王 靜

一、引言

中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大背景下，各行業(yè)均受到影響，但產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和商業(yè)模式的變化將帶來(lái)比經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)更大的沖擊，互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展即是一例，其對(duì)金融行業(yè)特別是傳統(tǒng)銀行業(yè)的影響已極為深刻。2014年3月“兩會(huì)”對(duì)于支持互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的話題尚在熱議中，當(dāng)月17日即出臺(tái)了《支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見稿）》，監(jiān)管步伐大大加快；隨后，中國(guó)工商銀行（以下簡(jiǎn)稱“工行”）、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行（以下簡(jiǎn)稱“農(nóng)行”）、中國(guó)銀行（以下簡(jiǎn)稱“中行”）、中國(guó)建設(shè)銀行（以下簡(jiǎn)稱“建行”）大幅調(diào)低余額寶快捷支付額度，三大國(guó)有商業(yè)銀行停止接受余額寶的協(xié)議存款。中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“銀監(jiān)會(huì)”）的舉措以及四大國(guó)有商業(yè)銀行的反應(yīng)被市場(chǎng)理解為對(duì)以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融的打壓，一時(shí)成為金融市場(chǎng)的熱點(diǎn)話題。

余額寶實(shí)現(xiàn)的是銀行活期存款與貨幣市場(chǎng)基金的轉(zhuǎn)換，且費(fèi)率更低、收益率更高，金融消費(fèi)者擺脫了銀行管制利率轉(zhuǎn)化為基金非管制利率（產(chǎn)品收益率）的限制，自然引起銀行、證券等領(lǐng)域金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管當(dāng)局的注意和重視。以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，其根本原因在于我國(guó)現(xiàn)行的金融抑制（Financial Repression）、尚未完成的金融改革以及金融監(jiān)管存在空白?；ヂ?lián)網(wǎng)金融加速了金融脫媒和金融業(yè)的市場(chǎng)化發(fā)展，從資產(chǎn)端、負(fù)債端和支付端對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)形成沖擊，未來(lái)金融行業(yè)格局存在變數(shù)，監(jiān)管體系應(yīng)如何設(shè)計(jì)，以及如何實(shí)現(xiàn)金融改革提升效率與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定之間的平衡成為關(guān)鍵問(wèn)題。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)銀行業(yè)的比較

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，其核心是信息的傳遞、分析和交易費(fèi)用的大幅降低，在此基礎(chǔ)上改變了整個(gè)商業(yè)模式，為金融行業(yè)發(fā)展提供了全新的方向和極大的想象空間。其主要優(yōu)勢(shì)在于良好的客戶體驗(yàn)和成本的節(jié)約，并將其用于增加客戶投資收益率、降低客戶貸款利率，從而吸引更多客戶并提高客戶黏性。而傳統(tǒng)銀行業(yè)更注重服務(wù)少數(shù)個(gè)人和少數(shù)企業(yè)，前者如高凈值客戶，后者如規(guī)模更大收益更高的大型企業(yè)。

互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)銀行業(yè)各具優(yōu)勢(shì)（詳見表1）。比較之下，互聯(lián)網(wǎng)金融以技術(shù)替代了傳統(tǒng)銀行業(yè)的物理網(wǎng)點(diǎn)和人力，在效率敏感——小微貸款、收益敏感——理財(cái)需求、便捷敏感——支付方式等方面最容易形成對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)的沖擊，其共同特點(diǎn)在于此類業(yè)務(wù)易于標(biāo)準(zhǔn)化；而非標(biāo)準(zhǔn)化金融業(yè)務(wù)（例如大型企業(yè)的金融需求），要通過(guò)定制化的方案進(jìn)行滿足，在此方面，目前傳統(tǒng)銀行業(yè)更具優(yōu)勢(shì)。

表1 互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)銀行業(yè)的優(yōu)劣勢(shì)比較

