摘 要：本文在考慮供應(yīng)鏈融資風險特點的基礎(chǔ)上，借鑒金融機構(gòu)對供應(yīng)鏈融資的授信條件，提出了不同時段的供應(yīng)鏈企業(yè)融資風險管理策略。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈融資風險；事前風險管理策略；事中風險管理策略；事后風險管理策略

供應(yīng)鏈融資風險的特征在某種程度上取決于供應(yīng)鏈資金流的特征，而供應(yīng)鏈資金流最大的特征就是其系統(tǒng)性和復雜性。一個科學的供應(yīng)鏈融資風險控制策略應(yīng)該包括供應(yīng)鏈參與主體及銀行等金融機構(gòu)兩個方面，供應(yīng)鏈融資風險管理應(yīng)該是包含這兩個方面的統(tǒng)一體，本文將從這兩個角度出發(fā)來構(gòu)建供應(yīng)鏈融資風險控制策略。

根據(jù)供應(yīng)鏈融資風險發(fā)生的時間，可將其風險劃分為事前風險、事中風險和事后風險。不同階段的風險的控制策略也不相同。

一、事前風險管理策略

1.源于供應(yīng)鏈自身的事前風險管理與控制策略。供應(yīng)鏈合作企業(yè)選擇策略。供應(yīng)鏈合作企業(yè)的選擇問題是源自供應(yīng)鏈自身的事情風險控制策略的核心所在，供應(yīng)鏈中合作企業(yè)的選擇，不僅僅是一個簡單的合作伙伴的合適性選擇問題，更是實現(xiàn)整體供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)性穩(wěn)定的戰(zhàn)略問題。供應(yīng)鏈上各合作企業(yè)的選擇策略應(yīng)該包括以下幾點：（1）構(gòu)建合作企業(yè)的合作準則，選取恰當?shù)脑u價供應(yīng)商的指標體系；（2）科學地挑選合作企業(yè)選擇的評價方法；（3）清晰透明的合作企業(yè)選擇的決策過程；（4）完善、高效的決策支持系統(tǒng)。

供應(yīng)鏈各企業(yè)間的關(guān)系維持策略。供應(yīng)鏈企業(yè)間的關(guān)系維持策略包括以下幾點：（1）充分挖掘維持供應(yīng)鏈上企業(yè)間合作關(guān)系的可用策略；（2）全面分析影響供應(yīng)鏈間企業(yè)間合作關(guān)系的關(guān)鍵性因素；（3）科學提煉供應(yīng)鏈上企業(yè)間合作關(guān)系維護的重要措施。

2.源于銀行或金融機構(gòu)的事前風險管理與控制策略。銀行或金融機構(gòu)的貸前調(diào)查機制構(gòu)建。（1）雙人調(diào)查?？蛻艚?jīng)理和風險經(jīng)理雙人實地進行貸前調(diào)查，共同擔負授信調(diào)查的合法性、真實性、完整性和有效性的責任。（2）貸前調(diào)查必須結(jié)合授信申請人的非財務(wù)信息加以判斷。（3）必須通過諸如銀行征信系統(tǒng)、工商登記系統(tǒng)、千里眼預警系統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)等第三方信息渠道對調(diào)查內(nèi)容加以佐證。（4）對供應(yīng)鏈上各企業(yè)的實際控制人和高級管理人員的個人品質(zhì)和誠信情況加以盡職調(diào)查。（5）加強對借款人是否涉及民間借貸的調(diào)查，理清擔保鏈、擔保圈上的擔保關(guān)系，深入分析其擔保原因和擔保動機，確認大額負責風險的存在性。（6）結(jié)合行業(yè)及經(jīng)營特點，分析融資企業(yè)和核心企業(yè)的銷售收入的真實性。（7）加強對貸款額度測算的調(diào)查。（8）加強融資企業(yè)的關(guān)聯(lián)企業(yè)間資金往來情況調(diào)查。

