趙玉嬌

最近，各地房地產(chǎn)市場(chǎng)都出現(xiàn)不同程度的量?jī)r(jià)齊跌，而固定收益類信托產(chǎn)品大部分都與房地產(chǎn)有著千絲萬縷的聯(lián)系，在面臨剛性兌付等潛在風(fēng)險(xiǎn)的局面下，身邊很多投資者都一時(shí)找不到更好的替代性投資產(chǎn)品。在傳統(tǒng)投資領(lǐng)域面臨舉步維艱的同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)中的對(duì)沖基金產(chǎn)品卻是越來越被投資人所追捧。

對(duì)于對(duì)沖基金，很多投資人都聽過，但具體是什么原理，卻很少有人能夠說明白。對(duì)沖基金從字面上可以理解為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過的基金。這樣來看，對(duì)沖基金并不是像很多人以為的那樣高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)都對(duì)沖掉了，所以收益也就相對(duì)穩(wěn)定了。總之，它在于利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及對(duì)相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行買空賣空，在一定程度上規(guī)避和化解投資風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)沖基金是一個(gè)系統(tǒng)性概念，其中包含了不同的對(duì)沖策略，而國(guó)內(nèi)目前市場(chǎng)上出現(xiàn)的對(duì)沖基金其實(shí)是狹義的對(duì)沖基金，專指a（阿爾法）策略，指的是股票組合超越股票指數(shù)所帶來的超額收益。通俗地說，就是不管大盤是漲是跌，對(duì)沖基金都能夠獲得收益。這讓我想到一個(gè)故事：兩個(gè)人在森林里遇到了野獸，一個(gè)說，別跑了，跑也沒用；而另一個(gè)卻說，跑過了，你我就能活。道理是一樣的，沒有對(duì)沖工具之前，市場(chǎng)如果一路下跌，沒人能夠幸免，只是虧多虧少的問題，總之你是沒辦法賺錢的。但有了對(duì)沖工具之后，情況就不一樣了：熊市時(shí)只要跑贏市場(chǎng)，就依然能夠獲利；而牛市的時(shí)候，依然不能掉以輕心，因?yàn)楂@利模式不再單純的依靠大勢(shì)了。綜上所述，阿爾法策略的關(guān)鍵就在于基金經(jīng)理選擇的股票組合能不能跑贏股票指數(shù)了。

基于以上闡述，我們可以清楚地知道對(duì)沖基金不受市場(chǎng)影響，無論牛市還是熊市都可以賺錢。那么，阿爾法對(duì)沖基金最適合哪種市場(chǎng)環(huán)境呢？基于阿爾法對(duì)沖基金的策略，當(dāng)市場(chǎng)是牛市的時(shí)候，股票市場(chǎng)賺錢，股指期貨市場(chǎng)做空賠錢。由于股票組合能夠跑贏大盤，最終收益為股票組合超越股票指數(shù)所帶來的超額收益。當(dāng)市場(chǎng)是熊市時(shí)，股票市場(chǎng)賠錢，股指期貨市場(chǎng)做空賺錢。由于股票組合優(yōu)于大盤，賺錢的部分大于賠錢的部分。當(dāng)市場(chǎng)既非牛市又非熊市的時(shí)候，股票市場(chǎng)賺錢，同時(shí)股指期貨市場(chǎng)做空也賺錢，所以，最終收益為兩部分相加之和。從以上對(duì)比，我們可以看出，當(dāng)市場(chǎng)處于牛市或熊市的時(shí)候，阿爾法對(duì)沖基金都是單邊獲取收益；在市場(chǎng)不確定的情況下，阿爾法對(duì)沖基金卻能雙邊獲取收益。當(dāng)下大盤正處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整當(dāng)中，短期內(nèi)不太會(huì)出現(xiàn)牛市或熊市，在這種局面下，阿爾法對(duì)沖基金卻是最好的成長(zhǎng)土壤。

以上對(duì)于阿爾法對(duì)沖基金策略都基于一個(gè)假設(shè)前提，那就是選擇的股票組合要優(yōu)于股票指數(shù)，故選擇股票組合，才是整套策略的重中之重。那么，我們將問題延伸，誰能夠選擇出優(yōu)秀的股票組合呢？我們建議投資人在選擇阿爾法策略對(duì)沖基金時(shí)，注意以下幾點(diǎn)：首先，選擇品牌知名度高的私募基金公司旗下產(chǎn)品，因?yàn)檫@類公司的投研實(shí)力較強(qiáng)，對(duì)于主動(dòng)選股的把握性更加準(zhǔn)確。比如重陽、朱雀、民森等國(guó)內(nèi)知名私募公司。然后，要關(guān)注產(chǎn)品成立的時(shí)間，對(duì)沖基金成立的時(shí)間越久，相對(duì)的量化模型越成熟，對(duì)沖機(jī)制更加完善。最后，需要關(guān)注產(chǎn)品的過往業(yè)績(jī)，過往的業(yè)績(jī)水平能夠客觀地反映出未來業(yè)績(jī)的趨勢(shì)。

在傳統(tǒng)投資產(chǎn)品面臨轉(zhuǎn)型之際，量化對(duì)沖產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生，為投資者帶來了新的投資機(jī)遇。在歐美發(fā)達(dá)地區(qū)，對(duì)沖基金一直是大資金客戶資產(chǎn)配置中不可或缺的一部分。在未來，對(duì)沖基金產(chǎn)品會(huì)越來越被國(guó)內(nèi)投資人熟知與認(rèn)可，并在投資領(lǐng)域占有一席之地。