三、互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)的沖擊

由于我國(guó)利率市場(chǎng)化改革尚未完成，存款利率水平低于均衡利率，民間資金缺乏投資渠道?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)提供了投資新渠道、新工具，不僅擴(kuò)大了金融服務(wù)人群的覆蓋面，也降低了金融服務(wù)的成本，并極大地提高了金融服務(wù)的便利程度?；蛘哒f(shuō)，正是由于這種金融服務(wù)的觸及性、可獲得性與低成本，使得金融消費(fèi)者快速接受了互聯(lián)網(wǎng)金融，消費(fèi)受眾基數(shù)快速增長(zhǎng)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對(duì)于傳統(tǒng)銀行業(yè)的影響和沖擊，主要表現(xiàn)在負(fù)債端、資產(chǎn)端和支付端三方面。

1.負(fù)債端

傳統(tǒng)銀行業(yè)的負(fù)債端主要包括吸收公眾存款和發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)其形成沖擊的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品以余額寶和理財(cái)通為代表（參見表2）。產(chǎn)品絕大多數(shù)對(duì)接到貨幣基金，截至2014年2月底，全市場(chǎng)貨幣基金達(dá)到1.4萬(wàn)億元，①余額寶占據(jù)1/3以上的貨幣基金總規(guī)模。②

由于金融改革尚未完成，金融資源配置不合理，金融消費(fèi)者不斷尋求脫離金融抑制，其投資主要關(guān)注三個(gè)方面，即收益率、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性。以天弘增利寶貨幣基金（余額寶）為例，基于其公布的基金凈值，筆者計(jì)算的2013年年化收益率為5.46%（包含收益連續(xù)投資），2014年（截至2月28日） 年化收益率為6.187%，③與銀行0.35%的活期存款利率相比較，④對(duì)金融消費(fèi)者中的普通居民有很大吸引力。利率雙軌制下銀行的錢荒加大了市場(chǎng)利率和銀行活期存款利率之間的利差，在資金面緊張的時(shí)候，貨幣市場(chǎng)基金的收益率甚至超過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品。從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，根據(jù)其2013年第四季度報(bào)告，資產(chǎn)組合中6.7%投向固定收益投資，皆為債券；0.83%投向“買入反售金融資產(chǎn)”；92.21%投向銀行存款和結(jié)算備付金。風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，在高流動(dòng)性（T+0的交易制度）、便捷性和良好客戶體驗(yàn)下，打破了金融市場(chǎng)的分割，滿足了金融消費(fèi)者對(duì)高收益理財(cái)?shù)脑V求，更使該產(chǎn)品規(guī)?？焖贁U(kuò)張，2014年2月底資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5000億元人民幣，投資者總數(shù)超過(guò)8100萬(wàn)，戶均余額6000元。而3月初中國(guó)股市活躍交易賬戶僅有約7700萬(wàn)戶。[1]互聯(lián)網(wǎng)金融碎片式、低門檻的資產(chǎn)管理模式和快捷便利的新型金融消費(fèi)客戶體驗(yàn)，喚醒了金融消費(fèi)者的潛在金融意識(shí)，大眾理財(cái)需求通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融和大資產(chǎn)管理被滿足。

表2 讓“存款搬家”的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品

余額寶和理財(cái)通的出現(xiàn)加速了負(fù)債端利率市場(chǎng)化進(jìn)程，凈息差縮窄壓力漸增，儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯改變，銀行資金成本上升。根據(jù)瑞銀證券的計(jì)算，如果總存款中有10%被貨幣市場(chǎng)基金取代，中國(guó)的銀行業(yè)凈息差將萎縮10個(gè)基點(diǎn)。面對(duì)這種沖擊，傳統(tǒng)銀行業(yè)被迫提速負(fù)債端利率市場(chǎng)化：一是銀行推出“寶寶類”產(chǎn)品，以留住存量客戶。例如興業(yè)銀行的掌柜錢包、中國(guó)銀行的活期寶、民生銀行的如意寶、平安銀行的平安盈、交通銀行的快溢通等，均對(duì)接到不同的貨幣基金。二是銀行提高了理財(cái)產(chǎn)品收益率。根據(jù)截至2014年3月底公布的國(guó)有商業(yè)銀行新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率，筆者結(jié)合總?cè)谫Y規(guī)模測(cè)算得出，工行的加權(quán)預(yù)期收益率為5.57%、建行為5.33%、農(nóng)行為5.25%。⑤但最終即使在表內(nèi)和表外負(fù)債總額不變的情況下，負(fù)債結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，存款和理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模下降，同業(yè)負(fù)債增加，導(dǎo)致銀行的資金成本仍然在上升。