銀行或金融機構(gòu)的審查審批機制的構(gòu)建。（1）以產(chǎn)品為主線，制定差異化的評審規(guī)范，實行專業(yè)審查、專業(yè)審批。（2）對供應(yīng)鏈的授信評審實行屬地化評審和一次評審，通過建立“差異化、多層級”的授權(quán)管理體系，由派駐風險官、主審人完成決策，實現(xiàn)評審與市場的零距離對接，提高評審效率。（3）評審人員在供應(yīng)鏈融資企業(yè)授信風險偏好的指導下，充分考慮企業(yè)的違約率、違約損失率基礎(chǔ)上，核定客戶風險敞口。（4）構(gòu)建供應(yīng)鏈融資企業(yè)的授信評審監(jiān)督機制，全面掌握融資企業(yè)的授信資產(chǎn)組合、風險官受責執(zhí)行、審批質(zhì)量和效率，實行差異化評審監(jiān)督。（5）注重授信評審過程中的獨立、客觀、公正。

3.銀行或金融機構(gòu)的融資產(chǎn)品選擇機制的構(gòu)建。銀行或金融機構(gòu)可以根據(jù)供應(yīng)鏈企業(yè)歷史數(shù)據(jù)，運用一定的方法評估出某一供應(yīng)鏈的歷史風險情況，再輔之以財務(wù)供應(yīng)鏈融資風險的信號燈預警機制，就可以選擇出針對固定供應(yīng)鏈最合適的融資產(chǎn)品。

根據(jù)供應(yīng)鏈融資風險由高到低的順序，我們分別設(shè)計了紅、橙、黃、藍、綠五種顏色的信號燈，這五種顏色的信號燈不僅僅是對財務(wù)供應(yīng)鏈融資風險的預警，還可以輔助銀行或金融機構(gòu)選取合適的融資產(chǎn)品。

4.銀行或金融機構(gòu)的供應(yīng)鏈中企業(yè)的準入機制。核心企業(yè)準入標準。核心企業(yè)必須是國內(nèi)外知名的大中型企業(yè)、行業(yè)龍頭、市場領(lǐng)先企業(yè)和資信優(yōu)良財務(wù)實力雄厚的具有較好的合同履約支付企業(yè)，具有較強的市場地位，資金實力比較雄厚。

供應(yīng)商準入標準。由核心企業(yè)書面推薦參加供應(yīng)商融資業(yè)務(wù)，且向核心企業(yè)連續(xù)提供產(chǎn)品或服務(wù)的時間不少于1年，供應(yīng)商所在企業(yè)及其實際控制人信用記錄良好，且供應(yīng)商企業(yè)不是核心企業(yè)及其控制人所控制的企業(yè)，供應(yīng)商企業(yè)具有良好的債務(wù)控制能力，資產(chǎn)負債及經(jīng)營情況良好。供應(yīng)商主業(yè)清晰，與核心企業(yè)業(yè)務(wù)占其自身銷售收入比重較高，與核心企業(yè)合作時間較長，合作關(guān)系良好，投融資管理穩(wěn)健。

供應(yīng)鏈上交易合同準入標準。核心企業(yè)與融資企業(yè)間由合法、真實、有效的貿(mào)易背景，不存在操縱定價的關(guān)聯(lián)交易，對貨物規(guī)格、品質(zhì)、檢驗和價格、貨款支付方式及糾紛解決方式具有明確的規(guī)定。

二、事中風險管理策略

事中風險控制，實際上就是針對供應(yīng)鏈可能存在的危機情況的監(jiān)測、評判與預警，即供應(yīng)鏈財務(wù)危機預警管理體系的構(gòu)建。供應(yīng)鏈財務(wù)危機預警管理包括兩個部分。供應(yīng)鏈財務(wù)危機預警系統(tǒng)的構(gòu)建以及供應(yīng)鏈財務(wù)危機應(yīng)對機制的構(gòu)建。

供應(yīng)鏈財務(wù)危機應(yīng)對機制應(yīng)該包括兩個方面，一方面是通過對危機發(fā)生的影響因素的分析構(gòu)建多個備選方案以應(yīng)對風險，另一反面是根據(jù)供應(yīng)鏈財務(wù)危機預警系統(tǒng)的警示找出風險發(fā)生的源頭和關(guān)鍵節(jié)點加以控制風險的發(fā)生。

