投資時點(diǎn)。

智能化、自動化和數(shù)字化是未來制造業(yè)的發(fā)展方向，現(xiàn)階段我國制造業(yè)正處于行業(yè)變革的關(guān)鍵時期，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)面臨著前所未有的發(fā)展機(jī)遇：人力成本的上升、勞動力人口的結(jié)構(gòu)性短缺，以及“機(jī)器換人”規(guī)模效應(yīng)的體現(xiàn)，使得制造成本降低均是驅(qū)動機(jī)器人產(chǎn)業(yè)高景氣度的根本邏輯。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級驅(qū)動下的柔性化進(jìn)程是企業(yè)的內(nèi)在需求。

軌交設(shè)備是典型的投資驅(qū)動型，2014年鐵路FAI將達(dá)到8000億，其中車輛購置費(fèi)將增至 1430億元，為2010年以來新高；同時“十二五”規(guī)劃后兩年平均完成新增里程 8500 公里以上； 鐵路新運(yùn)營圖的調(diào)整，2014年預(yù)計高鐵投產(chǎn)里程5353公里，同比增長48.54%，預(yù)計 2015 持續(xù)增加；同時國內(nèi)動車招標(biāo)的落實(shí)及“高鐵外交”的成效，有望帶動板塊業(yè)績持續(xù)回升。

智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)我們看好系統(tǒng)集成較強(qiáng)的機(jī)器人、博實(shí)股份、智云股份及謀求主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的天奇股份。而在交軌設(shè)備我們看好核心部件供應(yīng)商永貴電器及整車供應(yīng)商中國南車。