2.資產(chǎn)端

阿里金融、對(duì)等連接（Peer to Peer，P2P）網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)、京東、上海鋼聯(lián)等進(jìn)行的貸款業(yè)務(wù)或者信用中介，調(diào)整了金融市場(chǎng)的信貸格局。這一類互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)對(duì)于傳統(tǒng)銀行業(yè)的貸款業(yè)務(wù)有影響，但比較小，原因在于互聯(lián)網(wǎng)金融面向的客戶群體以小微企業(yè)、個(gè)人創(chuàng)業(yè)等零售貸款為主，而這部分客戶因其財(cái)務(wù)報(bào)表等“硬信息”的缺乏，被商業(yè)銀行視為信貸高風(fēng)險(xiǎn)、高成本類別，并非目前商業(yè)銀行的主要客戶群體。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，2013年7月末，全國(guó)小微企業(yè)貸款（含小微企業(yè)貸款、個(gè)體工商戶貸款和小微企業(yè)主貸款）余額為16.5萬(wàn)億元，占全部貸款余額的22.5%。由此可見，目前商業(yè)銀行信貸仍以大中型企業(yè)為主。

謝平等[2]指出，互聯(lián)網(wǎng)金融模式下的信息處理有五個(gè)主要特點(diǎn)：一是地方信息和私人信息公開化；二是軟信息轉(zhuǎn)化為硬信息；三是分散信息集中化；四是能有效反映匯聚信息；五是信息通過(guò)社交網(wǎng)絡(luò)的自愿分享和共享機(jī)制傳播。這種信息處理模式完全不同于傳統(tǒng)銀行業(yè)，充分利用定性非財(cái)務(wù)信息、私人信息、資產(chǎn)特性、客戶和供應(yīng)商品質(zhì)等軟信息（Soft Information），并結(jié)合信息的“交叉驗(yàn)證”，提高了小微企業(yè)、個(gè)人經(jīng)營(yíng)者的信貸可獲得性，實(shí)現(xiàn)部分金融包容性增長(zhǎng)（Financial Inclusive Growth）的目標(biāo)。以阿里小貸為例，從2010年6月推出到2014年1月底，累計(jì)為644萬(wàn)家小微企業(yè)提供1722億元貸款，⑥緩解了其融資困境。

基于業(yè)務(wù)性質(zhì)，我們將這些融資平臺(tái)分為兩種不同的運(yùn)作經(jīng)營(yíng)模式。

（1）以阿里金融、京東和上海鋼聯(lián)為代表。阿里巴巴的阿里金融為淘寶、天貓企業(yè)客戶提供訂單和信用貸款；京東推出的京保貝基于京東供應(yīng)商的供應(yīng)鏈融資，掌握供應(yīng)商的入庫(kù)單、結(jié)算單、產(chǎn)品銷售等實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)；上海鋼聯(lián)通過(guò)采集、發(fā)布行業(yè)信息，聚集客戶，并利用自有資金為行業(yè)內(nèi)鋼鐵貿(mào)易商提供融資。這一類互聯(lián)網(wǎng)金融的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理基于其積累的客戶數(shù)據(jù)信息優(yōu)勢(shì)，降低授信方與受信方之間的信息不對(duì)稱；同時(shí)還掌握了客戶的資金流，風(fēng)險(xiǎn)控制重點(diǎn)是控制資金流向、收回貸款，實(shí)現(xiàn)閉環(huán)運(yùn)行；客戶以平臺(tái)交易客戶為主，或以供應(yīng)鏈企業(yè)為主，小微企業(yè)占大多數(shù)。其產(chǎn)生源于貿(mào)易貨物的流轉(zhuǎn)必然附帶資金的流轉(zhuǎn)，金融需求自然隨之產(chǎn)生，如早期山西票號(hào)為貿(mào)易提供支付功能和通用電氣公司（GE）貸放與資金的產(chǎn)融結(jié)合。

