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        我國CPI波動(dòng)的影響因素研究

        2014-07-03 16:17:50李迓熹
        2014年7期
        關(guān)鍵詞:貨幣供應(yīng)量

        摘 要:本文通過建立VAR模型,綜合考察需求因素、成本因素、資產(chǎn)價(jià)格和貨幣性政策對我國CPI波動(dòng)的影響。結(jié)果表明我國CPI的波動(dòng)具有很強(qiáng)的慣性,總需求因素除凈出口外影響并不明顯且時(shí)滯較長,成本因素中農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的沖擊比較迅速和明顯,房價(jià)和股價(jià)波動(dòng)會(huì)加劇CPI的波動(dòng),而貨幣供應(yīng)量并不是我國CPI波動(dòng)的決定性因素,并且具有較長的時(shí)滯,而利率有比較顯著的影響。

        關(guān)鍵詞:CPI;需求拉動(dòng);成本推動(dòng);貨幣供應(yīng)量;資產(chǎn)價(jià)格

        一、引言

        物價(jià)穩(wěn)定對于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展具有不可忽視的作用,一直以來都是政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要目標(biāo)之一。CPI為全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù),是一定時(shí)期內(nèi)衡量消費(fèi)品價(jià)格的指標(biāo),與居民生活密切相關(guān),是國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要參照,因此本文用CPI作為總體物價(jià)水平的衡量指標(biāo)進(jìn)行研究。

        影響物價(jià)波動(dòng)的因素有很多,一般經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為可分為需求拉動(dòng)、成本推動(dòng)、資產(chǎn)價(jià)格以及貨幣性政策等幾大類。對于物價(jià)波動(dòng)的影響因素及其相對大小,已有學(xué)者作了一些研究,但將幾大類影響因素綜合起來考察的并不多,這也正是本文試圖研究的問題。

        二、實(shí)證研究

        1.數(shù)據(jù)選取和處理

        本文的樣本為2002年1月至2011年12月十年間的月度數(shù)據(jù)。選取以下指標(biāo)分別代表需求因素、成本因素、資產(chǎn)價(jià)格和政策性因素:

        需求因素——社會(huì)消費(fèi)品零售總額(CS)、固定資產(chǎn)投資完成額(I)、財(cái)政預(yù)算支出完成額(G)、凈出口(NX)

        成本因素——農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)(API)、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)

        資產(chǎn)價(jià)格——商品房銷售價(jià)格(HP)、上證指數(shù)(SPI)

        貨幣性政策——廣義貨幣余額(M2)、銀行間7天同業(yè)拆借利率(R)

        其中,商品房銷售價(jià)格采用商品房銷售額與商品房銷售面積之比,上證指數(shù)采用收盤價(jià),對美元匯率采用間接標(biāo)價(jià)法,匯率增大表示人民幣升值。為使模型更加合理,需要CPI的定基比數(shù)據(jù),但我國只公布CPI的月度同比數(shù)據(jù),因此本文參照錢行(2006)的方法重新構(gòu)造CPI定基比數(shù)據(jù)。具體做法是,令2001 年底的CPI 為100, 再把2002年-0.8%的年通脹率平均分配到各月, 即得2002 年各月的CPI。這樣根據(jù)同比增長率的數(shù)據(jù), 就可將各年的月度CPI 定基比數(shù)據(jù)構(gòu)造出來。用同樣的方法可得到API、PPI的定基比數(shù)據(jù)。

        由于CPI、CS、I、G、API、PPI、HP、M2有明顯的季節(jié)性,本文利用X12方法對其進(jìn)行季節(jié)調(diào)整。為消除可能存在的異方差,將所有數(shù)據(jù)對數(shù)化處理(用LN表示),這樣,取對數(shù)后的一階差分序列就近似等于各變量的增長率。其中凈出口(NX)因存在負(fù)數(shù)無法取對數(shù),因此直接計(jì)算其增長率(用R_NX表示)代替。

        2.VAR模型的建立和脈沖響應(yīng)分析

        經(jīng)過數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)DLNCPI、DLNCS、DLNI、DLNG、R_X、DLNAPI、DLNPPI、DLNHP、DLNSPI、DLNM2、DLNR都是平穩(wěn)序列,可以建立VAR模型,進(jìn)而分別針對四大類因素的各指標(biāo)對CPI進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析,探究各變量對CPI的動(dòng)態(tài)影響。

        2.1 需求因素:消費(fèi)(CS)、投資(I)、財(cái)政支出(G)、凈出口(NX)

        從圖1可以看出,CPI在受到消費(fèi)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正向沖擊后,出現(xiàn)正向響應(yīng)并在第3期達(dá)到最大值,隨后第4期逐漸減弱并小幅波動(dòng),最后逐漸趨向于零,總體沖擊效果為正。

        對于投資一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正向沖擊,CPI前期響應(yīng)為負(fù),第4期開始出現(xiàn)正向響應(yīng),并在第5期達(dá)到正向最大值,隨后小幅波動(dòng),逐漸趨向于零,總體響應(yīng)并無明顯的正負(fù)性。

        〖KH*2〗〖JZ〗〖XC李迓熹1.TIF〗〖TS(〗〖JZ〗〖HT7.H〗圖1 需求因素對CPI的沖擊響應(yīng)〖TS)〗

        〖KH*2〗

        對于財(cái)政支出一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正向沖擊,CPI出現(xiàn)正向響應(yīng)并在第4期達(dá)到最大值,第5期后逐漸轉(zhuǎn)為負(fù)值,第7期又轉(zhuǎn)為正值,經(jīng)過一段時(shí)間的波動(dòng)后逐漸趨向于零,總體響應(yīng)無明顯的正負(fù)性。

        CPI在受到凈出口一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正向沖擊后,第2期就迅速反應(yīng)并達(dá)到正向最大值,隨后正向響應(yīng)開始回落,第8期后逐漸趨向于零,總體沖擊效果為正。

        2.2 成本因素:農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)(API)、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)

        〖KH*2〗〖JZ〗〖XC李迓熹2.TIF〗〖TS(〗〖JZ〗〖HT7.H〗圖2 成本因素對CPI的沖擊響應(yīng)〖TS)〗

        〖KH*2〗

        從圖2可以看出,CPI在受到農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正向沖擊后,迅速在第2期達(dá)到正向最大值,之后逐漸下降并出現(xiàn)小幅負(fù)向響應(yīng),第5期又轉(zhuǎn)為正值,隨后上下波動(dòng)并逐漸趨向于零,總體沖擊效果為正。

        對于PPI一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正向沖擊,CPI前3期響應(yīng)為負(fù),第4期開始出現(xiàn)正向響應(yīng),達(dá)到正向最大值,第5期又轉(zhuǎn)為負(fù)向響應(yīng),隨后逐漸趨向于零,總體沖擊效果為負(fù)。

        2.3 資產(chǎn)價(jià)格:商品房銷售價(jià)格(HP)、上證指數(shù)(SPI)

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