三、事后風險管理策略

事后風險控制是指在供應(yīng)鏈融資風險發(fā)生時，應(yīng)該采取何種手段何種方式來使得風險所帶來的損失最小化，事后風險控制策略的實質(zhì)思想是風險的共擔、風險分散、風險規(guī)避。從風險共擔與風險分散角度來看，通過將風險進行風險證券化投入到證券市場中來實現(xiàn)風險的分散與共擔；從風險規(guī)避角度來看，基于套期保值思想，在供應(yīng)鏈融資風險管理中引入期貨、期權(quán)機制。

1.供應(yīng)鏈融資風險證券化。最早提出的風險證券化是由Richard W. Gorvett （1999）提出的針對保險風險的證券化，保險風險證券化是以一種金融風險管理工作存在的，將保險風險通過證券市場中的有價證券實現(xiàn)向資本市場的轉(zhuǎn)移，其具體流程是先將特定的保險風險分離出來，在經(jīng)過結(jié)構(gòu)化的金融資產(chǎn)重組，轉(zhuǎn)化為可在證券市場流通的證券。在證券到期之前，約定可能的風險事件尚未發(fā)生，證券的發(fā)行人向證券的投資者還本付息；反之，在證券到期之前，約定的風險事件發(fā)生了，證券的投資者可能會損失本金，而保險人就以這種證券的收入來支付保險的賠付。自1999年以來，保險風險的證券化成功實現(xiàn)了保險風險的分散與轉(zhuǎn)移，促進了保險市場的快速發(fā)展。

供應(yīng)鏈融資風險證券化是指銀行或金融機構(gòu)將整體的供應(yīng)鏈融資風險作為一種資產(chǎn)進行重組，從而形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。這樣就可以將供應(yīng)鏈融資風險在證券市場中通過二級市場的購買以實現(xiàn)風險的分散化。

供應(yīng)鏈融資風險證券化的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在經(jīng)濟和安全兩個方面。從經(jīng)濟角度來說，隨著資本市場的發(fā)展不斷完善，交易成本逐漸降低，風險證券化已經(jīng)成為一種有效的風險轉(zhuǎn)移手段，同時，資本市場上，供應(yīng)鏈融資風險與證券相連接，其價格也將與Libor掛鉤，Libor又獨立于財務(wù)供應(yīng)鏈的存在較為平穩(wěn)，且資本市場投資者眾多，風險的承受能力強。從安全角度來看，供應(yīng)鏈融資風險證券化可以通過融入資金以投資于信用等級較高的證券，并由抵押信托掌管，這就為其安全性給予了充分的保證。

2.基于套期保值思想的期貨期權(quán)機制的風險規(guī)避機制。隨著期貨期權(quán)機制的運用范圍越來越廣，學者們開始將期權(quán)作為一種有效的風險管理工具用于供應(yīng)鏈融資風險管理中，以降低整體財務(wù)供應(yīng)鏈的風險。將期權(quán)機制應(yīng)用到財務(wù)供應(yīng)鏈是指核心企業(yè)在產(chǎn)品購買之前向融資企業(yè)公布期權(quán)的購買價格和未來的執(zhí)行價，融資企業(yè)根據(jù)市場的實際需求購買相應(yīng)份額的期權(quán)。在產(chǎn)品實際銷售階段，獲取新的市場需求信息根據(jù)實際情況確定期權(quán)的執(zhí)行情況。這種期權(quán)機制使得供應(yīng)鏈的實際運營過程中可以根據(jù)市場的實際變化情況來決定期權(quán)的執(zhí)行情況，從而降低了供應(yīng)鏈融資風險。

期權(quán)合約應(yīng)用在財務(wù)供應(yīng)鏈的風險管理中在給銷售商帶來購買彈性的基礎(chǔ)上，為供應(yīng)商的生產(chǎn)決策提供了時間的保證，同時以無謂損失的減少換來整個財務(wù)供應(yīng)鏈利潤的增加。但供應(yīng)鏈融資風險管理中的期權(quán)合約中最大的問題就是價格的合理制定，為此，有必要進一步研究。

作者簡介：范麗紅（1971.06- ），女，漢族，遼寧昌圖縣人，江理工學院商學院副教授，江蘇大學管理學院博士研究生，研究方向：供應(yīng)鏈風險管理endprint