（2）以P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)、眾籌融資為代表。人人貸、陸金所、紅嶺創(chuàng)投的業(yè)務(wù)模式為線上獲取資金，線下獲取和審批項(xiàng)目，引入第三方擔(dān)保公司保障投資者本金安全；宜信的業(yè)務(wù)模式為線下獲取、審批項(xiàng)目，組建信用審查團(tuán)隊(duì)，企業(yè)法人對(duì)項(xiàng)目提供融資，將債權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)證券化，變?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)化理財(cái)產(chǎn)品出售給線上理財(cái)客戶；拍拍貸則是線上獲取、審批項(xiàng)目，線上獲取資金，為零散的資金供給和需求提供一個(gè)撮合平臺(tái)；眾籌的點(diǎn)名時(shí)間通過(guò)線上宣傳推廣項(xiàng)目，投資者獲得非利息回報(bào)。這一類互聯(lián)網(wǎng)金融的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理基于分散貸款實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)。2006年，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)P2P借貸平臺(tái)，截至2013年12月底，全國(guó)范圍內(nèi)活躍的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)超過(guò)350家，平臺(tái)交易量預(yù)計(jì)達(dá)1800億元。⑦

比較兩種模式，考慮到風(fēng)險(xiǎn)控制、數(shù)據(jù)積累、經(jīng)驗(yàn)積累，第一種運(yùn)作經(jīng)營(yíng)模式更有發(fā)展前景和潛力。

3.支付端

在線第三方支付如支付寶、財(cái)付通，理財(cái)產(chǎn)品在線銷售如東方財(cái)富，主要對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)的非利息收入產(chǎn)生影響。一是第三方支付對(duì)銀行卡現(xiàn)有手續(xù)費(fèi)收入分配模式的影響。線下支付的手續(xù)費(fèi)（交易金額的1%～2%）分賬比例是收單機(jī)構(gòu)20%、轉(zhuǎn)接機(jī)構(gòu)10%、發(fā)卡機(jī)構(gòu)70%（收單機(jī)構(gòu)和發(fā)卡機(jī)構(gòu)可能為同一家），線上支付則繞過(guò)了轉(zhuǎn)接機(jī)構(gòu)，同時(shí)線上支付費(fèi)率低于線下（交易金額的0.3%～0.5%），也減少了發(fā)卡機(jī)構(gòu)收入。二是銀行代理基金產(chǎn)品、銀保產(chǎn)品、信托銷售等手續(xù)費(fèi)收入的影響。三是貨幣市場(chǎng)基金互聯(lián)網(wǎng)銷售條件下，銀行理財(cái)產(chǎn)品吸引力下降，會(huì)降低銀行管理理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)用收入。

基于前述，互聯(lián)網(wǎng)金融從負(fù)債端、資產(chǎn)端和支付端對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)形成沖擊，無(wú)論影響程度如何，后者的利息凈收入（利息收入-利息支出）、凈利潤(rùn)均發(fā)生了波動(dòng)，雖然總量持續(xù)上升，但增速出現(xiàn)下降趨勢(shì)。例如，在利息凈收入增長(zhǎng)率方面，工行從2012年的15.2%下降為2013年的6.1%，中行從12.7%下降為10.4%，農(nóng)行從11.3%下降為10%；在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率方面，農(nóng)行從2012年的19%下降為2013年的14.5%，工行從14.5%下降為10.2%，建行從14.3%下降為10.2%，⑧均受到不同程度的影響。

總體來(lái)看，商業(yè)銀行面臨來(lái)自市場(chǎng)的沖擊，將不得不實(shí)行自我變革，加快贏利模式的轉(zhuǎn)型和重塑。與此同時(shí)，不同類型的銀行面臨的沖擊以及影響程度因其業(yè)務(wù)、電子銀行替代率等而有所差異。在這一過(guò)程中，銀行的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力、交叉銷售能力和管理能力都將受到新的挑戰(zhàn)，行業(yè)格局或面臨調(diào)整。

四、結(jié)論及建議

1.客觀審視互聯(lián)網(wǎng)金融

互聯(lián)網(wǎng)金融在我國(guó)的快速發(fā)展，有其客觀基礎(chǔ)。首先，較之于傳統(tǒng)銀行業(yè)更為靈活便捷的再融資促進(jìn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，特別是小微企業(yè)信貸融資困境的緩解促進(jìn)其發(fā)展，并共享其創(chuàng)造利潤(rùn)；其次，為金融消費(fèi)者提供更多元的投資工具和投資途徑，使資金實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化配置；再者，大大拓寬了金融交易的地理范圍，擴(kuò)大了金融服務(wù)覆蓋面，提升了滲透率。[3]截至2012年末，我國(guó)仍然有1686個(gè)金融機(jī)構(gòu)空白鄉(xiāng)鎮(zhèn)，⑨如果能夠通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行覆蓋，將在極大降低成本的基礎(chǔ)上推進(jìn)普惠金融?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對(duì)于傳統(tǒng)銀行業(yè)帶來(lái)沖擊，但并不會(huì)破壞該系統(tǒng)，也并沒有改變金融的本質(zhì)，而是推動(dòng)其轉(zhuǎn)型，加快創(chuàng)新和提供差異化服務(wù)，使整個(gè)金融業(yè)體系更趨多元化，未來(lái)或出現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)銀行業(yè)的深度融合。但其中蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)也不應(yīng)忽視。例如，國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)滯后于業(yè)務(wù)拓展使得P2P更多通過(guò)引入擔(dān)保來(lái)應(yīng)對(duì)，同時(shí)存在監(jiān)管缺位、平臺(tái)運(yùn)作不規(guī)范、違約風(fēng)險(xiǎn)成本低等風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)中誠(chéng)信數(shù)據(jù)，自2013年10月以來(lái)信貸事件大增，出現(xiàn)倒閉或資金鏈斷裂的P2P平臺(tái)超過(guò)40家，涉及金額超過(guò)10億元，亟需出臺(tái)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理措施。

2.監(jiān)管設(shè)計(jì)需尋求金融改革效率提升與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定之間的平衡

金融監(jiān)管以金融體系的整體安全為考量，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的出現(xiàn)推動(dòng)了利率市場(chǎng)化實(shí)質(zhì)進(jìn)程的加快，而金融產(chǎn)品的創(chuàng)新也對(duì)于金融監(jiān)管提出了更高要求，在防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，應(yīng)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。監(jiān)管的目的應(yīng)定位于提供一個(gè)清晰、透明的法律環(huán)境，其結(jié)果應(yīng)是規(guī)范市場(chǎng)健康運(yùn)行，而不應(yīng)是遏制金融創(chuàng)新、降低金融效率，并應(yīng)避免監(jiān)管不公，消除明顯的監(jiān)管套利（Regulatory Arbitrage）機(jī)會(huì)。監(jiān)管重點(diǎn)應(yīng)放在跨業(yè)交易活動(dòng)、網(wǎng)絡(luò)安全、技術(shù)能力和風(fēng)險(xiǎn)控制上。在監(jiān)管方面，他國(guó)經(jīng)驗(yàn)需要審慎借鑒，其原因在于歐美國(guó)家出現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融威脅是在利率市場(chǎng)化完成和科技繁榮之后，而此時(shí)，傳統(tǒng)銀行業(yè)已在金融創(chuàng)新沖擊中建立了渠道、業(yè)務(wù)、定價(jià)等方面的高進(jìn)入門檻（Threshold），形成了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融強(qiáng)有力的防御。我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展則是與利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快以及金融改革推進(jìn)并行的，在監(jiān)管設(shè)計(jì)中，傳統(tǒng)的線下監(jiān)管方式必須進(jìn)行轉(zhuǎn)變，將線上業(yè)務(wù)模式納入監(jiān)管范圍。并需要立足于本國(guó)實(shí)際，在金融改革效率提升、保護(hù)金融消費(fèi)者利益和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定之間尋求平衡點(diǎn)。

3.構(gòu)建金融消費(fèi)者保護(hù)體系

互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新，如果發(fā)展好的話，能夠跨越壟斷、消除政策歧視，加快推進(jìn)普惠金融，但如果發(fā)展不好，對(duì)于金融消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，最關(guān)鍵的問(wèn)題是其權(quán)益能否得到保護(hù)，是否會(huì)帶來(lái)信用危機(jī)，進(jìn)而影響宏微觀金融穩(wěn)定。完善的金融消費(fèi)者保護(hù)體系應(yīng)包括立法、保護(hù)機(jī)構(gòu)和糾紛投訴處理機(jī)制。目前，我國(guó)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)方面適用的法律是《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》，但其中對(duì)于金融消費(fèi)者保護(hù)的界定不清晰，對(duì)于為何保護(hù)、如何保護(hù)不明確，保護(hù)的原則、職責(zé)、操作規(guī)定尚不明確，缺乏針對(duì)性的法律保護(hù)條例。由于互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)群體人數(shù)眾多，存在風(fēng)險(xiǎn)隱憂，在監(jiān)管新措施出臺(tái)的同時(shí)，應(yīng)從法律上明確保護(hù)金融消費(fèi)者。在金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)方面，中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)陸續(xù)搭建組織架構(gòu)，成立金融消費(fèi)權(quán)益保護(hù)局。但由于部分金融產(chǎn)品涉及到跨業(yè)業(yè)務(wù)，那么此種情況下，各機(jī)構(gòu)之間如何協(xié)調(diào)、職責(zé)如何劃分缺乏明確指引，或增加金融消費(fèi)者的維權(quán)難度。在糾紛投訴處理上，建議專設(shè)機(jī)構(gòu)并制定糾紛處理投訴程序，對(duì)于投訴處理的情況應(yīng)納入央行征信系統(tǒng)，集中被投訴的則應(yīng)作為監(jiān)管部門的監(jiān)管重點(diǎn)，根據(jù)金融實(shí)際發(fā)展，動(dòng)態(tài)調(diào)整監(jiān)管方式、規(guī)則、內(nèi)容等，實(shí)現(xiàn)智慧監(jiān)管。

＊本文系國(guó)家社科基金重大項(xiàng)目“三次產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)協(xié)同發(fā)展機(jī)制研究”（項(xiàng)目編號(hào)：10ZD&027）、天津市科技發(fā)展戰(zhàn)略項(xiàng)目“天津科技中小企業(yè)信托融資模式創(chuàng)新研究”（項(xiàng)目編號(hào)：13ZLZLZF03800）、天津外國(guó)語(yǔ)大學(xué)“十二五”科研規(guī)劃2013年度科研項(xiàng)目“宏觀審慎視角下的中國(guó)影子銀行體系研究”（項(xiàng)目編號(hào)：13YB16）的部分成果。

注釋：

①、⑥、⑦數(shù)據(jù)來(lái)源于中誠(chéng)信數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)。

②筆者根據(jù)天弘增利寶貨幣基金在2014年2月底的資產(chǎn)規(guī)模計(jì)算得出。

③筆者根據(jù)天弘基金網(wǎng)站公布的歷史基金凈值計(jì)算得出。

④活期利率采用的是中國(guó)人民銀行現(xiàn)行的基準(zhǔn)年利率。

⑤筆者根據(jù)中誠(chéng)信數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)整理計(jì)算得出。

⑧筆者根據(jù)中誠(chéng)信數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)四家商業(yè)銀行2012年、2013年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)整理計(jì)算得出。

⑨數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)。

[1]郭田勇.多給余額寶一些生存空間[DB/EL].[2014-03-17].http：//www.ftchinese.com/story/001055244?full=y.

[2]謝平，鄒傳偉，劉海二.互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究[R].//中國(guó)金融40人論壇課題報(bào)告，2012.

[3]巴曙松，諶鵬.互動(dòng)與融合：互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)新格局[J].中國(guó)農(nóng)村金融，2013（24）：15-17.